9月服務業PMI
、製造業PMI指數，再次出現官方與財新打架的情況。

10月8日，財新網公布9月財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）為50.6，較8月下降2.1個百分點
，為21個月以來最低，顯示9月服務業經營活動僅有輕微擴張。此前，國家統計局公布的9月服務業PMI為54.4，上升1.8個百分點。

無獨有偶，9月30日，國家統計局公布
，9月份中國製造業采購經理指數PMI為52.4，連續兩個月上升，達到2012年5月以來的最高點。中國官方認為
，這顯示中國製造業繼續保持穩中向好的發展態勢，擴張步伐有所加快。而同日披露的財新製造業PMI僅為51，較上月下降0.6個百分點，結束此前三個月的上升趨勢。

兩個數據走向的不一致引發關注。也許有人認為
，這跟兩方的調查樣本不一有關。統計局發布的製造業PMI指數的調查樣本是3000餘家大型製造業企業，而財新PMI編製的依據是每月向400餘家製造業的中小企業發放問卷。統計樣本的不同導致二者並不總是同步，因而數據不同也不能說明太多問題。

但是，我們總能從數據不同中
，找到一些端倪。

首先，我們可以看到的是，今年以來
，受環保督查帶來的工業限產
、供給側結構性改革加速推進、一帶一路戰略深入實施等因素影響，兩個製造業PMIzhong
，touruhechanchujiagezhishujixupansheng

，shuangshuangshuaxinnianneigaowei。danshi，womenbunanfaxian
，zaijingjihuodongkuozhangshitoujianruodetongshi，liangdaxingyexindingdanzengsuyousuofanghuan
，zhizaoyexinyewuzengsujiangzhisangeyuedidian，fuwuyexindingdanjinyouxiaofuzengchang。liangdaxingyezonghe，xinyewuzongliangchuangxia6月(yue)以(yi)來(lai)最(zui)低(di)增(zeng)速(su)。三(san)季(ji)度(du)末(mo)，服(fu)務(wu)業(ye)企(qi)業(ye)成(cheng)本(ben)負(fu)擔(dan)連(lian)續(xu)第(di)二(er)個(ge)月(yue)增(zeng)幅(fu)擴(kuo)大(da)，但(dan)仍(reng)然(ran)僅(jin)算(suan)輕(qing)微(wei)。製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)入(ru)成(cheng)本(ben)則(ze)大(da)幅(fu)加(jia)速(su)上(shang)升(sheng)，達(da)到(dao)去(qu)年(nian)12月以來最高
，許多廠商表示這與原料成本上揚有關，投入價格綜合漲幅升至八個月來最高。總體上，因為“三去一降一補”等(deng)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)力(li)度(du)的(de)不(bu)斷(duan)加(jia)大(da)
，加(jia)上(shang)去(qu)年(nian)以(yi)來(lai)環(huan)保(bao)督(du)查(zha)工(gong)作(zuo)的(de)深(shen)入(ru)展(zhan)開(kai)，原(yuan)材(cai)料(liao)供(gong)給(gei)端(duan)價(jia)格(ge)中(zhong)樞(shu)不(bu)斷(duan)上(shang)移(yi)
，這(zhe)一(yi)點(dian)在(zai)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)與(yu)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)半(ban)年(nian)財(cai)報(bao)中(zhong)體(ti)現(xian)的(de)尤(you)為(wei)明(ming)顯(xian)
，由(you)此(ci)帶(dai)來(lai)整(zheng)個(ge)生(sheng)產(chan)製(zhi)造(zao)價(jia)格(ge)成(cheng)本(ben)的(de)上(shang)升(sheng)，同(tong)時(shi)，由(you)於(yu)供(gong)給(gei)端(duan)產(chan)能(neng)的(de)縮(suo)減(jian)，帶(dai)來(lai)供(gong)給(gei)端(duan)產(chan)出(chu)品(pin)價(jia)格(ge)的(de)溢(yi)價(jia)空(kong)間(jian)的(de)上(shang)移(yi)。

其次，今年以來，中國經濟增長呈現季末躍升季初回落的走勢，表現為7月、8月經濟回落持續超出市場預期和9月兩個PMI分歧拉大。受需求回落、環保限產等因素影響
，三季度的經濟幅度預計低於一、二季度。近期一係列數據都顯示經濟下行壓力猶存：6月份以來，隨著外需回暖放緩，支撐上半年超預期回暖的重要因素——外貿進出口，7
、8月份增速出現持續回落；環保督查高壓下，8月工業增加值同比增速降至年內低點6.0%
；清理地方隱性負債的影響也逐漸顯現，基建投資高位回落，7、8月份基礎設施投資數據環比開始下降；受樓市調控加碼
、清查消費貸、經營貸違規進入樓市等影響，近期房地產銷售、投tou資zi和he新xin開kai工gong增zeng速su均jun出chu現xian放fang緩huan
，金jin九jiu未wei現xian，銀yin十shi亦yi難nan期qi。未wei來lai經jing濟ji增zeng長chang回hui落luo將jiang是shi大da概gai率lv事shi件jian
，供gong給gei側ce改gai革ge和he環huan保bao限xian產chan帶dai來lai的de價jia格ge上shang漲zhang在zai一yi定ding程cheng度du上shang會hui放fang緩huan增zeng速su回hui落luo幅fu度du。在zai需xu求qiu平ping穩wen放fang緩huan背bei景jing下xia

