經過前期大幅調整，A股市場當前的整體市盈率水平已經相當於2005年的998點和2008年的1664點左右的水平，市場估值已經處於曆史底部區域。

　　5月份上市公司大股東增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度淨增持
，體現了產業資本對A股當前估值水平的認可。

　　值得重視的是
，戰略性新興產業在資本市場上引起更多關注。

　　那麼
，下半年A股市場將有哪些投資機會？研究機構和投資機構對市場預期看法各有不同。

　　投資機構對下半年行情謹慎樂觀

　　看多：中海基金認為，A股已迎來難得的買入機會，震蕩上行將是下半年市場主基調。前期市場疲弱和估值回歸，為未來兩年帶來了難得的買入機會。

　　南方基金認為
，與成熟資本市場估值水平比較
，A股市場的估值也已處於低位。一旦資金麵等有所改善
，下半年市場將在震蕩築底的過程中醞釀大幅反轉的機會。

　　看平：新華基金認為，三季度市場將進入底部區域，前期跌幅較大的低估值品種具有較好的防禦性。

　　看空：諾德基金認為，在底部尚未到來之前，市場還需要反複確認。下半年A股市場或將繼續維持震蕩特征，三季度市場難以有反轉的行情。

　　上投摩根基金2010年下半年投資策略報告認為
，從流動性角度來看，下半年流動性依然偏緊
，新股發行及大小非解禁壓力不斷
；下半年企業盈利可能有所下降
，但結構性亮點依然突出；從估值角度來看
，A股整體估值處於曆史低位，與H股相比溢價率很低，係統性風險大多釋放。但從結構上來看，中小盤指數和上證50指數的PE估值比率在不斷抬高
，存在一定的結構性風險。

　　新華基金認為，最近4年以來，A股市場的大股東呈現整體持續淨減持狀態，但從2010年5月(yue)份(fen)開(kai)始(shi)
，淨(jing)減(jian)持(chi)金(jin)額(e)為(wei)負(fu)。這(zhe)表(biao)明(ming)在(zai)當(dang)前(qian)股(gu)價(jia)水(shui)平(ping)，產(chan)業(ye)資(zi)本(ben)增(zeng)持(chi)股(gu)票(piao)的(de)意(yi)願(yuan)強(qiang)於(yu)減(jian)持(chi)股(gu)票(piao)的(de)意(yi)願(yuan)。持(chi)有(you)最(zui)大(da)比(bi)例(li)籌(chou)碼(ma)的(de)產(chan)業(ye)股(gu)東(dong)開(kai)始(shi)認(ren)可(ke)當(dang)前(qian)的(de)股(gu)價(jia)水(shui)平(ping)。新(xin)華(hua)基(ji)金(jin)認(ren)為(wei)，三(san)季(ji)度(du)市(shi)場(chang)將(jiang)進(jin)入(ru)底(di)部(bu)區(qu)域(yu)，前(qian)期(qi)跌(die)幅(fu)較(jiao)大(da)的(de)低(di)估(gu)值(zhi)品(pin)種(zhong)具(ju)有(you)較(jiao)好(hao)的(de)防(fang)禦(yu)性(xing)，看(kan)好(hao)相(xiang)關(guan)的(de)內(nei)需(xu)消(xiao)費(fei)服(fu)務(wu)類(lei)行(xing)業(ye)；新華基金表示，“中國製造”正由中低端向高端邁進，產業升級前景廣闊，裝備製造業等行業升級將帶來投資機會。

　　諾德基金認為
，在底部尚未到來之前，市場還需要反複確認。下半年A股市場或將繼續維持震蕩特征，三季度市場難以有反轉的行情。市場將持續看好受政策扶持的新興產業中小盤個股，未來10年將是中小盤發展的“黃金十年”。目前市場估值已進入比較安全的區域
，A股市場進入可投資區域。

　　對於Agushichangxiabanniandezoushi
，zhonghaijijinhenanfangjijinxiangguanrenshikanfaxiandegengweileguan。zhonghaijijinzaitoucebaogaozhongzhichu，qianqishichangpiruoheguzhihuigui，weiweilailiangniandailailenandedemairujihui。yinci，cong2010年下半年到明年上半年
，A股將迎來新的投資周期。

