月21日

，中國人民銀行宣布自7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動彙率製度。人民幣即日起升值2%
，即1美元兌8.11yuanrenminbi。name，renminbishengzhiduigupiaoshichangbutongxingyejiangchanshengshenmeyangdeyingxiang？zairenminbishengzhideyuqixia，touzizheyinggaicaiqushenmeyangdetouzicelvene？zhongxinzhengquan、金通證券及萬國投資的研究人員分別談了他們的觀點。

　　萬wan國guo投tou資zi分fen析xi報bao告gao認ren為wei，人ren民min幣bi彙hui率lv改gai革ge對dui整zheng個ge宏hong觀guan經jing濟ji乃nai至zhi全quan球qiu經jing濟ji都dou將jiang產chan生sheng深shen遠yuan影ying響xiang，而er目mu前qian整zheng個ge彙hui率lv機ji製zhi改gai革ge才cai剛gang剛gang開kai始shi，因yin此ci還hai很hen難nan簡jian單dan地di用yong數shu字zi來lai判pan斷duan此ci次ci人ren民min幣bi升sheng值zhi到dao底di對dui經jing濟ji的de影ying響xiang有you多duo大da。但dan從cong此ci次ci人ren民min幣bi升sheng值zhi對dui證zheng券quan市shi場chang的de影ying響xiang來lai看kan，人ren民min幣bi升sheng值zhi將jiang提ti升shengA股的國際估值，而H股的連續大幅上漲也將推動一些核心藍籌A股走高
，從而對市場形成相對正麵積極的影響。

　　金通證券研究所所長石正華表示，人民幣升值對於國內股市無疑是一個利好。考慮到國內宏觀經濟運行良好
、jingjizengchangyijinrudaoyigexindezhouqi，xiangdangyibufenreqianhuikanzhongguoneigushidezhongchangqitouzijiazhi，qiwangfenxiangwoguojingjikuaisuzengchangdechengguo，shibizengjiawoguogushidezijingonggei，tuidongdapanshangxing。dankaolvdaowoguoduizibenxiangmurengshixingyangeguanzhi，daliangreqianhennanjinruguonei，yinerkenenggengduodizhiliuxiangganggushi，“曲線”huoderenminbishengzhisuodailaideshouyi。xiangganggushizougao，guoneigushiyehuiyinbijiaxiaoyingersuizhishangzhang。yinci
，renminbishengzhiduigushiyijizhenggezibenshichangdeyingxiangwuyishizhengmiande。

　　市(shi)場(chang)人(ren)士(shi)認(ren)為(wei)，由(you)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)於(yu)每(mei)一(yi)行(xing)業(ye)的(de)影(ying)響(xiang)不(bu)同(tong)，因(yin)此(ci)對(dui)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)影(ying)響(xiang)也(ye)會(hui)有(you)所(suo)差(cha)異(yi)。因(yin)此(ci)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)將(jiang)會(hui)推(tui)動(dong)股(gu)價(jia)走(zou)勢(shi)呈(cheng)現(xian)更(geng)大(da)的(de)分(fen)化(hua)。出(chu)口(kou)導(dao)向(xiang)型(xing)企(qi)業(ye)的(de)產(chan)品(pin)由(you)於(yu)價(jia)格(ge)上(shang)升(sheng)而(er)縮(suo)減(jian)，業(ye)績(ji)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)將(jiang)受(shou)到(dao)較(jiao)大(da)衝(chong)擊(ji)；而以進口原材料為主的企業則會因為原材料成本降低而受益。各家研究機構一致看好人民幣升值條件下的房地產、航空、高科技等產業。

　　金通證券的研究報告認為

，去年我國生產資料價格漲幅明顯，鋼鐵、石化、水shui泥ni行xing業ye上shang市shi公gong司si投tou資zi價jia值zhi攀pan升sheng，成cheng為wei領ling漲zhang去qu年nian市shi場chang的de主zhu力li軍jun。人ren民min幣bi升sheng值zhi緩huan解jie了le成cheng本ben輸shu入ru引yin起qi的de價jia格ge上shang漲zhang壓ya力li，加jia之zhi國guo內nei投tou資zi步bu伐fa在zai今jin年nian有you望wang放fang慢man
，在zai前qian期qi漲zhang幅fu較jiao大da的de情qing況kuang下xia，生sheng產chan資zi料liao類lei股gu票piao價jia格ge有you可ke能neng呈cheng現xian滯zhi漲zhang甚shen至zhi回hui調tiao的de態tai勢shi。

　　萬國投資分析報告認為，人民幣升值將通過三方麵的效應發生作用：對成本的影響
、對價格的影響和對資產負債定價的影響。從對成本的影響來看，像鋼鐵原材料鐵礦石、電解鋁原材料氧化鋁、造(zao)紙(zhi)原(yuan)材(cai)料(liao)紙(zhi)漿(jiang)等(deng)進(jin)口(kou)依(yi)賴(lai)型(xing)產(chan)業(ye)無(wu)疑(yi)將(jiang)從(cong)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)中(zhong)受(shou)益(yi)，但(dan)出(chu)口(kou)型(xing)企(qi)業(ye)如(ru)紡(fang)織(zhi)外(wai)貿(mao)等(deng)則(ze)因(yin)為(wei)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)導(dao)致(zhi)競(jing)爭(zheng)力(li)減(jian)弱(ruo)。從(cong)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)業(ye)特(te)別(bie)是(shi)一(yi)些(xie)具(ju)備(bei)土(tu)地(di)儲(chu)備(bei)的(de)地(di)產(chan)類(lei)公(gong)司(si)國(guo)際(ji)化(hua)估(gu)值(zhi)有(you)望(wang)提(ti)升(sheng)
，而(er)像(xiang)汽(qi)車(che)等(deng)行(xing)業(ye)在(zai)進(jin)口(kou)替(ti)代(dai)效(xiao)應(ying)下(xia)產(chan)品(pin)競(jing)爭(zheng)力(li)將(jiang)下(xia)降(jiang)。從(cong)對(dui)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)定(ding)價(jia)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，像(xiang)航(hang)空(kong)等(deng)外(wai)債(zhai)型(xing)企(qi)業(ye)將(jiang)因(yin)為(wei)彙(hui)兌(dui)收(shou)益(yi)而(er)直(zhi)接(jie)受(shou)益(yi)。

