被譽為“人形機器人第一股”的優必選
，其股價正經曆連續“擠水分”。

相比四個月前328港元的曆史高點
，目前已經跌去65.3%
，400多億港元的市值在瞬間蒸發。而拉長時間線，該公司上市以來的股價變化曲線可以這樣形容：近乎直線的低位波動-短暫的拉高爆衝-長達四個月的下行。

對於優必選暴跌，從事AI賦能企業數字升級的常信科技CEO葛林波接受中國工業報采訪時表示，“jishunengliyushichangyuqicuoweikenengshidaozhigujiahuitiaodeyuanyinzhiyi。yourenfenxirenweiyoubixuankuadaleqichanpindeluodiqingkuangheshangyehuaqianjing，ershijishangchanpindejishuchengshuduheshiyongxingkenenghaicunzaichaju。ruguoshichangrenshidaozheyidian

，kenenghuiduigongsidechangqijiazhichanshenghuaiyi，congerdaozhigujiaxiadie。”

淩雲智能原CEO祝淩雲在接受中國工業報采訪時亦持類似觀點，“技術在商業化上的成熟度不夠

，另外就是部分人已意識到AI泡沫在不久後即將破滅。”

缺席“AI春晚”

作為AI屆的春晚，世界人工智能大會（WAIC）大da會hui可ke以yi說shuo是shi備bei受shou業ye界jie關guan注zhu，從cong首shou屆jie世shi界jie人ren工gong智zhi能neng大da會hui開kai始shi，優you必bi選xuan每mei年nian都dou會hui亮liang相xiang大da會hui
，甚shen至zhi在zai大da會hui上shang做zuo新xin的de產chan品pin技ji術shu交jiao流liu分fen享xiang，就jiu連lian真zhen正zheng意yi義yi上shang的de春chun晚wan（中央廣播電視總台春節聯歡晚會），優必選也曾高調亮相其產品
，飽受市場熱捧。

然而，今年卻出現了例外。今年的世界人工智能大會於7月4日到7月6日在上海舉行，大會上的人形機器人相關產品分外吸睛，一眾公司帶來新的產品亮相，然而在這其中
，並沒有剛剛登陸港股不久、曆年都會出席的優必選的身影。

或許是受此影響，7月5日優必選以大跌16.67%收盤
，收盤股價136.4港元/股
，在之後的交易日中，優必選的股價也連跌數日，數百億市值隨之蒸發。直至7月12日，其下跌趨勢終於有所緩和，截至收盤漲3.36%，報收113.700 港元
，總市值為475.43億港元。

與優必選的缺席不同的是
，此屆世界人工智能大會再創新高，500餘家企業確認參展，展品數量超1500項，25款人形機器人齊亮相，各種國產大模型花式炫技。而這背後所反映出來的

，是人形機器人乃至整個AI行業的發展熱潮。根據弗若斯特沙利文數據，2022年
，中國智能服務機器人及其解決方案市場規模達51.6億元，而此項數據預估到2028年可以達到183.2億元。

“優you必bi選xuan未wei能neng參can加jia世shi界jie人ren工gong智zhi能neng大da會hui這zhe一yi行xing業ye重zhong要yao活huo動dong，可ke能neng暗an示shi公gong司si在zai行xing業ye內nei的de影ying響xiang力li或huo競jing爭zheng力li存cun在zai不bu足zu，或huo者zhe其qi產chan品pin和he技ji術shu尚shang未wei達da到dao行xing業ye領ling先xian水shui平ping

，這zhe可ke能neng會hui對dui公gong司si的de品pin牌pai形xing象xiang和he市shi場chang信xin任ren度du造zao成cheng負fu麵mian影ying響xiang。”葛林波認為。

