利用工業增加值增長速度的曆史月度統計時間序列，並由多家研究機構建立多種預測模型，作出共識預測
，預計2013年四季度和全年規模以上工業增加值增速分別為10.1%和9.7%，2014年一季度增速為10%左右。考慮到先行指標持續回暖、消費增勢平穩、外需不斷好轉的積極因素
，同時也存在投資增長下行壓力、貨幣環境偏緊、人民幣彙率升值過快等製約因素
，結合工業實際運行情況和經驗判斷
，我們對共識預測結果進行調整。

　　生產與投資增速有所回落

　　工業生產增速穩中略降
，2013年1~11月，全國規模以上工業增加值同比增長9.7%
，增速與1~10月持平，同比回落0.3個百分點。11月份，規模以上工業增加值同比增長10%
，增速比10月份小幅回落0.3個百分點，同比回落0.1個百分點。11月份，規模以上工業增加值環比增長0.76%，增速比10月份回落0.09個百分點，環比增速折年率為9.5%。

　　工業投資增速有所回落。1~11月，工業投資16.4萬億元，同比增長17.9%
，增速比1~10月回落0.4個百分點，其中製造業投資增長18.6%
，比1~10月回落0.5個百分點。工業投資增速回落的主要原因是化工、通用設備
、汽車等行業投資回落幅度較大。

　　工業品出口交貨值增速低位運行。1~11月，工業企業實現出口交貨值同比增長4.6%，增速同比回落1.2個百分點，與1~10月持平。11月份
，工業企業實現出口交貨值同比名義增長5.8%
，增速比10月份回落0.3個百分點
，是連續四個月加快後出現回落。

　　有利因素作用明顯

　　一是貨幣政策穩中偏鬆。2013年11月末
，廣義貨幣（M2）餘額107.93萬億元，同比增長14.2%
，增速同比加快0.3個百分點，M2的增速仍高於年初13%的預期目標。6月份以來信貸擴張動力較強，呈現出月初集中投放貸款的情況較為明顯。1~11月
，社會融資總量達到16.06萬億元

，比上年同期多1.92萬億元；人民幣貸款增加8.41萬億元，同比多增6600億元，同比增長14.5%，增速同比加快1.1個百分點。隨著我國經濟企穩、貿易順差有所增加
，9~11月外彙占款分別增加1264億元、4416億元和3980億元，外彙流入增加導致基礎貨幣投放過多、社會資金相對寬鬆，為工業生產創造了較好的金融環境。

　　二是社會商品零售消費企穩向好。11月份
，社會消費品零售總額同比名義增長13.7%（扣除價格因素實際增長11.8%），增速比上月提高0.4個百分點。從消費形態看，餐飲收入同比增長9.4%，比10月份回落0.1個百分點
；商品零售同比增長14.3%，比10月份加快0.5個百分點。其中
，通訊器材增速高達39.8%
，比上月加快8.4個百分點，比去年同期加快24.6個百分點。隨著4G牌照發放
、加(jia)大(da)信(xin)息(xi)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)投(tou)入(ru)等(deng)培(pei)育(yu)信(xin)息(xi)消(xiao)費(fei)政(zheng)策(ce)的(de)落(luo)實(shi)，信(xin)息(xi)產(chan)品(pin)和(he)服(fu)務(wu)消(xiao)費(fei)有(you)望(wang)保(bao)持(chi)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)。加(jia)之(zhi)當(dang)前(qian)物(wu)價(jia)水(shui)平(ping)總(zong)體(ti)穩(wen)定(ding)
，就(jiu)業(ye)形(xing)勢(shi)良(liang)好(hao)，為(wei)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)的(de)平(ping)穩(wen)增(zeng)長(chang)打(da)下(xia)基(ji)礎(chu)。

