玻璃大王曹德旺在2016年末受到前所未有的關注。曹德旺在接受訪問時坦言中國製造業的高成本困境，包括高稅負

、連年上漲的人工工資、gaozijinchengbendeng
，yinqidafanweidetaolun。keguanlaishuo，fuyaobolizuoweishijiepaimingdierdeqichebolizhizaoqiye，zaimeiguojianchangshuyushangyejingjikaoliangdeyinsugengda，jiuciduandingpaoluyufoubutaiheshi，dantouguofuyaobolishijian

，guanchazhizaoyeshangshigongsijinnianlaichengbenbiandongheduijinglideyingxianghenyoubiyao。

福耀玻璃成本上升真相

梳理福耀玻璃2006年以來財報可以得出幾點結論：第一，公司人工
、稅負和利息三項成本合計增速遠超過同期營收增速。從絕對規模看
，公司營收從2006年39.35億元漲至2016年三季度的154.54億元（年化）
，累計漲幅為2.9倍。同期三項成本從4.44億元漲至42.42億元
，累計漲8.56倍，遠超過同期營收漲幅。從相對規模看
，三項成本占營收比重逐年上升

，近10年累計上漲11.54個百分點。2006年三項成本合計占比為16.52%，2016年三季報顯示這三項占比漲至28.06%。

dier，chengbenzengsuchaoguojinglirunzengsu。yimianshikuaisushangzhangdechengbenfeiyong，yimianshihuanmanzengchangdeyingshouguimo
，tunshileqiyedelirunkongjian。suiranfuyaobolizaicaibaozhongduocitijikongzhichengbenfeiyongzhichu，jieguoyebaozhenglemaolilvhejinglilvdezengchang

，dancongshujulaikan，jinnianlaijinglirunzengsumingxianruoyuchengbenzengsu，chengbenzhanyingshoubizhonghejinglirunlverzhejianchajuzi2012年開始迅速擴大。2012年三項成本占營收比重為21.12%，高出淨利率6.24個百分點
；2016年三季度成本占比高出淨利率9.3個百分點。意味著成本快速升高，同期淨利潤則緩慢增長，二者間差距逐步拉大
，過快上升的成本加速擠壓企業盈利空間。

第三，人工成本漲幅最快，其次是稅負成本。從成本構成來看，漲幅最快的是人工成本，且10餘年來持續增長。2006年人工成本支出僅為1.8億元
，這一數值按照2016年三季度年化處理後增至27.82億元
，上漲15.4倍。人均薪酬從2.28萬元漲至12.2萬元
，漲幅超4倍。此外

，稅負成本漲幅也相對可觀，占營收比重漲至9.45%，上漲3.76個百分點。從利潤稅負指標來看

，公司近年來持續在40%~50%之間波動，無明顯趨勢性的變動。但要特別說明的是，利潤稅負指稅負占淨利潤的比例。淨利潤受影響因素較多，包括管理水平、非經常性損益等指標，所以營收稅負水平更能反映稅負變遷情況。利息成本處在下降通道，占營收比下降近4個百分點。

福耀玻璃在成本逐年攀升的背景下，仍保持毛利和淨利的持續增長，是公司經營和管理能力的集中體現。近年來毛利率保持在40%以上的水平，淨利率接近20%
，這在製造業實屬難得，在一定意義上符合好生意

、好hao公gong司si的de定ding義yi，體ti現xian企qi業ye較jiao強qiang的de盈ying利li能neng力li和he競jing爭zheng優you勢shi。與yu此ci同tong時shi，可ke以yi看kan出chu毛mao利li率lv和he淨jing利li潤run率lv的de差cha距ju正zheng在zai不bu斷duan拉la大da，從cong另ling一yi個ge側ce麵mian反fan映ying不bu斷duan攀pan升sheng的de成cheng本ben吞tun噬shi企qi業ye盈ying利li空kong間jian。

製造業成本透視

福fu耀yao玻bo璃li隻zhi是shi製zhi造zao業ye成cheng本ben變bian遷qian的de一yi個ge縮suo影ying。近jin年nian來lai隨sui著zhe國guo內nei經jing濟ji增zeng速su放fang緩huan
，製zhi造zao業ye經jing濟ji效xiao益yi下xia滑hua已yi是shi不bu爭zheng的de事shi實shi，很hen多duo企qi業ye家jia反fan映ying其qi攀pan升sheng的de成cheng本ben也ye是shi不bu能neng承cheng受shou之zhi重zhong。製zhi造zao業ye公gong司si大da多duo分fen布bu在zai傳chuan統tong行xing業ye，一yi方fang麵mian轉zhuan型xing需xu要yao時shi間jian成cheng本ben，另ling一yi方fang麵mian攀pan升sheng的de成cheng本ben和he下xia降jiang的de效xiao益yi使shi企qi業ye陷xian入ru生sheng存cun困kun境jing，製zhi約yue了le企qi業ye的de轉zhuan型xing升sheng級ji和he競jing爭zheng力li培pei育yu。客ke觀guan合he理li地di分fen析xi製zhi造zao業ye整zheng體ti成cheng本ben變bian動dong趨qu勢shi，有you利li於yu我wo們men更geng全quan麵mian地di了le解jie當dang前qian形xing勢shi。

