工業企業利潤三年來首現負增長。根據國家統計局周四公布的數據，1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額61168.8億元，同比增長11.8%，增速比1-10月份放緩1.8個百分點。而11月份規模以上工業企業實現利潤總額5947.5億元
，同比下降1.8%
，較10月下滑5.4個百分點，這是2016年以來首次出現的負增長。

具體來看，利潤率增速的較大下滑對利潤增速帶來更多拖累。數量方麵
，11月工業增加值累計增速下滑0.1個百分點；價格方麵
，11月PPI累計同比增速下滑0.1個
；而11月利潤率的累計同比增速下滑1.3個百分點。

“綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，收(shou)入(ru)增(zeng)長(chang)的(de)放(fang)緩(huan)是(shi)造(zao)成(cheng)利(li)潤(run)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)
，單(dan)月(yue)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)已(yi)由(you)正(zheng)轉(zhuan)負(fu)，其(qi)中(zhong)工(gong)業(ye)品(pin)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)回(hui)落(luo)，拉(la)動(dong)效(xiao)應(ying)進(jin)一(yi)步(bu)減(jian)弱(ruo)。但(dan)其(qi)他(ta)指(zhi)標(biao)仍(reng)在(zai)優(you)化(hua)，供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)成(cheng)效(xiao)凸(tu)顯(xian)。成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)
，杠(gang)杆(gan)率(lv)持(chi)續(xu)降(jiang)低(di)，盈(ying)利(li)能(neng)力(li)明(ming)顯(xian)增(zeng)強(qiang)。”上海證券宏觀分析師陳彥利周四分析認為。

分企業看，1-11月份國企、外企
、股份製利潤總額累計同比增速分別下滑4.5個百分點


、1.4個百分點、1.8個百分點，至16.1%、4.2%、15.9%
，私營企業利潤增速回升0.7個百分點至10.0%。從增速水平上看
，國有企業的盈利狀況仍然相對較好。

1-11月，41個工業大類中34個行業同比實現增長
，比例與前值持平
，其中石油開采、鋼鐵、建材、化工及專用設備製造業增長較快，5個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率達到76.6%
，中上遊行業仍是主要盈利領域。

“11月數據回落較多主因是工業產銷回落幅度較大
，工業增加值增速較前值下行0.5個百分點至5.4%。”華泰證券宏觀研究員孫歐認為
，經濟下行壓力繼續顯現，預計未來隨著PPI回落，盈利下行壓力同時加大
，與生產活動形成負反饋，預計12月PMI大概率降至50%以下，未來工業數據並不樂觀。明年需求走弱+供給側政策趨弱
，價格逐漸失去支撐，基本麵難以反彈的情況下，盈利也將繼續築底，難有拐點。

平安證券宏觀固收組分析師陳驍指出，短期來看，在價格效應與利潤率兩個層麵因素的影響下
，12月利潤增速大概率繼續下行。

“首先
，高頻數據顯示油價、鋼材、煤炭12月均價均明顯下滑，同比增速更是進一步回落
，價格效應預計將進一步減弱

；其次，12月yue利li潤run率lv基ji數shu還hai將jiang進jin一yi步bu大da幅fu走zou高gao，預yu計ji利li潤run率lv增zeng速su對dui利li潤run增zeng速su的de貢gong獻xian也ye將jiang受shou到dao進jin一yi步bu壓ya製zhi。雖sui然ran政zheng府fu托tuo底di基ji建jian使shi得de鐵tie路lu等deng運yun輸shu設she備bei與yu電dian力li行xing業ye盈ying利li增zeng速su出chu現xian改gai善shan，但dan是shi目mu前qian來lai看kan仍reng難nan以yi對dui衝chong整zheng體ti工gong業ye領ling域yu利li潤run增zeng速su的de下xia行xing趨qu勢shi。長chang期qi看kan，企qi業ye利li潤run的de趨qu勢shi性xing改gai善shan還hai需xu明ming年nian更geng大da力li度du的de減jian稅shui降jiang費fei政zheng策ce支zhi持chi。預yu計ji1-12月累計利潤增速下滑為10.0%。”陳驍進一步判斷認為。

陳彥利則表示，2018年-2019年將是中國經濟走出底部徘徊階段的起始之年，隻要政策保持定力，不受外部貿易爭端等影響，經濟整體“穩中趨升”態勢不變。雖然經濟增速仍沒有大的回升
，但經濟運行質量改善


，結構改善和轉型升級的特征開始顯現。