就在G20峰會發表“各國將繼續實施經濟刺激計劃”聲明後僅10天,10月6日,澳大利亞儲備銀行意外宣布將基準利率提高0.25個百分點至3.25%。

　　澳ao元yuan意yi外wai加jia息xi極ji大da刺ci激ji了le全quan球qiu金jin融rong市shi場chang的de表biao現xian。這zhe種zhong果guo斷duan表biao態tai進jin一yi步bu證zheng實shi了le全quan球qiu經jing濟ji的de複fu蘇su進jin程cheng。不bu過guo，人ren們men也ye在zai猜cai測ce
，升sheng息xi是shi否fou意yi味wei著zhe全quan球qiu範fan圍wei的de大da規gui模mo退tui市shi計ji劃hua已yi經jing拉la開kai序xu幕mu？ 國內投資者更為關注的是
，此前多次表明“繼續執行適度寬鬆貨幣政策”的中國會否因此將退市計劃提上議事日程？

　　進退之間如何取舍

　　在(zai)宣(xuan)布(bu)加(jia)息(xi)的(de)同(tong)時(shi)，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)央(yang)行(xing)稱(cheng)
，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)經(jing)濟(ji)最(zui)嚴(yan)重(zhong)的(de)風(feng)險(xian)已(yi)經(jing)過(guo)去(qu)
，可(ke)以(yi)安(an)全(quan)撤(che)回(hui)經(jing)濟(ji)刺(ci)激(ji)計(ji)劃(hua)。信(xin)號(hao)發(fa)出(chu)後(hou)，全(quan)球(qiu)主(zhu)要(yao)發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)會(hui)否(fou)步(bu)其(qi)後(hou)塵(chen)成(cheng)為(wei)業(ye)界(jie)矚(zhu)目(mu)的(de)焦(jiao)點(dian)。

　　“澳元加息屬於個案，並不是全球貨幣政策進行統一加息行動的標誌。澳大利亞良好的經濟表現是做出加息決定的根本因素。”中zhong央yang財cai經jing大da學xue中zhong國guo銀yin行xing業ye研yan究jiu中zhong心xin主zhu任ren郭guo田tian勇yong做zuo此ci解jie讀du。他ta分fen析xi，由you於yu澳ao大da利li亞ya在zai這zhe次ci金jin融rong危wei機ji中zhong受shou到dao的de衝chong擊ji較jiao小xiao，銀yin行xing沒mei有you出chu現xian倒dao閉bi
，金jin融rong機ji構gou基ji本ben上shang沒mei受shou到dao什shen麼me衝chong擊ji，資zi源yuan類lei企qi業ye占zhan比bi較jiao重zhong的de經jing濟ji結jie構gou也ye決jue定ding了le其qi整zheng體ti抗kang風feng險xian能neng力li較jiao強qiang。因yin此ci在zai貨huo幣bi政zheng策ce選xuan擇ze上shang無wu需xu像xiang其qi他ta受shou危wei機ji影ying響xiang較jiao大da的de西xi方fang國guo家jia那na樣yang，為wei挽wan救jiu受shou毒du資zi產chan侵qin襲xi的de銀yin行xing體ti係xi付fu出chu那na麼me大da的de代dai價jia。貨huo幣bi政zheng策ce在zai國guo內nei經jing濟ji形xing勢shi持chi續xu向xiang好hao的de情qing況kuang下xia

，一yi旦dan發fa現xian有you通tong脹zhang的de跡ji象xiang，價jia格ge上shang漲zhang預yu期qi出chu現xian一yi定ding程cheng度du強qiang化hua，就jiu很hen容rong易yi對dui貨huo幣bi政zheng策ce進jin行xing及ji時shi調tiao整zheng。

