華為很牛，任正非很偉大，但中國並不能僅僅隻有一個華為和任正非。

特別是對於A股的投資者來說
，華為不上市，我們就無法分享他的成功和創新紅利
，這是非常可惜的事情。

但有一家公司，他由任正非的門徒創辦，完美的傳承了華為的精神，比華為晚誕生了17年，還在萌芽期就進入了資本市場，你可以見證他如何一步步成為偉大公司的進程。

1

任正非經常將“華為的冬天”掛在嘴邊，那是因為他真的有過切膚之痛。

今天的華為很風光
，但是在成長過程中同樣經曆過無數次的生死劫難。最艱難的一次發生在2000年前後。

那時候
，正是東南亞金融風暴之後的投資低迷期，2G通信設備周期已過，3G投資遲遲沒有啟動

，華為還是一個中型公司，海外業務占比不到5%，並且麵臨著和中興的激烈價格戰，利潤率節節下滑。

麵對即將斷炊的危機
，怎麼辦？

任正非選擇了斷臂求生。2001年
，華為將旗下電氣業務部門以60億元賣給美國艾默生電氣

，成功籌得一筆資金，度過了那個寒冷的冬天。

那次劫難，卻在無意中造就了另一家傳承了華為精神的新公司。2003年，前華為電氣產品線總監朱興明離職創業
，一起離開的還有公司的十幾人團隊。

這家公司就是彙川技術。

2

很多人都說，華為是一家具有價值觀的公司，每一個華為人都有著鮮明的“華為氣質”。

此言不假。

關於華為文化，大部分的人能聯想到的就是行軍床、打地鋪、通宵達旦加班的“狼性文化”。但這隻是表麵。

華為文化的內核，君臨認為是敢於重兵投入研發，在核心技術上迎難而上，由此所建立起來的強大技術門檻。比如5G通信技術，比如手機芯片，大家都知道很難，但華為仍然投入高昂的研發成本去攻關克難，這才鍛造了一家偉大的企業。

這種作風和那些嘴上喊著“以產業報國為己任”，但是成功卻是建立在營銷投入上的傳統公司有著天壤之別。

彙川技術便很好的繼承了華為的這種文化。

我們看看彙川的曆年研發投入金額。

常年維持在10%左右，和華為很相似。也正因為這巨大的研發支出，才支持了其營收在7年時間裏的7倍增長。

再看研發人員數量
，最近4年
，占比逐年走高，從23%攀升到了28.5%
，可以說是不惜一切搞技術的偏執狂典型。

也正因此，彙川技術的毛利率才常年保持在50%左右。在實體經濟領域，20%以下的毛利率是常態，能夠達到50%毛利率的優質公司，A股裏並不多見。

彙川的核心技術“電機控製器和伺服係統”，正如手機的芯片，汽車的發動機，在工業自動化領域處於關鍵性的地位，其應用潛力之廣闊，足可締造一家偉大的公司。

3

彙川技術是如何赤手空拳做大的呢
？

君臨對每一家公司的分析

，都試圖找出這家公司成長背後的獨特競爭力，我們隻有把握住了其成長的基因
，才能對他的未來熟稔於心。

彙川技術是做變頻器起步的。

創業之前，華為就已經是本土變頻器第一大廠商，因此整個團隊在這一塊是有著很好的技術積累的。

但是，就跟華為一樣

，起初通信設備的主要市場份額都被外國廠商占據，本土品牌的技術是不如人的，那麼怎樣才能突圍而出呢
？

huaweidecelveshi，zhuanzhuyidian，yixifenlingyudeyouzhifuwuqusheng。birusansixianxianchengdedianxinshebei，waiguochangshangdehouqiweihufuwuzongshibudaowei，yushibeihuaweiqianglequ。

彙川也是如此，通過細分領域的行業定製解決方案，一步步在縫隙中成長起來。

其中一個關鍵細分市場就是電梯。

2000年之後

，我國城市化加速，房地產行業迎來黃金十年
，上下遊各領域金礦遍地。一套房子裏，水泥、鋼筋、鋁合金窗、家具、家電，各種消費眾多，這個時代成長起來的公司基本上都脫離不了房地產需求的滋養。

