玻璃大王曹德旺在2016年末受到前所未有的關注。曹德旺在接受訪問時坦言中國製造業的高成本困境，包括高稅負
、連年上漲的人工工資、高(gao)資(zi)金(jin)成(cheng)本(ben)等(deng)，引(yin)起(qi)大(da)範(fan)圍(wei)的(de)討(tao)論(lun)。客(ke)觀(guan)來(lai)說(shuo)，福(fu)耀(yao)玻(bo)璃(li)作(zuo)為(wei)世(shi)界(jie)排(pai)名(ming)第(di)二(er)的(de)汽(qi)車(che)玻(bo)璃(li)製(zhi)造(zao)企(qi)業(ye)
，在(zai)美(mei)國(guo)建(jian)廠(chang)屬(shu)於(yu)商(shang)業(ye)經(jing)濟(ji)考(kao)量(liang)的(de)因(yin)素(su)更(geng)大(da)
，就(jiu)此(ci)斷(duan)定(ding)跑(pao)路(lu)與(yu)否(fou)不(bu)太(tai)合(he)適(shi)，但(dan)透(tou)過(guo)福(fu)耀(yao)玻(bo)璃(li)事(shi)件(jian)，觀(guan)察(cha)製(zhi)造(zao)業(ye)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)近(jin)年(nian)來(lai)成(cheng)本(ben)變(bian)動(dong)和(he)對(dui)淨(jing)利(li)的(de)影(ying)響(xiang)很(hen)有(you)必(bi)要(yao)。

福耀玻璃成本上升真相

梳理福耀玻璃2006年以來財報可以得出幾點結論：第一
，公司人工、稅負和利息三項成本合計增速遠超過同期營收增速。從絕對規模看，公司營收從2006年39.35億元漲至2016年三季度的154.54億元（年化）
，累計漲幅為2.9倍。同期三項成本從4.44億元漲至42.42億元
，累計漲8.56倍，遠超過同期營收漲幅。從相對規模看，三項成本占營收比重逐年上升，近10年累計上漲11.54個百分點。2006年三項成本合計占比為16.52%，2016年三季報顯示這三項占比漲至28.06%。

dier
，chengbenzengsuchaoguojinglirunzengsu。yimianshikuaisushangzhangdechengbenfeiyong
，yimianshihuanmanzengchangdeyingshouguimo
，tunshileqiyedelirunkongjian。suiranfuyaobolizaicaibaozhongduocitijikongzhichengbenfeiyongzhichu，jieguoyebaozhenglemaolilvhejinglilvdezengchang，dancongshujulaikan，jinnianlaijinglirunzengsumingxianruoyuchengbenzengsu
，chengbenzhanyingshoubizhonghejinglirunlverzhejianchajuzi2012年開始迅速擴大。2012年三項成本占營收比重為21.12%，高出淨利率6.24個百分點
；2016年三季度成本占比高出淨利率9.3個百分點。意味著成本快速升高
，同期淨利潤則緩慢增長

，二者間差距逐步拉大，過快上升的成本加速擠壓企業盈利空間。

第三
，人工成本漲幅最快，其次是稅負成本。從成本構成來看，漲幅最快的是人工成本
，且10餘年來持續增長。2006年人工成本支出僅為1.8億元，這一數值按照2016年三季度年化處理後增至27.82億元，上漲15.4倍。人均薪酬從2.28萬元漲至12.2萬元，漲幅超4倍。此外，稅負成本漲幅也相對可觀
，占營收比重漲至9.45%，上漲3.76個百分點。從利潤稅負指標來看，公司近年來持續在40%~50%之間波動
，無明顯趨勢性的變動。但要特別說明的是，利潤稅負指稅負占淨利潤的比例。淨利潤受影響因素較多
，包括管理水平
、非經常性損益等指標，所以營收稅負水平更能反映稅負變遷情況。利息成本處在下降通道，占營收比下降近4個百分點。

