麵mian對dui中zhong國guo經jing濟ji發fa展zhan的de新xin常chang態tai和he不bu確que定ding的de世shi界jie政zheng治zhi經jing濟ji環huan境jing，中zhong國guo正zheng在zai通tong過guo持chi續xu的de供gong給gei側ce改gai革ge和he技ji術shu創chuang新xin
，轉zhuan換huan經jing濟ji增zeng長chang方fang式shi以yi實shi現xian經jing濟ji結jie構gou的de轉zhuan型xing升sheng級ji
，並bing通tong過guo進jin一yi步bu的de對dui外wai開kai放fang提ti升sheng競jing爭zheng力li
，保bao持chi經jing濟ji的de持chi續xu穩wen定ding發fa展zhan，建jian設she經jing濟ji強qiang國guo。

經jing濟ji結jie構gou的de基ji礎chu是shi產chan業ye。以yi製zhi造zao業ye為wei核he心xin的de實shi體ti產chan業ye是shi國guo家jia經jing濟ji發fa展zhan的de基ji石shi。但dan是shi，世shi界jie金jin融rong危wei機ji以yi來lai，中zhong國guo經jing濟ji明ming顯xian地di金jin融rong化hua或huo虛xu擬ni化hua
，實shi體ti經jing濟ji麵mian臨lin嚴yan峻jun困kun境jing，這zhe已yi經jing危wei及ji經jing濟ji持chi續xu發fa展zhan的de基ji礎chu。為wei此ci，需xu要yao創chuang新xin思si維wei，突tu破po困kun局ju
，以yi穩wen固gu經jing濟ji發fa展zhan的de基ji礎chu並bing激ji發fa其qi潛qian力li。

轉型升級的框架

經過建國以來尤其是改革開放30多年的建設
，中國已經發展成為世界第二大經濟體。但是
，這隻是更多地表現為總量或規模，實際競爭力並不強，尤其是主導產業。2017年《財富》雜誌“世界500強”排行榜中
，中國企業已經達到115家。但是，製造類企業尤其是創新型企業比較少。

麵mian對dui新xin一yi輪lun的de科ke技ji革ge命ming和he產chan業ye變bian革ge，中zhong國guo製zhi造zao業ye麵mian臨lin著zhe嚴yan峻jun的de轉zhuan型xing升sheng級ji壓ya力li和he挑tiao戰zhan。作zuo為wei後hou起qi國guo家jia

，應ying該gai充chong分fen利li用yong後hou發fa優you勢shi，產chan業ye與yu金jin融rong相xiang結jie合he，整zheng合he全quan球qiu資zi源yuan，更geng有you效xiao地di趕gan超chao世shi界jie領ling先xian水shui平ping。

在當前條件下，中國製造企業的關鍵突破方向應該包括“改革”、“發展”
、“創新”及“國際化”。“改革”主要通過市場化機製解決企業的產權製度
、經營機製、治理結構、激勵與約束機製及已有資源的整合問題，提升經營效率和活力
；“發展”主要解決企業規模和業務及市場的擴張問題
，調整和優化業務結構和布局

，做大規模做強能力，提高抗風險能力；“創新”可以使企業更好地滿足甚至引領市場需求
，並構築更高的競爭壁壘；“國際化”可以獲取和利用國際資源、技術、品牌、渠道和市場，在世界範圍內配置資源和優化布局產業價值鏈。

在轉型升級框架中
，“改革”和“發展”是基礎和重點。而且，這四個方向互相影響和聯動。例如
，隻有“改革”成為真正的市場化主體的企業才可能“發展”
，才有更大動力去“創新”和“國際化”；企業的“國際化”活動可能作為外力推動其“改革”
、“發展”和“創新”。企業應該同時關注這四個方向。當然，不同的企業及其所處的不同階段，其關注的方向或重點會有所差異。

私募股權投資基金（包括風險投資和並購基金）可以支持企業在前述四個方向的突破。作為投資創新工具，發揮金融對實體經濟服務的作用。從“改革”角度來看
，投資基金作為市場化的財務投資人進入企業，可以盤活存量資產，改善其治理結構並引入市場化的激勵與約束機製
；從“發展”角度來看，可以為企業引入資金
、技術和渠道等關鍵要素，並通過重組並購
，更快地擴展市場規模和業務範圍等；從“創新”角度來看，可以支持企業的技術和商業模式的創新，更好地掌控未來新業務和技術及市場機會
；從“國際化”角度來看，可以更廣泛地為企業引入國際資源
，包括技術、品牌、人才和渠道等
，增加其市場價值。

