數字說明一切。2011年，世界機器人產業增長50%左右，作為中國最大的機器人生產企業，新鬆的增長超過了這一數字，達60%以上。

　　探究企業

　　技術積累深厚

　　新鬆機器人公司名稱取自“中國機器人之父”蔣新鬆院士。

　　成立於2000年的沈陽新鬆機器人公司大股東——中(zhong)科(ke)院(yuan)沈(shen)陽(yang)自(zi)動(dong)化(hua)研(yan)究(jiu)所(suo)，是(shi)中(zhong)國(guo)較(jiao)早(zao)從(cong)事(shi)工(gong)業(ye)自(zi)動(dong)化(hua)技(ji)術(shu)的(de)研(yan)究(jiu)與(yu)開(kai)發(fa)的(de)科(ke)研(yan)機(ji)構(gou)。已(yi)故(gu)的(de)著(zhu)名(ming)科(ke)學(xue)家(jia)蔣(jiang)新(xin)鬆(song)院(yuan)士(shi)為(wei)該(gai)所(suo)前(qian)所(suo)長(chang)，曾(zeng)經(jing)是(shi)該(gai)所(suo)曆(li)史(shi)發(fa)展(zhan)中(zhong)靈(ling)魂(hun)性(xing)人(ren)物(wu)。目(mu)前(qian)公(gong)司(si)實(shi)際(ji)管(guan)理(li)人(ren)也(ye)多(duo)來(lai)自(zi)於(yu)自(zi)動(dong)化(hua)所(suo)。這(zhe)種(zhong)股(gu)權(quan)關(guan)係(xi)和(he)曆(li)史(shi)淵(yuan)源(yuan)決(jue)定(ding)了(le)公(gong)司(si)的(de)基(ji)因(yin)：重技術、重創新。

　　gongsiyanshengyuzidonghuasuo
，zaishangshishi
，youxuanzexingdiduizidonghuasuodeyewujinxinglequshe，jianggengyoushichangqianjingdegongyejiqirendengyewuzhuangrushangshigongsi，rangyanjiuyuandeyingyongyanjiuhezidonghuasuolilunyanjiuxianghubuchong，gouchenggongyezidonghuayanjiutixi
，shidejishuyoushizaiguoneichuyulingxiandiwei。muqian
，xinsongyongyouxingyehexinjishu
，chanpinyigongyejiqiren、自動化成套生產線為主
，還包括智能物流
、軌道交通、激光技術裝備、節能環保裝備等產業，產品已經走出國門，出口到歐
、美

、亞洲的十多個國家和發達地區
，開創了國產機器人出口的先河。

　　輕資產模式助推成長

　　在國際金融危機和國內經濟放緩的雙重夾擊下，沈陽新鬆機器人實現逆勢增長。三季報顯示

，今年1-9月份，公司實現營業收入7.55億元，同比增長38.24%，歸屬於母公司所有者的淨利潤1.17億元，同比增長47.95%。在裝備製造業的上市公司業績普遍萎靡不振的情況下，新鬆機器人還是交上一份令人滿意的答卷。

　　公司當前市盈率估值為30倍左右，在2009年上市時估值最高達到60beiyishang，zhihoukaishixiaxing。guzhidafubodongshiyinweishichangduigongsichengchangxingmeiyouqingxiderenshi。zaigongsiguzhigaoqishi
，shichangguoduodizhuzhonggongsixingyeqianjingjichengchangkongjian，erhushilegongsiyanfaguimodexianzhi。zaigongsiguzhichuzaididianshi，shichangguoduodidanyouqichedengxiayouxingyejingqixiaxingdefengxian，erhushilegongsinenggoubuduankuozhanchanpinxiandenengli。

　　實際上，2005-2011年7年間
，公司收入及利潤增速平均都在30%-40%之間。2012-2014年預期增速也維持在範圍內。市場對公司30%-40%業績成長預期也趨於穩定。可見
，公司投資機會在於業績不斷上升而非估值提高。

　　另，公司的輕資產模式是助推公司快速增長的重要原因之一。公司尤其注重發展上端的創新、設計能力
，將核心技術掌控在自己手中。這種模式創造出工業自動化的微笑曲線。

　　公司用於生產的固定資產很少
，占資產比例僅為16%。大量技術水平不高的零部件均外包或外協生產。自己主要承擔核心的係統開發、組裝、調試、及(ji)部(bu)分(fen)零(ling)部(bu)件(jian)的(de)生(sheng)產(chan)。公(gong)司(si)上(shang)市(shi)之(zhi)後(hou)，資(zi)金(jin)較(jiao)為(wei)充(chong)裕(yu)，主(zhu)要(yao)的(de)負(fu)債(zhai)為(wei)應(ying)付(fu)款(kuan)，顯(xian)示(shi)出(chu)公(gong)司(si)對(dui)上(shang)遊(you)供(gong)應(ying)商(shang)有(you)較(jiao)強(qiang)的(de)控(kong)製(zhi)力(li)。人(ren)員(yuan)分(fen)配(pei)上(shang)，生(sheng)產(chan)人(ren)員(yuan)比(bi)例(li)不(bu)足(zu)15%
，65%為工程技術人員。公司的這種資產模式雖然將部分外協加工的利潤讓出，但更適合公司長期的成長。