福耀玻璃在成本逐年攀升的背景下
，仍保持毛利和淨利的持續增長，是公司經營和管理能力的集中體現。近年來毛利率保持在40%以上的水平，淨利率接近20%，這在製造業實屬難得，在一定意義上符合好生意、haogongsidedingyi，tixianqiyejiaoqiangdeyinglinenglihejingzhengyoushi。yucitongshi，keyikanchumaolilvhejinglirunlvdechajuzhengzaibuduanlada
，conglingyigecemianfanyingbuduanpanshengdechengbentunshiqiyeyinglikongjian。

製造業成本透視

福(fu)耀(yao)玻(bo)璃(li)隻(zhi)是(shi)製(zhi)造(zao)業(ye)成(cheng)本(ben)變(bian)遷(qian)的(de)一(yi)個(ge)縮(suo)影(ying)。近(jin)年(nian)來(lai)隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)
，製(zhi)造(zao)業(ye)經(jing)濟(ji)效(xiao)益(yi)下(xia)滑(hua)已(yi)是(shi)不(bu)爭(zheng)的(de)事(shi)實(shi)，很(hen)多(duo)企(qi)業(ye)家(jia)反(fan)映(ying)其(qi)攀(pan)升(sheng)的(de)成(cheng)本(ben)也(ye)是(shi)不(bu)能(neng)承(cheng)受(shou)之(zhi)重(zhong)。製(zhi)造(zao)業(ye)公(gong)司(si)大(da)多(duo)分(fen)布(bu)在(zai)傳(chuan)統(tong)行(xing)業(ye)，一(yi)方(fang)麵(mian)轉(zhuan)型(xing)需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)成(cheng)本(ben)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)攀(pan)升(sheng)的(de)成(cheng)本(ben)和(he)下(xia)降(jiang)的(de)效(xiao)益(yi)使(shi)企(qi)業(ye)陷(xian)入(ru)生(sheng)存(cun)困(kun)境(jing)，製(zhi)約(yue)了(le)企(qi)業(ye)的(de)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)和(he)競(jing)爭(zheng)力(li)培(pei)育(yu)。客(ke)觀(guan)合(he)理(li)地(di)分(fen)析(xi)製(zhi)造(zao)業(ye)整(zheng)體(ti)成(cheng)本(ben)變(bian)動(dong)趨(qu)勢(shi)，有(you)利(li)於(yu)我(wo)們(men)更(geng)全(quan)麵(mian)地(di)了(le)解(jie)當(dang)前(qian)形(xing)勢(shi)。

製造業公司規模龐大，占現有上市公司總數的六成左右。為了更全麵考察製造業成本上升情況，我們將研究對象擴大至2013年以前上市的

、2015年營收在百億元以上
、非借殼上市股、非ST股的製造業上市公司進行全麵分析。滿足上述條件的公司共有161家，分布在19個申萬一級行業，鋼鐵、化工、有色及汽車行業數量較多。從所屬板塊來看，主板138家
，中小板23家。從企業性質來看，民營企業42家，國企109家。

稅負額的衡量上，以上市公司現金流量表中“本年繳納的各項稅額”減掉“本年收到的各項稅收返還”來lai計ji算suan。稅shui負fu高gao低di衡heng量liang方fang麵mian，采cai用yong兩liang個ge角jiao度du，一yi個ge是shi收shou入ru稅shui負fu
，即ji稅shui負fu占zhan營ying業ye收shou入ru的de比bi重zhong。一yi個ge是shi利li潤run稅shui負fu

，即ji稅shui負fu占zhan利li潤run總zong額e的de比bi重zhong。

人工成本衡量上，以上市公司現金流量表中“支付給職工以及為職工支付的現金”來計算。利息成本方麵
，以上市公司財報附注中“利息支出-利息收入”計算
，用利息成本占營收比重衡量其變動。（本文所有財務指標口徑計算相同。）

