12月1日
，根據標普全球（S&P Global）最新發布的報告，2025年11月RatingDog中國製造業采購經理指數（PMI）錄得49.9
，較10月的50.6有所回落。這一數值跌破了50.0的榮枯線，標誌著中國製造業景氣度自今年7月以來首次出現收縮，盡管收縮幅度僅為邊際水平。

供需兩端承壓
，外需成為亮點

11月製造業生產活動在連續三個月擴張後陷入停滯 。報告指出
，生產增長的停滯主要歸因於新訂單增長放緩至近乎中性的水平。

然而
，需求端並非全無亮點。調查顯示，新出口訂單在11月出現了明顯回升，創下八個月來的最快增速 。受訪企業表示
，外需的改善得益於新產品的推出以及成功的業務拓展努力 。遺憾的是，盡管海外訂單有所增加，但仍不足以扭轉製造業整體的低迷態勢，新業務總量依然增長乏力。

企業采取防禦性策略：減員與去庫存

麵對新業務增長疲軟的局麵，中國製造商在運營策略上表現得更為謹慎
，開始縮減用工規模並控製庫存。

就業方麵
，11月製造業用工重現收縮

，企業通過員工離職後不再填補空缺以及裁員等方式來控製成本，導致整體用工水平出現邊際下降。

此外，采購活動自6月以來首次出現下降。同時，由於對庫存管理的態度變得謹慎，采購庫存出現了自4月以來的首次下降，且降幅為2023年12月以來最快。成品庫存同樣出現萎縮
，降幅為近三年來最快。

利潤空間受擠壓：成本主要受金屬價格推動

價格數據反映出企業利潤率持續承壓。11yue，zhizaoshangdepingjuntouruchengbenjixushangsheng，shoufangzhepubianzhichujinshujiageshangzhangshichengbenzengjiadezhuyaotuishou。jinguantourujiagetongzhanglvyifanghuanzhiwugeyuelaidezuididian

，danqiyebingweinengjiangchengbenyalichuandaozhixiayou。

相反
，為了在激烈的市場競爭中爭取新業務，製造商繼續下調產品銷售價格。這種原材料價格上漲與製成品價格下跌的“剪刀差”現象，使得企業利潤空間進一步受到擠壓。

專家解讀與展望

RatingDog創始人姚煜在評論該數據時指出，11月PMI由you擴kuo轉zhuan縮suo，表biao明ming製zhi造zao業ye處chu於yu微wei弱ruo收shou縮suo狀zhuang態tai。他ta分fen析xi稱cheng，雖sui然ran新xin出chu口kou訂ding單dan有you所suo回hui升sheng，但dan未wei能neng帶dai動dong製zhi造zao業ye持chi續xu擴kuo張zhang
，生sheng產chan和he需xu求qiu相xiang關guan的de分fen項xiang指zhi數shu均jun表biao現xian疲pi軟ruan。

盡管當月數據表現平淡
，但企業對未來的信心卻在增強。11月
，中國製造商的商業信心較10月有所改善。企業普遍寄希望於政府的支持性政策、商業擴張計劃以及新產品的發布能夠在新的一年裏刺激增長。

姚煜補充道，考慮到年底衝刺全年5%增長目標的需要
，預計供需兩端可能會在年底加強發力，12月的PMI有望呈現弱擴張趨勢。