家族式企業要做到經久不衰
，關鍵是要采用專業的管理模式，並努力使家族能始終保持企業主的地位。

　　《麥肯錫季刊》
，2010年3月
　　• Christian Caspar, Ana Karina Dias, and Heinz-Peter Elstrodt

　　家族式企業往往是一種被忽略的所有製形式。然而
，家族式企業無所不在：從社區周圍的夫妻店，到數百萬支撐眾多經濟體的中小型企業，再到寶馬
、三星和沃爾瑪等家喻戶曉的巨頭，到處都能見到家族式企業的身影。在標普500指數所涉及的全部企業中，有1/3是家族式企業；在法國和德國的250家最大型企業中
，有40%為(wei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)。所(suo)謂(wei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)
，就(jiu)是(shi)一(yi)個(ge)家(jia)族(zu)擁(yong)有(you)企(qi)業(ye)的(de)大(da)多(duo)數(shu)股(gu)份(fen)，可(ke)以(yi)影(ying)響(xiang)企(qi)業(ye)的(de)各(ge)種(zhong)重(zhong)大(da)決(jue)策(ce)，尤(you)其(qi)是(shi)董(dong)事(shi)長(chang)和(he)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官(guan)的(de)選(xuan)舉(ju)。

　　zaiwanchengzuichudechuangyebingjinrukuozhangjieduanhou

，jiazushiqiyewangwanghuizaijingyinghezhilifangmianyudaoyixieteshudetiaozhan。biru
，jietichuangshirendeyidaidaijirenzhekenengbingbushanyujingying，danrengranlaolaobachizheqiyejingyingzhedeweizi。suizhejiazushiqiyeyidaidaiyanxu，jiazuzhonggudongdeshuliangjiangchengbeizengjia，erzhenzhengzaiqiyezhongxiaolidequeshaozhiyoushao，yinci，bunenglisuodangrandirenweijiazushiqiyeshizhonghuizhiliyubaochizijideqiyezhudiwei。shijishang
，zaijiazushiqiyezhong，jiazudeqiyezhudiweinenggouyanxusandaidehaibudao30%。然(ran)而(er)
，麥(mai)肯(ken)錫(xi)最(zui)近(jin)的(de)一(yi)項(xiang)研(yan)究(jiu)表(biao)明(ming)
，就(jiu)長(chang)期(qi)而(er)言(yan)
，能(neng)夠(gou)延(yan)續(xu)三(san)代(dai)或(huo)三(san)代(dai)以(yi)上(shang)的(de)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)往(wang)往(wang)比(bi)其(qi)他(ta)同(tong)類(lei)企(qi)業(ye)更(geng)具(ju)競(jing)爭(zheng)力(li)。這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)優(you)異(yi)表(biao)現(xian)背(bei)後(hou)的(de)原(yuan)因(yin)，不(bu)僅(jin)值(zhi)得(de)全(quan)球(qiu)不(bu)同(tong)規(gui)模(mo)和(he)處(chu)於(yu)不(bu)同(tong)發(fa)展(zhan)階(jie)段(duan)的(de)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)關(guan)注(zhu)，也(ye)值(zhi)得(de)其(qi)他(ta)所(suo)有(you)製(zhi)形(xing)式(shi)的(de)企(qi)業(ye)關(guan)注(zhu)。

　　要確保企業獲得成功以及家族的發展壯大，家族式企業必須克服兩個相互交織的難題：一yi是shi實shi現xian卓zhuo越yue的de經jing營ying業ye績ji，二er是shi努nu力li使shi家jia族zu始shi終zhong保bao持chi企qi業ye主zhu的de地di位wei。為wei此ci，家jia族zu式shi企qi業ye必bi須xu在zai五wu個ge方fang麵mian均jun表biao現xian優you異yi，並bing使shi這zhe五wu個ge方fang麵mian協xie調tiao一yi致zhi：在家族內部保持和諧的關係並了解家族應如何參與企業的經營
；建立一種既能夠為發展提供充足資本，又可使家族有效控製企業核心事務的所有權結構；對公司實施強有力的治理並建立動態的業務組合；對家族的財富進行專業管理
；設立慈善基金，使家族價值觀得到世代傳承（圖表1）。

　　家族

　　有許多因素可導致家族式企業走向沒落，比如家族內部發生利益衝突、裙帶關係導致管理不善，以及因權力繼承問題而引起內訌等。鑒於此，有必要對家族成員作為股東
、董事會成員和管理者的角色進行規範
，這樣會有助於避免上述隱患。

