【導讀：國家電網公司目前正在加速智能電表的更換， 到2011年實現互動用電試點，預計10千伏以上工商業用戶全部安裝智能電表

，智能電表普及度超過30%
，用戶數超過6000萬；到2015年互動用電體係覆蓋主要城市
，用戶數超過1.4億。2010～2015年將是智能電表的核心更換時期。按照單台150～180元的價格假設，預計1.4億戶的總體投資為210億～250億元，年均投資40億～50億元。 由此智能電表市場進入了快速增長時期。】

　　2010年的前6個月，大盤在毫無休止的動蕩起伏中昭然而過。

　　在這半年裏，電力設備板塊整體跑贏大盤近20個點；在近20個點中

，主題投資成就了板塊的強勢；而在主題投資中，智能電網及電氣節能子板塊又表現得尤為搶眼，智能電網的平均動態估值已超過40倍，相對大盤的PE接近3倍，成為上半年最為亮麗的投資主題之一……

　　從今年上半年電網投資的情況來看，電力設備市場呈現出收縮態勢。今年1～5月，全國電網建設投資完成額897億元
，僅為去年全年的四分之一，雖然下半年確認投資較多，但新增規模下降已成定局，預計全年電網投資規模將回落至3400億元左右。

　　長城證券電力設備行業研究員徐超在接受本刊記者專訪時表示：“從年初到現在
，國網招標量並不是很大。現在一次設備行業麵臨兩個問題，一個是量，一個是價。今年‘價和量’均呈現不同程度的下滑趨勢，行業競爭十分激烈，企業毛利潤受到很大衝擊。未來5年電網投資將有望持續在3000億元，但是內部會有一定的調整，一次設備可能會有一定程度的下降
，二次設備可能有一定的上調。”

　　那麼下半年電氣行業將出現哪些投資熱點？

　　智能電網“現在時”

　　如果說過去兩年
，“智能電網”僅處於一個模糊的概念階段，那麼從今年開始智能電網將進入真正的實施階段；如果說在過去幾年國家的電網投資熱點主要彙聚於“特高壓”的話，那麼2010年或許將成為電網投資的轉折之年
，從這一年開始,智能電網將成為今後幾年電網投資增長的主要動力。

　　平安證券6月份的研究報告指出：“目前國網將智能電網建設試點的重點放在了智能配電網
、智能用電上
，特高壓的建設則有所放緩，長期來看這一趨勢會延續下去
，智能配用電建設的熱點將遠多於智能輸變電。”

　　6月29日，國家電網編製的擁有自主知識產權的《國家電網智能化規劃》子規劃《智能電網關鍵設備（係統）研製規劃》和《智能電網技術標準體係規劃》正式發布。此次發布的兩個規劃
，基本構成了今後智能電網的標準體係的規劃框架

，將全麵指引設備研發與行業標準製定。

　　《智能電網關鍵設備（係統）研製規劃》首次係統地提出包括7個技術領域

、28個技術專題和137項關鍵設備的研製規劃。該規劃分析了目前國內外智能電網關鍵設備的研製狀況，針對“已有設備”、“在研設備”和“待研設備”，提出明確的工作策略，製定每一類設備的研製內容、研製目標和研製計劃。按照該研製規劃，國家電網公司將分三個階段開展智能電網關鍵設備研製。

　　事實上
，在此規劃出台前，國家電網已經對智能電表進行了第一次招標。

　　2010年4月
，國家電網分兩次實施了2010年智能電表第一次集中招標，共招標約1366萬台
，其中寧波三星、科陸電子、浩寧達晉級為此輪招標中的前三位（詳情見圖1
、圖2）。

　　山西證券電力設備研究員梁玉梅向記者表示：“2009年國網首次智能電表招標2級單相表290萬台。2010年第一次招標統一招標2級單相表共計1279萬台
，1級三相電表74萬台，0.5S級三相電表12.6萬台
， 數量巨大。目前從進度上看
，2010年有望實現招標3000萬台的規劃
，符合國家電網的投資進度。”

　　業內人士向記者透露，國家電網公司目前正在加速智能電表的更換， 到2011年實現互動用電試點，預計10千伏以上工商業用戶全部安裝智能電表，智能電表普及度超過30%，用戶數超過6000萬
；到2015年互動用電體係覆蓋主要城市，用戶數超過1.4億。2010～2015年將是智能電表的核心更換時期。按照單台150～180元的價格假設，預計1.4億戶的總體投資為210億～250億元，年均投資40億～50億元。 由此智能電表市場進入了快速增長時期。