梳理這些上市公司年報，全球經濟整體低迷、需求下降
、產品價格下降
、國內經濟下行等是財報的高頻詞彙，在一定程度上透視了當前實業經濟的困境。從其財務數據觀察其費用成本壓力，得出以下幾點結論：

一
、成本加速VS營收減速。161家製造業公司人工、稅負、利息三項成本規模穩步攀升，在2013年至2016年分別為6128億元、6808億元

、7395億元
、7529億元（年化），累計增幅為22.85%，年均增幅5.71%。同期營業收入增幅放緩，並在2015年出現下滑
，4年累計增6.78%
，低於成本增幅約16個百分點。如首鋼股份，公司2013年-2015年營收同比增幅-8.44%、-8.51%、-23.61%
、3.99%
，成本逆勢上漲7倍。從其成本結構來看
，漲幅最大的是工資成本，其次是稅負成本。中航動力近4年營收累計上漲1.12倍，但成本累計上漲3.18倍。紫光股份近4年營收上漲1.78倍，同期成本漲超9倍。

增速放緩的營收和持續攀升的成本吞噬企業利潤，數據顯示，161家製造業公司淨利潤在2013年至2015年持續三年下滑

，2016年在供給側改革實施下出現轉暖跡象。此外，大而不強的公司數量逐年遞增

，營收超百億元公司中，2013年至2016年三季度，虧損企業家數分別是9家
、10家、23家、13家。

二、稅負超過淨利潤。利潤稅負是當前常用來衡量稅負高低的指標，采用全部稅費和淨利潤比值計算。數據統計顯示，2013年以來161家公司利潤稅負率分別為107%、113%、138%
、97%。從中可看出稅負額連續3年超過淨利潤。利潤稅負率排名較高的大多為有色、鋼鐵板塊公司，這和近年來疲弱的經濟環境相關。如中國鋁業近年來持續虧損
，上交稅費分別為41.56億元、39.33億元
、46.7億元、27.09億元，同期歸屬於母公司淨利分別是9.48億元、-162.17億元、2.06億元、1.08億元，平均利潤稅負近13倍。公司表示，業績虧損主要原因是全球需求放緩、產chan能neng過guo剩sheng及ji鋁lv價jia下xia跌die。今jin年nian隨sui著zhe產chan品pin價jia格ge回hui升sheng
，國guo內nei去qu產chan能neng初chu見jian成cheng效xiao等deng因yin素su疊die加jia，鋼gang鐵tie有you色se行xing業ye業ye績ji轉zhuan暖nuan。此ci外wai，近jin期qi正zheng在zai實shi施shi重zhong大da資zi產chan重zhong組zu的de長chang城cheng電dian腦nao
，也ye是shi稅shui費fei遠yuan超chao過guo淨jing利li潤run的de典dian型xing代dai表biao。公gong司si此ci前qian主zhu營ying業ye務wu是shi傳chuan統tongPC電腦和液晶顯示器，近4年稅務費用遠超過企業盈利水平。公司2013年以來淨利分別是2949萬元、5772萬元、-3567萬元、2688萬元，期間稅務費用分別為15.22億元、9.97億元、13.27億元、10.39億元，稅負是淨利潤的51.6、17.28、-37.22、38.64倍。

三、人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)逐(zhu)年(nian)攀(pan)升(sheng)。中(zhong)國(guo)製(zhi)造(zao)業(ye)的(de)崛(jue)起(qi)得(de)益(yi)於(yu)相(xiang)對(dui)低(di)廉(lian)的(de)人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)，當(dang)下(xia)人(ren)口(kou)紅(hong)利(li)的(de)優(you)勢(shi)正(zheng)在(zai)逐(zhu)漸(jian)消(xiao)失(shi)，製(zhi)造(zao)業(ye)持(chi)續(xu)上(shang)升(sheng)的(de)人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)也(ye)印(yin)證(zheng)這(zhe)點(dian)。三(san)項(xiang)成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)中(zhong)，漲(zhang)幅(fu)最(zui)高(gao)的(de)為(wei)人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)，近(jin)4年從3227億上漲至4397億，累計上漲36.26%，平均每年漲9.07%，高出營收約7個百分點。人均薪酬支出從2013年9.26萬元上漲至2016年的11.49萬元（年化）