　　南方基金認為
，經過前期大幅調整，A股市場當前的整體市盈率水平已經相當於2005年的998點和2008年的1664點左右的水平，市場估值已經處於曆史底部區域。5月份上市公司大股東增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度淨增持，體現了產業資本對A股當前估值水平的認可。目前，與成熟資本市場估值水平比較
，A股市場的估值也已處於低位。一旦資金麵等有所改善
，下半年市場將在震蕩築底的過程中醞釀大幅反轉的機會。

　　在行業配置方麵，消費和新興行業受到了基金的普遍關注。上投摩根基金建議采取“核心＋衛星”的方式
，“核心”部分配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業，如醫藥、商貿零售、旅遊和品牌消費行業
，以及新興產業，如智能電網、新能源汽車、三網融合和軟件等；“衛星”部分則關注區域振興、改革深化等事件驅動中的投資機會
，以及估值恢複中的周期性行業反彈機會。

　　三大主題貫穿下半年投資策略

　　申銀萬國證券研究所近期發布的《2010年下半年投資策略報告》認為，三大投資主題將貫穿A股市場：一是城鎮化加速投資主題，投資品的估值修複、消費品的估值支撐；二是收入分配結構改革投資主題，消費品長期價值的源泉
；三是節能環保投資主題，改善投資品行業供給、增加節能技術需求。

　　城鎮化加速投資主題：投資品的估值修複、消費品的估值支撐。

　　城鎮化加速將為未來我國經濟注入新的增長動力。產業轉移、基礎設施和保障房的建設、收入分配改革、鼓勵民間投資和戶籍製度改革將推動城鎮化加速，城鎮化加速主要體現在中西部城鎮化速度會明顯加快；更加注重城市群經濟圈建設
；更加注重城鄉一體化等方麵。隨著內地加快承接沿海產業轉移
，推動產業投資加速；城鎮規模的擴張，推動基建投資加速；農民工回流、城鎮擴張
，推動住房（尤其是保障房
、公租房）投資加速；農nong村cun人ren口kou減jian少shao
，推tui動dong農nong業ye機ji械xie化hua投tou資zi加jia速su，這zhe些xie都dou會hui給gei相xiang關guan的de投tou資zi品pin板ban塊kuai提ti供gong估gu值zhi修xiu複fu的de契qi機ji。產chan業ye轉zhuan移yi和he城cheng鎮zhen化hua提ti升sheng居ju民min的de消xiao費fei能neng力li
，並bing帶dai動dong消xiao費fei結jie構gou升sheng級ji，這zhe將jiang為wei消xiao費fei品pin板ban塊kuai的de估gu值zhi提ti供gong支zhi撐cheng。

　　收入分配結構改革投資主題：消費品長期價值的源泉。

　　收shou入ru分fen配pei結jie構gou改gai革ge，旨zhi在zai增zeng加jia低di收shou入ru群qun體ti的de收shou入ru水shui平ping
，並bing擴kuo大da中zhong等deng收shou入ru人ren群qun的de占zhan比bi。考kao慮lv到dao這zhe兩liang類lei人ren群qun的de消xiao費fei支zhi出chu結jie構gou特te征zheng
，這zhe將jiang使shi中zhong低di端duan食shi品pin飲yin料liao、服裝鞋類配飾
、餐飲、文化休閑娛樂

、兒童用品、老(lao)人(ren)用(yong)品(pin)等(deng)消(xiao)費(fei)品(pin)受(shou)益(yi)。目(mu)前(qian)
，我(wo)國(guo)消(xiao)費(fei)信(xin)貸(dai)的(de)發(fa)展(zhan)空(kong)間(jian)廣(guang)闊(kuo)
，將(jiang)有(you)利(li)於(yu)耐(nai)用(yong)品(pin)需(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)。上(shang)述(shu)利(li)好(hao)的(de)逐(zhu)步(bu)兌(dui)現(xian)，將(jiang)提(ti)升(sheng)消(xiao)費(fei)品(pin)企(qi)業(ye)的(de)長(chang)期(qi)價(jia)值(zhi)，使(shi)其(qi)高(gao)估(gu)值(zhi)得(de)到(dao)支(zhi)撐(cheng)。