連日的下跌也讓不少投資者感到“心慌”：有人在股吧抱怨“虧麻了”；有的人則悔恨自己沒能及時拋出
；還有人擔憂優必選的燒錢速度，認為“年底一解禁馬上就會增發”。

或許，不少人還記得，2023年12月(yue)的(de)上(shang)市(shi)儀(yi)式(shi)上(shang)，優(you)必(bi)選(xuan)別(bie)出(chu)心(xin)裁(cai)地(di)讓(rang)其(qi)自(zi)研(yan)的(de)人(ren)形(xing)機(ji)器(qi)人(ren)上(shang)台(tai)敲(qiao)鑼(luo)
，這(zhe)在(zai)港(gang)交(jiao)所(suo)曆(li)史(shi)上(shang)亦(yi)屬(shu)首(shou)次(ci)。科(ke)技(ji)感(gan)十(shi)足(zu)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)伴(ban)隨(sui)著(zhe)鑼(luo)聲(sheng)陣(zhen)陣(zhen)，昭(zhao)顯(xian)的(de)是(shi)人(ren)形(xing)機(ji)器(qi)人(ren)產(chan)業(ye)無(wu)窮(qiong)盡(jin)的(de)想(xiang)象(xiang)張(zhang)力(li)。這(zhe)也(ye)在(zai)日(ri)後(hou)得(de)到(dao)印(yin)證(zheng)
，大(da)模(mo)型(xing)的(de)時(shi)代(dai)東(dong)風(feng)吹(chui)拂(fu)下(xia)，小(xiao)米(mi)
、特斯拉
、英偉達、OpenAI等國內外領先企業紛紛下場自研或投資人形機器人，更顯出優必選的搶跑優勢尤為可貴，也讓後者的股價在進入2024年後迅速衝高，智能機器人更因此被譽為2024年的第一個起飛賽道。但少有人能預料到，漲得快
，跌得也快。

“他ta們men原yuan來lai曾zeng經jing參can加jia過guo服fu貿mao會hui和he最zui早zao的de人ren形xing機ji器qi人ren大da會hui，當dang時shi我wo的de感gan覺jiao
，他ta們men的de機ji器qi人ren還hai處chu於yu一yi個ge玩wan具ju狀zhuang態tai。還hai不bu能neng夠gou作zuo為wei真zhen正zheng在zai生sheng活huo實shi際ji中zhong應ying用yong

，機ji器qi人ren跳tiao舞wu，做zuo俯fu臥wo撐cheng，一yi群qun機ji器qi狗gou在zai前qian麵mian跑pao等deng
，但dan是shi離li真zhen正zheng使shi用yong還hai有you很hen大da的de距ju離li。幾ji年nian前qian

，他ta們men的de開kai發fa的de熱re情qing都dou集ji中zhong在zai把ba機ji器qi人ren做zuo成cheng一yi個ge電dian子zi商shang城cheng

，電dian子zi商shang城cheng就jiu類lei似si於yu在zai上shang麵mian增zeng加jia各ge種zhong付fu費fei和he應ying用yong的de功gong能neng，還hai是shi原yuan來lai那na種zhong硬ying件jian免mian費fei，而er通tong過guo軟ruan件jian和he後hou續xu的de服fu務wu能neng夠gou獲huo得de掙zheng錢qian的de思si路lu。”人工智能從業者李傑在接受中國工業報采訪時直言。

此外
，李傑還透露


，“在(zai)天(tian)貓(mao)時(shi)
，我(wo)們(men)曾(zeng)經(jing)想(xiang)過(guo)天(tian)貓(mao)電(dian)器(qi)城(cheng)的(de)生(sheng)態(tai)分(fen)會(hui)