　　國家電網內部人士曾透露，今年國網設備總投資為2500億元左右，由於智能電網工作尚處在試點階段，今年的主要任務是75個電動汽車充電站、6200個充電樁和其他智能電網示範工程建設，這方麵投資比例較低
，不到10%
，下一步將逐步擴大投資。

　　據悉，北京首個汽車充電站已經落戶航天橋，金曼克電氣集團股份有限公司（以下簡稱金曼克）yijihuaweichongdianzhangongchengtigongquantaojiejuefangan，jizhezengshitulianxijinmankelejiexiangguanqingkuang，buguogaigongsiyizanbufangbianduiwaipiluwanjulejizhedecaifang，xiangguanxijiebenkanjizheyejiangjixugenjin。

　　抽水蓄能機組或成黑馬

　　風電“隨風而動”，太陽能在夜間無法持續工作
，未來隨著這些間歇式電源越來越多地被接入電網
，電網如何實現自身的穩定性成為一個很重要的課題。

　　抽水蓄能，便成為當下解決這一問題的關鍵途徑。

　　在(zai)用(yong)電(dian)低(di)穀(gu)時(shi)通(tong)過(guo)水(shui)輪(lun)機(ji)將(jiang)水(shui)抽(chou)進(jin)一(yi)個(ge)海(hai)拔(ba)較(jiao)高(gao)的(de)蓄(xu)水(shui)池(chi)進(jin)行(xing)蓄(xu)水(shui)，當(dang)電(dian)力(li)需(xu)求(qiu)和(he)售(shou)電(dian)價(jia)格(ge)達(da)到(dao)高(gao)峰(feng)時(shi)，通(tong)過(guo)水(shui)輪(lun)機(ji)將(jiang)水(shui)注(zhu)入(ru)海(hai)拔(ba)較(jiao)低(di)的(de)蓄(xu)水(shui)池(chi)進(jin)行(xing)發(fa)電(dian)。在(zai)整(zheng)個(ge)周(zhou)期(qi)內(nei)80%的已耗能量將得以恢複，這樣公用事業公司可以通過存儲間歇性可再生能源獲得經濟效益。

　　截至2009年底
，我國已建的抽水蓄能裝機容量約1420萬千瓦
，我國整體裝機容量8.6億萬千瓦
，抽水蓄能占我國總裝機容量比例僅為1.65%
，而在部分國家這一數字已經超過10%，其中奧地利達到16%，瑞士達到12%，意大利達到11%，日本達到10%。

　　我(wo)國(guo)抽(chou)水(shui)蓄(xu)能(neng)電(dian)站(zhan)裝(zhuang)機(ji)容(rong)量(liang)的(de)比(bi)重(zhong)是(shi)偏(pian)低(di)，大(da)力(li)發(fa)展(zhan)抽(chou)水(shui)蓄(xu)能(neng)成(cheng)為(wei)必(bi)然(ran)。中(zhong)國(guo)水(shui)電(dian)工(gong)程(cheng)顧(gu)問(wen)集(ji)團(tuan)公(gong)司(si)副(fu)總(zong)經(jing)理(li)王(wang)民(min)浩(hao)曾(zeng)在(zai)中(zhong)國(guo)能(neng)源(yuan)戰(zhan)略(lve)與(yu)“十二五”能源發展論壇上表示
，隨著我國可再生能源產業發展對抽水蓄能電站的需求增加，我國抽水蓄能電站2020年規劃裝機目標將大幅提升
，原計劃的5000萬千瓦將有望被提升到1億千瓦。

　　“在‘十一五’期間，水電規劃裝機目標將超額實現，根據‘十一五’規劃，到2010年我國水電裝機容量將達到1.9億千瓦

，而實際上預計2010年我國水電裝機容量將達到2.07億千瓦。然而，盡管整體水電裝機目標將提前完成
，但其中，抽水蓄能電站規劃目標可能難以如期實現，其‘十一五’規劃目標為到2010年實現抽水蓄能2000萬千瓦，預計2010年我國實際能夠實現抽水蓄能1900萬千瓦。”他介紹。

　　如若按照2020年1億千瓦的規劃，2010～2020年合計建造8000萬千瓦
，按照3000元/瓦的造價
，預計未來容量在2400億元，年均市場在240億元，市場空間較大，抽水蓄能的市場已經不是小品種電力設備市場
，而是大市場之一