在開放中轉型升級

chanyejingzhenglideguanjianshijishuchuangxin。kejichuangxinbujinxuyaozizhuchuangxin，yeyingzaikaifanghuanjingzhongxuexi，liyongyiyoushijiejishuchengguo。zhongguoyingjixutongguoduiwaikaifang
，kuayuechuantongde“市場換技術”、“資本換資源”方式而實施適應當前經濟發展狀態的“資本與市場換技術、換智力”的“創新驅動式”開放，從傳統主要關注投資標的或合作對象的曆史表現與現有價值的“摘果實”
，轉向關注產業未來應用與發展價值的“找樹苗”

；通tong過guo境jing外wai並bing購gou和he引yin進jin海hai外wai投tou資zi快kuai速su獲huo得de世shi界jie領ling先xian技ji術shu，推tui動dong國guo內nei技ji術shu能neng級ji的de提ti升sheng。同tong時shi，利li用yong中zhong國guo大da國guo市shi場chang的de規gui模mo經jing濟ji和he範fan圍wei經jing濟ji及ji低di成cheng本ben的de人ren力li資zi源yuan數shu量liang優you勢shi，在zai若ruo幹gan同tong一yi起qi跑pao線xian產chan業ye領ling域yu進jin行xing彎wan道dao超chao車che，例li如ruIT、移動支付等。

“走出去”的海外投資和“引進來”的de外wai商shang投tou資zi都dou可ke以yi為wei中zhong國guo帶dai來lai國guo際ji領ling先xian技ji術shu。即ji使shi國guo內nei合he作zuo方fang對dui於yu投tou資zi項xiang目mu不bu一yi定ding具ju有you控kong製zhi力li
，但dan是shi投tou資zi項xiang目mu的de管guan理li參can與yu及ji其qi廣guang泛fan的de溢yi出chu效xiao應ying也ye會hui有you利li於yu國guo內nei企qi業ye的de技ji術shu能neng力li提ti升sheng。同tong時shi
，“走出去”與“引進來”相互聯動。通過“走出去”將國外先進技術與經驗引入中國
，提升國內企業能力
；能力提升後的中國企業將更具“走出去”的實力。

投資基金所提供的並不僅僅是資金，更多地是由它所帶來的相關資源的支持，包括技術
、人才、管理、市場、產業鏈整合等。在常規的投資基金基礎上發展出來的科創混合母基金包括直接投資、跟隨投資和合作投資三種方式。第一，投資子基金
，在全球主要科創集聚區精選並投資於若幹家在全球科技創新領域中擁有穩定
、優(you)異(yi)財(cai)務(wu)回(hui)報(bao)的(de)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)
，由(you)這(zhe)些(xie)基(ji)金(jin)再(zai)廣(guang)泛(fan)尋(xun)找(zhao)並(bing)投(tou)資(zi)於(yu)有(you)前(qian)景(jing)的(de)新(xin)創(chuang)領(ling)先(xian)高(gao)科(ke)技(ji)項(xiang)目(mu)或(huo)標(biao)的(de)。第(di)二(er)，跟(gen)隨(sui)投(tou)資(zi)

，跟(gen)隨(sui)投(tou)資(zi)與(yu)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)相(xiang)關(guan)的(de)領(ling)先(xian)技(ji)術(shu)項(xiang)目(mu)，增(zeng)加(jia)其(qi)在(zai)特(te)定(ding)項(xiang)目(mu)上(shang)的(de)影(ying)響(xiang)力(li)或(huo)控(kong)製(zhi)力(li)
，進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高(gao)其(qi)財(cai)務(wu)回(hui)報(bao)水(shui)平(ping)。第(di)三(san)，合(he)作(zuo)投(tou)資(zi)，與(yu)國(guo)內(nei)產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)人(ren)合(he)作(zuo)投(tou)資(zi)於(yu)那(na)些(xie)具(ju)有(you)巨(ju)大(da)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)價(jia)值(zhi)的(de)項(xiang)目(mu)。

與企業的直接海外並購比較，科創混合母基金的政治敏感性較低

，作為社會投資人，更容易通過所在國家的投資審查；相對於產業戰略投資者，通過廣泛的募資
，投資成本更低，風險也更低；相對於隻是收取傭金的市場中介機構
，投資基金可以與投資方或收購方共同成長，利益相兼容。

