4月8日
，國金證券發布深度研究報告，對工控自動化行業情況進行了相關梳理和預測。

工控行業在近兩年共經曆三個階段。

1 
、2018年受到貿易摩擦影響，終端市場需求萎縮
，全年工控增速持續下滑，第四季度跌至零點;

2 、2019年4月隨著貿易摩擦再度升級，下遊出口型製造業受創，第二季度工控增速驟然轉負;

3 、2019第四季度，在消費+3C雙重需求拉動下，工控出現複蘇跡象。2019年中國工控行業下滑約1%，項目型
、OEM型市場分別取得小幅的正、負增長。

🔻一 “工控三重底”邏輯仍在

疫情不阻行業“破繭成蝶”，“工控三重底”邏輯仍在。我們在去年11月底提出了“三重底”研判
，疫情對製造周期複蘇產生一定滯後影響，但產業升級成長底和工控企業利潤底依然成立。

1 
、製造經濟周期底：工控需求自去年底已築底
，疫情使得複蘇滯後
，政策刺激下製造經濟周期大概率將重新拐頭向上。

2 、產業升級成長底：國內傳統製造業麵臨人力成本瓶頸

，技改升級已經箭在弦上，疫情下自動化邏輯正逐漸加強
，利於對衝短期開工慢等負麵影響。

3 、工控企業利潤底：民營工控龍頭企業把握了口罩
、呼(hu)吸(xi)機(ji)等(deng)機(ji)會(hui)市(shi)場(chang)，且(qie)突(tu)破(po)了(le)部(bu)分(fen)外(wai)資(zi)長(chang)期(qi)把(ba)持(chi)的(de)行(xing)業(ye)，實(shi)現(xian)了(le)第(di)一(yi)季(ji)度(du)自(zi)動(dong)化(hua)訂(ding)單(dan)較(jiao)高(gao)增(zeng)長(chang)，同(tong)時(shi)考(kao)慮(lv)營(ying)收(shou)確(que)認(ren)
，工(gong)控(kong)龍(long)頭(tou)業(ye)績(ji)增(zeng)速(su)環(huan)比(bi)四(si)季(ji)度(du)應(ying)該(gai)仍(reng)有(you)一(yi)定(ding)提(ti)升(sheng)。

🔻 二   一季度現複蘇勢頭

第一季度民營工控領軍企業份額提升，外資工控企業3月複蘇明顯，一季度國內工控訂單大概率下滑15-30%。

1 、內資：內資工控領軍廠商在今年1月延續複蘇勢頭，彙川技術等企業憑借早複工、多溝通

、抓機遇等市場策略，並依靠完善全麵的供應鏈能力，在2-3月逆勢收獲較高自動化訂單增長。民營工控企業第一季度訂單增速基本與去年持平甚至正增長。

2 、外資：ABB等外資巨頭在1-2月出現了營收大幅下滑
、份額下降現象，但在3月影響普遍取得較大幅度訂單正增長。預計外資企業第一季度的訂單增速在-35——-25%。整體：預計第一季度工控行業訂單為-30%——-15%
，考慮到原材料供應鏈、現場收貨及安裝調試受限等因素，我們認為整體行業營收角度可能會更差。

🔻 三  二季度及全年工控行業將正增長

宏觀
、政策及產業共同拉動內需
，我們預判二季度及全年工控行業增長。

1 、內需：在需求自然複蘇和加碼投資的背景下，疊加積極的財政和產業政策、寬鬆的貨幣政策的刺激，第二季度我國內需一定程度將逐步恢複到正常水平。

2 、外需：國內正出台政策積極應對外需減弱，我國兩個最大出口下遊3C、電氣產業鏈受益於5G新基建
、電網加大投資
，內需前景良好有望對衝海外需求下滑。國家近期正持續加大對智能製造、自動化技改等項目的支持力度。考慮成長行業需求和基數效應，我們對第二季度的工控OEM需求相對樂觀，下半年海外疫情逐步控製
，外需大幅改善同時內需也重新回歸正常，工控OEM和項目型增速將有望顯著回升，全年行業呈現“前低後高”。

中長期來看

，疫情將對自動化行業產生3點積極影響。

1 
、疫情下，將有更多的企業意識到少人化、無人化的經濟性優勢，行業有望迎來大規模產業升級需求。

2 
、疫情下中國在工業基礎、產業配套和物流供應鏈相比國外優勢明顯，未來投資吸引力將更強。

3 、鑒於疫情期間遭遇的關鍵零部件卡脖子現象，我國未來將更加堅定推進高端製造
、裝備行業等高新產業發展。