全球經濟的脆弱性昨日表露無遺。美國製造業活動意外下降引發市場劇烈波動。

　　美國供應管理協會(Institute for Supply Management, ISM)發布的製造業指數從4月的50.7跌至5月的49，而經濟學家們此前預期該指數將升至51。50是區分擴張與收縮的臨界點，5月的數據是2009年6月以來最低的。

　　這也是該指數自2012年11月美國東海岸遭到特大風暴“桑迪”(Sandy)重創以來首次跌至50下方。但是，去年曾有一些低於50的ISM指數經修訂後高於50，突顯過於依賴單月數據的危險性。

　　製造業的疲弱未必預示著經濟放緩，但確實加大了明日發布的ISM服務業指數和周五發布的非農就業人數的重要性。

　　美國工業部門近期一直在放緩，部分原因是中國和其它新興市場增長減速，這令人質疑：住房和消費這兩大板塊能否推動美國經濟持續增長？

　　10年期美國國債的收益率下降10個基點
，至2.08%，標普500(S&P 500)股指下跌0.5%，美元彙率大幅走低。ISM數據也緩解了市場對於美聯儲(Federal Reserve)可能提早縮減量化寬鬆力度的擔心
；目前美聯儲每月購入850億美元資產。

　　美元指數（比較美元相對於一籃子貨幣的幣值）下挫1%，跌至83以下，日元和澳元彙率大幅走高。近幾周美元彙率走高，原因是投資者押注美聯儲將逐步減少債券購買量，降低美元流動性。

　　ISM的新訂單分類指數從4月的52跌至5月的48.8
，而就業分類指數從50.2微幅降至50.1。產出分類指數從53.5跌至48.6。

　　“鑒於中國的采購經理指數不那麼強勁，而歐元區的指數仍處於收縮區間，今日的ISM報告似乎表明
，全球經濟增長形勢也許不像市場行情所日趨反映的那麼強勁，”荷蘭國際集團金融市場(ING Financial Markets)經濟學家詹姆斯•奈特利(James Knightley)表示。

　　奈特利補充說，這進而表明，美聯儲可能不會像各方最初預期的那樣，在9月份就縮減債券購買計劃，而是會將此舉推遲到今年晚些時候。

　　根據預測，美國第二季度經濟增幅將低於今年首季的2.4%。製造業狀況不佳
，但汽車和住房需求出現起色
，經濟學家們表示，這可能在今年晚些時候提振訂單和產出。

　　此外，美國商務部數據顯示，4月份建築支出增長0.4%，低於預期的1%增幅；3月份的修訂後數據為下降0.8%。

　　“經曆此前幾個月的疲弱之後
，我們本來希望出現更大力度的反彈，因此這個數據令人失望，”潘西恩宏觀經濟谘詢公司(Pantheon Macroeconomics)首席經濟學家伊恩•謝潑德森(Ian Shepherdson)表示。