與直接投資的基金比較，科創混合母基金的戰略優勢在於產業發展的戰略前瞻和戰略布局，兼顧戰略收益和財務收益；資源與能力優勢在於具有全球化的運營和融資能力
，豐富的跨國投資經驗、產業公司管理和並購整合經驗；yejiyoushizaiyutongguotiaoxuanbingtouziyuquanqiuzuiyouxiujijinguanliren，jianlidangdidejudaxiangmuwangluo，qiaodongdangdidezibenhetuandui，tongshicongzongtishangjiangditouzifengxianbingtishengcaiwuhuibaoshuiping；通過子基金的階段性投資
，預知項目價值，降低項目的直接投資風險
；在項目覆蓋度方麵，相對於單隻投資基金
，具有更大範圍的搜尋和覆蓋能力
，可以更廣泛地了解或掌握世界前沿關鍵技術。

yihaiwaishichangweitouzifangxiangdekechuanghunhemujijinkeyizaiguoneihuoguowaizhijiemujizijinsheli，yirenminbihuowaibidexingshizaidangdihuozhongguotouzi
，zhichihaiwaixiangmujinruzhongguo
，huozhongguoqiyedaohaiwaitouzi。cong“走出去”dejiaodulaikan
，mujijinkeyizaigengdafanweinei，yigengdidechengbenhefengxian，weizhongguoqiyezhaoxunheshidetouzibiaode
，bingjinxingyouxiaodebinggouhouzhenghehedangdihuayunying。cong“引進來”的(de)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)
，母(mu)基(ji)金(jin)可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)其(qi)廣(guang)泛(fan)的(de)項(xiang)目(mu)渠(qu)道(dao)和(he)網(wang)絡(luo)及(ji)與(yu)優(you)異(yi)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)的(de)合(he)作(zuo)
，選(xuan)擇(ze)並(bing)引(yin)薦(jian)技(ji)術(shu)領(ling)先(xian)的(de)海(hai)外(wai)項(xiang)目(mu)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)
，並(bing)為(wei)其(qi)提(ti)供(gong)中(zhong)國(guo)落(luo)地(di)與(yu)發(fa)展(zhan)的(de)全(quan)麵(mian)支(zhi)持(chi)
，包(bao)括(kuo)產(chan)業(ye)園(yuan)區(qu)配(pei)套(tao)、人力資源、技術研發、市場渠道、融資等。同時，基金直接或間接所投項目之間可以形成某種形式的聯動，從而可能創造出產業鏈的整合效應或整體價值。

科創混合母基金推動轉型升級

zuoweichanyexingdetouzijijin，tabutongyuzhiguanzhucaiwuhuibaodecaiwuxingtouzijijin。haiwaikechuangmujijinjiehemujijinhedulitouzijijinyunzuodeyoushi，tupoqigezidejuxianxing
，dachu“組合拳”，更有效地引進海外先進技術，提升中國掌控或集聚國際先進技術的能力，支持產業結構的轉型升級。

通過母基金—子基金—項(xiang)目(mu)的(de)方(fang)式(shi)，科(ke)創(chuang)混(hun)合(he)母(mu)基(ji)金(jin)發(fa)揮(hui)其(qi)乘(cheng)數(shu)效(xiao)應(ying)，大(da)規(gui)模(mo)地(di)放(fang)大(da)或(huo)撬(qiao)動(dong)世(shi)界(jie)科(ke)創(chuang)資(zi)源(yuan)網(wang)絡(luo)，建(jian)立(li)全(quan)球(qiu)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)最(zui)前(qian)沿(yan)的(de)係(xi)統(tong)神(shen)經(jing)網(wang)絡(luo)，最(zui)大(da)限(xian)度(du)地(di)追(zhui)蹤(zong)前(qian)沿(yan)和(he)關(guan)鍵(jian)技(ji)術(shu)

，采(cai)世(shi)界(jie)之(zhi)所(suo)長(chang)
，為(wei)中(zhong)國(guo)之(zhi)所(suo)用(yong)。應(ying)用(yong)國(guo)際(ji)先(xian)進(jin)技(ji)術(shu)改(gai)造(zao)國(guo)內(nei)現(xian)有(you)業(ye)務(wu)或(huo)拓(tuo)展(zhan)新(xin)業(ye)務(wu)，實(shi)現(xian)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)全(quan)球(qiu)布(bu)局(ju)，提(ti)升(sheng)中(zhong)國(guo)產(chan)業(ye)的(de)國(guo)際(ji)競(jing)爭(zheng)力(li)。