　　現有業務空間巨大

　　中國工業機器人行業目前仍是外國品牌占主導地位，國產工業機器人市場份額僅為10%左(zuo)右(you)，而(er)新(xin)鬆(song)機(ji)器(qi)人(ren)占(zhan)到(dao)了(le)三(san)分(fen)之(zhi)一(yi)的(de)市(shi)場(chang)。由(you)於(yu)工(gong)業(ye)機(ji)器(qi)人(ren)技(ji)術(shu)門(men)檻(kan)較(jiao)高(gao)，競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)短(duan)期(qi)內(nei)難(nan)以(yi)超(chao)越(yue)，且(qie)以(yi)具(ju)體(ti)項(xiang)目(mu)為(wei)導(dao)向(xiang)，項(xiang)目(mu)經(jing)驗(yan)需(xu)要(yao)長(chang)期(qi)積(ji)累(lei)。目(mu)前(qian)行(xing)業(ye)格(ge)局(ju)基(ji)本(ben)穩(wen)定(ding)，市(shi)場(chang)份(fen)額(e)變(bian)化(hua)不(bu)會(hui)太(tai)快(kuai)
，預(yu)計(ji)公(gong)司(si)在(zai)內(nei)資(zi)品(pin)牌(pai)中(zhong)的(de)領(ling)先(xian)地(di)位(wei)將(jiang)得(de)以(yi)保(bao)持(chi)。公(gong)司(si)未(wei)來(lai)此(ci)項(xiang)業(ye)務(wu)的(de)增(zeng)長(chang)，基(ji)本(ben)與(yu)行(xing)業(ye)15%-20%的增長類似。

　　物流自動化係統是公司的第二大業務，收入占比約30%。2011年底，中國共有自動化倉庫1700多座。當年新建自動化倉庫250座，市場價值約170億(yi)元(yuan)。雖(sui)然(ran)在(zai)此(ci)領(ling)域(yu)的(de)競(jing)爭(zheng)較(jiao)為(wei)激(ji)烈(lie)，但(dan)自(zi)動(dong)化(hua)倉(cang)庫(ku)在(zai)中(zhong)國(guo)仍(reng)處(chu)於(yu)發(fa)展(zhan)初(chu)期(qi)，未(wei)來(lai)還(hai)有(you)很(hen)大(da)前(qian)景(jing)
，公(gong)司(si)市(shi)場(chang)空(kong)間(jian)巨(ju)大(da)。另(ling)外(wai)
，由(you)於(yu)公(gong)司(si)具(ju)有(you)核(he)心(xin)技(ji)術(shu)
，參(can)照(zhao)國(guo)際(ji)巨(ju)頭(tou)公(gong)司(si)，未(wei)來(lai)公(gong)司(si)也(ye)可(ke)能(neng)向(xiang)其(qi)他(ta)領(ling)域(yu)擴(kuo)張(zhang)，未(wei)來(lai)5-10年該業務不存在增長天花板。

　　軌道交通業務提供穩定收入流。公司於2009年大規模進入地鐵售檢票係統（AFC）和地鐵監控係統（BAS）。2011年收入占比12%。該業務近幾年的成長主要依賴於沈陽地鐵及東北地區地鐵的發展。地鐵規劃已經明確，確定性強，將是公司一個穩定的現金流業務。

　　軍工領域成未來重要增長點

　　目前新鬆在軍用機器人領域主要產品是搬運機器人（AGV）。原yuan理li和he工gong業ye搬ban運yun機ji器qi人ren並bing無wu實shi質zhi差cha別bie。但dan由you於yu軍jun方fang采cai購gou
，毛mao利li水shui平ping更geng高gao。且qie公gong司si擁yong有you最zui大da的de優you勢shi，軍jun用yong機ji器qi人ren市shi場chang不bu太tai可ke能neng向xiang外wai資zi或huo合he資zi公gong司si開kai放fang，公gong司si作zuo為wei自zi主zhu品pin牌pai技ji術shu最zui領ling先xian的de企qi業ye
，未wei來lai勢shi必bi獲huo得de較jiao大da的de市shi場chang份fen額e。

　　公司於2011年首次獲得1.5億軍用搬運機器人訂單。並在2011年完成了列裝，取得良好的示範效果
，在2012年進行批量生產，交付訂單。

　　軍工機器人與現有產品基本相同，並不增加研發成本及專門的生產設備，完全是一項增量業務。預計今年1.5-1.8億的訂單將全部交付
，貢獻淨利潤在2000-3000萬左右。後續訂可能會有波動，但長期需求上行無疑。

　　另外，水下機器人、飛行機器人（無人機）


，doushidangqianjunyongjiqirenderemenfazhanfangxiang。gongsidagudongshenyangzidonghuasuozaishuixiajiqirenjifeixingjiqirenlingyudeyanjiuchuyuguoneilingxianshuiping，weilaikeyijinyibujiangjishudaorushangshigongsi。