中國物流與采購聯合會
、國家統計局服務業調查中心發布
，5月份，中國製造業采購經理指數（PMI）為50.8%，比4月回升0.2個百分點，並且連續8個月保持在50％以(yi)上(shang)。其(qi)中(zhong)
，中(zhong)國(guo)製(zhi)造(zao)業(ye)采(cai)購(gou)經(jing)理(li)指(zhi)數(shu)分(fen)項(xiang)指(zhi)數(shu)中(zhong)，多(duo)數(shu)指(zhi)數(shu)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)，整(zheng)體(ti)走(zou)勢(shi)好(hao)於(yu)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)

，顯(xian)示(shi)當(dang)前(qian)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)基(ji)本(ben)態(tai)勢(shi)穩(wen)中(zhong)見(jian)升(sheng)。

　　製造業增長溫和放緩

　　數據顯示，5月份中國製造業PMI指zhi數shu小xiao幅fu回hui升sheng，各ge組zu成cheng指zhi數shu總zong體ti平ping穩wen，表biao明ming我wo國guo經jing濟ji回hui穩wen的de態tai勢shi趨qu於yu明ming顯xian。根gen據ju預yu計ji，我wo國guo經jing濟ji轉zhuan型xing的de影ying響xiang將jiang繼ji續xu顯xian露lu，但dan經jing濟ji增zeng長chang麵mian臨lin的de不bu確que定ding因yin素su仍reng然ran不bu容rong忽hu視shi。

　　5月23日
，彙豐銀行發布5月彙豐製造業采購經理人指數初值為49.6%，較4月份初值50.4%有所回落，並跌落至50%的榮枯分水嶺。

　　實際上
，自2012年10月以來

，中國製造業活動首次陷入收縮，出現“倒春寒”。數據顯示，5月彙豐PMI環比跌幅大於季節性因素
，剔除季節性因素後，製造業景氣度環比下跌0.8個百分點
，遠弱於曆史平均水平。而2006~2012年，5月彙豐PMI環比平均下跌0.3個百分點。

　　有觀點認為
，彙豐PMI指(zhi)數(shu)持(chi)續(xu)低(di)於(yu)曆(li)史(shi)平(ping)均(jun)水(shui)平(ping)
，反(fan)映(ying)出(chu)目(mu)前(qian)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)的(de)兩(liang)個(ge)特(te)征(zheng)。一(yi)方(fang)麵(mian)，反(fan)映(ying)了(le)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)規(gui)律(lv)出(chu)現(xian)了(le)變(bian)化(hua)。今(jin)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)社(she)會(hui)融(rong)資(zi)總(zong)量(liang)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)，但(dan)是(shi)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)弱(ruo)於(yu)季(ji)節(jie)性(xing)
，表(biao)明(ming)前(qian)期(qi)較(jiao)為(wei)穩(wen)定(ding)的(de)融(rong)資(zi)量(liang)增(zeng)速(su)與(yu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)之(zhi)間(jian)的(de)關(guan)係(xi)已(yi)經(jing)被(bei)新(xin)常(chang)態(tai)下(xia)的(de)增(zeng)長(chang)模(mo)式(shi)所(suo)破(po)壞(huai)。雖(sui)然(ran)不(bu)排(pai)除(chu)天(tian)氣(qi)偏(pian)冷(leng)
、禽qin流liu感gan等deng因yin素su的de影ying響xiang，但dan當dang前qian經jing濟ji數shu據ju偏pian弱ruo的de本ben質zhi並bing非fei由you於yu事shi件jian性xing因yin素su的de延yan遲chi，而er是shi債zhai務wu杠gang杆gan太tai高gao的de情qing況kuang下xia

，融rong資zi多duo用yong於yu借jie新xin還hai舊jiu，而er非fei用yong於yu擴kuo張zhang。

　　另一方麵，暗示中觀行業可能存在去庫存壓力。5月份，發電量、粗鋼產量等數據較為平穩
，暗示經濟保持平穩增長。但是，考慮到目前很多中觀行業庫存水平本身處於高位，加之近期銅、鋁等大宗商品價格出現劇烈調整，可能會導致企業出現主動去庫存現象。