從產業發展的角度來看
，投資基金可以將國際先進的科技和商業模式與中國要素相結合
，從而創造出巨大的
、特定的中國價值。許多海外領先技術和商業模式受製於其規模有限並增長緩慢的市場，而中國正處於快速發展階段，並且擁有梯次明顯、規模巨大的大國市場，強大而成熟的製造能力、豐feng富fu的de資zi本ben和he資zi源yuan。事shi實shi上shang，中zhong國guo故gu事shi已yi經jing被bei國guo際ji市shi場chang所suo認ren可ke
，並bing成cheng為wei許xu多duo國guo外wai項xiang目mu增zeng長chang的de催cui化hua劑ji，也ye成cheng為wei海hai外wai資zi本ben進jin入ru中zhong國guo或huo接jie受shou中zhong國guo資zi本ben並bing購gou的de重zhong要yao原yuan因yin。

從國家所倡導的“一帶一路”戰(zhan)略(lve)來(lai)看(kan)，沿(yan)線(xian)國(guo)家(jia)和(he)地(di)區(qu)基(ji)本(ben)上(shang)都(dou)是(shi)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)，其(qi)經(jing)濟(ji)與(yu)科(ke)技(ji)發(fa)展(zhan)水(shui)平(ping)大(da)多(duo)接(jie)近(jin)甚(shen)至(zhi)落(luo)後(hou)於(yu)中(zhong)國(guo)，這(zhe)對(dui)中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)是(shi)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)好(hao)的(de)國(guo)際(ji)化(hua)機(ji)會(hui)。中(zhong)國(guo)已(yi)有(you)的(de)成(cheng)熟(shu)技(ji)術(shu)和(he)過(guo)剩(sheng)產(chan)能(neng)基(ji)本(ben)上(shang)可(ke)以(yi)直(zhi)接(jie)輸(shu)出(chu)
，轉(zhuan)移(yi)生(sheng)產(chan)能(neng)力(li)
，擴(kuo)展(zhan)市(shi)場(chang)，同(tong)時(shi)推(tui)動(dong)國(guo)內(nei)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)的(de)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)。由(you)於(yu)“一帶一路”yanxianguojiahediqudaduoxiangduiluohou，suoyixuduoguojixianjinjishunanyizhijieyingyong。zhongguokeyizaiyinjinguojixianjinjishubingjinxingbentuhuadeshiyingxinggaizaojichushangzaishuchu
，jitongguo“引進—消化（轉換、改造）—轉移”的路徑向“一帶一路”國家和地區投資，拓展國際市場，提升國際化能力。而且
，“一帶一路”國家和地區並非處於同等技術水平
，同一技術可以進行梯度轉移。

地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)和(he)企(qi)業(ye)可(ke)以(yi)利(li)用(yong)科(ke)創(chuang)混(hun)合(he)母(mu)基(ji)金(jin)的(de)功(gong)能(neng)與(yu)優(you)勢(shi)，集(ji)聚(ju)或(huo)杠(gang)杆(gan)國(guo)內(nei)外(wai)資(zi)本(ben)


，引(yin)進(jin)適(shi)合(he)於(yu)中(zhong)國(guo)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)需(xu)求(qiu)的(de)創(chuang)新(xin)技(ji)術(shu)或(huo)項(xiang)目(mu)，促(cu)進(jin)地(di)區(qu)經(jing)濟(ji)及(ji)企(qi)業(ye)業(ye)務(wu)的(de)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)
，並(bing)在(zai)開(kai)放(fang)環(huan)境(jing)中(zhong)增(zeng)強(qiang)產(chan)業(ye)自(zi)主(zhu)研(yan)發(fa)能(neng)力(li)
，提(ti)升(sheng)產(chan)業(ye)價(jia)值(zhi)鏈(lian)的(de)全(quan)球(qiu)位(wei)置(zhi)，加(jia)快(kuai)中(zhong)國(guo)製(zhi)造(zao)與(yu)創(chuang)新(xin)能(neng)力(li)的(de)建(jian)設(she)，盡(jin)早(zao)實(shi)現(xian)“中國製造2025”的戰略目標。

（路躍兵，睿道華高工業創新研究院董事長
、華業長青智能製造管理谘詢公司董事長
、睿道資本董事長；蔣學偉，睿道資本合夥人）