，不容被忽視。

　　國網能源研究院副總經濟師兼能源戰略與規劃所所長白建華說：“我國目前抽水蓄能電站前期選址總量超過1.3億千瓦。其中，華東電網、華中電網經營區域的抽水蓄能站址資源最為豐富，兩者合計約占站址資源總量的50%；華北電網
、東北電網及南方電網經營區域中的抽水蓄能站址資源也較為豐富
，站址資源比重約15%；西北電網經營區域的抽水蓄能站址資源較少，不到全國總量的10%。”

　　對於目前我國抽水蓄能國內設備的發展


，梁玉梅介紹：“我(wo)國(guo)抽(chou)水(shui)蓄(xu)能(neng)設(she)備(bei)的(de)國(guo)產(chan)化(hua)有(you)待(dai)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高(gao)。目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)裝(zhuang)備(bei)製(zhi)造(zao)企(qi)業(ye)在(zai)大(da)型(xing)抽(chou)水(shui)蓄(xu)能(neng)機(ji)組(zu)的(de)設(she)計(ji)製(zhi)造(zao)方(fang)麵(mian)與(yu)國(guo)外(wai)先(xian)進(jin)廠(chang)家(jia)相(xiang)比(bi)尚(shang)有(you)較(jiao)大(da)差(cha)距(ju)。我(wo)國(guo)已(yi)建(jian)成(cheng)的(de)7個抽水蓄能電站的27台機組是全部進口的，國內企業雖然也參與了一些分包製造，但在關鍵技術的開發和重要部件的設計、製造方麵還沒有主動權。在高水頭、25萬千瓦及以上大型機組研製方麵的能力更弱。”

　　juxi，muqiandongfangdianjihehaerbindianjiyijingbufenshixianlechoushuixunengdeguochanhua

，danyouyuqiyewuzhanzhenggeshangshigongsideyewubizhongjiaoxiao，suoyiduishangshigongsiyejizanshimeiyoujiaodayingxiang。

　　核電迎來“收獲期”

　　全球核電經曆了興起、繁榮

、停滯的發展曆程後，近幾年核電再次迎來了春天。

　　進入21世shi紀ji，由you於yu核he電dian安an全quan技ji術shu的de快kuai速su發fa展zhan
，高gao漲zhang的de天tian然ran氣qi和he煤mei炭tan價jia格ge以yi及ji嚴yan重zhong環huan境jing汙wu染ran和he氣qi候hou變bian暖nuan現xian實shi，許xu多duo國guo家jia都dou將jiang核he能neng列lie入ru本ben國guo的de中zhong長chang期qi能neng源yuan政zheng策ce。一yi些xie亞ya洲zhou國guo家jia如ru日ri本ben、中國和韓國都製定了重大的核電計劃。

　　我國2009年核電裝機容量為900萬千瓦。《核電中長期規劃》的目標是到2020年核電運行裝機容量爭取達到4000萬千瓦（截至2010年5月，全國已經核準11個核電站項目共30台機組，總核準規模3270萬千瓦，已經開工建設的核電機組有23台，在建規模2540萬千瓦。）
，目前這一規劃將上升到2020年核電裝機容量8000萬千瓦（詳情見圖3）。

　　而這一規劃相比2009年的900萬千瓦，增長近8倍，未來10年核電複合增長率將達23%。到2020年，我國核電裝機在整個電源結構中占比將有目前的2%提升到6%。

　　梁玉梅認為，投資高峰期即將到來。“考慮到核電建設周期一般較長
，一般為5年以上，國家要實現2020年核電裝機容量8000萬的目標，2010～2015nianjiangshishenpihejianshegaofengqi
，yejiangshihetonggaofengqi


，xiangguanshebeizhizaoshangjiangchuyujingqidugaodian。woguodehedianshebeizhizaoyezhuyaoweidaxingguoyouqiyelongduan。zheshiyouhedianshebeidegaojishubileisuojuedingde。”

　　“核電的成本主要有固定成本和變動成本構成，其中設備購置費用約占50%左右
，在核電設備中核島設備約占設備的45%，常規島設備占比為30%，另外輔助設備占約比為25%。按照核電站12500元/千瓦計算，未來10年我國核電設備需求量將達到4800億元。”東莞證券新能源行業研究員俞春燕預計。

　　目前我國的核島設備主要為東方電氣、上海電氣、哈動力集團和一重集團4家企業分享。常規島設備市場，東方電氣、上海電氣和哈動力壟斷了國內市場，其中東方電氣占到了50%的市場份額，輔助設備市場主要由技術實力較強的機械製造企業占據。國外設備供應商主要是法國的阿爾斯通和阿海琺、俄羅斯的核電建築公司、美國西屋公司、加拿大原子能有限公司和日本的三菱重工。