製造業公司規模龐大，占現有上市公司總數的六成左右。為了更全麵考察製造業成本上升情況，我們將研究對象擴大至2013年以前上市的
、2015年營收在百億元以上、非借殼上市股、非ST股的製造業上市公司進行全麵分析。滿足上述條件的公司共有161家，分布在19個申萬一級行業，鋼鐵、化工、有色及汽車行業數量較多。從所屬板塊來看，主板138家，中小板23家。從企業性質來看
，民營企業42家
，國企109家。

稅負額的衡量上，以上市公司現金流量表中“本年繳納的各項稅額”減掉“本年收到的各項稅收返還”來(lai)計(ji)算(suan)。稅(shui)負(fu)高(gao)低(di)衡(heng)量(liang)方(fang)麵(mian)，采(cai)用(yong)兩(liang)個(ge)角(jiao)度(du)

，一(yi)個(ge)是(shi)收(shou)入(ru)稅(shui)負(fu)，即(ji)稅(shui)負(fu)占(zhan)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)的(de)比(bi)重(zhong)。一(yi)個(ge)是(shi)利(li)潤(run)稅(shui)負(fu)，即(ji)稅(shui)負(fu)占(zhan)利(li)潤(run)總(zong)額(e)的(de)比(bi)重(zhong)。

人工成本衡量上，以上市公司現金流量表中“支付給職工以及為職工支付的現金”來計算。利息成本方麵，以上市公司財報附注中“利息支出-利息收入”計算
，用利息成本占營收比重衡量其變動。（本文所有財務指標口徑計算相同。）

梳理這些上市公司年報，全球經濟整體低迷、需求下降
、產品價格下降
、國內經濟下行等是財報的高頻詞彙
，在一定程度上透視了當前實業經濟的困境。從其財務數據觀察其費用成本壓力
，得出以下幾點結論：

一
、成本加速VS營收減速。161家製造業公司人工
、稅負、利息三項成本規模穩步攀升，在2013年至2016年分別為6128億元
、6808億元
、7395億元、7529億元（年化）
，累計增幅為22.85%
，年均增幅5.71%。同期營業收入增幅放緩，並在2015年出現下滑，4年累計增6.78%
，低於成本增幅約16個百分點。如首鋼股份
，公司2013年-2015年營收同比增幅-8.44%、-8.51%、-23.61%、3.99%
，成本逆勢上漲7倍。從其成本結構來看，漲幅最大的是工資成本，其次是稅負成本。中航動力近4年營收累計上漲1.12倍，但成本累計上漲3.18倍。紫光股份近4年營收上漲1.78倍


，同期成本漲超9倍。

增速放緩的營收和持續攀升的成本吞噬企業利潤，數據顯示
，161家製造業公司淨利潤在2013年至2015年持續三年下滑，2016年在供給側改革實施下出現轉暖跡象。此外，大而不強的公司數量逐年遞增
，營收超百億元公司中
，2013年至2016年三季度，虧損企業家數分別是9家
、10家、23家、13家。

二
、稅負超過淨利潤。利潤稅負是當前常用來衡量稅負高低的指標，采用全部稅費和淨利潤比值計算。數據統計顯示
，2013年以來161家公司利潤稅負率分別為107%、113%
、138%、97%。從中可看出稅負額連續3年超過淨利潤。利潤稅負率排名較高的大多為有色
、鋼鐵板塊公司，這和近年來疲弱的經濟環境相關。如中國鋁業近年來持續虧損，上交稅費分別為41.56億元
、39.33億元
、46.7億元、27.09億元，同期歸屬於母公司淨利分別是9.48億元、-162.17億元、2.06億元、1.08億元
，平均利潤稅負近13倍。公司表示