　　與澳大利亞果斷行動不同，西方各主要經濟體在貨幣政策選擇上顧慮重重。“一方麵金融危機的打擊麵廣，他們的金融機構損失嚴重
；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，經(jing)濟(ji)向(xiang)好(hao)基(ji)礎(chu)還(hai)不(bu)穩(wen)固(gu)，各(ge)種(zhong)數(shu)據(ju)表(biao)現(xian)好(hao)壞(huai)不(bu)一(yi)
，社(she)會(hui)就(jiu)業(ye)壓(ya)力(li)尚(shang)未(wei)緩(huan)解(jie)
，這(zhe)就(jiu)決(jue)定(ding)了(le)他(ta)們(men)在(zai)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)取(qu)向(xiang)上(shang)不(bu)會(hui)很(hen)隨(sui)意(yi)，不(bu)會(hui)完(wan)全(quan)以(yi)通(tong)脹(zhang)率(lv)作(zuo)為(wei)調(tiao)整(zheng)的(de)參(can)照(zhao)物(wu)，而(er)必(bi)須(xu)綜(zong)合(he)考(kao)慮(lv)其(qi)他(ta)經(jing)濟(ji)指(zhi)標(biao)
，即(ji)便(bian)有(you)通(tong)脹(zhang)預(yu)期(qi)出(chu)現(xian)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)也(ye)不(bu)容(rong)易(yi)輕(qing)鬆(song)轉(zhuan)向(xiang)。”郭田勇說。

　　10月8日ri，英ying國guo央yang行xing和he歐ou洲zhou央yang行xing均jun宣xuan布bu維wei持chi基ji準zhun利li率lv在zai曆li史shi最zui低di水shui平ping。相xiang比bi之zhi下xia
，歐ou美mei主zhu要yao經jing濟ji體ti的de經jing濟ji數shu據ju表biao現xian目mu前qian尚shang難nan支zhi持chi退tui出chu政zheng策ce的de快kuai速su出chu台tai
，這zhe也ye是shiG20達成繼續實施經濟刺激計劃意見的主要因素之一。歐元區和美國的失業率9月yue份fen繼ji續xu上shang升sheng，美mei國guo大da型xing銀yin行xing在zai壓ya力li測ce試shi後hou逐zhu步bu趨qu於yu穩wen定ding，但dan中zhong小xiao銀yin行xing倒dao閉bi浪lang潮chao並bing沒mei有you停ting止zhi，銀yin行xing業ye整zheng體ti的de基ji礎chu仍reng舊jiu十shi分fen脆cui弱ruo。這zhe表biao明ming
，在zai經jing濟ji複fu蘇su尚shang未wei確que定ding前qian，澳ao大da利li亞ya的de行xing動dong對dui其qi他ta國guo家jia來lai說shuo並bing不bu具ju備bei風feng向xiang標biao的de意yi義yi。

　　放收有節各取所需

　　盡jin管guan目mu前qian將jiang退tui市shi付fu諸zhu行xing動dong的de條tiao件jian還hai不bu成cheng熟shu，但dan澳ao聯lian儲chu發fa出chu的de加jia息xi信xin號hao卻que足zu以yi提ti示shi一yi個ge事shi實shi
，那na就jiu是shi當dang經jing濟ji逐zhu漸jian步bu入ru回hui升sheng軌gui道dao

，而er大da規gui模mo刺ci激ji計ji劃hua帶dai來lai的de負fu麵mian效xiao應ying開kai始shi顯xian現xian時shi，考kao慮lv安an排pai各ge自zi的de退tui出chu策ce略lve有you必bi要yao盡jin早zao提ti上shang日ri程cheng。

　　去年9、10月份，為應對來勢凶猛的國際金融危機

，各國紛紛采取了激進的貨幣政策。實施一年來，這些政策收到了良好的效果
，對穩定金融市場
、增強投資者信心、加快實體經濟複蘇發揮了積極的作用。

　　zhongguoshekeyuanjinrongyanjiusuohuobililunyuhuobizhengceshizhurenpengxingyuntichu，dangqianjinrongweijimeiyoujinyibuehuadejixiang，shitijingjibuduanquhaoyichengweiquanqiugongshi。tongshiyouyufadaguojiacaiqudelinglilvhelianghuakuansongdehuobizhengceshidetongzhangyuqiyujiamingxian。yinerzaijinrongshichanghehongguanjingjizouxiangwendinghou，zhezhongfeichangshiqicaiqudefeichangguixinghuobizhengcecaozuoshoufajinxingyouxudituichuhuozhuanxiang，yeshibaozhengweilaijingjichixuwendingdebiyaoxingdong。

