為(wei)了(le)幫(bang)助(zhu)更(geng)多(duo)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)學(xue)習(xi)創(chuang)業(ye)板(ban)知(zhi)識(shi)
，盡(jin)快(kuai)熟(shu)悉(xi)創(chuang)業(ye)板(ban)相(xiang)關(guan)法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)，了(le)解(jie)創(chuang)業(ye)企(qi)業(ye)分(fen)析(xi)方(fang)法(fa)，增(zeng)強(qiang)自(zi)身(shen)的(de)風(feng)險(xian)意(yi)識(shi)
，深(shen)交(jiao)所(suo)投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育(yu)中(zhong)心(xin)組(zu)織(zhi)編(bian)寫(xie)了(le)“深交所證券教室叢書”之《創業板投資28講》，該書即將出版。

　　創業板公司的最大魅力是業績的高成長潛力。簡單而言，高成長的成因可分為兩點：第一點是規模，也就是創業板公司在上市之初普遍規模（營業收入

、淨利潤）較小，從而天然具備高速成長的潛力；第二點是定位

，創業板聚集了大量高科技公司
、新經營模式公司以及介入新興行業的公司，這些公司的產業鏈定位、經營模式定位
、行業定位，使其具備了高成長潛力。

　　創業板公司與主板上市公司相比
，之所以具備高成長的巨大潛力，重要原因是創業板公司規模相對較小，具備起點優勢。

　　70％並非偶然

　　在多數事物的成長過程中，增長速度（同比增幅）都不是均勻的。一般來說
，規模小時增速快
，而規模大時增速則慢。

　　就以人類的生長為例
，按照世界衛生組織的統計，一個男童從出生到5歲時，其體重的增長速度，隨著體重的不斷增加

，呈逐年下降趨勢（見圖1）。

　　再來看上市公司，如果設定這樣的選股標準：

　　一：2005年、2006年

、2007年
，公司主營業務收入同比增幅每年都超過40％

　　二：同期，淨利潤的同比增幅每年都超過40％

　　那麼，A股公司中，同時滿足上述兩項條件的隻有10家，觀察這10家公司的構成，投資者很容易發現，入圍的10家公司中，有7家是中小板公司——在1600家A股上市公司中（截至2008年9月）
，中小板公司隻有272家。中小板公司的占比達到了70％。

　　zhongxiaobangongsisuozhanbilirucizhigao，gaochengchangdegailvjiaozhizhubangongsimingxianyaoda，dangranbushiourande，zuigenbendeyuanyin，jiushizhongxiaobangongsiyingyeshourudeguimoxiangduijiaoxiao，jinglirunjueduizhideqidianxiangduigengdi。

　　百度與穀歌

　　有you投tou資zi者zhe可ke能neng認ren為wei，上shang述shu數shu據ju中zhong，各ge公gong司si所suo處chu行xing業ye迥jiong異yi，不bu具ju備bei很hen強qiang的de可ke比bi性xing與yu說shuo服fu力li。那na麼me我wo們men不bu妨fang看kan看kan，同tong處chu一yi個ge細xi分fen市shi場chang的de兩liang家jia互hu聯lian網wang公gong司si。

　　2005年8月百度在納斯達克上市（NASDAQ:BIDU），這家中國的搜索引擎公司

，在當時隻是一家年收入1億元、淨利潤1200萬元的小公司。但這家公司在上市後的四年間

，實現了驚人的高速成長（見圖2）。

　　作為百度同行的穀歌（NASDAQ:GOOG），比百度早一年上市。上市之時，穀歌的年度淨利潤就已經達到1.06億美元（按當時彙率

，約合8.8億人民幣），這樣的淨利潤值，至少已經是一家中型企業的規模了。

　　對比兩家公司2005年至2008年的數據，不難發現，雖然穀歌的發展速度也相當優異（見圖3），其增長的絕對值在大多數年份更是遠遠超過百度（2008年除外），但單就業績增速而言，與百度相比，還是存在明顯差距。

　　百度的業績增幅之所以能夠超過穀歌
，其根本原因，正是由於起點不同。兩者起點的巨大差異——2004年穀歌的淨利潤是百度的70倍，使百度具備了相對更為迅速的發展空間。

