隨(sui)著(zhe)近(jin)期(qi)新(xin)一(yi)屆(jie)政(zheng)府(fu)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)出(chu)現(xian)調(tiao)整(zheng)，穩(wen)增(zeng)長(chang)力(li)度(du)不(bu)斷(duan)加(jia)大(da)，市(shi)場(chang)對(dui)中(zhong)國(guo)是(shi)否(fou)會(hui)出(chu)現(xian)新(xin)一(yi)輪(lun)四(si)萬(wan)億(yi)的(de)擔(dan)憂(you)再(zai)次(ci)湧(yong)現(xian)。實(shi)際(ji)上(shang)，據(ju)筆(bi)者(zhe)觀(guan)察(cha)，大(da)多(duo)數(shu)國(guo)內(nei)外(wai)投(tou)資(zi)者(zhe)提(ti)及(ji)“四萬億”刺(ci)激(ji)不(bu)僅(jin)恐(kong)懼(ju)，甚(shen)至(zhi)可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)深(shen)惡(e)痛(tong)絕(jue)。例(li)如(ru)，筆(bi)者(zhe)在(zai)海(hai)外(wai)路(lu)演(yan)時(shi)發(fa)現(xian)，大(da)多(duo)數(shu)海(hai)外(wai)投(tou)資(zi)者(zhe)都(dou)傾(qing)向(xiang)於(yu)認(ren)為(wei)，改(gai)革(ge)無(wu)疑(yi)要(yao)經(jing)曆(li)痛(tong)苦(ku)，如(ru)果(guo)新(xin)一(yi)屆(jie)政(zheng)府(fu)進(jin)行(xing)經(jing)濟(ji)刺(ci)激(ji)，便(bian)意(yi)味(wei)著(zhe)不(bu)能(neng)承(cheng)受(shou)改(gai)革(ge)的(de)代(dai)價(jia)
，結(jie)果(guo)必(bi)然(ran)是(shi)重(zhong)走(zou)四(si)萬(wan)億(yi)的(de)老(lao)路(lu)。而(er)國(guo)內(nei)學(xue)者(zhe)的(de)批(pi)判(pan)則(ze)更(geng)為(wei)嚴(yan)厲(li)，代(dai)表(biao)人(ren)物(wu)有(you)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)吳(wu)敬(jing)璉(lian)、許小年等等，甚至包括官方媒體人民日報近日也發文抨擊四萬億，並澄清如今新增投資不是新版四萬億。

　　其實
，上述擔憂並非沒有道理。如今反觀”四萬億“經濟刺激確實後遺症較多，包括房地產泡沫積聚、difangzhengfuzhaiwujiliandaideyinxinghuaizhangfengxianjiadayijibufenxingyechannengguoshengdengdengdouyuzhibuwuguanlian。danshi
，zaibizhekanlai，yigezuijibendewentixuyaoshouxianmingque，jisiwanyiguangshougoubingdaodishifanzhouqihongguanzhengcedeluojicuowu，haishijingjitixibenshencunzaidequexianhuozhengcezhixingjizhizhongcunzaimouzhongbiduan？xianran，zheerzhebenzhibutong，yingduifangshiyedaxiangjingting，yidanhunxiaobuliyuzongjiejingyan，fanerrongyijiaowangguozheng。

　　不妨回顧四萬億推出之時的背景：

　　2008年下半年受金融危機影響
，中國出口急轉直下，從年初的超過兩位數增長迅速回落至負增長。而2009年一季度，出口轉為兩位數負增長，且工業生產大幅下滑，發電量零增長
，大量中小出口企業關閉，沿海地區失業潮出現等等。

　　zongzhi，dangshizhongguojingjiyijingkeyichengzhiweiyingzhelu
，weijizhishi，siwanyizhengceyizaibimiangengduodeshiyeyujingjishuaitui，fangxiangshizhengquede，qietuichuzhishishichangyepoweixingfen。erzheshuoming，siwanyidejiaoxunkongpagengduodeshiqihoujingjijiegouzishenjijuecedewenti
，gengzhidefansi。bizheguina
，youruxiajidian：

　　第一
，地方政府財政行為缺乏約束機製。包括資金方麵，地方政府一旦獲得支持，便有花錢欲望，所謂“不花白不花”的現象就反映了對資金運用缺乏約束機製的事實，所以號稱四萬億的經濟刺激最終超過10萬億。而項目方麵，“以GDP論英雄”的政績考核體係一貫存在

，地方官員為追求一時的高GDP，可以不顧一切上項目
，全然忽略了對項目的盈利性與風險性的考慮。

　　第二，金融體係缺乏自主權。當時銀行承擔了準財政功能是導致其後係統性金融風險加大的主要原因。例如，有報道稱，2010年10.7萬億的地方政府負債中
，有80%來自銀行貸款。試問為何中國銀行業在經濟下滑階段
、缺少優質項目之時會取代大量財政功能，天量放貸？恐怕與當時政府給予的支持實體項目壓力密切相關。

