被譽為“人形機器人第一股”的優必選，其股價正經曆連續“擠水分”。

相比四個月前328港元的曆史高點，目前已經跌去65.3%，400多億港元的市值在瞬間蒸發。而拉長時間線，該公司上市以來的股價變化曲線可以這樣形容：近乎直線的低位波動-短暫的拉高爆衝-長達四個月的下行。

對於優必選暴跌
，從事AI賦能企業數字升級的常信科技CEO葛林波接受中國工業報采訪時表示，“jishunengliyushichangyuqicuoweikenengshidaozhigujiahuitiaodeyuanyinzhiyi。yourenfenxirenweiyoubixuankuadaleqichanpindeluodiqingkuangheshangyehuaqianjing
，ershijishangchanpindejishuchengshuduheshiyongxingkenenghaicunzaichaju。ruguoshichangrenshidaozheyidian
，kenenghuiduigongsidechangqijiazhichanshenghuaiyi，congerdaozhigujiaxiadie。”

淩雲智能原CEO祝淩雲在接受中國工業報采訪時亦持類似觀點
，“技術在商業化上的成熟度不夠，另外就是部分人已意識到AI泡沫在不久後即將破滅。”

缺席“AI春晚”

作為AI屆的春晚
，世界人工智能大會（WAIC）大(da)會(hui)可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)備(bei)受(shou)業(ye)界(jie)關(guan)注(zhu)
，從(cong)首(shou)屆(jie)世(shi)界(jie)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)大(da)會(hui)開(kai)始(shi)，優(you)必(bi)選(xuan)每(mei)年(nian)都(dou)會(hui)亮(liang)相(xiang)大(da)會(hui)
，甚(shen)至(zhi)在(zai)大(da)會(hui)上(shang)做(zuo)新(xin)的(de)產(chan)品(pin)技(ji)術(shu)交(jiao)流(liu)分(fen)享(xiang)，就(jiu)連(lian)真(zhen)正(zheng)意(yi)義(yi)上(shang)的(de)春(chun)晚(wan)（中央廣播電視總台春節聯歡晚會）
，優必選也曾高調亮相其產品，飽受市場熱捧。

然而
，今年卻出現了例外。今年的世界人工智能大會於7月4日到7月6日在上海舉行，大會上的人形機器人相關產品分外吸睛，一眾公司帶來新的產品亮相
，然而在這其中，並沒有剛剛登陸港股不久

、曆年都會出席的優必選的身影。

或許是受此影響
，7月5日優必選以大跌16.67%收盤，收盤股價136.4港元/股，在之後的交易日中，優必選的股價也連跌數日
，數百億市值隨之蒸發。直至7月12日，其下跌趨勢終於有所緩和
，截至收盤漲3.36%，報收113.700 港元
，總市值為475.43億港元。

與優必選的缺席不同的是，此屆世界人工智能大會再創新高，500餘家企業確認參展
，展品數量超1500項
，25款人形機器人齊亮相，各種國產大模型花式炫技。而這背後所反映出來的，是人形機器人乃至整個AI行業的發展熱潮。根據弗若斯特沙利文數據，2022年，中國智能服務機器人及其解決方案市場規模達51.6億元，而此項數據預估到2028年可以達到183.2億元。

“youbixuanweinengcanjiashijierengongzhinengdahuizheyixingyezhongyaohuodong，kenenganshigongsizaixingyeneideyingxianglihuojingzhenglicunzaibuzu，huozheqichanpinhejishushangweidadaoxingyelingxianshuiping，zhekenenghuiduigongsidepinpaixingxiangheshichangxinrenduzaochengfumianyingxiang。”葛林波認為。