在眾多的商品裏，電梯是單價最貴的

，同樣也是行業門檻最高的。其對質量
、品牌、技術等的極苛刻要求，讓本土廠商難以進入
，眼睜睜的看著肥肉被外資品牌叼走。

zaizhegeguochengzhong
，bentudiantichangcongwudaoyou
，yikaodijiageyidianyidianzaifengxizhongwanqiangshengchang。zhiliangkeyiyidiandiandamo，pinpaikeyizhujianjilei
，zuirangtamentoutongdequeshijishu。

因yin為wei低di價jia，毛mao利li率lv極ji低di，規gui模mo小xiao也ye難nan以yi分fen攤tan研yan發fa投tou入ru

，技ji術shu就jiu像xiang卡ka在zai脖bo子zi上shang的de那na塊kuai骨gu頭tou，讓rang本ben土tu電dian梯ti廠chang寢qin食shi難nan安an。尤you其qi是shi核he心xin的de變bian頻pin器qi，在zai電dian梯ti運yun行xing中zhong起qi到dao至zhi關guan重zhong要yao的de控kong製zhi作zuo用yong，不bu突tu破po就jiu難nan以yi將jiang價jia格ge真zhen正zheng大da幅fu降jiang下xia來lai，想xiang突tu破po依yi靠kao個ge體ti的de力li量liang又you力li不bu從cong心xin。

這個時候的本土電梯廠，和早期的國產山寨手機有著相似的境況。

他們需要一個“聯發科”，為他們提供一體化的量身訂造的芯片解決方案
，技術最高的部分，你幫我全部解決，我拿來閉著眼睛就可以用了。

彙川技術充當了這個角色。2005年，彙川 推出 劃時代產品Nice3000電梯一體化控製器
，將本來屬於不同供應方的變頻器和控製板集成在一起，一下子就解決了本土電梯廠的所有技術煩惱。

數據顯示，本土電梯廠買一套這樣的控製器，成本比分開購買外資的變頻器和控製板解決方案要便宜50%以上，同時每部電梯的調試時間也由半天縮短到半小時。省錢
，又省心，彙川一炮而紅。

2010年，彙川技術上市，其中賣給本土電梯廠的“一體化及專機”控製係統就占了總收入的40%
，並且這塊業務的毛利率高達59.69%
，是所有業務板塊中最高的。

如此高的毛利率，足可見彙川在細分領域裏的技術優勢
，基本處於壟斷者的地位。

4

房地產的黃金十年已經過去了
，電梯行業的高速增長期也已經過去了。

一去不複返。

如果繼續沉迷在電梯裏，彙川的前途將是暗淡的，幸運的是
，彙川不是一家靠組裝生存的公司

，他的變頻器、控製器和伺服係統在工業設備領域有著廣闊的應用空間
，隻要對技術進行適度的改良就能橫向切入不同的行業。

他的競爭對手是ABB和西門子。

但ABB和西門子在傳統工業領域的實力太強大了，彙川需要找到一個“增量市場”，就像過去的本土電梯行業這樣的，高增長，並且外資廠商觸角還沒有伸到的領域。

彙川將寶壓到了三個領域：工業機器人
、新能源汽車、軌道交通。

工業機器人和電梯行業有著相似之處，市場快速增長，高端市場被外資廠商占據
，本土廠商依靠低價生存，規模小
，技術能力差——他們期待著一個本土技術拯救者的出現。

而工業機器人的心髒，變頻器和伺服係統，正是彙川技術的強項，他需要做的
，隻是對行業需求定製更有針對性的解決方案。

軌gui道dao交jiao通tong已yi是shi中zhong國guo占zhan有you優you勢shi的de行xing業ye，客ke戶hu和he渠qu道dao就jiu在zai這zhe裏li，彙hui川chuan通tong過guo收shou購gou江jiang蘇su經jing緯wei公gong司si也ye拿na到dao了le入ru場chang券quan
，隻zhi要yao技ji術shu過guo關guan，逐zhu漸jian發fa展zhan做zuo大da並bing不bu存cun在zai問wen題ti。