　　延(yan)續(xu)很(hen)多(duo)代(dai)的(de)大(da)型(xing)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)，都(dou)滲(shen)透(tou)著(zhe)一(yi)種(zhong)很(hen)強(qiang)烈(lie)的(de)使(shi)命(ming)感(gan)
，以(yi)確(que)保(bao)其(qi)對(dui)企(qi)業(ye)的(de)所(suo)有(you)權(quan)。幾(ji)十(shi)年(nian)來(lai)，這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)逐(zhu)漸(jian)製(zhi)定(ding)出(chu)各(ge)種(zhong)口(kou)頭(tou)和(he)書(shu)麵(mian)協(xie)議(yi)，以(yi)解(jie)決(jue)企(qi)業(ye)中(zhong)的(de)重(zhong)大(da)問(wen)題(ti)，比(bi)如(ru)公(gong)司(si)董(dong)事(shi)會(hui)的(de)組(zu)成(cheng)與(yu)選(xuan)舉(ju)
、需要全體或特定多數董事會成員達成一致才能確定的重大決策、首席執行官的任命、家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)在(zai)企(qi)業(ye)中(zhong)任(ren)職(zhi)的(de)條(tiao)件(jian)

，以(yi)及(ji)為(wei)企(qi)業(ye)和(he)財(cai)務(wu)戰(zhan)略(lve)劃(hua)定(ding)的(de)一(yi)些(xie)界(jie)限(xian)等(deng)等(deng)。對(dui)於(yu)這(zhe)些(xie)協(xie)議(yi)的(de)不(bu)斷(duan)完(wan)善(shan)與(yu)解(jie)讀(du)

，再(zai)加(jia)上(shang)依(yi)據(ju)它(ta)們(men)製(zhi)定(ding)的(de)治(zhi)理(li)決(jue)策(ce)，可(ke)能(neng)會(hui)衍(yan)生(sheng)出(chu)多(duo)種(zhong)不(bu)同(tong)類(lei)型(xing)的(de)家(jia)族(zu)議(yi)事(shi)機(ji)構(gou)。例(li)如(ru)
，代(dai)表(biao)家(jia)族(zu)不(bu)同(tong)分(fen)支(zhi)和(he)世(shi)代(dai)的(de)家(jia)族(zu)理(li)事(shi)會(hui)可(ke)能(neng)會(hui)負(fu)責(ze)組(zu)織(zhi)更(geng)大(da)的(de)家(jia)族(zu)會(hui)議(yi)
，以(yi)便(bian)就(jiu)各(ge)種(zhong)重(zhong)大(da)問(wen)題(ti)進(jin)行(xing)協(xie)商(shang)。

　　jingjiubushuaidejiazushiqiyewangwangdoucaiyongjingyingguanlizhidu。zaizhefangmian

，bingbucunzaifangzhisihaijiezhundefaze
，danshi
，jutizhengcezaiyidingchengdushangqujueyujiazudeguimo、家族的價值觀、家族成員的教育水平

，以及企業所處的行業。例如，澳大利亞投資公司 ROI Group 由 Owens 家族掌管
，至今已曆四代


，該公司鼓勵家族成員先到其他公司工作，待積累一定的相關經驗後，再回 ROI 謀(mou)求(qiu)高(gao)級(ji)管(guan)理(li)職(zhi)位(wei)。對(dui)家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)的(de)任(ren)命(ming)均(jun)須(xu)經(jing)過(guo)董(dong)事(shi)會(hui)和(he)顧(gu)問(wen)委(wei)員(yuan)會(hui)批(pi)準(zhun)
，其(qi)中(zhong)，董(dong)事(shi)會(hui)代(dai)表(biao)家(jia)族(zu)
，顧(gu)問(wen)委(wei)員(yuan)會(hui)則(ze)由(you)一(yi)批(pi)獨(du)立(li)的(de)企(qi)業(ye)顧(gu)問(wen)組(zu)成(cheng)，負(fu)責(ze)向(xiang)董(dong)事(shi)會(hui)提(ti)供(gong)戰(zhan)略(lve)指(zhi)導(dao)。

　　suizhejiazudechixuzhuangdahesuoyouquandebuduanxifen，jiazujigoujiangfahuizhongyaodezuoyong
，tamenyouzhuyupeiyangjiazujiazhiguan，shiyidaidaixinrenduizijiqiyeweishehuisuozuodegongxianbeiganzihao，congerrangshizhongbaochiqiyezhudiweizheyimubiaobiandeyiyishenyuan。youxiejiazujigouzhipinyongshaoshujimingzhuanyerenyuan
，youdezeduoda40ren，tamenkeyijiangjiazuzhongzhitongdaohedechengyuanningjuzaiyiqi，biru，kaizhanshehuifuligongzuo，wangwangtongguoyujiazuguanliandecishanjigoujinxing。jiazujigoukebangzhuzuzhirichangjuhui，shidajiazuyoujihuizengqiangningjuli，jiaoyunianqingchengyuanruhechengweijianduoshiguang、富有成效的股東，以及就各種重要事務進行正式或非正式的投票表決。家族機構還可以向其成員提供投資、納稅甚至委托代辦服務
，使整個家族的成員保持較高的滿意度。

