我們認為在今年低壓電器行業國際巨頭業績大幅下滑，行業小廠幾無生存空間背景下，預計正泰電器全年利潤仍有望實現約 20%增長，大幅超越行業增速，參照公司的曆史估值和平均成長能力，我們認為在經濟下行築底期間恰恰是公司最好的買點。 我們認為公司成長邏輯：1）經濟下行通過定價機製降低零配件價格提升公司利潤率水平；2）經濟上行通過終端銷售價量齊增提升盈利水平。公司具備低壓電器巨頭之穿越周期能力， 經濟增速下降既成事實時刻即是公司最好的買點。

　　zhepianbaogaowomenduizhengtaidianqishenduyanjiubaogaozhier，shitubaituoyibanyiyidequanshangfenxibaogao
，conggengquanmiangengtongsudejiaoduquanshizhengtaipinpaiyijizhengtaiqiyedeyouzhijiyin，zhengtaibushizhongguode“施耐德”，她就是中國的“正泰”。

　　※ 行業龍頭優勢顯著，有望超速分享新增市場份額

　　2011 年我國發電裝機容量 10.6 億千瓦，我們預計 2012 年新增低壓電器需求達 4.75 萬件。兩網公司電網投資計劃均處曆史高位，智能電網投資、節能減排政策都將利好作為行業龍頭的公司。 “十二五”期間兩網公司投入農網改造將超 5500 億，重點升級的中低壓配電設備在公司五大產品中占比最高
，超過營業收入 1/3，公司所處低壓電器之都配套產業造就超越行業的的成長能力，有望超速分析新增市場份額。

　　※ 國際化布局，渠道優勢顯著

　　公司銷售網絡覆蓋六大洲90多個國家
，擁有13個區域辦事處和2000餘yu家jia經jing銷xiao商shang。三san級ji營ying銷xiao網wang絡luo擴kuo大da了le市shi場chang份fen額e
，為wei客ke戶hu帶dai來lai了le便bian捷jie服fu務wu，保bao障zhang了le優you質zhi售shou後hou。同tong時shi

，四si屆jie國guo際ji營ying銷xiao大da會hui作zuo為wei事shi件jian營ying銷xiao宣xuan傳chuan了le品pin牌pai
，維wei係xi並bing增zeng強qiang了le渠qu道dao的de關guan係xi建jian設she。 公司多年的渠道模式和激勵政策確保了每年完成銷售目標的空間及執行力。