　　第(di)三(san)，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)的(de)隱(yin)性(xing)擔(dan)保(bao)機(ji)製(zhi)。由(you)於(yu)缺(que)乏(fa)必(bi)要(yao)的(de)市(shi)場(chang)退(tui)出(chu)機(ji)製(zhi)以(yi)及(ji)存(cun)在(zai)隱(yin)形(xing)的(de)政(zheng)府(fu)擔(dan)保(bao)，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)曆(li)來(lai)被(bei)視(shi)為(wei)優(you)勢(shi)企(qi)業(ye)
，其(qi)項(xiang)目(mu)被(bei)視(shi)為(wei)無(wu)風(feng)險(xian)項(xiang)目(mu)
，而(er)也(ye)是(shi)銀(yin)行(xing)忽(hu)視(shi)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)以(yi)及(ji)日(ri)後(hou)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)企(qi)業(ye)能(neng)夠(gou)大(da)量(liang)存(cun)在(zai)的(de)關(guan)鍵(jian)。實(shi)際(ji)上(shang)
，當(dang)前(qian)大(da)部(bu)分(fen)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)企(qi)業(ye)都(dou)以(yi)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)為(wei)主(zhu)
，至(zhi)今(jin)沒(mei)有(you)一(yi)例(li)兼(jian)並(bing)重(zhong)組(zu)案(an)例(li)
，更(geng)無(wu)法(fa)談(tan)及(ji)破(po)產(chan)機(ji)製(zhi)。

　　第di四si，產chan業ye政zheng策ce存cun在zai不bu少shao弊bi端duan。當dang時shi的de四si萬wan億yi是shi配pei合he十shi大da產chan業ye的de振zhen興xing計ji劃hua以yi及ji大da力li發fa展zhan七qi大da戰zhan略lve新xin興xing產chan業ye推tui出chu的de。而er現xian在zai來lai看kan，曾zeng經jing支zhi持chi力li度du較jiao大da的de行xing業ye


，如ru鋼gang鐵tie
、造船
、光(guang)伏(fu)這(zhe)位(wei)列(lie)其(qi)中(zhong)的(de)產(chan)業(ye)由(you)於(yu)進(jin)入(ru)過(guo)度(du)，麵(mian)臨(lin)嚴(yan)重(zhong)的(de)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)。而(er)家(jia)電(dian)行(xing)業(ye)也(ye)由(you)於(yu)節(jie)能(neng)補(bu)貼(tie)政(zheng)策(ce)導(dao)致(zhi)近(jin)兩(liang)年(nian)國(guo)內(nei)家(jia)電(dian)廠(chang)商(shang)卻(que)坐(zuo)享(xiang)紅(hong)利(li)，技(ji)術(shu)革(ge)新(xin)落(luo)在(zai)了(le)國(guo)際(ji)競(jing)爭(zheng)者(zhe)之(zhi)後(hou)。

　　zongshangsuoshu，bizherenwei，siwanyidejiaoxunbuzaiyushifoutuichucijizhengce
，erzaiyuruhezhixingguochengzhonghushilezhongguojingjiguyoudejiegouxingbiduan。bizheyizhirenwei，cijibucijixuyaogenjuhongguanjingjizhouqixingshibianhuaerding

，bucijijuefeilikeqiangjingjixuedeyaoyi
，zuoshiyingzheluerbucaiquzhengceshiduisiwanyijiaowangguozhengdebiaoxian。

　　值(zhi)得(de)肯(ken)定(ding)的(de)是(shi)，本(ben)屆(jie)政(zheng)府(fu)也(ye)避(bi)免(mian)再(zai)次(ci)出(chu)現(xian)上(shang)述(shu)困(kun)境(jing)方(fang)麵(mian)也(ye)作(zuo)出(chu)積(ji)極(ji)努(nu)力(li)。比(bi)如(ru)政(zheng)府(fu)推(tui)出(chu)的(de)鐵(tie)路(lu)地(di)鐵(tie)建(jian)設(she)等(deng)更(geng)多(duo)是(shi)運(yun)用(yong)反(fan)周(zhou)期(qi)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)的(de)作(zuo)用(yong)
，通(tong)過(guo)減(jian)稅(shui)，增(zeng)加(jia)政(zheng)府(fu)支(zhi)出(chu)等(deng)手(shou)段(duan)
，加(jia)大(da)中(zhong)央(yang)財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)而(er)非(fei)讓(rang)銀(yin)行(xing)重(zhong)新(xin)貸(dai)款(kuan)給(gei)地(di)方(fang)融(rong)資(zi)平(ping)台(tai)承(cheng)擔(dan)準(zhun)財(cai)政(zheng)有(you)利(li)於(yu)避(bi)免(mian)地(di)方(fang)債(zhai)務(wu)問(wen)題(ti)重(zhong)演(yan)；除了提出信息產業的發展外不再推出產業政策有利於發揮市場機製；最高決策層表態不依GDP論英雄有利於約束地方政府行為

；啟動金融市場化改革有利於加大銀行對風險的控製等等。

　　總zong之zhi
，筆bi者zhe一yi貫guan認ren為wei，穩wen增zeng長chang與yu調tiao結jie構gou需xu要yao協xie調tiao推tui進jin，在zai經jing濟ji蕭xiao條tiao時shi調tiao節jie構gou是shi非fei常chang困kun難nan的de，隻zhi有you在zai增zeng長chang中zhong為wei結jie構gou調tiao整zheng創chuang造zao良liang好hao條tiao件jian，在zai調tiao結jie構gou中zhong使shi增zeng長chang可ke持chi續xu仍reng是shi最zui佳jia方fang式shi。預yu計ji這zhe次ci通tong過guo改gai良liang的de微wei刺ci激ji，下xia半ban年nian經jing濟ji有you望wang扭niu轉zhuan向xiang下xia的de趨qu勢shi，達da到dao7.5%的目標。而中長期來看，如果十八大三中全會能夠立足結構性改革推進中央和地方的財政體係、戶籍製度和農村土地流轉改革
，無疑將釋放更多改革紅利，不僅化解四萬億後遺症
，而且可以支持未來十年7％的增長。