今年下半年，中國經濟有三大焦點：出口
、房市
、通貨膨脹。

　　歐(ou)洲(zhou)形(xing)勢(shi)風(feng)雲(yun)突(tu)變(bian)，主(zhu)權(quan)債(zhai)券(quan)危(wei)機(ji)不(bu)僅(jin)導(dao)致(zhi)歐(ou)元(yuan)急(ji)跌(die)，也(ye)迫(po)使(shi)歐(ou)洲(zhou)各(ge)國(guo)大(da)幅(fu)削(xue)減(jian)開(kai)支(zhi)，經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)放(fang)緩(huan)無(wu)可(ke)避(bi)免(mian)。同(tong)時(shi)美(mei)國(guo)就(jiu)業(ye)增(zeng)長(chang)情(qing)況(kuang)比(bi)想(xiang)象(xiang)的(de)緩(huan)慢(man)
，由(you)此(ci)拖(tuo)累(lei)消(xiao)費(fei)複(fu)蘇(su)。工業發達國家的經濟，麵臨兩次探底的危險。筆者認為
，美國的經濟形勢明顯好過歐洲，美國的就業放緩是暫時的
，整體複蘇基調仍在，消費與投資正常化仍會持續。歐洲情況更複雜，經濟下滑風險更大。不過實體經濟應該比市場（歐元彙率、國債CDS）要好，歐洲大國應該比歐豬經濟（西班牙、葡萄牙、希臘加在一起的GDP總量尚不及一個德國）更健康。

　　從二月份開始，出口訂單大量湧入中國

，不少出口企業的訂單已經排到年底，甚至2011年第一季度。雖然最近部分訂單有被取消，但是情況並不算嚴重。筆者相信
，下半年出口應該可以維持在10%左右。除非貿易信貸出現2008年底那種恐慌性凍結（這種可能性很低），中國出口兩次探底的風險不大。相對來說，筆者對明年的出口前景更審慎。

　　房fang地di產chan市shi場chang走zou勢shi，對dui中zhong國guo經jing濟ji下xia半ban年nian前qian景jing至zhi關guan重zhong要yao
，不bu過guo筆bi者zhe估gu計ji膠jiao著zhe的de可ke能neng性xing最zui大da。由you於yu歐ou洲zhou形xing勢shi撲pu朔shuo迷mi離li，北bei京jing的de房fang地di產chan打da壓ya政zheng策ce的de力li度du已yi經jing有you放fang緩huan的de跡ji象xiang
，不bu過guo政zheng策ce性xing“鬆綁”zezanshimeiyoukeneng。kaifashangquniannadichengbenpogao，shoutouxianjinchongyu，yebujiyujiangjia。fangjiabudie，maifangrenjixuguanwang，yushichengjiaoliangjinyibuweisuo。zhezhongqingkuangjinrudisijiduhoukenenggaiguan。jieshibufenkaifashangxianjinliuqujin，xinfanggongyingbuduanzengjia
，jiashangyangxinglianxujiaxi，fangjiakaishixiacuo。fangdichanshijiazai2011年可能進入更強烈的調整。市場預期的2009年上半年那種Ｖ型反彈
，這次估計不會出現。

　　通貨膨脹何去何從，是另一個重大焦點。筆者不認同市場“CPI在夏季見頂”的普遍觀點，相信物價壓力會持續上漲。流動性過剩、資金苦無出路之下
，熱錢炒作農產品的可能性不小。大蒜、綠lv豆dou價jia格ge的de暴bao漲zhang與yu暴bao利li下xia誕dan生sheng出chu千qian萬wan富fu翁weng的de神shen話hua，令ling熱re錢qian蠢chun蠢chun欲yu動dong。投tou機ji資zi金jin與yu官guan方fang收shou購gou機ji構gou在zai玉yu米mi收shou購gou上shang的de競jing逐zhu，或huo許xu是shi過guo度du流liu動dong性xing下xia農nong產chan品pin泡pao沫mo的de一yi個ge預yu演yan。豬zhu肉rou價jia格ge持chi續xu下xia跌die，是shi上shang半ban年nian通tong膨peng仍reng在zai可ke控kong製zhi範fan圍wei內nei的de重zhong要yao因yin素su。玉yu米mi飼si料liao價jia格ge上shang漲zhang，豬zhu肉rou價jia格ge下xia跌die，令ling豬zhu農nong遭zao遇yu前qian所suo未wei有you的de虧kui損sun