，業績虧損主要原因是全球需求放緩、產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)及(ji)鋁(lv)價(jia)下(xia)跌(die)。今(jin)年(nian)隨(sui)著(zhe)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)回(hui)升(sheng)
，國(guo)內(nei)去(qu)產(chan)能(neng)初(chu)見(jian)成(cheng)效(xiao)等(deng)因(yin)素(su)疊(die)加(jia)，鋼(gang)鐵(tie)有(you)色(se)行(xing)業(ye)業(ye)績(ji)轉(zhuan)暖(nuan)。此(ci)外(wai)
，近(jin)期(qi)正(zheng)在(zai)實(shi)施(shi)重(zhong)大(da)資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)的(de)長(chang)城(cheng)電(dian)腦(nao)，也(ye)是(shi)稅(shui)費(fei)遠(yuan)超(chao)過(guo)淨(jing)利(li)潤(run)的(de)典(dian)型(xing)代(dai)表(biao)。公(gong)司(si)此(ci)前(qian)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)是(shi)傳(chuan)統(tong)PC電腦和液晶顯示器，近4年稅務費用遠超過企業盈利水平。公司2013年以來淨利分別是2949萬元、5772萬元
、-3567萬元
、2688萬元

，期間稅務費用分別為15.22億元、9.97億元、13.27億元、10.39億元，稅負是淨利潤的51.6
、17.28
、-37.22
、38.64倍。

三、人ren工gong成cheng本ben逐zhu年nian攀pan升sheng。中zhong國guo製zhi造zao業ye的de崛jue起qi得de益yi於yu相xiang對dui低di廉lian的de人ren工gong成cheng本ben
，當dang下xia人ren口kou紅hong利li的de優you勢shi正zheng在zai逐zhu漸jian消xiao失shi
，製zhi造zao業ye持chi續xu上shang升sheng的de人ren工gong成cheng本ben也ye印yin證zheng這zhe點dian。三san項xiang成cheng本ben費fei用yong中zhong，漲zhang幅fu最zui高gao的de為wei人ren工gong成cheng本ben

，近jin4年從3227億上漲至4397億，累計上漲36.26%
，平均每年漲9.07%，高出營收約7個百分點。人均薪酬支出從2013年9.26萬元上漲至2016年的11.49萬元（年化），漲幅為24%。

從相對比例來看，人工成本占營收比例從5.75%提高至7.33%，遠超過同期4.68%的淨利潤率水平。從行業特點來看，汽車行業人均工資漲幅最高

，19家上市公司平均薪酬從8.42萬漲至12.87萬元，漲幅為52.87%
；電子行業緊隨其後
，從6.87萬元漲至10.33萬元，上漲49.88%，計算機
、食品飲料和農林牧漁等行業也漲幅居前。采掘行業薪酬水平下滑。

四、lixifeiyongnishihuiluo。zijinchengbengaoshijinnianlvbeitijidehuati
，yicifanyingshitijingjiyunyingkunjing。congshujulaikan，lixishisanxiangfeiyongzhongjueduiguimozuixiaodeyixiang，nianjunguimoyue600億元，占營收比重約1%，占淨利潤比例約為28%。從其變化趨勢看，自2014年小幅升高之後，近2年出現回落趨勢。2013年以來分別占營收比重為1.06%、1.15%、1.13%、0.70%。關於利息費用下降的原因，歸結起來主要有兩點：一方麵得益於寬鬆的貨幣政策，2014年以來貸款利率下調6次
，一年期貸款利率下調至4.75%，降幅達1.25個百分點；lingyifangmian，zibenshichangzairongziqudaodechangtongjizairongzigongjudefada
，tigaolezibenshichangzhijierongzibili
，jiangdilezijinchengben。conglixifeiyongjiangfujiaodagongsicaibaolaikan
，shentianmabiaoshicaiwufeiyongjianshaozhuyaoxiguihaiyinxingjiekuan，lixizhichuxiangyingjianshaosuozhi。huayijituanbiaoshi，lixifeiyongjianshaozhuyaoxibaogaoqijiekuanjianshao
、籌資成本下降。

小結

從上文分析中可以看出
，福耀玻璃的成本上升並非個例，曹德旺的觀點有事實依據
，161家公司折射出製造業整體現狀。一方麵，人工
、稅shui負fu等deng共gong性xing成cheng本ben近jin年nian來lai穩wen步bu上shang升sheng
，依yi靠kao低di廉lian價jia格ge搶qiang占zhan全quan球qiu市shi場chang的de策ce略lve難nan以yi為wei繼ji。另ling一yi方fang麵mian