　　三是官方PMI與彙豐PMI均處於擴張區間。11月份，中國製造業采購經理指數（PMI）為51.4%，與上月持平，為18個月以來的高點，連續14個月位於臨界點以上
，表明我國製造業繼續穩中向好。從分項來看
，新訂單指數為52.3%，仍處於擴張區間
；新出口訂單指數為50.6%，比上月上升0.2個百分點，連續四個月位於臨界點以上。同時，11月彙豐PMI為50.4%
，較10月份下降0.5個百分點，但已連續四個月處於50%的分界線以上

，顯示製造業回升基礎得到鞏固。

　　四是外部市場逐步趨穩。11月份

，我國出口額同比增長12.7%，較10月份大幅上升7.1個百分點
；進口額增長5.3%，增速比10月份低於2.3個百分點

，導致貿易順差達到2009年以來的最高值。從出口區域看，近來美國經濟穩步向好，失業率持續下降，房屋銷量和價格明顯回升。11月份
，美國失業率為7%
，創5年以來最低水平
；新建住宅平均價格同比上漲12.7%。IMF預計2014年美國經濟將增長2.6%
，比2013年高1個百分點。11月份，歐元區製造業PMI為51.6%
，比10月份提高0.3個百分點，連續五個月位於50%的臨界點之上。以上因素使我國對美
、歐出口增速顯著提升。11月份對美國出口增速為17.7%（較上月提升9.6個百分點），創一年來新高；對歐盟出口增速為18.4%（較上月提升5.6個百分點）
，創近兩年以來的新高。以上分析反映出全球經濟形勢在好轉，有利於促進工業產品的出口平穩增長。

　　五是工業用電呈上升趨勢。11月份
，全社會用電量4485億千瓦，同比增長8.5%，增速比10月份回落1.1個百分點。其中
，工業用電量同比增長8.5%，增速與上月持平，對全社會用電量增長的貢獻率從10月份的65.9%提高到76.1%。

　　四方麵影響工業經濟

　　一是近期人民幣升值幅度較大。由於受美元走強

、日本實行數量和價格均寬鬆的量化寬鬆貨幣政策

、歐元區降息等因素的影響，近期人民幣升值幅度較大。2013年12月31日美元兌人民幣中間價為6.0969，較2012年年底升值3%以上
；11月份人民幣實際有效彙率指數為117.8，比2012年同升值7.5%。人民幣升值對工業企業的出口和利潤均受到較大影響。

　　二是金融資源配置存在錯位問題。11月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率4.12%，分別比上月和去年同期高0.29個和1.55個百分點。同時，11月末，人民幣存款餘額103.23萬億元
，同比增長14.5%，增速比去年同期高1.1個百分點。在存款增加與貸款較難的情況下
，金融體係中存在嚴重金融資源配置錯位問題，更多的金融資源進入中長期貸款、基建投資

、影子銀行的理財產品等流動性較低的領域，這對實體經濟特別是工業經濟的穩定增長是不利的。

　　三是美國QE推出後期效應的負麵影響。自2014年1月開始，美聯儲在金融危機後實施5年的三輪量化寬鬆QE政策將逐步退出
，從而導致美國國債收益率的急劇攀升、shichangliudongxingjinquehejiedaichengbendafuzengjia，meiyuanhuilvyincizougao，meiguoshichangyiwaidezijinbuduanhuiliumeiguobentuzijiu，geixinxingshichangguojiadailaichongji，yifangmianjiangjianjieyingxiangwoguoyuxinxingguojiademaoyizengchang，lingyifangmianyezhijieyingxiangduiwoguodetouzi。

　　四是投資增速穩中略降。2013年1~11月
，全國固定資產投資同比名義增長19.9%，增速同比回落0.8個百分點，11年來首次低於20%，同時投資到位資金也有所放緩。1~11月，新開工項目計劃總投資同比增長14.3%，增速比1~10月回落0.1個百分點
，比去年同期回落14.5個百分點，反映未來投資增長動力下降。在產能過剩矛盾突出
、投資邊際收益遞減和中央嚴控地方債務風險的情況下，未來固定資產投資增速可能會進一步回落，說明工業增長的後續力量不足。