　　在彭興韻看來，發達國家采取的零利率和量化寬鬆的貨幣政策
，必然對全球新一輪流動性擴張帶來壓力
，其後果有兩方麵：一是資產價格泡沫在不斷積聚；二是通脹預期會隨著價格上升成為實實在在的通脹事實。“為了更長期的全球金融穩定和經濟發展，經濟擴張政策退出是必然的選擇。”

　　但是
，經濟刺激政策的退出必須選擇恰當的時機。美聯儲主席伯南克在9號向外界稱，美國仍需實施一段時間具有適應性的貨幣政策。

　　“從cong全quan球qiu經jing濟ji發fa展zhan前qian景jing看kan，預yu計ji在zai今jin年nian年nian底di通tong脹zhang預yu期qi會hui進jin一yi步bu上shang升sheng
，未wei來lai價jia格ge上shang升sheng將jiang成cheng為wei客ke觀guan的de現xian實shi。與yu其qi在zai未wei來lai通tong脹zhang轉zhuan成cheng現xian實shi後hou再zai采cai取qu措cuo施shi遏e製zhi
，不bu如ru從cong現xian在zai開kai始shi逐zhu步bu溫wen和he、謹慎地，以漸進的方式退出，這也是貨幣政策本身應該具有的前瞻性和預見性。”彭興韻說。

　　寬嚴相濟擇機而動

　　作為在大規模經濟刺激計劃下經濟率先走出低穀的國家
，中國此時的貨幣政策走向格外引人關注。

　　“zhongguodejiushifanganyumeiguojiouzhoushichangyouhendaqubie

，zhongguodejiushizijinmeiyouyifenqianshiyonglaizhengjiuyinxingyede，erzhuyaoshitoufangyujijianlingyuyijijiakuaixingyezhenghe。”這是銀監會主席劉明康在9日ri出chu席xi香xiang港gang銀yin行xing公gong會hui午wu餐can會hui時shi說shuo的de一yi番fan話hua。他ta明ming確que表biao態tai，目mu前qian國guo內nei的de經jing濟ji環huan境jing還hai沒mei有you完wan全quan好hao轉zhuan及ji穩wen定ding下xia來lai
，前qian麵mian的de道dao路lu仍reng會hui崎qi嶇qu，現xian在zai談tan論lun退tui出chu措cuo施shi，還hai言yan之zhi過guo早zao。

　　郭guo田tian勇yong判pan斷duan，當dang前qian國guo內nei經jing濟ji剛gang剛gang回hui暖nuan，未wei來lai能neng否fou持chi續xu向xiang好hao還hai有you一yi些xie不bu確que定ding因yin素su。雖sui然ran遠yuan期qi看kan社she會hui有you一yi定ding通tong脹zhang預yu期qi
，但dan從cong中zhong短duan期qi看kan還hai很hen難nan形xing成cheng通tong脹zhang的de事shi實shi。因yin此ci，貨huo幣bi政zheng策ce還hai是shi應ying當dang把ba保bao增zeng長chang、促就業、調結構作為根本出發點，不能貿然轉向。

　　申(shen)銀(yin)萬(wan)國(guo)資(zi)深(shen)分(fen)析(xi)師(shi)桂(gui)浩(hao)明(ming)也(ye)表(biao)示(shi)，中(zhong)國(guo)的(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)已(yi)經(jing)呈(cheng)現(xian)加(jia)速(su)的(de)狀(zhuang)態(tai)，但(dan)它(ta)真(zhen)正(zheng)的(de)動(dong)力(li)還(hai)在(zai)於(yu)政(zheng)府(fu)投(tou)資(zi)，民(min)間(jian)投(tou)資(zi)沒(mei)有(you)真(zhen)正(zheng)起(qi)來(lai)。如(ru)果(guo)此(ci)時(shi)大(da)規(gui)模(mo)經(jing)濟(ji)刺(ci)激(ji)計(ji)劃(hua)過(guo)早(zao)退(tui)出(chu)，會(hui)遏(e)製(zhi)經(jing)濟(ji)上(shang)行(xing)的(de)動(dong)能(neng)。而(er)且(qie)中(zhong)國(guo)救(jiu)市(shi)是(shi)將(jiang)資(zi)金(jin)直(zhi)接(jie)注(zhu)入(ru)到(dao)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)當(dang)中(zhong)去(qu)
，實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)的(de)周(zhou)期(qi)較(jiao)長(chang)，目(mu)前(qian)一(yi)些(xie)項(xiang)目(mu)還(hai)沒(mei)有(you)建(jian)設(she)完(wan)成(cheng)，不(bu)宜(yi)過(guo)早(zao)考(kao)慮(lv)退(tui)出(chu)。