　　中信證券研究部具體分析了人民幣升值對銀行
、鋼鐵
、石化
、食品飲料
、旅遊等行業的影響，並提出具體的投資建議。

　　研究員周希增對人民幣升值條件下的鋼鐵行業評級為“強於大市”。周希增認為，目前鋼鐵行業為淨進口，以2004年為例
，全年進口鋼材、鐵礦石、廢鋼合計總額為357億美元，而出口鋼材

、鋼坯、鐵合金合計總額為133億yi美mei元yuan。同tong時shi鋼gang鐵tie業ye進jin口kou鐵tie礦kuang石shi的de總zong量liang和he占zhan比bi還hai在zai逐zhu年nian提ti高gao
，因yin此ci人ren民min幣bi升sheng值zhi有you利li於yu鋼gang鐵tie產chan業ye降jiang低di生sheng產chan成cheng本ben，進jin一yi步bu提ti高gao中zhong國guo鋼gang鐵tie工gong業ye的de競jing爭zheng能neng力li。其qi中zhong，主zhu要yao依yi賴lai國guo外wai進jin口kou礦kuang石shi的de寶bao鋼gang股gu份fen、馬鋼股份、唐鋼股份
、wuganggufendenggangtieqiyeshouyizuida。danzhouxizengyetixing，renminbishengzhijiangxialayibenbijijiadeguoneigangcaijiage
，youkenengdaozhigangtiexiaofeixingyechukoujianshaohejinkougangcaishuliangdezengjia
，daozhixingyegongdayuqiujumiandeehua。

　　研(yan)究(jiu)員(yuan)殷(yin)孝(xiao)東(dong)表(biao)示(shi)
，石(shi)化(hua)行(xing)業(ye)對(dui)進(jin)出(chu)口(kou)的(de)依(yi)賴(lai)性(xing)比(bi)較(jiao)強(qiang)
，特(te)別(bie)是(shi)大(da)宗(zong)原(yuan)材(cai)料(liao)部(bu)分(fen)。彙(hui)率(lv)的(de)變(bian)動(dong)直(zhi)接(jie)構(gou)成(cheng)對(dui)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)的(de)影(ying)響(xiang)。由(you)於(yu)不(bu)同(tong)子(zi)行(xing)業(ye)對(dui)進(jin)出(chu)口(kou)的(de)依(yi)賴(lai)程(cheng)度(du)不(bu)同(tong)，因(yin)此(ci)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)不(bu)同(tong)子(zi)行(xing)業(ye)的(de)影(ying)響(xiang)也(ye)是(shi)有(you)差(cha)異(yi)的(de)。對(dui)於(yu)資(zi)本(ben)和(he)技(ji)術(shu)密(mi)集(ji)型(xing)的(de)產(chan)品(pin)
，我(wo)國(guo)主(zhu)要(yao)是(shi)進(jin)口(kou)，例(li)如(ru)合(he)成(cheng)橡(xiang)膠(jiao)和(he)合(he)成(cheng)樹(shu)脂(zhi)
，而(er)出(chu)口(kou)則(ze)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)基(ji)礎(chu)化(hua)工(gong)原(yuan)料(liao)，在(zai)這(zhe)方(fang)麵(mian)的(de)優(you)勢(shi)是(shi)資(zi)源(yuan)
，而(er)不(bu)是(shi)技(ji)術(shu)。因(yin)此(ci)，彙(hui)率(lv)的(de)升(sheng)值(zhi)必(bi)然(ran)更(geng)加(jia)強(qiang)化(hua)附(fu)加(jia)值(zhi)高(gao)產(chan)品(pin)的(de)進(jin)口(kou)，導(dao)致(zhi)國(guo)際(ji)產(chan)品(pin)對(dui)國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)占(zhan)有(you)的(de)加(jia)劇(ju)。同(tong)時(shi)，會(hui)更(geng)加(jia)壓(ya)榨(zha)資(zi)源(yuan)類(lei)化(hua)工(gong)產(chan)品(pin)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。

　　中信研究員付磊認為
，人民幣升值使得消費者實際購買力增強、進口商品價格下降
、guoneixiaoshouqudaojiazhituxian，congershishangpinlingshouleiqiyeshouyi。danzhezhongxiaoyingdechanshenghaixuyaoyidingdeshijian，jiashangcaigouzhouqidecunzai
，yinci，renminbiwenjianxiaofushengzhiduijinnianshangyeleishangshigongsideyejibuhuichanshengmingxianyingxiang。jianyumuqianshangyeleishangshigongsizhengtiyinglinenglibugao，duibankuaizhengtigeiyu“弱於大市”的投資評級。他建議關注具有網絡優勢的連鎖類商業企業，以及具有優良商業地產的企業
，例如百聯股份、新世界、大商股份、華聯綜超、蘇寧電器等。

　　同樣
，基於入境遊中外國遊客比重尤其是歐美遊客比重較小、中國旅遊業價格競爭指數非常高
、中國旅遊產品和服務價格在全球範圍內都非常便宜等因素，雖然人民幣升值對旅遊市場的總體效應為正麵，付磊仍給旅遊行業維持“弱於大市”的投資評級。

　　來源：金融時報