但最有錢景&前景的，君臨認為是新能源汽車市場。

首先
，新能源汽車的市場規模更為廣闊，這是一個全新出現的，獨一無二的萬億元級別市場。依據十三五規劃，到2020年新能源汽車產量將達到200萬輛

，累計產量超過 500萬輛。

其次，這個行業的電機控製係統是顛覆式的，沒有外資品牌競爭對手！這意味著
，這是一個流淌著奶和蜜的桃花源。

第三，新能源汽車領域廝殺最激烈的，集中在上遊的電池、材料
，和下遊的整車組裝領域
，相比起來
，電機控製係統的競爭要小得多

，工業技術積累上能夠和彙川一拚的本土廠家少之又少。

光這一塊做好了，就足以支撐起一家和德國博世、德國大陸這樣年利潤超過30億美元，市值超過500億美元的大公司。

從電梯控製係統

，轉向工業機器人

、高鐵、新能源汽車，可以說彙川的經曆正是我國實體經濟產業升級的見證者，並且所從事的
，都是這些領域最尖端的關鍵技術。

他的成與敗，每一步的突破，都將具有裏程碑式的意義。

5

2015年是彙川技術的一個轉折點。

這一年的營收增速，從2013年的44%一路下滑
，下跌到了23%
，陷入低穀。背後反映的，正是房地產低迷大勢下電梯行業的停滯。

大環境不好，任你再強也是枉然。

這一年的年報裏，彙川也第一次將行業劃分成了兩類：智能裝備&機器人、新能源&軌道交通。從2015年和2016年的收入構成變化中
，可以看到“新能源&軌道交通”的收入比例從27%提升到了29%。

這一年的重點研發項目中，14個類別

，1個涉及電梯，3個涉及新能源汽車，1個涉及地鐵


，1個涉及機器人
，明顯可以看出關於新能源汽車的研發已經成為了主力方向。

這三個項目分別是：混動客車集成控製器、純電動客車集成控製器、新一代乘用車電機控製器。

三個項目中應用前景最廣闊的，無疑是“乘用車電機控製器”，在2016年的年報裏，這個項目的研發目的被描述為“研發對標國際一流的乘用車控製器”，研發進度則顯示“B樣開發中，預計2017年上半年獲得功能安全認證
，預計2017年完成B樣技術驗收”。

可以預見，真正產生大規模收入將會在2018年。

另ling一yi個ge重zhong要yao的de項xiang目mu，則ze是shi六liu軸zhou機ji器qi人ren的de研yan發fa。目mu前qian我wo國guo的de工gong業ye機ji器qi人ren還hai處chu於yu相xiang對dui落luo後hou的de四si軸zhou機ji器qi人ren水shui平ping，如ru果guo能neng突tu破po六liu軸zhou關guan節jie技ji術shu，自zi然ran又you是shi一yi片pian藍lan海hai。

這一塊，2016年的研發進度顯示為“總體方案設計中；計劃2017年7月份轉中試”
，可以預見，產生收入同樣也會在2018年。

第三個重要項目，則是2015年立項的“地鐵牽引係統國產化”，牽引係統是軌道交通行業技術要求最高的部分之一，這部分的進度顯示為“2016年處於測試階段
，計劃在2017年上半年內啟動生產”。

換言之，軌道交通
、工業機器人和新能源汽車
，這三大戰役，彙川的重磅核心產品將在2017下半年-2018年之間陸續投入銷售，這是“小華為”成長為“另一個華為”的裏程碑式一戰，也是我國產業升級的關鍵一躍。

再看彙川的股價，目前56倍PE尚不算離譜
，並已有隱隱起飛之勢，願不願及時布局，就看個人的權衡造化了。