，邀(yao)請(qing)優(you)選(xuan)優(you)必(bi)選(xuan)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)參(can)加(jia)，曾(zeng)經(jing)我(wo)們(men)想(xiang)過(guo)一(yi)個(ge)創(chuang)意(yi)，由(you)機(ji)器(qi)人(ren)走(zou)上(shang)去(qu)給(gei)每(mei)一(yi)個(ge)商(shang)家(jia)或(huo)品(pin)牌(pai)方(fang)進(jin)行(xing)頒(ban)獎(jiang)，大(da)疆(jiang)的(de)無(wu)人(ren)機(ji)飛(fei)過(guo)去(qu)，由(you)機(ji)器(qi)人(ren)拿(na)著(zhe)，然(ran)後(hou)再(zai)頒(ban)獎(jiang)，顯(xian)得(de)有(you)很(hen)強(qiang)的(de)科(ke)幻(huan)色(se)彩(cai)。後(hou)來(lai)，在(zai)實(shi)際(ji)操(cao)作(zuo)中(zhong)就(jiu)發(fa)現(xian)這(zhe)個(ge)根(gen)本(ben)行(xing)不(bu)通(tong)，因(yin)為(wei)他(ta)們(men)當(dang)時(shi)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)隻(zhi)能(neng)在(zai)平(ping)地(di)上(shang)行(xing)走(zou)
，稍(shao)微(wei)遇(yu)到(dao)台(tai)階(jie)
、門(men)檻(kan)或(huo)者(zhe)溝(gou)壑(he)，它(ta)就(jiu)會(hui)摔(shuai)跤(jiao)
，如(ru)果(guo)在(zai)台(tai)上(shang)沒(mei)演(yan)好(hao)，弄(nong)砸(za)了(le)，那(na)勢(shi)必(bi)就(jiu)會(hui)從(cong)一(yi)個(ge)新(xin)聞(wen)變(bian)成(cheng)了(le)醜(chou)聞(wen)
，所(suo)以(yi)最(zui)後(hou)放(fang)棄(qi)了(le)這(zhe)個(ge)方(fang)案(an)。當(dang)時(shi)
，我(wo)們(men)也(ye)跟(gen)優(you)必(bi)選(xuan)的(de)人(ren)聊(liao)過(guo)，首(shou)先(xian)不(bu)能(neng)抱(bao)著(zhe)硬(ying)件(jian)虧(kui)損(sun)的(de)方(fang)式(shi)，指(zhi)望(wang)在(zai)這(zhe)個(ge)上(shang)麵(mian)去(qu)植(zhi)入(ru)各(ge)種(zhong)付(fu)費(fei)服(fu)務(wu)的(de)方(fang)式(shi)來(lai)做(zuo)。很(hen)可(ke)能(neng)機(ji)器(qi)人(ren)的(de)硬(ying)件(jian)本(ben)身(shen)就(jiu)沒(mei)有(you)符(fu)合(he)要(yao)求(qiu)，後(hou)麵(mian)的(de)軟(ruan)件(jian)服(fu)務(wu)也(ye)就(jiu)談(tan)不(bu)上(shang)了(le)
，而(er)且(qie)能(neng)夠(gou)使(shi)用(yong)各(ge)種(zhong)軟(ruan)件(jian)服(fu)務(wu)和(he)付(fu)費(fei)服(fu)務(wu)的(de)東(dong)西(xi)很(hen)多(duo)
，別(bie)人(ren)不(bu)一(yi)定(ding)是(shi)把(ba)注(zhu)意(yi)力(li)放(fang)在(zai)機(ji)器(qi)人(ren)身(shen)上(shang)，這(zhe)種(zhong)思(si)路(lu)是(shi)有(you)問(wen)題(ti)的(de)。”

營收還沒虧的多

據高盛預測，在技術得到革命性突破的理想情況下，人形機器人2025年至2035年銷量複合年均增長率可達94%
，2035年市場規模將達1540億美元。毫無疑問，優必選所處行業未來有很不錯的發展前景和市場空間。

但未來不是現在。當下，優必選的財務數據難以支撐高股價的表現之一
，便是連年的虧損
，以及毛利的下滑。

數據顯示，優必選2020年-2023年，分別虧損約7.07億元、9.175億元、9.874億元、12.646億元。

此外
，優必選的毛利由2022年的3.972億元減少至2023年的3.328億元，毛利率從2022年的39.4%減少至2023年的31.5%。gaigongsizaigonggaozhongbiaoshi

，zhezhuyaoyouyuchanpinxiaoshoujiegougaibian，wuliuzhinengjiqirenjizhinengjiqirenjiejuefanganshouruzhanbitishengerqimaolixiangduijiaodi，yijigongsimaolijiaogaodejiaoyuzhinengjiqirenchanpinjifuwushouruzhanbixiajiang。

毛利與淨利潤難以實現增長
，與優必選每年投入大量資金在研發方麵有很大關係。數據顯示
，優必選2020年-2023年平均研發投入占比超過50%，研發費用占營收的比重分別為57.9%

、63.3%、42.5%和46.4%。

“優(you)必(bi)選(xuan)的(de)虧(kui)損(sun)在(zai)增(zeng)加(jia)，而(er)營(ying)收(shou)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)。這(zhe)可(ke)能(neng)表(biao)明(ming)公(gong)司(si)的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)麵(mian)臨(lin)挑(tiao)戰(zhan)。同(tong)時(shi)，公(gong)司(si)頻(pin)繁(fan)融(rong)資(zi)可(ke)能(neng)反(fan)映(ying)出(chu)其(qi)對(dui)資(zi)金(jin)的(de)需(xu)求(qiu)較(jiao)大(da)，這(zhe)可(ke)能(neng)是(shi)為(wei)了(le)支(zhi)持(chi)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)或(huo)是(shi)彌(mi)補(bu)運(yun)營(ying)虧(kui)損(sun)。這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)可(ke)能(neng)讓(rang)投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)公(gong)司(si)的(de)財(cai)務(wu)健(jian)康(kang)和(he)未(wei)來(lai)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)產(chan)生(sheng)疑(yi)慮(lv)。”葛林波認為。