　　有分析認為，需求的疲弱是導致5月彙豐中國PMI創新低的主要原因。雖然5月yue是shi傳chuan統tong淡dan季ji，但dan今jin年nian需xu求qiu有you點dian過guo於yu冷leng淡dan，特te別bie是shi國guo內nei需xu求qiu大da幅fu走zou弱ruo，成cheng為wei新xin訂ding單dan指zhi數shu跌die破po榮rong枯ku線xian的de主zhu要yao因yin素su。而er彙hui豐feng製zhi造zao業ye采cai購gou經jing理li人ren指zhi數shu5月份略微放緩
，既反映了緊縮政策給總需求降溫，又反映了短期的庫存調整。但這僅僅是增長的溫和放緩，而不是急速下滑。

　　宏觀經濟在複蘇之中

　　從國家統計局發布的數據來看，5月(yue)份(fen)中(zhong)國(guo)製(zhi)造(zao)業(ye)采(cai)購(gou)經(jing)理(li)指(zhi)數(shu)相(xiang)比(bi)之(zhi)前(qian)彙(hui)豐(feng)發(fa)布(bu)的(de)統(tong)計(ji)數(shu)據(ju)較(jiao)為(wei)樂(le)觀(guan)，高(gao)於(yu)之(zhi)前(qian)市(shi)場(chang)的(de)預(yu)期(qi)。其(qi)中(zhong)
，新(xin)訂(ding)單(dan)指(zhi)數(shu)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)
，東(dong)部(bu)地(di)區(qu)和(he)東(dong)北(bei)部(bu)地(di)區(qu)經(jing)濟(ji)活(huo)躍(yue)，基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)投(tou)資(zi)建(jian)設(she)對(dui)大(da)中(zhong)型(xing)企(qi)業(ye)影(ying)響(xiang)較(jiao)大(da)。特(te)別(bie)是(shi)對(dui)股(gu)市(shi)的(de)影(ying)響(xiang)，彙(hui)豐(feng)數(shu)據(ju)公(gong)布(bu)之(zhi)後(hou)
，日(ri)本(ben)股(gu)市(shi)受(shou)此(ci)影(ying)響(xiang)股(gu)價(jia)大(da)跌(die)。而(er)從(cong)目(mu)前(qian)統(tong)計(ji)局(ju)公(gong)布(bu)的(de)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)
，較(jiao)為(wei)樂(le)觀(guan)，對(dui)於(yu)股(gu)市(shi)而(er)言(yan)，無(wu)疑(yi)是(shi)利(li)好(hao)消(xiao)息(xi)。

　　不過，5月PMI數據整體上說明

，我國整體宏觀經濟正在複蘇之中。但在複蘇初期，通常大中型企業會增加投資，反應相對更加明顯。5月份
，氣候適宜
，是生產旺季，而整個5月假期較4yuegengshao，shengchanzhishutisheng。qizhongjutixingyezhong，tieluchuanbohangkonghangtianyunshushebeizhizaoyeshengchanzhishutisheng，kenengyutielugaigefanganquedinghouyixietouzijihualuoshiyouguan。

　　事實上，作為宏觀經濟先行指標，製造業PMI回落，讓市場對經濟前景充滿憂慮。此前有預測報告指出
，較寬鬆的政策、緩解效應


、庫存以及國際經濟環境有所改善等因素，將支持二季度經濟穩步回升至8%。然而5月份PMI初值降至7個月低點，並處於榮枯線下方，表明中國製造業活動放緩。

　　而5yuezhizaoyezengsufanghuanzhengshi

，zaiwaixuehuayijiqukucunyalizhixia
，woguojingjifusujiaoweicuiruo，tongsuoyaliyinxianxianshizhengtixuqiuzhuangkuangquyupiruan，laodonglishichangkenengshoudaoyingxiang，bingyoucicushijuececengzaiweilaijigeyuechutaigengduozhengcecuoshilailadongneixu。

　　但目前
，我國多個工業行業產能過剩問題仍較嚴重，拖累了經濟的周期型複蘇步伐。5月PMI預覽值回落表明，近期工業活動增速可能性較小。

　　專家指出，在中央政府刺激經濟的意願不強的情況下，預計二季度我國經濟下行的可能性較大。但不必過度解讀PMI數據
，因為政策層麵尤其是財政政策層麵，仍有充裕空間穩增長、促就業。