沈陽新鬆機器人（以下簡稱“機器人”或“公司”）近日發布2021年三季度報告
，第三季度公司實現營業收入5.76億元，同比增長27.58%；歸母淨利潤虧損0.98億元，連續四個季度虧損。

圖1：2019Q3至2021Q3機器人業績看板

公司連續虧損主要是因為存貨減值。在存貨跌價損失的影響下，前三季度公司資產減值損失達2.2億元
，其中第三季度資產減值損失再增加近6255萬元。

前三季度，機器人銷售毛利率為12.8%，同比下降逾14個百分點，銷售毛利率下滑至公司上市以來同期新低。

第三季度虧損近1億元
，連續4個季度虧損

jiqirenshiyijiayijiqirenjishuweihexin，congshishuzihuazhinengzhuangbeizhizaodeshangshiqiye
，diyidagudongweizhongkeyuanshenyangzidonghuayanjiusuo。gongsizhuyaoyewuhangaijiqirenyuzhinengzhuangbeiyewu、半導體裝備業務
、工業軟件與控製平台。其中工業機器人產品為公司的主要產品模塊

，包括6軸機器人
、協作機器人等，主要麵向焊接
、裝配、磨拋、塗膠、搬運等應用。

2021年前三季度，公司實現營業收入17.71億元，同比增長5.05%
；歸母淨利潤虧損2.95億元，同比由盈轉虧；扣除非經常性損益後的歸母淨利潤虧損3.85億元，非經常性損益中包含1.56億元的政府補助。

2021年第三季度公司實現營業收入5.76億元，同比增長27.58%；歸母淨利潤虧損0.98億元，連續四個季度虧損。

圖2：2020年至2021Q3機器人單季度營業收入及歸母淨利潤

在公司三季度報告發布次日，公司股價低開低走，當日最大跌幅達9.78%
，收報9.44元/股。2021年年初至10月29日，公司股價下跌2.94元，區間跌幅近24%。

存貨跌價損失成虧損主因

機器人在2021年前三季度歸母淨利潤的虧損，主要是因為存貨減值。受存貨跌價損失的影響，前三季度公司資產減值損失達2.2億元，其中第三季度資產減值損失再增加近6255萬元。

公司存貨減值的項目主要包含虧損項目

、有終止跡象的項目以及口罩生產線項目，其中虧損項目由於公司未可預見的客戶需求變更、項xiang目mu繼ji續xu拖tuo期qi等deng，存cun在zai調tiao試shi驗yan收shou拖tuo期qi而er造zao成cheng人ren工gong及ji製zhi造zao費fei用yong等deng增zeng加jia
，並bing且qie未wei能neng繼ji續xu取qu得de預yu期qi中zhong的de客ke戶hu增zeng補bu合he同tong，使shi得de項xiang目mu持chi續xu虧kui損sun，公gong司si基ji於yu謹jin慎shen性xing原yuan則ze計ji提ti存cun貨huo減jian值zhi。

圖3：2021Q3機器人資產減值損失情況

不僅是2021年，早在2020年第四季度公司就計提了3.13億元的存貨跌價損失，直接造成公司2020年度歸母淨利潤虧損3.96億元。之後，公司2021年第二季度計提存貨跌價損失近1.57億元，連續的計提存貨跌價損失，或許是公司正在對虧損項目、有終止跡象項目存貨減值的集中清理。

2021年公司兩度收到深交所下發的2020年年報問詢函及2021年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)問(wen)詢(xun)函(han)，均(jun)提(ti)及(ji)公(gong)司(si)大(da)額(e)資(zi)產(chan)減(jian)值(zhi)的(de)問(wen)題(ti)。其(qi)中(zhong)在(zai)半(ban)年(nian)報(bao)問(wen)詢(xun)函(han)中(zhong)深(shen)交(jiao)所(suo)要(yao)求(qiu)公(gong)司(si)逐(zhu)項(xiang)說(shuo)明(ming)本(ben)期(qi)計(ji)提(ti)存(cun)貨(huo)跌(die)價(jia)準(zhun)備(bei)的(de)項(xiang)目(mu)合(he)同(tong)簽(qian)訂(ding)時(shi)間(jian)、主要內容、合同金額等，以及跌價準備計提是否合理
、謹慎
，前期計提是否充分。

值得一提的是

，從公司9月份對深交所問詢函回複中獲悉

，截至2021年6月30日
，公司主要在手項目中有3個項目逾期未交付，涉及存貨的賬麵價值約4347萬元。若未來因拖期而造成人工及製造費用等增加
，並且仍未能繼續取得客戶增補合同，或有可能繼續計提減值損失。

圖4：截至2021年上半年末機器人在手項目逾期未交付情況

此外，公司在2021年1月披露《2020年度業績預告》預計2020年度歸母淨利潤為1.29億元至1.87億元，而實際該年度公司經審計的歸母淨利潤虧損3.96億元。公司因業績預告披露的預計歸母淨利潤與年報中實際披露的相比
，盈虧性質發生變化
、存在重大差異且未及時修正
，在9月份受到深交所通報批評，又於10月28日收到遼寧證監局的警示函。

毛利率下滑至上市以來同期新低

2021年前三季度
，機器人銷售毛利率為12.8%
，同比下降逾14個百分點
，銷售毛利率下滑至公司上市以來同期新低。

圖5：2017前三季度至2021前三季度機器人銷售毛利率

公司銷售毛利率下降主要原因係部分客戶設計需求變動使項目成本增加，且暫未取得客戶合同補償；部分項目研發成本超支；上半年原材料價格上漲致使采購成本增加以及受疫情因素影響項目拖期導致成本增加。

對公司在回複深交所問詢函中提到的埃斯頓
、拓斯達等8家可比公司2021年上半年（三季報未全部披露）的銷售毛利率進行統計，8家可比公司上半年銷售毛利率中位數為29.32%
，以營業收入加權的銷售毛利率平均值為29.09%。機器人上半年度銷售毛利率為13.08%，遠低於可比公司平均水平。

圖6：2021H1可比公司銷售毛利率統計

此外，在2020年8月公司即籌備通過定增方式擬募集逾18億元用於IC真空機械手及集束型設備等項目，並於今年2月獲得證監會同意注冊批複。但截至今年9月2日

，公司尚未啟動本次發行。