，受shou經jing濟ji大da環huan境jing影ying響xiang，製zhi造zao業ye營ying收shou增zeng速su放fang緩huan，但dan成cheng本ben始shi終zhong處chu於yu上shang升sheng通tong道dao，並bing沒mei有you因yin為wei製zhi造zao業ye不bu振zhen而er出chu現xian下xia降jiang。相xiang比bi降jiang至zhi個ge位wei數shu的de淨jing利li潤run率lv，成cheng本ben每mei上shang升sheng一yi個ge百bai分fen點dian都dou給gei企qi業ye帶dai來lai不bu小xiao的de生sheng存cun壓ya力li。從cong成cheng本ben結jie構gou來lai看kan，漲zhang幅fu最zui快kuai的de是shi人ren工gong成cheng本ben
，且qie持chi續xu穩wen定ding增zeng長chang，人ren口kou紅hong利li消xiao失shi已yi然ran擺bai在zai眼yan前qian。其qi次ci是shi稅shui負fu成cheng本ben，按an照zhao當dang下xia常chang用yong利li潤run稅shui負fu的de指zhi標biao衡heng量liang，樣yang本ben公gong司si連lian續xu三san年nian稅shui負fu是shi利li潤run的de1倍以上。考慮到淨利潤受影響因素較多，對比收入稅負水平，近4年也出現穩步攀升。在此前提下，傳統製造業的轉型升級成了必選動作。

製zhi造zao業ye是shi實shi體ti經jing濟ji支zhi柱zhu，貢gong獻xian了le近jin八ba成cheng工gong業ye總zong產chan值zhi
，同tong時shi也ye是shi稅shui收shou的de主zhu要yao貢gong獻xian者zhe。傳chuan統tong製zhi造zao業ye的de衰shuai落luo給gei國guo內nei經jing濟ji帶dai來lai不bu小xiao壓ya力li，如ru何he在zai喪sang失shi低di成cheng本ben優you勢shi的de情qing形xing下xia
，向xiang高gao附fu加jia值zhi領ling域yu挺ting進jin是shi當dang前qian麵mian臨lin的de難nan題ti。國guo家jia對dui製zhi造zao業ye的de轉zhuan型xing發fa展zhan給gei予yu高gao度du重zhong視shi，2015年5月國務院公布《中國製造2025》戰略計劃，是中國實施製造強國戰略第一個十年的行動綱領。根據計劃，預計到2025年，中國將達成從“製造大國”變身為“製造強國”的目標。而2016年nian隨sui著zhe供gong給gei側ce改gai革ge的de深shen化hua及ji國guo內nei經jing濟ji逐zhu步bu轉zhuan暖nuan，有you不bu少shao公gong司si也ye出chu現xian好hao轉zhuan跡ji象xiang。展zhan望wang未wei來lai，一yi方fang麵mian製zhi造zao業ye公gong司si需xu積ji極ji整zheng合he資zi源yuan提ti高gao競jing爭zheng力li
，或huo通tong過guo兼jian並bing重zhong組zu擴kuo大da優you勢shi、或發揮核心技術優勢實現產品升級改造
、或拓展更廣闊的海外市場、huojiangdifujiazhideshengchanhuodongzhuanyidaolaodonglixiangduibianyideguojiahuodiqu。lingyifangmian，zhizaoyedezhuanxingshengjixuyaoshijianchengben，xuyaozhengcededalifuchi。weilaiqidaizhengcegengduoyindaojinronglingyugenghaodifuwuyushitijingji，geiqiyetigongbianliderongzihuanjing，jixujiangdiqiyerongzichengben。ciwai，zaishuishoufangmianjinyibujiadatiaozhenglidu，qieshiyouxiaodejiangdizhizaoyeshuifu，gulizhizaoyezhuanxinghechuangxin，tigaoqijingzhengli。

福耀玻璃作為典型製造業公司，其持續攀升的成本並非個例。梳理營收百億以上製造業公司，近年來人工
、稅負成本上升較為普遍。與之相反的是，受內需不振、外(wai)需(xu)低(di)迷(mi)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，營(ying)收(shou)和(he)淨(jing)利(li)增(zeng)速(su)顯(xian)著(zhu)放(fang)緩(huan)。製(zhi)造(zao)業(ye)作(zuo)為(wei)國(guo)民(min)經(jing)濟(ji)支(zhi)柱(zhu)，更(geng)是(shi)財(cai)政(zheng)稅(shui)收(shou)的(de)主(zhu)要(yao)貢(gong)獻(xian)者(zhe)，其(qi)經(jing)濟(ji)效(xiao)益(yi)對(dui)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)走(zou)勢(shi)有(you)至(zhi)關(guan)重(zhong)要(yao)的(de)作(zuo)用(yong)。從(cong)長(chang)遠(yuan)來(lai)看(kan)，人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)一(yi)去(qu)不(bu)複(fu)返(fan)，政(zheng)策(ce)需(xu)要(yao)在(zai)其(qi)他(ta)生(sheng)產(chan)要(yao)素(su)方(fang)麵(mian)給(gei)予(yu)扶(fu)持(chi)
，助(zhu)力(li)製(zhi)造(zao)業(ye)積(ji)極(ji)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)。