追蹤行業熱點的航天機電

，在計劃砍掉旗下多晶矽業務後，又將兩筆為技術改進募集的資金用途更改，這次找到的新熱點是光伏電站。

　　“在光伏產業的困境中
，轉向產業價值鏈附加值最高的後端電站建設，將提升公司整體抗風險能力和盈利能力，並估算內部收益率為10%左右。”公司董秘王慧莉表示。

　　事實上，光伏電站並非想象的那樣美，在同樣大規模引進、瘋狂建設的背景下
，用電並不緊張的西部地區，光伏電站難以消化

、難以並網，且由於補貼的缺位，即便已並網的光伏電站目前也僅拿到火電補貼。

　　航hang天tian機ji電dian的de實shi際ji意yi圖tu，在zai於yu寄ji希xi望wang於yu終zhong端duan市shi場chang的de興xing起qi
，將jiang公gong司si的de組zu件jian庫ku存cun下xia移yi，待dai行xing業ye轉zhuan暖nuan。截jie至zhi第di三san季ji度du，由you於yu光guang伏fu組zu件jian經jing營ying慘can淡dan，公gong司si應ying收shou賬zhang款kuan10.48億元，存貨10.52億元
，現金流淨額為負9.88億元。

　　已(yi)經(jing)沒(mei)有(you)退(tui)路(lu)
，在(zai)熱(re)點(dian)的(de)追(zhui)逐(zhu)下(xia)，光(guang)伏(fu)業(ye)務(wu)已(yi)占(zhan)航(hang)天(tian)機(ji)電(dian)業(ye)務(wu)比(bi)重(zhong)的(de)近(jin)八(ba)成(cheng)，而(er)原(yuan)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)汽(qi)車(che)零(ling)配(pei)件(jian)和(he)新(xin)材(cai)料(liao)應(ying)用(yong)不(bu)足(zu)兩(liang)成(cheng)。光(guang)伏(fu)業(ye)務(wu)卻(que)未(wei)帶(dai)來(lai)欣(xin)喜(xi)，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，航(hang)天(tian)機(ji)電(dian)光(guang)伏(fu)新(xin)能(neng)源(yuan)業(ye)務(wu)的(de)毛(mao)利(li)率(lv)為(wei)-25.40%。

　　變更募投項目

　　11月20日，航天機電宣布變更募投項目，將3.89億元投入到光伏電站項目中。分別為嘉峪關100MW(兆瓦)
、高崖子灘50MW
、張掖甘州區南灘9MW及安陽灘9MW的光伏電站項目。

　　這意味著，航天機電希望借道光伏下遊電站的熱點
，提振市場表現，此前則致力於光伏電池、光伏工程技術領域的投資改進。

　　航(hang)天(tian)機(ji)電(dian)董(dong)事(shi)會(hui)認(ren)為(wei)，對(dui)募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)的(de)調(tiao)整(zheng)有(you)利(li)於(yu)提(ti)高(gao)募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)，隨(sui)著(zhe)中(zhong)國(guo)鼓(gu)勵(li)發(fa)展(zhan)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)扶(fu)持(chi)政(zheng)策(ce)的(de)不(bu)斷(duan)推(tui)出(chu)
，以(yi)及(ji)光(guang)伏(fu)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)的(de)下(xia)降(jiang)，使(shi)得(de)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)項(xiang)目(mu)的(de)收(shou)益(yi)率(lv)更(geng)趨(qu)穩(wen)。

　　這筆資金曾計劃用於彼時行業熱點——其中的2億元，原計劃投資至光伏電池的技改項目

，另1.9億元則原計劃增資光伏工程技術研究中心。

　　公告顯示，光伏電池技改項目原計劃總投資為11.98億元
，調整後總投資為7.5億元，減少了4.47億元，其中2億元用途變更。據悉，該項目目前已完成200MW光(guang)伏(fu)電(dian)池(chi)常(chang)規(gui)線(xian)和(he)廢(fei)水(shui)處(chu)理(li)站(zhan)建(jian)設(she)

，為(wei)第(di)一(yi)階(jie)段(duan)。公(gong)司(si)擬(ni)在(zai)第(di)二(er)階(jie)段(duan)引(yin)入(ru)離(li)子(zi)注(zhu)入(ru)技(ji)術(shu)代(dai)替(ti)擴(kuo)散(san)技(ji)術(shu)等(deng)，以(yi)提(ti)升(sheng)技(ji)術(shu)及(ji)生(sheng)產(chan)工(gong)藝(yi)的(de)水(shui)平(ping)。

　　國泰君安保薦代表人劉海榮也在核查意見中指出，“航天機電將在2013年底前完成以上光伏電站項目，預計投資內部收益率分別為嘉峪關項目10.8%
、高崖子灘項目10.5%


、張掖甘州區南灘項目7.31%”。

　　追蹤新熱點

　　可以看出，航天機電積極於行業新熱點的追逐
，但並未帶來有效利潤，正試圖斷腕求生。

　　10月25日，公司決定將旗下持有的神舟矽業公司29.7%股權
，以4.88億元底價
，在北京產權交易所掛牌轉讓。

　　多晶矽業務並未給航天機電帶來業績提振。財報顯示，截至今年上半年，神舟矽業總資產46.6億元
，總負債31億元，淨利潤為-2.456億元。自成立以來，經營狀況加速惡化，三年來
，全年淨虧損分別為2138萬、1.51億、2.44億，並預計將持續虧損。