連日的下跌也讓不少投資者感到“心慌”：有人在股吧抱怨“虧麻了”
；有的人則悔恨自己沒能及時拋出；還有人擔憂優必選的燒錢速度，認為“年底一解禁馬上就會增發”。

或許，不少人還記得
，2023年12月yue的de上shang市shi儀yi式shi上shang
，優you必bi選xuan別bie出chu心xin裁cai地di讓rang其qi自zi研yan的de人ren形xing機ji器qi人ren上shang台tai敲qiao鑼luo
，這zhe在zai港gang交jiao所suo曆li史shi上shang亦yi屬shu首shou次ci。科ke技ji感gan十shi足zu的de機ji器qi人ren伴ban隨sui著zhe鑼luo聲sheng陣zhen陣zhen，昭zhao顯xian的de是shi人ren形xing機ji器qi人ren產chan業ye無wu窮qiong盡jin的de想xiang象xiang張zhang力li。這zhe也ye在zai日ri後hou得de到dao印yin證zheng，大da模mo型xing的de時shi代dai東dong風feng吹chui拂fu下xia，小xiao米mi、特斯拉、英偉達、OpenAI等國內外領先企業紛紛下場自研或投資人形機器人，更顯出優必選的搶跑優勢尤為可貴，也讓後者的股價在進入2024年後迅速衝高，智能機器人更因此被譽為2024年的第一個起飛賽道。但少有人能預料到，漲得快，跌得也快。

“他(ta)們(men)原(yuan)來(lai)曾(zeng)經(jing)參(can)加(jia)過(guo)服(fu)貿(mao)會(hui)和(he)最(zui)早(zao)的(de)人(ren)形(xing)機(ji)器(qi)人(ren)大(da)會(hui)，當(dang)時(shi)我(wo)的(de)感(gan)覺(jiao)
，他(ta)們(men)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)還(hai)處(chu)於(yu)一(yi)個(ge)玩(wan)具(ju)狀(zhuang)態(tai)。還(hai)不(bu)能(neng)夠(gou)作(zuo)為(wei)真(zhen)正(zheng)在(zai)生(sheng)活(huo)實(shi)際(ji)中(zhong)應(ying)用(yong)，機(ji)器(qi)人(ren)跳(tiao)舞(wu)
，做(zuo)俯(fu)臥(wo)撐(cheng)，一(yi)群(qun)機(ji)器(qi)狗(gou)在(zai)前(qian)麵(mian)跑(pao)等(deng)

，但(dan)是(shi)離(li)真(zhen)正(zheng)使(shi)用(yong)還(hai)有(you)很(hen)大(da)的(de)距(ju)離(li)。幾(ji)年(nian)前(qian)
，他(ta)們(men)的(de)開(kai)發(fa)的(de)熱(re)情(qing)都(dou)集(ji)中(zhong)在(zai)把(ba)機(ji)器(qi)人(ren)做(zuo)成(cheng)一(yi)個(ge)電(dian)子(zi)商(shang)城(cheng)
，電(dian)子(zi)商(shang)城(cheng)就(jiu)類(lei)似(si)於(yu)在(zai)上(shang)麵(mian)增(zeng)加(jia)各(ge)種(zhong)付(fu)費(fei)和(he)應(ying)用(yong)的(de)功(gong)能(neng)，還(hai)是(shi)原(yuan)來(lai)那(na)種(zhong)硬(ying)件(jian)免(mian)費(fei)，而(er)通(tong)過(guo)軟(ruan)件(jian)和(he)後(hou)續(xu)的(de)服(fu)務(wu)能(neng)夠(gou)獲(huo)得(de)掙(zheng)錢(qian)的(de)思(si)路(lu)。”人工智能從業者李傑在接受中國工業報采訪時直言。

此外
，李傑還透露
，“在zai天tian貓mao時shi，我wo們men曾zeng經jing想xiang過guo天tian貓mao電dian器qi城cheng的de生sheng態tai分fen會hui

