8月1日

，海得控製發布重大資產重組草案，擬購買上海行芝達自動化科技有限公司（以下簡稱“行芝達”）75%股權。今年6月30日ri，因yin申shen請qing文wen件jian中zhong記ji載zai的de財cai務wu資zi料liao已yi過guo有you效xiao期qi需xu要yao補bu充chong提ti交jiao，海hai得de控kong製zhi前qian次ci對dui行xing芝zhi達da的de收shou購gou被bei深shen交jiao所suo中zhong止zhi審shen核he。如ru今jin一yi個ge月yue剛gang過guo
，海hai得de控kong製zhi再zai次ci向xiang收shou購gou行xing芝zhi達da發fa起qi衝chong擊ji。

本次收購能否為海得控製提供新的增長動力、行芝達應收賬款過高等問題均成為市場關注的焦點。

資產交易價格12.78億元

公開資料顯示
，海得控製主要開展以工業自動化控製技術
、工業信息化技術及其融合技術為主要特征的軟硬件產品、係統集成與解決方案的研發、生產與銷售，主營業務涵蓋工業電氣自動化業務、工業信息化業務、新能源業務等三大板塊。

本次資產重組中，海得控製擬以發行股份及支付現金的方式，購買沈暢等8名交易對方持有的行芝達75%股權。本次資產交易價格為12.78億元，其中3.38億元以現金對價方式支付，其餘部分以股份對價方式進行支付。

xingzhidashiyijiagongyezidonghualingyujiejuefangantigongshang，zhuyingyewubaokuogongyezidonghuachanpinxiaoshouyewuyugongyezidonghuaxitongjichengyewu
，xiayoufugaixinnengyuanqiche、光伏
、消費電子、醫療設備及半導體等先進製造行業領域。行芝達是歐姆龍大中華地區最大的授權經銷商
，2022年向歐姆龍的采購金額占采購總額的75.69%，存在對供應商重大依賴的風險。

截至2022年12月31日
，行芝達歸屬於母公司所有者權益賬麵價值為6.57億元，采用收益法的評估測算結果為17.15億元，增值率為161.07%。

交易雙方承諾
，2023年、2024年、2025年三個會計年度內
，行芝達實現的歸母淨利潤分別不低於1.7億元
、1.8億元和1.9億元。公告顯示，行芝達今年1月份至5月份歸母淨利潤為1.13億元。

海得控製表示

，標的公司與上市公司在行業、技術、產品等方麵互補優勢顯著，收購完成後
，上市公司將有效融合標的公司在產品、供gong應ying鏈lian方fang麵mian的de能neng力li儲chu備bei，結jie合he標biao的de公gong司si的de市shi場chang優you勢shi和he經jing驗yan積ji累lei，實shi現xian在zai工gong業ye自zi動dong化hua產chan業ye服fu務wu鏈lian條tiao上shang的de延yan伸shen，實shi現xian優you勢shi互hu補bu
，進jin一yi步bu增zeng強qiang上shang市shi公gong司si主zhu營ying業ye務wu運yun營ying能neng力li。

收購標的應收賬款過高

海得控製出具的審計報告顯示，2021年，行芝達營業收入
、歸母淨利潤分別為17.34億元和-1803萬元
，年末應收賬款占總資產比例為55.12%。2022年，行芝達營業收入、歸母淨利潤達到23.26億元和1.16億元，而應收賬款占總資產比例也提升至60.76%，應收賬款總額也從2021年末的5.69億元提升至9.94億元。而截至2023年5月31日

，行芝達總資產為16.67億元，其中流動資產為15.37億元，應收賬款金額為10.24億元，占總資產比例高達61.41%。

同樣是在今年5月31日，海得控製總資產為35.04億元，其中應收賬款為8.07億元
，應收賬款占總資產比例為23.03%。兩家在行業、技術、產品等方麵“互補”的企業，應收賬款占比卻有著巨大的區別。

在交易報告中
，海得控製選擇眾業達、英唐智控、力源信息

、潤欣科技等4家上市公司，作為行芝達的可比公司。《證券日報》記者梳理結果顯示，2022年年末，上述4家上市公司應收賬款占總資產比例最高為36.53%
，最低的僅為16.67%，均遠低於行芝達的61.41%。

“shangshigongsixuyaojiangdifengxian，fengkonghuigengyanyidian，yingshouzhangkuanzhanbihuixiangduigengdi。erfeishangshigongsiweizengjiashouru，weilenadaogengduodedingdan
，kenengrongyidaozhiyingshouzhangkuandafuzengjia，houxuxuyaotifanghuaizhangdefengxian。”一位資深創投行業從業人士向《證券日報》記者介紹，工業係統集成商技術含量、毛利均相對較低，核心競爭力也不是太強
，並不是市場上的熱門標的。

“不(bu)同(tong)行(xing)業(ye)有(you)所(suo)區(qu)別(bie)，很(hen)難(nan)說(shuo)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)占(zhan)比(bi)多(duo)少(shao)才(cai)合(he)適(shi)。一(yi)般(ban)來(lai)說(shuo)，近(jin)期(qi)能(neng)收(shou)回(hui)的(de)應(ying)收(shou)款(kuan)，要(yao)能(neng)維(wei)持(chi)近(jin)期(qi)的(de)現(xian)金(jin)流(liu)支(zhi)出(chu)。不(bu)過(guo)，應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)占(zhan)總(zong)資(zi)產(chan)比(bi)例(li)超(chao)過(guo)60%，確實是非常高了。”一位上市公司財務從業人士對《證券日報》記者表示。