　　劉翔的0.01秒

　　那麼
，大公司高成長的概率為什麼低呢？或者說

，百尺竿頭更進一步，為什麼殊為不易呢？

　　就以我們熟知的跨欄選手劉翔為例，其110米欄
，1999年的最好成績是14秒19；2000年的最好成績是13秒87
；到了2002年，最好成績是13秒12
；2004年，我們很熟悉，最好成績是12秒91；2006年破了世界紀錄，成績是12秒88。

　　dajiakanyikan
，liuxiangdechengjitishengsuduyuelaiyueman。zhedangranbushishuoliuxiangxunlianshuipingdi，fangsongleduizijideyaoqiu，ershiyinwei，suizhechengjibuduantigao，jinerdadaoshijiedingjianshuipinghou，zaimeitisheng0.01秒，都要不斷挑戰自己的身體極限
，都要付出比以前更加艱苦的努力。

　　上市公司的經營也是一樣。規模小

、利潤少時
，可能隻要多賣出一些產品，多一點使用財務杠杆——提高負債率，業績就會有明顯提升；而er一yi旦dan規gui模mo擴kuo大da，利li潤run增zeng多duo時shi，再zai想xiang大da幅fu度du提ti升sheng業ye績ji
，則ze相xiang當dang困kun難nan。這zhe是shi因yin為wei，當dang企qi業ye達da到dao一yi定ding規gui模mo之zhi時shi，支zhi撐cheng其qi業ye績ji高gao速su增zeng長chang的de條tiao件jian，已yi不bu是shi多duo賣mai些xie產chan品pin那na麼me簡jian單dan了le，還hai需xu要yao公gong司si經jing營ying者zhe能neng力li相xiang應ying提ti升sheng，管guan理li模mo式shi及ji時shi改gai變bian，新xin產chan品pin研yan發fa及ji市shi場chang開kai拓tuo卓zhuo有you成cheng效xiao
，乃nai至zhi利li用yong資zi本ben運yun作zuo進jin行xing成cheng功gong並bing購gou。

　　可以說
，每一家公司或遲或早，都會遇到自身的發展瓶頸，都會受製於產品或服務的市場容量
、公司的管理能力等等一係列因素
，公司不可能無限製的高速成長。

　　高成長伴隨高風險

　　既(ji)然(ran)與(yu)大(da)公(gong)司(si)相(xiang)比(bi)，小(xiao)公(gong)司(si)具(ju)備(bei)更(geng)為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)高(gao)成(cheng)長(chang)潛(qian)力(li)，那(na)麼(me)是(shi)不(bu)是(shi)說(shuo)，創(chuang)業(ye)板(ban)公(gong)司(si)一(yi)定(ding)比(bi)主(zhu)板(ban)公(gong)司(si)更(geng)具(ju)備(bei)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)，投(tou)資(zi)創(chuang)業(ye)板(ban)企(qi)業(ye)，其(qi)回(hui)報(bao)也(ye)肯(ken)定(ding)更(geng)加(jia)豐(feng)厚(hou)呢(ne)？

　　當然不是。

　　小公司固然具備了高成長優勢，但同時，也有其天然的缺陷。比如與大公司相比

，小公司在麵對技術
、市場
、財務等風險的衝擊時，“抗擊打能力”更弱，業績的不確定性更大，更容易出現逆轉，一蹶不振甚至夭折。

　　yinci
，zaichuangyebangongsidequntizhong
，womenjihuikandaogengduochixugaosuzengchangdejingcai
，yehuimudugongsifazhanyudaopingjingshenzhishibaidewunai。suoyi
，duitouzizheeryan
，zaixiangshouxiaogongsigaosuchengchangkenengxingdetongshi，yeyaoxiangyingchengdangengdadetouzifengxian。

　　總體來看，創業板與主板都是多層次資本市場的組成部分，對於投資者而言

，創業板的根本意義在於，基於風險承受能力、投資偏好的不同
，投資者可以在更加豐富
、各具特色的投資品種間
，做出不同的選擇，進行更加合理的資金配置。