，漲幅為24%。

從相對比例來看，人工成本占營收比例從5.75%提高至7.33%，遠超過同期4.68%的淨利潤率水平。從行業特點來看，汽車行業人均工資漲幅最高，19家上市公司平均薪酬從8.42萬漲至12.87萬元
，漲幅為52.87%；電子行業緊隨其後，從6.87萬元漲至10.33萬元
，上漲49.88%
，計算機、食品飲料和農林牧漁等行業也漲幅居前。采掘行業薪酬水平下滑。

四
、利li息xi費fei用yong逆ni勢shi回hui落luo。資zi金jin成cheng本ben高gao是shi近jin年nian屢lv被bei提ti及ji的de話hua題ti，以yi此ci反fan映ying實shi體ti經jing濟ji運yun營ying困kun境jing。從cong數shu據ju來lai看kan，利li息xi是shi三san項xiang費fei用yong中zhong絕jue對dui規gui模mo最zui小xiao的de一yi項xiang，年nian均jun規gui模mo約yue600億元，占營收比重約1%，占淨利潤比例約為28%。從其變化趨勢看，自2014年小幅升高之後，近2年出現回落趨勢。2013年以來分別占營收比重為1.06%、1.15%、1.13%
、0.70%。關於利息費用下降的原因，歸結起來主要有兩點：一方麵得益於寬鬆的貨幣政策，2014年以來貸款利率下調6次，一年期貸款利率下調至4.75%，降幅達1.25個百分點；lingyifangmian
，zibenshichangzairongziqudaodechangtongjizairongzigongjudefada
，tigaolezibenshichangzhijierongzibili，jiangdilezijinchengben。conglixifeiyongjiangfujiaodagongsicaibaolaikan，shentianmabiaoshicaiwufeiyongjianshaozhuyaoxiguihaiyinxingjiekuan
，lixizhichuxiangyingjianshaosuozhi。huayijituanbiaoshi
，lixifeiyongjianshaozhuyaoxibaogaoqijiekuanjianshao、籌資成本下降。

小結

從上文分析中可以看出，福耀玻璃的成本上升並非個例，曹德旺的觀點有事實依據
，161家公司折射出製造業整體現狀。一方麵，人工、稅shui負fu等deng共gong性xing成cheng本ben近jin年nian來lai穩wen步bu上shang升sheng，依yi靠kao低di廉lian價jia格ge搶qiang占zhan全quan球qiu市shi場chang的de策ce略lve難nan以yi為wei繼ji。另ling一yi方fang麵mian
，受shou經jing濟ji大da環huan境jing影ying響xiang，製zhi造zao業ye營ying收shou增zeng速su放fang緩huan，但dan成cheng本ben始shi終zhong處chu於yu上shang升sheng通tong道dao，並bing沒mei有you因yin為wei製zhi造zao業ye不bu振zhen而er出chu現xian下xia降jiang。相xiang比bi降jiang至zhi個ge位wei數shu的de淨jing利li潤run率lv，成cheng本ben每mei上shang升sheng一yi個ge百bai分fen點dian都dou給gei企qi業ye帶dai來lai不bu小xiao的de生sheng存cun壓ya力li。從cong成cheng本ben結jie構gou來lai看kan，漲zhang幅fu最zui快kuai的de是shi人ren工gong成cheng本ben，且qie持chi續xu穩wen定ding增zeng長chang
，人ren口kou紅hong利li消xiao失shi已yi然ran擺bai在zai眼yan前qian。其qi次ci是shi稅shui負fu成cheng本ben，按an照zhao當dang下xia常chang用yong利li潤run稅shui負fu的de指zhi標biao衡heng量liang，樣yang本ben公gong司si連lian續xu三san年nian稅shui負fu是shi利li潤run的de1倍以上。考慮到淨利潤受影響因素較多，對比收入稅負水平，近4年也出現穩步攀升。在此前提下，傳統製造業的轉型升級成了必選動作。

