編者語：從日本經濟發展曆程來看
，彙率升值伴隨著經濟結構轉型，目前中國可能已經踏上同樣的征程。  

   昨日（29日）人民幣對美元詢價交易收報6.8312，而前一日人民幣在詢價交易中收盤大跌221個基點，創下2005年7yuehuigaiyilaidedanrizuidadiefu。jiaoyiyuanrenwei，renminbiqianridadiezhuyaoshishouduanqiyinsuyingxiang，congzhongchangqilaikan，renminbihuilvkewangjixushangxing。congribenjingjifazhanlichenglaikan
，huilvshengzhibansuizhejingjijiegouzhuanxing，muqianzhongguokenengyijingtashangtongyangdezhengcheng。  
　　升值或未結束  
　　今年以來
，人民幣對美元彙率升值步伐加快。昨日人民幣對美元彙率中間價為6.8205元

，較年初上漲7.02%。彙改以來人民幣升值18.9%，加上彙改的一次性升值，人民幣自2005年7月21日以來升幅已達21.25%。  
　　人民幣升值之路已經走過三年，麵對複雜的國內外環境，人們對升值前景的看法開始出現分歧。7月28日詢價交易中人民幣對美元尾盤收報6.8410
，而上一交易日的收盤價為6.8189元，人民幣對美元詢價中大跌221個(ge)基(ji)點(dian)。長(chang)江(jiang)證(zheng)券(quan)研(yan)究(jiu)員(yuan)薛(xue)俊(jun)表(biao)示(shi)，人(ren)民(min)幣(bi)詢(xun)價(jia)突(tu)然(ran)大(da)跌(die)主(zhu)要(yao)是(shi)受(shou)短(duan)期(qi)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)。日(ri)前(qian)央(yang)行(xing)發(fa)布(bu)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)季(ji)度(du)例(li)會(hui)公(gong)告(gao)指(zhi)出(chu)

，將(jiang)繼(ji)續(xu)按(an)照(zhao)主(zhu)動(dong)性(xing)、可控性、漸進性的原則，保持人民幣彙率在合理、均衡水平上的基本穩定。這一表述未提及2007年第三季度例會以來一直有的“更大程度地發揮市場供求的作用
，增強人民幣彙率彈性”的表態。上述表述的微小變化被市場解讀為人民幣升值步伐將放緩。  
　　ranercongzhongchangqilaikan，renminbishengzhikenenghaihuijixu。xuejunzhichu，suiranmuqianrenminbishengzhigeiguoneiyixiechukouqiyedailaikunnan，danshizhongguoshitijingjichengshounenglijiaoqiang
，erqietongguorenminbishengzhilaishixianchanyezhuanxingyouliyujingjidechangqifazhan，gujixiabannianrenminbijiangjixushangxing。  
　　中國銀行近期發布的外彙分析月報預測
，人民幣對美元彙率中間價2008年底將達到6.65附近。中行的報告指出

，人民幣彙率走勢與美元、原油期貨價格

、NDF走勢以及國內經濟形勢密切相關。由於短期內美元還難言逆轉
，國際油價上漲趨勢明顯，受此影響，人民幣對美元升值可能成為未來2-3個月的主題。2008年全年人民幣對美元將有8%-10%的升幅，而2009年升值速度將大幅下降。  
　　可借鑒日本經驗  
　　20世紀70年代
，日本經濟麵臨著兩大國際背景：一是日元加速升值。當時日本經曆了兩次升值：第一次升值周期從1971年1月到1973年3月，日元彙率升值幅度達到26.8%；第二次升值周期從1975年12月到1978年10月，日元升值幅度達到39.2%。二是兩次石油危機的衝擊。1974年8月，第一次石油危機發生後的8個月
，日本進口石油價格指數同比漲幅超過228%；第二次石油危機期間，日本進口石油價格指數最高漲幅達到137%。  
　　然而
，日本經濟在上述兩個時期的表現截然不同。在1974年和1975年第一次石油危機期間，日本實際GDP增長率為負，CPI也在1974年達到24.5%的峰值。但是在1979-1980年第二次石油危機期間，日本的實際GDP並未明顯下降
，通貨膨脹率也未出現嚴重惡化。原因在於20世紀70年nian代dai初chu，日ri元yuan大da幅fu升sheng值zhi之zhi前qian，雖sui然ran日ri本ben已yi經jing完wan成cheng工gong業ye化hua目mu標biao，但dan是shi從cong整zheng體ti的de經jing濟ji實shi力li和he經jing濟ji質zhi量liang上shang看kan
，當dang時shi日ri本ben僅jin實shi現xian了le大da路lu貨huo生sheng產chan的de世shi界jie一yi流liu水shui平ping，一yi些xie高gao端duan的de產chan品pin還hai無wu法fa和he歐ou美mei國guo家jia相xiang比bi。之zhi後hou，在zai日ri元yuan升sheng值zhi過guo程cheng中zhong，日ri本ben在zai經jing濟ji發fa展zhan方fang式shi上shang實shi現xian從cong“貿易立國”到“科技立國”的轉變，逐步實現產業結構輕型化，對能源的依賴度減輕
，單位GDP能耗減少。調整產業結構
，農業和工業占GDP的比重開始減少。與此同時，日本的第三產業無論從雇傭人數上還是GDP貢獻上都得到迅速發展。  
　　以yi日ri本ben為wei鏡jing來lai看kan今jin日ri的de中zhong國guo
，環huan境jing何he其qi相xiang似si。國guo際ji上shang升sheng值zhi與yu高gao油you價jia以yi及ji疲pi弱ruo的de美mei元yuan
，國guo內nei初chu級ji的de工gong業ye化hua。那na麼me日ri本ben的de經jing驗yan是shi否fou能neng為wei我wo所suo用yong呢ne？  
　　目前，人民幣升值已經給國內經濟和一些企業帶來了困難。如果從出口商品價格指數與進口商品價格指數之差的變化來看，這一差額自2005年初起就開始下降，到2008年初開始轉為負值，意味著出口商品價格的增幅不及進口商品價格增幅，中國的出口部門受到了明顯的負麵影響。統計數據顯示，從2007年12月開始，月度貿易順差呈下跌趨勢
，盡管5
、6月yue份fen有you所suo回hui升sheng，但dan是shi中zhong國guo銀yin行xing的de分fen析xi報bao告gao指zhi出chu，這zhe一yi恢hui複fu僅jin僅jin是shi季ji節jie性xing的de
，較jiao去qu年nian同tong期qi仍reng是shi負fu增zeng長chang。而er且qie，采cai購gou經jing理li人ren指zhi數shu顯xian示shi，製zhi造zao業ye新xin增zeng海hai外wai訂ding單dan出chu現xian了le明ming顯xian且qie持chi續xu的de下xia滑hua，製zhi造zao業ye的de新xin增zeng固gu定ding資zi產chan投tou資zi增zeng速su也ye開kai始shi下xia降jiang。實shi體ti經jing濟ji方fang麵mian
，來lai自zi江jiang浙zhe
、廣東一些省份的中小企業也出現一定的停業現象