，經jing濟ji走zou勢shi將jiang更geng多duo依yi賴lai於yu供gong給gei側ce政zheng策ce的de調tiao節jie力li度du以yi及ji央yang行xing與yu財cai政zheng部bu宏hong觀guan貨huo幣bi與yu財cai政zheng政zheng策ce的de具ju體ti措cuo施shi。

再者
，總體上，近期官方PMI的中樞上移一定程度反映宏觀經濟持續相好
，經濟出現一帶一路、國企改革
、環(huan)保(bao)節(jie)能(neng)等(deng)更(geng)多(duo)新(xin)動(dong)能(neng)因(yin)素(su)，產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)開(kai)始(shi)逐(zhu)步(bu)優(you)化(hua)

，同(tong)時(shi)目(mu)前(qian)利(li)率(lv)環(huan)境(jing)下(xia)的(de)內(nei)需(xu)消(xiao)費(fei)的(de)改(gai)善(shan)與(yu)刺(ci)激(ji)，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)動(dong)力(li)仍(reng)然(ran)強(qiang)勁(jin)。財(cai)新(xin)PMI下(xia)探(tan)則(ze)是(shi)反(fan)映(ying)目(mu)前(qian)中(zhong)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)，在(zai)這(zhe)一(yi)輪(lun)經(jing)濟(ji)調(tiao)整(zheng)中(zhong)處(chu)於(yu)一(yi)個(ge)較(jiao)為(wei)弱(ruo)勢(shi)的(de)地(di)位(wei)。在(zai)目(mu)前(qian)經(jing)濟(ji)轉(zhuan)型(xing)與(yu)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，由(you)於(yu)生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)成(cheng)本(ben)顯(xian)著(zhu)上(shang)升(sheng)
，對(dui)於(yu)終(zhong)端(duan)產(chan)品(pin)的(de)定(ding)價(jia)能(neng)力(li)有(you)限(xian)，加(jia)上(shang)中(zhong)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)融(rong)資(zi)難(nan)，融(rong)資(zi)貴(gui)，傳(chuan)統(tong)中(zhong)低(di)端(duan)生(sheng)產(chan)製(zhi)造(zao)企(qi)業(ye)大(da)多(duo)處(chu)於(yu)薄(bo)利(li)多(duo)銷(xiao)的(de)狀(zhuang)態(tai)，繼(ji)續(xu)擴(kuo)展(zhan)隻(zhi)能(neng)增(zeng)加(jia)額(e)外(wai)的(de)成(cheng)本(ben)
，因(yin)而(er)相(xiang)繼(ji)縮(suo)減(jian)投(tou)資(zi)規(gui)模(mo)，整(zheng)個(ge)微(wei)觀(guan)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)呈(cheng)現(xian)緩(huan)慢(man)下(xia)滑(hua)態(tai)勢(shi)


，值(zhi)得(de)引(yin)起(qi)重(zhong)視(shi)。

透(tou)過(guo)現(xian)象(xiang)看(kan)本(ben)質(zhi)，近(jin)期(qi)的(de)一(yi)係(xi)列(lie)數(shu)據(ju)表(biao)明(ming)，經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)向(xiang)好(hao)態(tai)勢(shi)延(yan)續(xu)
，新(xin)動(dong)能(neng)正(zheng)在(zai)不(bu)斷(duan)形(xing)成(cheng)和(he)擴(kuo)張(zhang)，工(gong)業(ye)由(you)老(lao)化(hua)供(gong)給(gei)向(xiang)中(zhong)高(gao)端(duan)轉(zhuan)移(yi)，經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)模(mo)式(shi)中(zhong)“服務+消費”進一步成熟，中國經濟增長含金量不斷提高。官方PMI與財新PMI再次不一致性客觀印證我國經濟結構調整與產業轉型升級的困境，現實中困擾中國經濟發展的問題依然存在，

因此四季度我國宏觀經濟依然麵臨下行壓力
，雖然IMF、高盛等國際金融機構紛紛上調我國2017年和2018年GDP增速，但是麵對國際國內錯綜複雜的經濟與金融環境，在經濟增速上不宜過於盲目樂觀，

我們更應該關注的是國企改革創新
、產業轉型升級
、雙創政策體係是否在穩步推進，經濟增長的新動能是否能夠持續形成。