製(zhi)造(zao)業(ye)是(shi)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)支(zhi)柱(zhu)
，貢(gong)獻(xian)了(le)近(jin)八(ba)成(cheng)工(gong)業(ye)總(zong)產(chan)值(zhi)，同(tong)時(shi)也(ye)是(shi)稅(shui)收(shou)的(de)主(zhu)要(yao)貢(gong)獻(xian)者(zhe)。傳(chuan)統(tong)製(zhi)造(zao)業(ye)的(de)衰(shuai)落(luo)給(gei)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)帶(dai)來(lai)不(bu)小(xiao)壓(ya)力(li)
，如(ru)何(he)在(zai)喪(sang)失(shi)低(di)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)的(de)情(qing)形(xing)下(xia)，向(xiang)高(gao)附(fu)加(jia)值(zhi)領(ling)域(yu)挺(ting)進(jin)是(shi)當(dang)前(qian)麵(mian)臨(lin)的(de)難(nan)題(ti)。國(guo)家(jia)對(dui)製(zhi)造(zao)業(ye)的(de)轉(zhuan)型(xing)發(fa)展(zhan)給(gei)予(yu)高(gao)度(du)重(zhong)視(shi)，2015年5月國務院公布《中國製造2025》戰略計劃

，是中國實施製造強國戰略第一個十年的行動綱領。根據計劃，預計到2025年，中國將達成從“製造大國”變身為“製造強國”的目標。而2016niansuizhegonggeicegaigedeshenhuajiguoneijingjizhubuzhuannuan，youbushaogongsiyechuxianhaozhuanjixiang。zhanwangweilai
，yifangmianzhizaoyegongsixujijizhengheziyuantigaojingzhengli，huotongguojianbingzhongzukuodayoushi、或發揮核心技術優勢實現產品升級改造、或拓展更廣闊的海外市場
、或huo將jiang低di附fu加jia值zhi的de生sheng產chan活huo動dong轉zhuan移yi到dao勞lao動dong力li相xiang對dui便bian宜yi的de國guo家jia或huo地di區qu。另ling一yi方fang麵mian
，製zhi造zao業ye的de轉zhuan型xing升sheng級ji需xu要yao時shi間jian成cheng本ben，需xu要yao政zheng策ce的de大da力li扶fu持chi。未wei來lai期qi待dai政zheng策ce更geng多duo引yin導dao金jin融rong領ling域yu更geng好hao地di服fu務wu於yu實shi體ti經jing濟ji，給gei企qi業ye提ti供gong便bian利li的de融rong資zi環huan境jing

，繼ji續xu降jiang低di企qi業ye融rong資zi成cheng本ben。此ci外wai，在zai稅shui收shou方fang麵mian進jin一yi步bu加jia大da調tiao整zheng力li度du，切qie實shi有you效xiao的de降jiang低di製zhi造zao業ye稅shui負fu，鼓gu勵li製zhi造zao業ye轉zhuan型xing和he創chuang新xin，提ti高gao其qi競jing爭zheng力li。

福耀玻璃作為典型製造業公司，其持續攀升的成本並非個例。梳理營收百億以上製造業公司

，近年來人工、稅負成本上升較為普遍。與之相反的是，受內需不振、waixudimidengyinsuyingxiang，yingshouhejinglizengsuxianzhufanghuan。zhizaoyezuoweiguominjingjizhizhu
，gengshicaizhengshuishoudezhuyaogongxianzhe
，qijingjixiaoyiduiguoneijingjizoushiyouzhiguanzhongyaodezuoyong。congchangyuanlaikan
，rengongchengbenyoushiyiqubufufan，zhengcexuyaozaiqitashengchanyaosufangmiangeiyufuchi，zhulizhizaoyejijizhuanxingshengji。