2024年9月9日，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》公開征求意見。根據征求意見稿，水泥
、鋼鐵
、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。內外部催化下，我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易(yi)將(jiang)有(you)效(xiao)驅(qu)動(dong)我(wo)國(guo)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)。往(wang)後(hou)看(kan)，我(wo)國(guo)碳(tan)市(shi)場(chang)或(huo)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)行(xing)業(ye)覆(fu)蓋(gai)麵(mian)積(ji)，碳(tan)價(jia)或(huo)將(jiang)溫(wen)和(he)上(shang)漲(zhang)，相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)能(neng)耗(hao)較(jiao)低(di)的(de)頭(tou)部(bu)企(qi)業(ye)相(xiang)對(dui)受(shou)益(yi)。

▍政策背景：“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”
，碳排放交易將有效驅動我國產業結構轉型升級。

從(cong)內(nei)部(bu)來(lai)看(kan)，我(wo)國(guo)部(bu)分(fen)房(fang)地(di)產(chan)相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)與(yu)中(zhong)下(xia)遊(you)製(zhi)造(zao)業(ye)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)結(jie)構(gou)性(xing)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)問(wen)題(ti)。對(dui)於(yu)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)的(de)民(min)企(qi)

，此(ci)前(qian)政(zheng)策(ce)強(qiang)製(zhi)出(chu)清(qing)的(de)模(mo)式(shi)或(huo)麵(mian)臨(lin)較(jiao)大(da)阻(zu)礙(ai)，政(zheng)策(ce)重(zhong)心(xin)或(huo)轉(zhuan)為(wei)通(tong)過(guo)能(neng)耗(hao)控(kong)製(zhi)、碳排放控製、碳交易等機製推動製造業產能結構性優化。從外部來看，歐盟碳關稅已於2023年10yueqizhengshishishi，weilaihuozhubukuodaxingyefugaifanweiyuzhengshoulidu，duiwoguogaohaonengxingyedechukouzaochengyidingchongji。zaicibeijingxia，diershijiesanzhongquanhuimingqueyaoqiujiakuaijingjishehuifazhanquanmianlvsezhuanxing，goujiantanpaifangtongjihesuantixi，jianquantanshichangjiaoyizhidu。womenrenwei“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”
，碳排放交易或將有效驅動我國產業結構轉型升級。根據生態環境部發布的《全國碳市場發展報告（2024）》，截至2024年7月
，全國碳配額交易主體隻有2257家電廠，交易活躍程度不高，碳市場擴容提質勢在必行。

▍最新變化：2024年9月9日，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥
、鋼鐵

、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”）公開征求意見。根據征求意見稿，水泥、鋼鐵
、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。

政策思路：“邊實施、邊完善”，排放配額將從免費分配機製逐步過渡至適度收緊機製。1）啟動實施（2024—2026年）：該階段以建立健全碳市場機製、推動企業熟悉市場規則為主要目標，將采用碳排放強度控製的思路實施配額免費分配，企業所獲得的配額數量與產品產量（產出）掛鉤，不設置配額總量上限；2）深化完善（2027年—）：隨著碳排放數據質量全麵改善，數據準確性、完整性全麵加強
，碳市場將建立預期明確、公開透明的配額逐步適度收緊機製，發揮優化資源分配
、碳減排的作用。

覆蓋範圍：水泥、鋼鐵、電解鋁行業將於2024年內納入全國碳市場，2025年底前完成首次履約工作，涉及工業過程中的直接排放。從時間維度來看
，2024年將作為水泥、鋼鐵、電解鋁行業首個管控年度，2025年底前完成首次履約工作。從管控範圍來看，征求意見稿提出水泥

、鋼鐵、電解鋁行業中年度溫室氣體直接排放達到2.6wanduneryanghuatandangliangdedanweizuoweizhongdianpaifangdanwei，naruquanguotanpaifangquanjiaoyishichangguanli，muqianjinshejigongyeguochengzhongdezhijiepaifang。zhengtilaikan

，genjugongzuofangandebianzhishuoming，yujibencitanshichangkuorongjiangxinzengyue1500家重點排放單位

，覆蓋排放量新增加約30億噸；擴容後，全國碳市場覆蓋的排放量將達到全國碳排放總量的60%。

數據質量：tigaotanpaifangshujuzhiliangjiangchengweixinjieduantanshichangjianshedezhongdian。shujuzhiliangwentishidangqianzhiyuewoguotanshichangfazhandezhuyaoyinsu，shengtaihuanjingbuzengdianmingpipingduogetanshujuzaojiadedianxinganli。2024年2月，國務院發布《碳排放權交易管理暫行條例》
，從立法維度保障和提升碳市場的排放數據質量。本次征求意見稿中提出將通過強化執法、分類管理、月度存證

、聯審機製和創新核算方法等措施
，確保碳排放數據真實可靠。

▍未來展望：我國碳市場或將進一步擴大行業覆蓋麵積
，碳價或將溫和上漲，相關行業能耗較低的頭部企業相對受益。

行業覆蓋方麵，生態環境部此前多次表示堅持“成熟一個
、納入一個”的原則
，我們認為建材
、有色、石化
、化工、造紙和航空等重點高耗能行業均有望在“十四五”期間被納入全國碳交易市場。碳價方麵
，當前我國碳排放配額價格（約90元/噸）較歐盟等成熟碳市場的碳價（約520元/噸）仍有較大差距
，市場機製未能充分發揮作用。2024年6月，中國與歐盟簽署《關於加強碳排放權交易合作的諒解備忘錄》
，tichujiaqiangzhongoutanpaifangjiaoyilingyuhezuo，cujinshuangfangzaihesuanjibiaozhunshangdeshuangfanghuren。suizheoumengtanguanshuidengguojitanbileideluodi，yujiwoguotanjiahuojiangwenheshangzhang，zhubuyuguojijiegui。qiyeyingxiangfangmian，zaitanshichangkuorongyutanjiatishengdebeijingxia，xingyeneiqiyedenenghaofangchada、技術較為先進、能耗較低的頭部企業相對受益。

▍風險因素：雙碳戰略推進不及預期；經濟增長不及預期掣肘碳中和政策
；碳中和政策落地效果不及預期。