從2018年下半年疲軟至今的工業企業利潤，在5月由負轉正。

國家統計局27日發布工業經濟效益月度報告顯示，1-5月份

，全國規模以上工業企業實現利潤總額23790.2億元
，同比下降2.3%
，降幅比1-4月份收窄1.1個百分點
；單從5月份來看，規模以上工業企業實現利潤總額5655.6億元
，同比增長1.1%，4月份為同比下降3.7%。

在國家統計局工業司高級統計師朱虹看來
，5月工業企業利潤回升的主要原因在於企業銷售明顯加快，主要裝備製造業
、煤炭行業、高技術製造業等行業的利潤均有所好轉，企業效益狀況也有所改善。

但上財公共政策研究院首席經濟學家
、中泰證券研究所政策組負責人楊暢發現，非國企增速同步回升
，是推動5月由負轉正的重要原因。今年5月，私企、股份製企業
、外企利潤當月同比增長15.2%
、5.0%、-8.3%，，分別較上月回升17.6個、6.0個、1個百分點。

“總的來看
，5月yue工gong業ye企qi業ye利li潤run顯xian現xian短duan期qi修xiu複fu
，但dan持chi續xu性xing仍reng需xu觀guan察cha。企qi業ye利li潤run率lv仍reng明ming顯xian低di於yu去qu年nian同tong期qi。短duan期qi應ying收shou賬zhang款kuan提ti升sheng及ji產chan成cheng品pin存cun貨huo去qu化hua，表biao明ming企qi業ye賒she銷xiao行xing為wei增zeng多duo，企qi業ye流liu動dong性xing並bing未wei得de到dao改gai善shan。非fei國guo企qi利li潤run修xiu複fu，存cun在zai口kou徑jing調tiao整zheng的de因yin素su，尤you其qi是shi外wai企qi利li潤run增zeng速su仍reng在zai負fu值zhi區qu間jian，值zhi得de關guan注zhu。”楊暢對《華夏時報》記者表示。

單月轉正

從2016年，我國經濟選擇主動去庫存、去產能、去杠杆開始，工業企業利潤一直低位徘徊。

截至2019年4月，工業企業產成品存貨已經連續6個月下滑。

不過
，從4月開始，我國工業企業已經開始陸續回暖。數據顯示，2019年1-5月，全國規模以上工業企業實現利潤總額23790.2億元，同比下降2.3%，較此前3.4%的降幅有所收窄。

具體來看，今年1-5月，超六成行業利潤增速回升。在41個工業大類行業中26個行業利潤總額同比增加，石油和天然氣開采業利潤總額同比增長24.0%，專用設備製造業增長17.7%，電氣機械和器材製造業增長15.9%，電力、熱力生產和供應業增長13.7%。同時15個行業利潤同比減少
，石油、煤炭及其他燃料加工業下降51.3%，汽車製造業下降27.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降22.4%，化學原料和化學製品製造業下降13.6%。

5月當月
，規模以上工業企業實現利潤總額5655.6億元
，同比增長1.1%，較4月回升4.8個百分點。根據累計值計算的當月利潤為5660.8億元

，同比增長1.4%，較上月回升5.1個百分點。

“工業企業利潤降幅收窄主因在於
，5月PPI環比有所回落
，但需求相對穩健，尚有支撐
，外部環境變化更多影響生產端。”華泰證券首席宏觀研究員李超表示。

數據顯示
，今年1-5月份，規模以上工業企業實現營業收入41.61萬億元，同比增長5.1%。

值得注意的是，和以往國企回暖、民企寒冬的情況不同，今年5月
，非國企增速同步回升。數據顯示
，5月當月，國企當月同比下降9.7%，較上月回落11.6個百分點。私企
、股份製企業
、外企利潤當月同比增長15.2%
、5.0%
、-8.3%，，分別較上月回升17.6個

、6.0個、1個百分點。

一個亮點是，高技術製造業、戰略性新興產業利潤增速由負轉正。5月份，規模以上高技術製造業、戰略性新興產業利潤同比分別增長6.2%、6.7%
，增速分別比全部規上工業高5.1
、5.6個百分點，4月份分別為下降15.1%
、8.4%。

去庫存仍將持續

在市場人士看來，當前國際經濟環境中
，我國經濟政策將著重在“供給側”而非“需求側”
，因(yin)此(ci)，盡(jin)管(guan)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)不(bu)會(hui)顯(xian)著(zhu)複(fu)蘇(su)
，但(dan)相(xiang)比(bi)其(qi)他(ta)經(jing)濟(ji)體(ti)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)韌(ren)性(xing)及(ji)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)政(zheng)策(ce)占(zhan)優(you)，我(wo)國(guo)供(gong)給(gei)側(ce)優(you)勢(shi)成(cheng)為(wei)長(chang)周(zhou)期(qi)資(zi)產(chan)定(ding)價(jia)的(de)重(zhong)要(yao)宏(hong)觀(guan)邏(luo)輯(ji)。

當前工業企業庫存的反彈可能更多是受增值稅因素消退後的庫存被動回補影響，仍呈現一定主動去庫存特征。2019年一季度非金融企業部門杠杆率為156.9%，較2018年底上升3.3gebaifendian，jueduishuipinghetongbizengsujunchuxiandafufandan。kaolvdaoqiyegangganlvqiwenduigongyelirundechuandao
，jingjikenengzaijinniansanjiduqiwen
，danlidukenengpianwenhe。

“短期不確定性較高
，需重點關注中美經貿談判走勢和G20習特會的結果

，外部環境超預期變化會對國內政策產生影響。配合未來三
、四季度出台的逆周期政策，庫存或將逐步確認底部，探底企穩仍需時間。”李超表示。

民生銀行研究院研究員郭曉蓓表示
，外部環境複雜嚴峻
、經(jing)濟(ji)麵(mian)臨(lin)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)強(qiang)化(hua)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)，積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)加(jia)力(li)提(ti)效(xiao)，實(shi)施(shi)更(geng)大(da)規(gui)模(mo)的(de)減(jian)稅(shui)降(jiang)費(fei)，較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)增(zeng)加(jia)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)轉(zhuan)向(xiang)債(zhai)券(quan)規(gui)模(mo)。

在zai李li超chao看kan來lai
，當dang前qian政zheng策ce導dao向xiang是shi通tong過guo供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge穩wen定ding總zong需xu求qiu，短duan期qi出chu台tai刺ci激ji政zheng策ce可ke能neng性xing較jiao低di，逆ni周zhou期qi政zheng策ce的de應ying用yong仍reng需xu謹jin慎shen，下xia半ban年nian政zheng策ce基ji調tiao關guan注zhu7月政治局會議的定調。考慮三四季度可能出現的政策利好及庫存逐步探底回升，預計工業企業利潤累計增速將逐步修複至0上方。