，可見人民幣升值對於實體經濟帶來較大的影響。  
　　但是
，調研結果顯示，目前處於停業狀態的企業多是一些技術含量低、fujiazhishaodejiagongxingqiye
，zhexieqiyedingjianenglijiaoruo，wufazhuanyichengbenshangshengheshengzhidailaideyali。yinci
，yeneirenshirenwei，yixieqiyetingyehuizaochengjingjizengchangchuxianyidingchengdudexiahua

，danshichangqilaikanjiangyouliyujingjijiegoudezhuanxing。erjiejianribendejingyan
，chulerenminbijixushengzhizhiwai，zhengfubumenxuyaotuichuyixiegulixingdechanyezhengce
，yi“組合拳”的方式推進經濟結構的順利轉型  
　　彙改以來人民幣彙率波幅調整的主要步驟  
　　2005年7月21日  
　　中zhong國guo人ren民min銀yin行xing宣xuan布bu，現xian階jie段duan，每mei日ri銀yin行xing間jian外wai彙hui市shi場chang美mei元yuan對dui人ren民min幣bi的de交jiao易yi價jia仍reng在zai人ren民min銀yin行xing公gong布bu的de美mei元yuan交jiao易yi中zhong間jian價jia上shang下xia千qian分fen之zhi三san的de幅fu度du內nei浮fu動dong，非fei美mei元yuan貨huo幣bi對dui人ren民min幣bi的de交jiao易yi價jia在zai人ren民min銀yin行xing公gong布bu的de該gai貨huo幣bi交jiao易yi中zhong間jian價jia上shang下xia一yi定ding幅fu度du內nei浮fu動dong。  
　　2005年9月23日  
　　中國人民銀行宣布，即日起，擴大銀行間即期外彙市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度，從原來的上下1.5%擴大到上下3%
；調整銀行對客戶美元掛牌彙價的管理方式
，實行價差幅度管理，美元現彙賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的1%

；現鈔賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的4%，銀行可在規定價差幅度內自行調整當日美元掛牌價格
；取(qu)消(xiao)銀(yin)行(xing)對(dui)客(ke)戶(hu)掛(gua)牌(pai)的(de)非(fei)美(mei)元(yuan)貨(huo)幣(bi)的(de)價(jia)差(cha)幅(fu)度(du)限(xian)製(zhi)，銀(yin)行(xing)可(ke)自(zi)行(xing)製(zhi)定(ding)非(fei)美(mei)元(yuan)對(dui)人(ren)民(min)幣(bi)價(jia)格(ge)
，可(ke)與(yu)客(ke)戶(hu)議(yi)定(ding)所(suo)有(you)掛(gua)牌(pai)貨(huo)幣(bi)的(de)現(xian)彙(hui)和(he)現(xian)鈔(chao)買(mai)賣(mai)價(jia)格(ge)。  
　　2007年5月18日  
　　中國人民銀行宣布，2007年5月21日起，銀行間即期外彙市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五；銀行間即期外彙市場人民幣對非美元貨幣交易價的浮動幅度和銀行對客戶美元掛牌彙價價差幅度管理辦法不變。