自2022年10月終止創業板上市計劃後，近期
，溫州聚星科技股份有限公司（以下簡稱聚星科技）轉道申報北交所IPO
，公司主要為公牛集團（603195.SH，股價91.19元，市值813億元）等低壓電器產品企業提供電接觸產品。

從業績來看
，聚星科技2022年營業收入同比下降17.46%，歸母淨利潤則在2021年

、2022年連續兩年下降。2022年，聚星科技兩大主要產品電觸頭
、電接觸元件的產能均有所提升，但產品銷量、產能利用率卻都出現了下滑，加上產品單價下降等因素
，導致公司2022年業績出現下滑。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次聚星科技北交所IPO涉及的擴產項目為“生產線智能化技術改造項目”
，與此前申報創業板時的擴產類募投項目的實施地塊、建設時間完全一致
，但新增產能規模與之相比已大幅減少。在2022年、2023年上半年產能利用率下滑的情況下
，公司繼續新增產能能否順利消化？

產能利用率連續下滑仍計劃募資擴產

報告期內（2020年—2022年及2023年上半年）
，聚星科技實現營業收入分別為4.07億元
、5.96億元、4.92億元、2.63億元，實現歸母淨利潤分別為6756.26萬元、5792.43萬元、3672.29萬元和3672.08萬元。

其中，電觸頭、電接觸元件兩大產品是公司主要收入來源。報告期內實現的主營業務收入中
，電觸頭的比重分別為65.62%、69.34%、66.85%
、66.59%

，電接觸元件的比重分別為30.77%、25.88%、27.43%、27.11%，合計貢獻了超九成主營業務收入。

不過2022年，兩大產品的產能雖有所增加
，但產品銷量、產能利用率卻均出現下滑。與2021年相比，2022年
，電觸頭的產能由360噸提升到370噸
，銷量由297.91噸下降為268.84噸；電接觸元件的產能由650噸提高到710噸
，銷量由970.88噸下降為869.06噸。

報告期內，電觸頭的產能利用率分別為91.82%、95.36%、82.34%、79.82%；電接觸元件產能利用率分別為91.62%、106.51%
、94.17%、93.40%
，二者自2021年以來均出現了下滑。

然而
，上述兩大產品仍是此次聚星科技IPO募資擴產的重點。聚星科技擬募集資金2.83億元
，其中1.52億元用於“生產線智能化技術改造項目”，項目建成後

，將新增年產200噸電觸頭、400噸電接觸元件的生產能力

，新增產能占2022年產能的比例超過50%。

記者對比招股材料後發現
，聚星科技2022年5月申報創業板IPO時的擴產類項目為“年產250噸鉚釘型電觸頭、180噸複合帶材以及760噸電觸頭元件生產基地建設項目”（以下簡稱創業板募資擴產項目），項目總投資額2.52億元，擬使用募集資金1.72億元。兩個擴產類項目的實施地點均為浙（2021）溫州市不動產權第0131376號工業用地
，建設時間均為18個月
，備案文號
、環評批複文號則不同。相比創業板募資擴產項目，“生產線智能化技術改造項目”擬新增產能大幅減少。

不過，記者在甌海區人民政府官網查閱後發現，聚星科技“生產線智能化技術改造項目”的建設項目概況為“年產450噸鉚釘型電觸頭、180噸複合帶材和1160噸電觸頭元件”。

為何要改變募資擴產計劃，創業板募資擴產項目是否還會繼續實施？1月8日
、9日
，《每日經濟新聞》記者致電聚星科技並發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回複。

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，是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)或(huo)無(wu)法(fa)消(xiao)化(hua)的(de)風(feng)險(xian)。

主要客戶自產電接觸產品
？問詢函追問風險

從下遊客戶情況來看，聚星科技2021年的前五名客戶，在2022年的銷售金額均出現了一定程度下滑，如公牛集團由2707.73萬元下滑至1848.84萬元
；包括三友聯眾（300932.SZ
，股價15.76元，市值27.72億元）在內的三友集團2021年銷售額2563.58萬元，2022年跌出前五名客戶名單（第五名為公牛集團）。到了2023年上半年，公牛集團、三友集團均未出現在前五名客戶名單。

記者注意到，交易所在審核問詢函內提及，根據申請文件
，“公司部分主要客戶擁有電觸頭及電接觸元件自產生產線，因同行業競爭加劇或自產比例提升
，2022年以來降低了對公司的采購規模”，要求公司結合部分主要客戶采購金額下降的具體原因、自產電接觸產品的類型及產能等情況，分析說明同行業競爭加劇、客戶自產比例提高對公司經營業績的具體影響
，公司是否存在被客戶自產生產線替代或擠占市場份額的風險。

此外
，報告期內，春祿壽有限責任公司（以下簡稱春祿壽公司）一直是公司第一大客戶，但銷售金額卻逐年下降，各期分別為6233.41萬元
、5188.30萬元
、4691.59萬元、2570.94萬元。春祿壽公司係越南企業
，公司超過99%的境外收入來自該客戶。

春祿壽公司成為聚星科技第一大客戶，與聚星科技第二、三大股東徐靜峰、孫樂夫婦有一定關係。2018年3月，徐靜峰
、孫樂夫婦通過增資入股成為公司股東，春祿壽公司是二人控製的溫州聯越環保科技有限公司（以下簡稱聯越環保）的主要客戶。當年6月，聚星科技收購聯越環保電接觸相關資產，並與春祿壽公司合作。

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毛利率遠高於競爭對手 淨利潤仍連降兩年

從業績來看，聚星科技2021年營業收入實現了較大幅度增長，但歸母淨利潤卻出現下降

；到了2022年，則出現營業收入
、歸母淨利潤同步下降。

對此聚星科技解釋，2021年淨利潤下降主要係2020年政府補助金額較大；不過記者注意到，扣除非經常性損益後，聚星科技2021年歸母淨利潤仍有所下滑。2022年則主要係營業收入有所降低、中介服務費金額較大等導致管理費用率上升幅度較大。

但是
，聚星科技的毛利率卻遠高於競爭對手。招股說明書（申報稿）雖然列舉了四家可比公司，不過被公司列為主要競爭對手的是福達合金（603045.SH，股價15.7元，市值21.26億元）、溫州宏豐（300283.SZ
，股價6.24元
，市值27.28億元）兩家。

報告期內，公司綜合毛利率分別為27.64%
、21.81%
、20.53%、26.24%
，而福達合金毛利率分別為11.37%、10.85%
、10.97%、11.27%
，溫州宏豐毛利率分別為11.16%
、10.62%
、11.03%
、8.57%。兩家主要競爭對手的毛利率較為接近

，而聚星科技的毛利率卻遠遠高於兩家公司。

聚星科技解釋，公司綜合毛利率與同行業可比公司存在一定差異，主要係產品應用領域
、細分產品類型以及客戶集中度等存在差異所致。