中國在上個季度實現了近7%的年化增長率目標，但數字無法告訴我們全貌。中國的經濟困境遠沒有過去。

中國官方的製造業活動指數再度大跌，降至2012年nian以yi來lai最zui低di水shui平ping。有you些xie投tou資zi者zhe預yu計ji中zhong國guo政zheng府fu為wei此ci將jiang推tui出chu更geng多duo刺ci激ji政zheng策ce，這zhe種zhong可ke能neng性xing在zai亞ya洲zhou各ge地di股gu市shi引yin發fa一yi波bo樂le觀guan情qing緒xu。但dan刺ci激ji性xing的de經jing濟ji處chu方fang或huo許xu是shi錯cuo誤wu的de。

haowuyiwen，zhongguozhizaoyezaoyuleqiangdadenifeng。zhengyuchannengguoshengwentizuodouzhengdeshengchanshang，rujinyoumianduizhexuqiupiruo。dazongshangpinjiagexiadiezhengzaijiajutongsuoyali。

過去35nian，zhizaoyeyizhishizhongguojingjikuaisuzengchangdetuidongli，daidongxinxingzhongchanjiecengjueqideyinqing。touzizhandaozongxuqiudeyiban，suoyitouzifanghuanshizhengfuyaoshixianyijingtiaodide7%增長目標也加倍困難。

北京方麵明顯傾向於再拿出一個全麵刺激計劃。今年，中國央行已6次下調官方貸款利率，無疑也將出台進一步的貨幣寬鬆政策。這將讓製造業和房地產行業能夠繼續享受投資盛宴。

ciwaihaichuanchulecaiquxinyilunkuozhangxingcaizhengzhengcedefengsheng。difangdangjuyicainalexiongxinbobodejichusheshikaizhimubiao，zhengfuzhengzaikuaisushenpijianshexinfangwuhegongchangdeshenqing。

caizhengcijijuyoumingxiandexiyinli。zhiyuzheshibushizhengquedecuoshijiubuhaoshuole。yankanzhezhizaoyexingshizaogao，renmenhushilefuwuyedeqiaoranjueqi，tabangzhudixiaoleqitajingjibumenxiahuadeyingxiang。shanggeyue，zhongguofuwuyePMI指數升至53.6。其他方麵的跡象也表明內需正在上升。房地產銷售已出現複蘇
，房地產熱時期建造的成千上萬的公寓開始入住。

長(chang)期(qi)以(yi)來(lai)
，中(zhong)國(guo)政(zheng)府(fu)一(yi)直(zhi)聲(sheng)稱(cheng)要(yao)推(tui)動(dong)經(jing)濟(ji)再(zai)平(ping)衡(heng)，由(you)出(chu)口(kou)和(he)投(tou)資(zi)驅(qu)動(dong)轉(zhuan)向(xiang)消(xiao)費(fei)拉(la)動(dong)。那(na)意(yi)味(wei)著(zhe)，增(zeng)長(chang)引(yin)擎(qing)從(cong)製(zhi)造(zao)業(ye)切(qie)換(huan)到(dao)服(fu)務(wu)業(ye)。這(zhe)樣(yang)的(de)曆(li)史(shi)性(xing)轉(zhuan)變(bian)在(zai)製(zhi)造(zao)業(ye)沒(mei)有(you)相(xiang)對(dui)放(fang)緩(huan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)是(shi)幾(ji)乎(hu)不(bu)可(ke)能(neng)的(de)。北(bei)京(jing)方(fang)麵(mian)不(bu)應(ying)一(yi)看(kan)到(dao)工(gong)業(ye)部(bu)門(men)感(gan)冒(mao)就(jiu)把(ba)手(shou)伸(shen)向(xiang)醫(yi)藥(yao)箱(xiang)。

沒mei錯cuo
，中zhong國guo希xi望wang實shi現xian的de大da規gui模mo轉zhuan型xing絕jue不bu可ke能neng一yi帆fan風feng順shun。中zhong共gong官guan員yuan有you充chong分fen理li由you擔dan心xin經jing濟ji放fang緩huan及ji其qi對dui就jiu業ye的de衝chong擊ji。中zhong國guo的de體ti量liang和he在zai全quan球qiu的de重zhong要yao地di位wei意yi味wei著zhe
，中zhong國guo的de穩wen定ding不bu但dan對dui本ben國guo領ling導dao人ren、而且對世界都是至關重要的。

北(bei)京(jing)方(fang)麵(mian)必(bi)須(xu)著(zhe)眼(yan)於(yu)長(chang)期(qi)目(mu)標(biao)。一(yi)看(kan)到(dao)市(shi)場(chang)有(you)恐(kong)慌(huang)跡(ji)象(xiang)就(jiu)趕(gan)緊(jin)刺(ci)激(ji)製(zhi)造(zao)業(ye)和(he)房(fang)地(di)產(chan)業(ye)是(shi)錯(cuo)誤(wu)的(de)。財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)如(ru)果(guo)是(shi)以(yi)鼓(gu)勵(li)國(guo)內(nei)消(xiao)費(fei)為(wei)目(mu)標(biao)，那(na)倒(dao)也(ye)不(bu)壞(huai)。但(dan)是(shi)，不(bu)應(ying)發(fa)誓(shi)建(jian)造(zao)又(you)一(yi)條(tiao)無(wu)果(guo)之(zhi)路(lu)，投(tou)資(zi)應(ying)當(dang)被(bei)引(yin)導(dao)向(xiang)清(qing)潔(jie)能(neng)源(yuan)領(ling)域(yu)，中(zhong)國(guo)在(zai)這(zhe)個(ge)領(ling)域(yu)還(hai)有(you)很(hen)長(chang)的(de)路(lu)要(yao)走(zou)。

同(tong)樣(yang)，在(zai)資(zi)金(jin)外(wai)流(liu)之(zhi)際(ji)，進(jin)一(yi)步(bu)放(fang)鬆(song)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)對(dui)於(yu)抵(di)消(xiao)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)緊(jin)縮(suo)可(ke)能(neng)是(shi)必(bi)要(yao)的(de)。但(dan)是(shi)
，希(xi)望(wang)利(li)用(yong)寬(kuan)鬆(song)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)來(lai)解(jie)決(jue)一(yi)個(ge)結(jie)構(gou)性(xing)的(de)問(wen)題(ti)將(jiang)是(shi)錯(cuo)誤(wu)的(de)。

製(zhi)造(zao)業(ye)活(huo)動(dong)的(de)最(zui)新(xin)數(shu)據(ju)令(ling)人(ren)悲(bei)觀(guan)。不(bu)過(guo)，中(zhong)國(guo)看(kan)似(si)典(dian)型(xing)周(zhou)期(qi)性(xing)下(xia)行(xing)的(de)放(fang)緩(huan)
，很(hen)可(ke)能(neng)正(zheng)是(shi)人(ren)們(men)期(qi)待(dai)已(yi)久(jiu)的(de)經(jing)濟(ji)再(zai)平(ping)衡(heng)。轉(zhuan)型(xing)是(shi)痛(tong)苦(ku)的(de)，但(dan)每(mei)一(yi)步(bu)都(dou)是(shi)值(zhi)得(de)的(de)。

譯者/何黎