　　央(yang)行(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)委(wei)員(yuan)會(hui)此(ci)前(qian)召(zhao)開(kai)的(de)第(di)三(san)季(ji)度(du)例(li)會(hui)提(ti)出(chu)
，我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)回(hui)升(sheng)的(de)態(tai)勢(shi)還(hai)不(bu)鞏(gong)固(gu)，外(wai)需(xu)不(bu)足(zu)的(de)壓(ya)力(li)依(yi)然(ran)很(hen)大(da)
，進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)內(nei)需(xu)還(hai)需(xu)克(ke)服(fu)多(duo)方(fang)麵(mian)的(de)製(zhi)約(yue)，一(yi)些(xie)行(xing)業(ye)
、企qi業ye經jing營ying仍reng很hen困kun難nan，結jie構gou調tiao整zheng的de任ren務wu十shi分fen艱jian巨ju。因yin此ci下xia一yi季ji度du要yao繼ji續xu落luo實shi適shi度du寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce，保bao持chi政zheng策ce的de連lian續xu性xing和he穩wen定ding性xing，繼ji續xu把ba促cu進jin經jing濟ji平ping穩wen較jiao快kuai發fa展zhan作zuo為wei經jing濟ji工gong作zuo的de首shou要yao任ren務wu。

　　在zai維wei持chi市shi場chang穩wen定ding與yu退tui出chu經jing濟ji刺ci激ji政zheng策ce之zhi間jian，中zhong國guo首shou先xian選xuan擇ze了le前qian者zhe。但dan這zhe並bing不bu意yi味wei著zhe沒mei有you後hou顧gu之zhi憂you。事shi實shi上shang，中zhong國guo的de貨huo幣bi政zheng策ce一yi直zhi秉bing承cheng著zhe靈ling活huo與yu審shen慎shen兼jian有you之zhi道dao。

　　“盡管目前維持低利率對保持經濟增長來說還是非常必要的。但也要隨時關注通脹的因素。”郭guo田tian勇yong說shuo，在zai確que保bao經jing濟ji向xiang好hao之zhi勢shi不bu出chu現xian中zhong斷duan的de前qian提ti下xia，要yao隨sui時shi關guan注zhu價jia格ge的de變bian化hua。估gu計ji年nian內nei加jia息xi的de可ke能neng性xing較jiao小xiao，明ming年nian上shang半ban年nian可ke能neng出chu現xian一yi定ding程cheng度du的de價jia格ge上shang漲zhang
，屆jie時shi估gu計ji央yang行xing會hui相xiang機ji抉jue擇ze，可ke能neng會hui考kao慮lv將jiang擴kuo張zhang性xing貨huo幣bi政zheng策ce力li度du減jian弱ruo。

　　雖sui然ran中zhong國guo救jiu市shi與yu歐ou美mei有you別bie，但dan無wu論lun是shi哪na種zhong方fang式shi

，它ta們men的de結jie果guo可ke能neng是shi一yi樣yang的de
，即ji大da量liang的de流liu動dong性xing助zhu推tui了le資zi產chan價jia格ge的de上shang升sheng

，以yi及ji通tong脹zhang預yu期qi的de不bu斷duan強qiang化hua。殊shu途tu同tong歸gui的de結jie果guo使shi中zhong國guo不bu可ke能neng完wan全quan置zhi身shen全quan球qiu市shi場chang之zhi外wai。