，邀yao請qing優you選xuan優you必bi選xuan的de機ji器qi人ren參can加jia，曾zeng經jing我wo們men想xiang過guo一yi個ge創chuang意yi，由you機ji器qi人ren走zou上shang去qu給gei每mei一yi個ge商shang家jia或huo品pin牌pai方fang進jin行xing頒ban獎jiang，大da疆jiang的de無wu人ren機ji飛fei過guo去qu
，由you機ji器qi人ren拿na著zhe，然ran後hou再zai頒ban獎jiang，顯xian得de有you很hen強qiang的de科ke幻huan色se彩cai。後hou來lai
，在zai實shi際ji操cao作zuo中zhong就jiu發fa現xian這zhe個ge根gen本ben行xing不bu通tong
，因yin為wei他ta們men當dang時shi的de機ji器qi人ren隻zhi能neng在zai平ping地di上shang行xing走zou，稍shao微wei遇yu到dao台tai階jie、門men檻kan或huo者zhe溝gou壑he
，它ta就jiu會hui摔shuai跤jiao，如ru果guo在zai台tai上shang沒mei演yan好hao，弄nong砸za了le，那na勢shi必bi就jiu會hui從cong一yi個ge新xin聞wen變bian成cheng了le醜chou聞wen
，所suo以yi最zui後hou放fang棄qi了le這zhe個ge方fang案an。當dang時shi
，我wo們men也ye跟gen優you必bi選xuan的de人ren聊liao過guo
，首shou先xian不bu能neng抱bao著zhe硬ying件jian虧kui損sun的de方fang式shi，指zhi望wang在zai這zhe個ge上shang麵mian去qu植zhi入ru各ge種zhong付fu費fei服fu務wu的de方fang式shi來lai做zuo。很hen可ke能neng機ji器qi人ren的de硬ying件jian本ben身shen就jiu沒mei有you符fu合he要yao求qiu，後hou麵mian的de軟ruan件jian服fu務wu也ye就jiu談tan不bu上shang了le，而er且qie能neng夠gou使shi用yong各ge種zhong軟ruan件jian服fu務wu和he付fu費fei服fu務wu的de東dong西xi很hen多duo，別bie人ren不bu一yi定ding是shi把ba注zhu意yi力li放fang在zai機ji器qi人ren身shen上shang

，這zhe種zhong思si路lu是shi有you問wen題ti的de。”

營收還沒虧的多

據高盛預測，在技術得到革命性突破的理想情況下，人形機器人2025年至2035年銷量複合年均增長率可達94%，2035年市場規模將達1540億美元。毫無疑問，優必選所處行業未來有很不錯的發展前景和市場空間。

但未來不是現在。當下，優必選的財務數據難以支撐高股價的表現之一
，便是連年的虧損，以及毛利的下滑。

數據顯示
，優必選2020年-2023年，分別虧損約7.07億元、9.175億元
、9.874億元、12.646億元。

此外，優必選的毛利由2022年的3.972億元減少至2023年的3.328億元，毛利率從2022年的39.4%減少至2023年的31.5%。該gai公gong司si在zai公gong告gao中zhong表biao示shi，這zhe主zhu要yao由you於yu產chan品pin銷xiao售shou結jie構gou改gai變bian，物wu流liu智zhi能neng機ji器qi人ren及ji智zhi能neng機ji器qi人ren解jie決jue方fang案an收shou入ru占zhan比bi提ti升sheng而er其qi毛mao利li相xiang對dui較jiao低di，以yi及ji公gong司si毛mao利li較jiao高gao的de教jiao育yu智zhi能neng機ji器qi人ren產chan品pin及ji服fu務wu收shou入ru占zhan比bi下xia降jiang。

毛利與淨利潤難以實現增長，與優必選每年投入大量資金在研發方麵有很大關係。數據顯示，優必選2020年-2023年平均研發投入占比超過50%
，研發費用占營收的比重分別為57.9%、63.3%

、42.5%和46.4%。

“youbixuandekuisunzaizengjia
，eryingshouzengsufanghuan。zhekenengbiaominggongsideyinglinenglimianlintiaozhan。tongshi，gongsipinfanrongzikenengfanyingchuqiduizijindexuqiujiaoda
，zhekenengshiweilezhichiyanfatouruhuoshimibuyunyingkuisun。zhezhongqingkuangkenengrangtouzizheduigongsidecaiwujiankangheweilaiyinglinenglichanshengyilv。”葛林波認為。

不停的融資之路

2012年nian，優you必bi選xuan正zheng式shi成cheng立li。從cong那na時shi起qi很hen長chang時shi間jian，籌chou措cuo足zu夠gou的de資zi金jin保bao證zheng研yan發fa，就jiu被bei列lie為wei公gong司si待dai解jie難nan題ti列lie表biao中zhong的de最zui高gao優you先xian級ji。而er這zhe並bing不bu是shi優you必bi選xuan獨du有you的de困kun境jing，人ren形xing成cheng本ben畸ji高gao在zai行xing業ye中zhong已yi不bu是shi秘mi密mi。公gong開kai數shu據ju顯xian示shi，日ri本ben本ben田tianASIMO、波士頓動力Atlas等人形機器人的單台成本分別高達300萬美元和190萬美元，不僅說明研發投入之巨
，也意味著整機售價會進一步上浮，導致難以大規模推廣等問題。