　　在光伏行業最火熱的時候，光伏業務在航天機電的比重逐年提升
，三年時間內
，分別為 44.49%
、61.97%
、78.14%的比重。而公司主營業務汽車零配件和新材料應用的比重則下降至不足20%。

　　然而，自航天機電涉足光伏以來
，多晶矽卻從稀缺資源逐漸轉為產能過剩
，市場價格大跌。公司宣稱的3000噸多晶矽項目，在其他公司上馬萬噸級別的對比下
，並未產生規模效應。

　　受光伏業務的拖累
，航天機電2011年淨虧損達1.09億元，今年上半年，航天機電綜合毛利率為-10.80%，其中，光伏新能源業務的毛利率為-25.40%。

　　rujinguangfuxingyechengweiyikuaitangshoudeshanyu。zaiduojingguixingyecandandezhuangkuangxia，biaodejiajiaogaodeshenzhouguiye，yeneifenxishiyuji
，jiepanzhezhinengshihangtianjidiandedagudong。

　　“公司將積極尋求減虧途徑，爭取通過優化股權結構等方式
，降低多晶矽業務對公司盈利能力的負麵影響。”航天機電董秘王慧莉表示。

　　此外，航天機電要求購買方必須以現金方式購買

，公司眼下找到的新熱點是——將致力於光伏終端市場電站項目的建設。“公(gong)司(si)將(jiang)因(yin)此(ci)擺(bai)脫(tuo)神(shen)舟(zhou)矽(gui)業(ye)虧(kui)損(sun)的(de)巨(ju)大(da)影(ying)響(xiang)，並(bing)回(hui)籠(long)產(chan)業(ye)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)終(zhong)端(duan)電(dian)站(zhan)建(jian)設(she)
，也(ye)將(jiang)有(you)助(zhu)於(yu)公(gong)司(si)進(jin)行(xing)電(dian)站(zhan)建(jian)設(she)
，從(cong)而(er)改(gai)善(shan)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)財(cai)務(wu)狀(zhuang)況(kuang)和(he)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)”。航天機電表示，將集中力量發展盈利能力較強的光伏電站業務。

　　公司介紹，早已積極投身於光伏電站建設，此前與寧夏招商局簽訂了600MW電站項目戰略框架協議；在甘肅省投資建設的150MW光伏電站項目按計劃節點推進；與印尼能源礦產部下屬可再生能源司簽署200MW合作備忘錄。

　　風險

　　“在光伏產業的困境中
，轉向產業價值鏈附加值最高的後端電站建設
，將提升公司整體抗風險能力和盈利能力。”航天機電如此解釋下一個新熱點項目。

　　事實上，據本報了解，作為光伏產業鏈的最末端光伏電站，現在仍然是大規模引進

、瘋狂建設的階段，如同產業鏈上的其他各個環節。

　　julejie，muqianjihuzhuyingyewuweiguangfudeqiye
，douzaizhiliyuzhongduanshichangdeguangfudianzhanxiangmu，jinguantamenmingbaidianzhannanyibingwangdewentirengdaijiejue

，yemingbaibingbulewangjiufabuledian。

　　但遊戲參與者的意圖是——jixiwangyuzhongduanshichangdexingqi，jianggongsidezujiankucunxiayi，bingqiedianzhanzuoweigudingzichanhaikeyizairongzi
，huanjiecaiwukunjing
，geigongsigechuanxidejihui，daishichangzhuannuan。

　　“沒有合理的上網電價政策
，很難保證產業的發展。”國務院參事、中國可再生能源學會理事長石定寰向本報表示，可再生能源首先要靠政府政策的導向，在初期提供必要的支持
，比如價格的補貼。

　　弘(hong)亞(ya)世(shi)代(dai)副(fu)總(zong)裁(cai)劉(liu)文(wen)平(ping)亦(yi)向(xiang)本(ben)報(bao)表(biao)示(shi)，目(mu)前(qian)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)的(de)補(bu)貼(tie)方(fang)案(an)仍(reng)待(dai)細(xi)化(hua)，比(bi)如(ru)具(ju)體(ti)一(yi)度(du)電(dian)補(bu)貼(tie)多(duo)少(shao)錢(qian)。他(ta)指(zhi)出(chu)，即(ji)便(bian)國(guo)內(nei)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)市(shi)場(chang)的(de)興(xing)起(qi)可(ke)將(jiang)組(zu)件(jian)產(chan)能(neng)下(xia)移(yi)，但(dan)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)仍(reng)將(jiang)存(cun)在(zai)。

　　值得注意的是
，10月19日，航天機電將持有3600萬股的成都航天模塑股份有限公司股權，掛牌轉讓，掛牌價8005萬元。航天機電稱，轉讓股權的投資收益約1400萬元，占2011年度歸屬上市公司股東淨利潤的95%左右。航天機電稱此舉目的在於“公司汽配產品正逐步由單機向係統轉型、機械產品向高端電子產品轉型”，致力於優勢產業的調整。

　　砍去重虧業務

，出售盈利業務，財報給出了答案——截至第三季度，航天機電應收賬款為10.48億元
，同比增幅37.78%，原因是光伏組件銷售回款放緩
；存貨為10.52億元
，同比增加137.68%，經營活動產生的現金流淨額為負9.88億元。