2024年9月9日
，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》公開征求意見。根據征求意見稿，水泥、鋼鐵、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。內外部催化下，我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易(yi)將(jiang)有(you)效(xiao)驅(qu)動(dong)我(wo)國(guo)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)。往(wang)後(hou)看(kan)，我(wo)國(guo)碳(tan)市(shi)場(chang)或(huo)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)行(xing)業(ye)覆(fu)蓋(gai)麵(mian)積(ji)，碳(tan)價(jia)或(huo)將(jiang)溫(wen)和(he)上(shang)漲(zhang)，相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)能(neng)耗(hao)較(jiao)低(di)的(de)頭(tou)部(bu)企(qi)業(ye)相(xiang)對(dui)受(shou)益(yi)。

▍政策背景：“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”
，碳排放交易將有效驅動我國產業結構轉型升級。

從(cong)內(nei)部(bu)來(lai)看(kan)
，我(wo)國(guo)部(bu)分(fen)房(fang)地(di)產(chan)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)與(yu)中(zhong)下(xia)遊(you)製(zhi)造(zao)業(ye)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)結(jie)構(gou)性(xing)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)問(wen)題(ti)。對(dui)於(yu)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)的(de)民(min)企(qi)，此(ci)前(qian)政(zheng)策(ce)強(qiang)製(zhi)出(chu)清(qing)的(de)模(mo)式(shi)或(huo)麵(mian)臨(lin)較(jiao)大(da)阻(zu)礙(ai)，政(zheng)策(ce)重(zhong)心(xin)或(huo)轉(zhuan)為(wei)通(tong)過(guo)能(neng)耗(hao)控(kong)製(zhi)、碳排放控製、碳交易等機製推動製造業產能結構性優化。從外部來看
，歐盟碳關稅已於2023年10月(yue)起(qi)正(zheng)式(shi)實(shi)施(shi)，未(wei)來(lai)或(huo)逐(zhu)步(bu)擴(kuo)大(da)行(xing)業(ye)覆(fu)蓋(gai)範(fan)圍(wei)與(yu)征(zheng)收(shou)力(li)度(du)
，對(dui)我(wo)國(guo)高(gao)耗(hao)能(neng)行(xing)業(ye)的(de)出(chu)口(kou)造(zao)成(cheng)一(yi)定(ding)衝(chong)擊(ji)。在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)下(xia)，第(di)二(er)十(shi)屆(jie)三(san)中(zhong)全(quan)會(hui)明(ming)確(que)要(yao)求(qiu)加(jia)快(kuai)經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)發(fa)展(zhan)全(quan)麵(mian)綠(lv)色(se)轉(zhuan)型(xing)
，構(gou)建(jian)碳(tan)排(pai)放(fang)統(tong)計(ji)核(he)算(suan)體(ti)係(xi)，健(jian)全(quan)碳(tan)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)製(zhi)度(du)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”

，碳排放交易或將有效驅動我國產業結構轉型升級。根據生態環境部發布的《全國碳市場發展報告（2024）》，截至2024年7月，全國碳配額交易主體隻有2257家電廠，交易活躍程度不高
，碳市場擴容提質勢在必行。

▍最新變化：2024年9月9日，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥

、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”）公開征求意見。根據征求意見稿
，水泥、鋼鐵、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。

政策思路：“邊實施、邊完善”，排放配額將從免費分配機製逐步過渡至適度收緊機製。1）啟動實施（2024—2026年）：該階段以建立健全碳市場機製
、推動企業熟悉市場規則為主要目標，將采用碳排放強度控製的思路實施配額免費分配，企業所獲得的配額數量與產品產量（產出）掛鉤
，不設置配額總量上限；2）深化完善（2027年—）：隨著碳排放數據質量全麵改善，數據準確性、完整性全麵加強
，碳市場將建立預期明確、公開透明的配額逐步適度收緊機製，發揮優化資源分配、碳減排的作用。

覆蓋範圍：水泥
、鋼鐵、電解鋁行業將於2024年內納入全國碳市場，2025年底前完成首次履約工作，涉及工業過程中的直接排放。從時間維度來看，2024年將作為水泥
、鋼鐵
、電解鋁行業首個管控年度，2025年底前完成首次履約工作。從管控範圍來看

，征求意見稿提出水泥、鋼鐵、電解鋁行業中年度溫室氣體直接排放達到2.6萬wan噸dun二er氧yang化hua碳tan當dang量liang的de單dan位wei作zuo為wei重zhong點dian排pai放fang單dan位wei
，納na入ru全quan國guo碳tan排pai放fang權quan交jiao易yi市shi場chang管guan理li，目mu前qian僅jin涉she及ji工gong業ye過guo程cheng中zhong的de直zhi接jie排pai放fang。整zheng體ti來lai看kan，根gen據ju工gong作zuo方fang案an的de編bian製zhi說shuo明ming
，預yu計ji本ben次ci碳tan市shi場chang擴kuo容rong將jiang新xin增zeng約yue1500家重點排放單位，覆蓋排放量新增加約30億噸
；擴容後
，全國碳市場覆蓋的排放量將達到全國碳排放總量的60%。

數據質量：提(ti)高(gao)碳(tan)排(pai)放(fang)數(shu)據(ju)質(zhi)量(liang)將(jiang)成(cheng)為(wei)新(xin)階(jie)段(duan)碳(tan)市(shi)場(chang)建(jian)設(she)的(de)重(zhong)點(dian)。數(shu)據(ju)質(zhi)量(liang)問(wen)題(ti)是(shi)當(dang)前(qian)製(zhi)約(yue)我(wo)國(guo)碳(tan)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)，生(sheng)態(tai)環(huan)境(jing)部(bu)曾(zeng)點(dian)名(ming)批(pi)評(ping)多(duo)個(ge)碳(tan)數(shu)據(ju)造(zao)假(jia)的(de)典(dian)型(xing)案(an)例(li)。2024年2月，國務院發布《碳排放權交易管理暫行條例》，從立法維度保障和提升碳市場的排放數據質量。本次征求意見稿中提出將通過強化執法、分類管理、月度存證
、聯審機製和創新核算方法等措施，確保碳排放數據真實可靠。

▍未來展望：我國碳市場或將進一步擴大行業覆蓋麵積
，碳價或將溫和上漲，相關行業能耗較低的頭部企業相對受益。

行業覆蓋方麵，生態環境部此前多次表示堅持“成熟一個
、納入一個”的原則，我們認為建材、有色
、石化、化工、造紙和航空等重點高耗能行業均有望在“十四五”期間被納入全國碳交易市場。碳價方麵，當前我國碳排放配額價格（約90元/噸）較歐盟等成熟碳市場的碳價（約520元/噸）仍有較大差距，市場機製未能充分發揮作用。2024年6月，中國與歐盟簽署《關於加強碳排放權交易合作的諒解備忘錄》，tichujiaqiangzhongoutanpaifangjiaoyilingyuhezuo
，cujinshuangfangzaihesuanjibiaozhunshangdeshuangfanghuren。suizheoumengtanguanshuidengguojitanbileideluodi
，yujiwoguotanjiahuojiangwenheshangzhang
，zhubuyuguojijiegui。qiyeyingxiangfangmian，zaitanshichangkuorongyutanjiatishengdebeijingxia
，xingyeneiqiyedenenghaofangchada、技術較為先進、能耗較低的頭部企業相對受益。

▍風險因素：雙碳戰略推進不及預期
；經濟增長不及預期掣肘碳中和政策；碳中和政策落地效果不及預期。