在那個尚無大模型概念的年代
，人形機器人的商業故事鮮少被VC買單。在成立的第二年，優必選就陷入了資金斷鏈危機
，優必選科技創始人、董事長兼CEO周劍甚至為此賣掉了兩套價值1000萬元的房子還有寶馬車。

直到一名白衣騎士的出現：夏佐全，曾是比亞迪聯合創始人、正軒投資的董事長。據悉，他曾經從比亞迪的投資中賺取了近5萬倍回報
，被業內譽為“最牛天使投資人”。

2013年

正軒投資和力合華睿以3600萬元的估值向優必選投資800萬元。半年後，優必選再度遇到資金緊張
，夏佐全個人借款600萬元幫公司渡過難關。2014年底，夏佐全以個人征信的方式再次為優必選提供了1000萬元資金。

2015年初

優必選獲2000萬美元啟明創投A+輪融資，估值達2億美元，至2016年間
，科大訊飛連續三次參與優必選的融資。

2016年

優必選亮相央視春晚後，融資一路高歌猛進，完成了多輪融資。參與投資的包括多家知名企業及投資機構：騰訊、啟明創明、工商銀行、鼎暉投資、科大訊飛、泰國正大、海爾、澳洲電信、居然之家
、民生證券、中信金石、民銀國際、中廣核
、鬆禾資本等。

2018年5月

完成的8.2億美元C輪融資
，投後估值高達50 億美元，成為當時全球估值最高的AI創業公司。由騰訊領投4000萬美元，也刷新了當年商湯科技單輪融資6億美元的最高紀錄。

據統計
，優必選在2013年到2022年期間，共獲得約47.9億元的投資。

與此同時，新麵孔的出現，也讓優必選在多方麵麵臨挑戰。玩家的增多、資本的下場，更為誰能在這場競速賽中最終勝出平添了不確定性。

李(li)傑(jie)認(ren)為(wei)，發(fa)展(zhan)到(dao)今(jin)天(tian)
，作(zuo)為(wei)玩(wan)具(ju)的(de)人(ren)型(xing)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)產(chan)品(pin)非(fei)常(chang)多(duo)。能(neng)做(zuo)到(dao)自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)這(zhe)種(zhong)能(neng)夠(gou)遇(yu)到(dao)各(ge)種(zhong)複(fu)雜(za)的(de)情(qing)況(kuang)
，首(shou)先(xian)保(bao)證(zheng)安(an)全(quan)，不(bu)影(ying)響(xiang)人(ren)類(lei)正(zheng)常(chang)生(sheng)活(huo)的(de)都(dou)很(hen)少(shao)，做(zuo)到(dao)處(chu)理(li)比(bi)人(ren)類(lei)更(geng)優(you)越(yue)
，應(ying)急(ji)處(chu)理(li)各(ge)種(zhong)不(bu)同(tong)的(de)情(qing)況(kuang)，中(zhong)國(guo)幾(ji)乎(hu)還(hai)沒(mei)有(you)。

“像波士頓動力這種機器人
，他至少到現在搞了十幾年，也還沒有完全進化到能夠像人類那樣更強的適應性。”李傑表示，“我覺得優必選，包括各種機器人創業的企業，還是要調整思路，就是要有像波士頓動力那樣，10-20年(nian)反(fan)複(fu)打(da)磨(mo)產(chan)品(pin)
，讓(rang)硬(ying)件(jian)產(chan)品(pin)能(neng)夠(gou)適(shi)應(ying)各(ge)種(zhong)不(bu)同(tong)的(de)場(chang)景(jing)，它(ta)一(yi)定(ding)是(shi)一(yi)個(ge)過(guo)硬(ying)的(de)硬(ying)件(jian)技(ji)術(shu)，硬(ying)科(ke)技(ji)產(chan)品(pin)。做(zuo)不(bu)到(dao)這(zhe)一(yi)點(dian)，一(yi)開(kai)始(shi)就(jiu)想(xiang)在(zai)上(shang)麵(mian)去(qu)植(zhi)入(ru)更(geng)多(duo)軟(ruan)件(jian)、數據、服務，然後去更多後續收錢的路徑
，有這樣的一種思路在那這樣的開發和這樣的這種創新，他肯定是不能持久的。”

截至發稿時間，優必選對此並未作出回應。