　　節能環保投資主題：改善投資品行業供給、增加節能技術需求。

　　為了完成“十一五”的節能降耗指標，目前對於高耗能行業
，限製投資、taotailuohouchannengdecaozuolidujiaqiang
，jiangshizhexiexingyedegongqiuguanxidedaomingxiangaishan
，xingyelongtougongsijianghuimingxianshouyi。zaitichangjienenghuanbaodezhengcedaoxiangxia，gongyejieneng、建築節能

、交通節能、生活節能、資源回收
、固液廢處理領域的運營商和設備商也將受益。

　　產業結構調整成為投資關鍵詞

　　在下半年具體行業配置方麵，申萬研究表示
，階段性偏好中遊投資品，其中首推水泥、鋼鐵、造紙行業。同時，申萬研究還看好零售、航空運輸
、食品飲料、鐵路運輸、軟件等具有持續向好趨勢行業的表現，而新興行業則重在自下而上的公司選擇。

　　申(shen)萬(wan)研(yan)究(jiu)認(ren)為(wei)，上(shang)中(zhong)遊(you)周(zhou)期(qi)類(lei)行(xing)業(ye)一(yi)季(ji)度(du)和(he)二(er)季(ji)度(du)前(qian)期(qi)需(xu)求(qiu)形(xing)勢(shi)較(jiao)好(hao)
，目(mu)前(qian)主(zhu)要(yao)上(shang)中(zhong)遊(you)周(zhou)期(qi)性(xing)行(xing)業(ye)和(he)金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)業(ye)明(ming)顯(xian)超(chao)跌(die)。預(yu)計(ji)待(dai)三(san)季(ji)度(du)後(hou)期(qi)，受(shou)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)
、淘汰落後產能的政策力度逐步加大，以及城鎮化出現加速等因素的影響，A股市場將出現行業景氣反轉預期
、估值修複等導致的顯著反彈甚至反轉帶來持續上漲的超額收益機會。

　　在行業選擇方麵
，申萬研究表示
，階段性偏好中遊投資品
，首推水泥、鋼鐵、造紙行業。申萬研究認為，這些行業在風險釋放以後，存在各方麵的推動力。同時，申萬研究還看好零售
、航空運輸、食品飲料

、鐵路運輸、軟件等具有持續向好趨勢行業的表現，而新興行業則重在自下而上的公司選擇。此外，政策刺激

、低收入群體收入提高
、收入分配改革醞釀
、實(shi)際(ji)負(fu)利(li)率(lv)等(deng)因(yin)素(su)將(jiang)保(bao)證(zheng)消(xiao)費(fei)類(lei)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)短(duan)期(qi)和(he)長(chang)期(qi)趨(qu)勢(shi)繼(ji)續(xu)向(xiang)好(hao)。消(xiao)費(fei)品(pin)行(xing)業(ye)的(de)景(jing)氣(qi)將(jiang)更(geng)多(duo)體(ti)現(xian)在(zai)與(yu)中(zhong)低(di)收(shou)入(ru)階(jie)層(ceng)升(sheng)級(ji)消(xiao)費(fei)有(you)關(guan)的(de)中(zhong)低(di)端(duan)消(xiao)費(fei)與(yu)服(fu)務(wu)上(shang)。從(cong)景(jing)氣(qi)預(yu)期(qi)和(he)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)來(lai)看(kan)，零(ling)售(shou)

、食品飲料等行業仍可繼續看好。

　　申(shen)萬(wan)研(yan)究(jiu)認(ren)為(wei)，水(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)將(jiang)在(zai)今(jin)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)顯(xian)現(xian)。加(jia)速(su)淘(tao)汰(tai)水(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)的(de)落(luo)後(hou)產(chan)能(neng)和(he)鼓(gu)勵(li)企(qi)業(ye)兼(jian)並(bing)收(shou)購(gou)是(shi)下(xia)半(ban)年(nian)行(xing)業(ye)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)政(zheng)策(ce)的(de)主(zhu)旋(xuan)律(lv)，此(ci)舉(ju)將(jiang)會(hui)對(dui)水(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)產(chan)生(sheng)深(shen)遠(yuan)的(de)影(ying)響(xiang)。從(cong)需(xu)求(qiu)麵(mian)看(kan)，保(bao)障(zhang)房(fang)建(jian)設(she)將(jiang)在(zai)今(jin)後(hou)兩(liang)年(nian)增(zeng)加(jia)水(shui)泥(ni)需(xu)求(qiu)2.1％和3.1％。