2017 年上半年：收入同比增10.03%
，淨利潤同比增24.68%。2017 年上半年，公司實現營業收入41.76 億元，同比增10.03%；歸母淨利潤3.50 億元，同比增24.68%；主營業務毛利率19.79%
，同比降0.28 個百分點
；期間費用率11.37%，同比降0.35 個百分點。

電網自動化
、工業控製（含軌道交通）等推動收入增長。2017 上半年

，公司電網自動化、工業控製（含軌道交通）共同推動了收入的增長，發電及新能源
、節能環保業務出現下滑。公司歸母淨利潤增速高於收入，主要源於2017 上半年實際所得稅費率8.95%，同比降7.52 個百分點，所得稅費用調整中，“調整以前期間所得稅的影響”為-2682.3 萬元，去年同期為502.82 萬元。

期間費率略降0.35 個百分點，費用控製得當。2017H1，公司期間費率11.37%
，同比降0.35 個百分點。其中管理費用率6.66%，同比降0.45 個百分點。銷售費用率5.04%，同比增0.05 個百分點；財務費用率-0.33%，同比增0.04 個百分點。

工業控製（含軌道交通）收入高增長。2017 上半年
，公司工業控製（含軌道交通）收入4.74 億元，同比增44.02%，毛利率10.66%，同比降6.67 gebaifendian。shourudegaozengchangzhuyaoyuanyubufenxiangmuantouyunjindujizhongtouyun，tongshitouyunxiangmumaolilvjiaodi，shidegaibankuaimaolilvxiajiang。guijiaoyewuweigongsijinnianzhongdianfazhanzhilingyu，2017 年上半年地鐵綜合監控產品市場占有率穩定
，地鐵信息化和運維業務取得市場突破，中標寧波、重(zhong)慶(qing)等(deng)軌(gui)道(dao)綜(zong)合(he)監(jian)控(kong)及(ji)哈(ha)牡(mu)鐵(tie)路(lu)綜(zong)自(zi)係(xi)統(tong)等(deng)項(xiang)目(mu)。運(yun)用(yong)領(ling)域(yu)方(fang)麵(mian)，公(gong)司(si)積(ji)極(ji)從(cong)地(di)鐵(tie)鐵(tie)路(lu)向(xiang)地(di)麵(mian)鐵(tie)路(lu)延(yan)伸(shen)，產(chan)品(pin)線(xian)亦(yi)由(you)電(dian)力(li)係(xi)統(tong)向(xiang)整(zheng)套(tao)的(de)控(kong)製(zhi)係(xi)統(tong)切(qie)入(ru)。公(gong)司(si)已(yi)實(shi)現(xian)綜(zong)自(zi)350 公裏時速掛網運行
，首次在華東地區中標高鐵二次設備集成項目。下遊及產品線拓展，將推動該板塊的持續快速增長。

電網自動化維持領軍地位。2017 上半年，公司電網自動化收入26.59 億元，同比增17.15%，毛利率23.55%
，同比增0.13 個百分點。細分來看，配電自動化、變電自動化等產品快速增長，調度自動化、用電自動化產品小幅增長。變電站自動化、用電自動化、調相機等產品在國網集招市場份額提升。同時開拓了巡檢、運維
、計量

、次同步振蕩主站係統等新市場，為未來該板塊業務的持續發展，打下堅實基礎。

發電及新能源、節能環保有所下滑。2017 上半年
，公司發電及新能源業務收入5.77億元，同比降16.09%，毛利率3.29%，同比降 1.87 個百分點。節能環保業務收入4.60 億元，同比降8.56%，毛利率28.14%
，同比增 1.02 百分點。發電及新能源領域
，由於相關行業資金麵趨緊，光伏 EPC 等市場競爭加劇，致使收入、毛利率出現下滑。節能環保領域，公司積極培育電網節能
、水處理、電動汽車充電等新業務

，有序推進浙江、江蘇等配網節能項目，加大火電、石油石化
、煤化工等領域廢水處理的拓展。同時實現國家電動汽車互聯互通平台 22000 餘台充電樁接入。

海外拓展昂首闊步。據公司規劃，海外市場的總包等業務，為未來業務拓展的重點
，也將成為業績增長的主要驅動。公司在2017 年上半年，加快產品國際認證、市場布局和拓展，簽訂印度幹渣、印尼除灰、菲律賓和泰國變電站二次總包、老撾配網調度項目等一批國際項目。 積極推進“ 一帶一路” 戰略相關市場。

軌交、電動汽車充換電布局再下一城。公司同時公告，擬與蘇州高新有軌電車有限公司出資設立蘇州國電南瑞電氣
，公司出資900 萬元，占注冊資本的 50%。以此推動有軌電車等領域業務
，加快同源技術在城市軌道交通應用。同時與南京華群電力實業出資設立南瑞能源，公司出資969 萬元
，占注冊資本的 51%。進一步布局電動汽車充換電等領域業務，加快同源技術在綜合能源服務領域的應用。

公司擬重組實現集團資產整體上市。公司擬分別向國網電科院
、南瑞集團

、沈國榮、雲南能投發行股份及支付現金購買資產，包括南瑞繼保、普瑞特高壓、雲南南瑞以及南瑞集團持有的主要經營性資產及負債等，以實現集團整體上市。重組完成後，公司新增繼電保護、柔性輸電
、電力信息、海外及工程總包板塊，業務範圍和整體實力大幅增強。

南瑞繼保等資產非常優質。擬重組並入的南瑞繼保具備保護自動化、電力電子、自動控製三大業務板塊。南瑞繼保在保護自動化、電力電子領域技術水平處世界前列。保護自動化領域，繼保市場份額超50%，引領行業發展
；電力電子業務，近年在大電網建設
、智能電網建設等領域發展迅速，繼保市場份額在30%以上。

重組將為上市公司業績帶來非常積極的推動。上市公司2016 年營收和淨利潤分別為114 億元和14.47 億元。本次擬收購資產2016 年營收合計190 億元，為上市公司的1.66 倍；歸母淨利潤18.89 億元
，為上市公司的1.31 倍；標的資產合計作價對應2016 年歸母淨利潤的市盈率僅為14.02 倍。假設募集配套資金發行價格按照底價13.93 元/股測算（預計最終大概率高於此價格）
，本次總發行股份數為21.6億股左右，收購完成後總股本將達到46 億股左右。以此股本及模擬合並後的業績測算，2016 年EPS 約0.73 元左右，較上市公司2016 年EPS0.60 元有20%左右提升。