　　據悉，東方電氣（武漢）核設備有限公司現有2套堆內構件和控製棒驅動裝置訂單
，到2012年將形成4套的年產能。今年6月東方重機三期工程完工，東方重機已形成年產4台反應堆壓力容器、15台汽水分離再熱器和16台蒸汽發生器的產能。因此綜合來看，到2012年東方電氣將形成4套核島設備

，8套常規島設備的產能。

　　上海電氣目前已經研製成功部分核電設備大型鑄鍛件、核一級主泵和蒸發器U 型管等關鍵設備
，有望突破核電進口零部件瓶頸並實現100%國產化。同時還掌握了AP1000和EPR兩種第三代核電技術核島和常規島的製造能力。截至2009年底
，上海電氣核電設備在手訂單達到349億元。

　　梁玉梅分析說：“現在是核電建設重新啟動的起點，未來核電投資規模巨大，設備製造商較為壟斷，未來5～10年nian將jiang是shi其qi訂ding單dan和he業ye績ji齊qi繁fan榮rong的de階jie段duan，而er隨sui著zhe核he電dian製zhi造zao規gui模mo擴kuo大da以yi及ji國guo產chan化hua比bi率lv的de提ti高gao，盈ying利li能neng力li也ye逐zhu步bu提ti高gao，看kan好hao核he島dao及ji常chang規gui島dao的de設she備bei製zhi造zao商shang的de業ye績ji。”

　　因此綜合來看，下半年電氣行業仍存在較多的投資機遇。

　　“對於2010年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)
，在(zai)電(dian)力(li)投(tou)資(zi)下(xia)滑(hua)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，行(xing)業(ye)基(ji)本(ben)麵(mian)仍(reng)然(ran)緊(jin)張(zhang)，電(dian)力(li)設(she)備(bei)市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)，中(zhong)報(bao)成(cheng)績(ji)將(jiang)成(cheng)為(wei)企(qi)業(ye)試(shi)金(jin)石(shi)
，而(er)使(shi)個(ge)股(gu)估(gu)值(zhi)形(xing)成(cheng)分(fen)化(hua)。伴(ban)隨(sui)四(si)季(ji)度(du)電(dian)網(wang)建(jian)設(she)規(gui)劃(hua)及(ji)相(xiang)關(guan)細(xi)分(fen)環(huan)節(jie)標(biao)準(zhun)的(de)逐(zhu)步(bu)明(ming)朗(lang)
，企(qi)業(ye)的(de)盈(ying)利(li)預(yu)期(qi)將(jiang)獲(huo)得(de)再(zai)次(ci)提(ti)升(sheng)。判(pan)斷(duan)一(yi)次(ci)設(she)備(bei)將(jiang)呈(cheng)現(xian)前(qian)低(di)後(hou)高(gao)的(de)走(zou)勢(shi)
，二(er)次(ci)設(she)備(bei)由(you)於(yu)對(dui)於(yu)智(zhi)能(neng)電(dian)網(wang)的(de)加(jia)速(su)的(de)預(yu)期(qi)提(ti)升(sheng)，前(qian)期(qi)漲(zhang)幅(fu)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)，從(cong)估(gu)值(zhi)層(ceng)麵(mian)提(ti)前(qian)反(fan)應(ying)了(le)未(wei)來(lai)的(de)業(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)預(yu)期(qi)，下(xia)半(ban)年(nian)將(jiang)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)震(zhen)蕩(dang)的(de)走(zou)勢(shi)。”國泰證券的研究報告分析指出。

　　梁liang玉yu梅mei則ze認ren為wei
，電dian氣qi設she備bei及ji其qi他ta節jie能neng減jian排pai行xing業ye研yan究jiu類lei設she備bei受shou行xing業ye高gao景jing區qu度du及ji技ji術shu壁bi壘lei理li應ying享xiang受shou一yi定ding的de估gu值zhi溢yi價jia。而er電dian源yuan設she備bei和he輸shu變bian電dian設she備bei目mu前qian從cong估gu值zhi水shui平ping上shang處chu於yu較jiao低di水shui平ping
，其qi估gu值zhi水shui平ping低di於yu機ji械xie整zheng體ti的de估gu值zhi水shui平ping，而er新xin能neng源yuan、特高壓未來5～10年內仍處於景氣度周期，應該較整體機械板塊有一定的估值溢價。