不停的融資之路

2012nian，youbixuanzhengshichengli。congnashiqihenchangshijian，choucuozugoudezijinbaozhengyanfa，jiubeilieweigongsidaijienantiliebiaozhongdezuigaoyouxianji。erzhebingbushiyoubixuanduyoudekunjing，renxingchengbenjigaozaixingyezhongyibushimimi。gongkaishujuxianshi

，ribenbentianASIMO
、波士頓動力Atlas等人形機器人的單台成本分別高達300萬美元和190萬美元，不僅說明研發投入之巨

，也意味著整機售價會進一步上浮

，導致難以大規模推廣等問題。

在那個尚無大模型概念的年代
，人形機器人的商業故事鮮少被VC買單。在成立的第二年
，優必選就陷入了資金斷鏈危機
，優必選科技創始人、董事長兼CEO周劍甚至為此賣掉了兩套價值1000萬元的房子還有寶馬車。

直到一名白衣騎士的出現：夏佐全
，曾是比亞迪聯合創始人、正軒投資的董事長。據悉，他曾經從比亞迪的投資中賺取了近5萬倍回報
，被業內譽為“最牛天使投資人”。

2013年

正軒投資和力合華睿以3600萬元的估值向優必選投資800萬元。半年後
，優必選再度遇到資金緊張，夏佐全個人借款600萬元幫公司渡過難關。2014年底
，夏佐全以個人征信的方式再次為優必選提供了1000萬元資金。

2015年初

優必選獲2000萬美元啟明創投A+輪融資，估值達2億美元
，至2016年間
，科大訊飛連續三次參與優必選的融資。

2016年

優必選亮相央視春晚後
，融資一路高歌猛進，完成了多輪融資。參與投資的包括多家知名企業及投資機構：騰訊、啟明創明、工商銀行、鼎暉投資
、科大訊飛

、泰國正大

、海爾、澳洲電信、居然之家、民生證券


、中信金石、民銀國際、中廣核、鬆禾資本等。

2018年5月

完成的8.2億美元C輪融資，投後估值高達50 億美元，成為當時全球估值最高的AI創業公司。由騰訊領投4000萬美元
，也刷新了當年商湯科技單輪融資6億美元的最高紀錄。

據統計，優必選在2013年到2022年期間，共獲得約47.9億元的投資。

與此同時，新麵孔的出現，也讓優必選在多方麵麵臨挑戰。玩家的增多
、資本的下場，更為誰能在這場競速賽中最終勝出平添了不確定性。

李(li)傑(jie)認(ren)為(wei)，發(fa)展(zhan)到(dao)今(jin)天(tian)
，作(zuo)為(wei)玩(wan)具(ju)的(de)人(ren)型(xing)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)產(chan)品(pin)非(fei)常(chang)多(duo)。能(neng)做(zuo)到(dao)自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)這(zhe)種(zhong)能(neng)夠(gou)遇(yu)到(dao)各(ge)種(zhong)複(fu)雜(za)的(de)情(qing)況(kuang)，首(shou)先(xian)保(bao)證(zheng)安(an)全(quan)，不(bu)影(ying)響(xiang)人(ren)類(lei)正(zheng)常(chang)生(sheng)活(huo)的(de)都(dou)很(hen)少(shao)，做(zuo)到(dao)處(chu)理(li)比(bi)人(ren)類(lei)更(geng)優(you)越(yue)，應(ying)急(ji)處(chu)理(li)各(ge)種(zhong)不(bu)同(tong)的(de)情(qing)況(kuang)，中(zhong)國(guo)幾(ji)乎(hu)還(hai)沒(mei)有(you)。

“像波士頓動力這種機器人，他至少到現在搞了十幾年，也還沒有完全進化到能夠像人類那樣更強的適應性。”李傑表示，“我覺得優必選
，包括各種機器人創業的企業
，還是要調整思路，就是要有像波士頓動力那樣，10-20nianfanfudamochanpin
，rangyingjianchanpinnenggoushiyinggezhongbutongdechangjing，tayidingshiyigeguoyingdeyingjianjishu
，yingkejichanpin。zuobudaozheyidian，yikaishijiuxiangzaishangmianquzhirugengduoruanjian
、數據、服務，然後去更多後續收錢的路徑，有這樣的一種思路在那這樣的開發和這樣的這種創新，他肯定是不能持久的。”

截至發稿時間，優必選對此並未作出回應。