盡管大量跡象表明
，全球經濟複蘇已經開始，但是
，政府和企業領導並不能確定複蘇能否持久，也不確定將如何應對減少債務（或去杠杆化）的漫長過程——巨大的全球信貸泡沫破裂後，去杠杆化的過程將成為壓在增長背上的一座大山。

   麥肯錫進行的最新研究表明，降低總債務相對於GDP的(de)水(shui)平(ping)這(zhe)一(yi)挑(tiao)戰(zhan)是(shi)一(yi)個(ge)全(quan)球(qiu)性(xing)難(nan)題(ti)

，這(zhe)個(ge)挑(tiao)戰(zhan)現(xian)在(zai)才(cai)剛(gang)剛(gang)開(kai)始(shi)。在(zai)包(bao)括(kuo)美(mei)國(guo)在(zai)內(nei)的(de)幾(ji)個(ge)國(guo)家(jia)中(zhong)
，有(you)些(xie)部(bu)門(men)內(nei)的(de)杠(gang)杆(gan)率(lv)仍(reng)然(ran)非(fei)常(chang)高(gao)。曆(li)史(shi)經(jing)驗(yan)也(ye)表(biao)明(ming)，去(qu)杠(gang)杆(gan)化(hua)的(de)過(guo)程(cheng)是(shi)痛(tong)苦(ku)的(de)，平(ping)均(jun)持(chi)續(xu)時(shi)間(jian)為(wei)為(wei)6年～7年
，初期會嚴重拖累GDP的增長。

   現實環境中的幾個因素——包括危機的全球性特征和大幅攀升的政府債務水平——都表明
，這次去杠杆化可能會開始較晚
，持續時間會較長。麥肯錫全球研究院（MGI）最近的報告債務和去杠杆化：全球信貸泡沫及其經濟後果（Debt and deleveraging: The global credit bubble and its economic consequences）的研究中就包含上述結論。該報告還評估了去杠杆化對於以下各方的影響：企業高管可能要麵臨成本更高、更難獲得的信貸
；監管機構今後必須提高金融體係的穩定性；政策製定者在選擇不同的解決方案時會麵臨著微妙的平衡：刺激GDP增長，使之溫和地“增長”到目前的債務水平，或者以適當的方式支出以便增加債務而不會顯著推動增長
，從而延長去杠杆化的過程及其惡劣影響。

   作者簡介：

   Susan Lund是麥肯錫全球研究院研究總監；Charles Roxburgh是麥肯錫倫敦分公司資深董事，Tony Wimmer是紐約分公司谘詢顧問。

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