，愈yu養yang養yang虧kui。同tong時shi口kou蹄ti疫yi今jin年nian從cong四si川chuan爆bao發fa開kai來lai，並bing蔓man延yan到dao其qi它ta產chan豬zhu大da省sheng。這zhe些xie因yin素su導dao致zhi豬zhu農nong大da量liang殺sha豬zhu，目mu前qian豬zhu肉rou供gong過guo於yu求qiu的de背bei後hou卻que隱yin藏zang著zhe下xia半ban年nian的de危wei機ji，筆bi者zhe認ren為wei下xia半ban年nian生sheng豬zhu供gong應ying一yi定ding短duan缺que。

　　ciwai
，fushikangliantiaoshijian
，chufagedididuangongzijizhang，bingxunsuxiangfuwuyekuosan。yuzhizaobutong
，fuwuyezaizhongguoyoudingjianengli，xiangxinyoufuwuyeladongdeyichangchengbenqudongxingtongpengyijiaonanbimian。ercijiangzaochengfulilv
，poshiyangxingjiaxi。

　　下xia半ban年nian固gu定ding資zi產chan投tou資zi速su度du，估gu計ji會hui放fang緩huan。這zhe裏li有you基ji數shu效xiao應ying，不bu過guo基ji建jian投tou資zi增zeng長chang最zui快kuai的de時shi間jian已yi經jing過guo去qu。如ru果guo住zhu房fang銷xiao售shou不bu明ming顯xian回hui升sheng，房fang地di產chan建jian設she速su度du也ye必bi然ran回hui落luo。

　　不過消費勢頭依然強勁。一線城市的汽車銷量出現下降
，與住宅相關的家用電器（空調、冰箱）也偏疲軟，好在農村和小城鎮的零售卻在上升。這種“農村包圍城市“的銷售格局，在下半年仍會維持。

　　在(zai)政(zheng)策(ce)層(ceng)麵(mian)上(shang)，財(cai)政(zheng)擴(kuo)張(zhang)政(zheng)策(ce)最(zui)旺(wang)盛(sheng)時(shi)間(jian)似(si)乎(hu)已(yi)經(jing)過(guo)去(qu)。這(zhe)輪(lun)基(ji)礎(chu)建(jian)設(she)熱(re)的(de)主(zhu)力(li)是(shi)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)主(zhu)導(dao)的(de)項(xiang)目(mu)，但(dan)是(shi)受(shou)地(di)方(fang)融(rong)資(zi)平(ping)台(tai)債(zhai)務(wu)危(wei)機(ji)的(de)影(ying)響(xiang)，銀(yin)行(xing)貸(dai)款(kuan)變(bian)得(de)審(shen)慎(shen)，基(ji)建(jian)速(su)度(du)明(ming)顯(xian)放(fang)慢(man)。在(zai)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)上(shang)
，央(yang)行(xing)在(zai)上(shang)半(ban)年(nian)通(tong)過(guo)央(yang)票(piao)發(fa)行(xing)
、調高準備金率和控製信貸規模
，在流動性收縮上是有成效的，不過加息卻遲遲沒有行動。在下半年通膨持續突破3%之後，估計秋季會出現首次加息

，下半年總共加息81基點。如果筆者對通脹的判斷得以實現

，則明年仍可能連續加息。

　　政(zheng)府(fu)重(zhong)開(kai)彙(hui)率(lv)改(gai)革(ge)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)有(you)望(wang)恢(hui)複(fu)升(sheng)值(zhi)，不(bu)過(guo)彙(hui)率(lv)彈(dan)性(xing)也(ye)許(xu)比(bi)彙(hui)率(lv)升(sheng)值(zhi)更(geng)重(zhong)要(yao)。筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)人(ren)民(min)幣(bi)兌(dui)美(mei)元(yuan)彙(hui)率(lv)以(yi)小(xiao)步(bu)緩(huan)升(sheng)的(de)形(xing)式(shi)，在(zai)年(nian)底(di)前(qian)實(shi)現(xian)升(sheng)值(zhi)1.5-2%，今後12個月升值4-5%。人民幣彙率升值勢必對出口商利潤空間構成擠壓

，不過影響應該小過工資上漲。

　　總zong體ti看kan來lai

，隨sui著zhe固gu定ding資zi產chan投tou資zi速su度du放fang慢man，中zhong國guo經jing濟ji增zeng長chang在zai本ben周zhou期qi增zeng長chang最zui快kuai的de時shi間jian可ke能neng已yi經jing過guo去qu，在zai消xiao費fei和he出chu口kou兩liang大da因yin素su帶dai動dong下xia，今jin年nian下xia半ban年nianGDP增長可以維持8-10%之間，從六月采購經理指數看，增長現在已經減速至9%左右。不過，房地產市場與出口訂單明年的形勢會更加艱苦，加上通貨膨脹壓力與地方融資平台問題，2011年的挑戰比今年更大。