　　所有權

　　如ru何he保bao持chi家jia族zu對dui企qi業ye的de控kong製zhi或huo影ying響xiang
，同tong時shi又you能neng吸xi收shou新xin鮮xian資zi本ben並bing滿man足zu家jia族zu的de資zi金jin需xu求qiu，是shi每mei個ge家jia族zu式shi企qi業ye都dou必bi須xu權quan衡heng解jie決jue的de一yi個ge問wen題ti
，因yin為wei它ta是shi引yin起qi潛qian在zai衝chong突tu的de一yi個ge重zhong要yao根gen源yuan
，尤you其qi是shi當dang權quan力li從cong一yi代dai人ren交jiao接jie到dao下xia一yi代dai人ren手shou中zhong時shi
，情qing況kuang會hui更geng加jia嚴yan重zhong。經jing久jiu不bu衰shuai的de企qi業ye往wang往wang精jing心xin設she計ji通tong常chang能neng夠gou持chi續xu發fa揮hui作zuo用yong15到20年的股東協議，並通過這些協議來規範所有權問題，比如

，股份在家族內外的交易條件等。

　　許(xu)多(duo)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)都(dou)是(shi)私(si)人(ren)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)，可(ke)能(neng)有(you)一(yi)定(ding)數(shu)量(liang)的(de)子(zi)公(gong)司(si)由(you)公(gong)眾(zhong)持(chi)股(gu)，但(dan)通(tong)常(chang)家(jia)族(zu)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)完(wan)全(quan)控(kong)製(zhi)著(zhe)那(na)些(xie)更(geng)為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)子(zi)公(gong)司(si)。通(tong)過(guo)將(jiang)控(kong)股(gu)權(quan)掌(zhang)握(wo)在(zai)私(si)人(ren)手(shou)中(zhong)
，家(jia)族(zu)可(ke)以(yi)避(bi)免(mian)那(na)些(xie)更(geng)為(wei)多(duo)元(yuan)化(hua)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)為(wei)追(zhui)求(qiu)更(geng)高(gao)短(duan)期(qi)回(hui)報(bao)而(er)產(chan)生(sheng)的(de)利(li)益(yi)衝(chong)突(tu)。財(cai)務(wu)政(zheng)策(ce)往(wang)往(wang)以(yi)保(bao)持(chi)家(jia)族(zu)的(de)控(kong)製(zhi)地(di)位(wei)為(wei)目(mu)標(biao)。許(xu)多(duo)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)支(zhi)付(fu)相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)的(de)股(gu)息(xi)，因(yin)為(wei)利(li)潤(run)再(zai)投(tou)資(zi)既(ji)可(ke)實(shi)現(xian)企(qi)業(ye)擴(kuo)張(zhang)，又(you)無(wu)須(xu)發(fa)行(xing)新(xin)股(gu)或(huo)吸(xi)納(na)過(guo)多(duo)債(zhai)務(wu)

，從(cong)而(er)造(zao)成(cheng)所(suo)有(you)權(quan)稀(xi)釋(shi)攤(tan)薄(bo)。

　　shijishang，mouxiejiazujiujuedingdujuewaibutouzizhe，bingtongguojiangdabufenlirunzaitouzidexingshilaicujinqiyefazhan
，zhejixuyaolianghaodeyinglinengli，youyaoqiuzhifuxiangduijiaodideguxi。lingwaiyixiejiazuzejuedingyinrusirenguben
，yibianweiqiyezhuzibingyinrugengjiagaoxiaodeqiyezhiliwenhua。liru
，2000年
，私募股權投資公司 Kohlberg Kravis Roberts 為歐洲專業照明市場領頭羊——奧地利 Zumtobel 公司進行了注資（KKR 於2006年退出）。zheleijiaoyikeyizengjiaqiyejiazhi
，danfumianyingxiangshixueruolejiazudekongzhiquan。haiyouyixiejiazutongguoshangshishiyibufengupiaojinruliutonglingyu。gupiaoshangshihaikeyiweixiwangfangqigudongdiweidechengyuanyigongpingshijiatigongliudongzijin。

　　為wei保bao持chi控kong製zhi地di位wei，許xu多duo家jia族zu式shi企qi業ye都dou限xian製zhi股gu票piao交jiao易yi。如ru果guo家jia族zu中zhong有you股gu東dong希xi望wang出chu售shou股gu份fen，則ze必bi須xu將jiang優you先xian取qu舍she權quan提ti供gong給gei他ta們men的de兄xiong弟di姐jie妹mei
，然ran後hou是shi表biao親qin。此ci外wai


，控kong股gu者zhe通tong常chang會hui從cong退tui出chu的de家jia族zu成cheng員yuan手shou中zhong買mai回hui後hou者zhe所suo持chi的de股gu份fen。同tong時shi，家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang會hui製zhi定ding長chang期qi的de股gu息xi發fa放fang政zheng策ce，避bi免mian家jia族zu出chu現xian資zi本ben減jian持chi的de現xian象xiang。

　　由於退出受到限製，而且股息又相對較低

，一些家族式企業通過“代際流動性舉措”來滿足家族的資金需求。具體來說，可采取兩種形式：一是出售控股公司旗下的上市企業；二是將家族持有的股份出售給員工或公司自己。所得到的收入將分配給家族。在談到自己的公司時，一位董事長這樣說：“每一代都會有一次重大的流動性舉措，以便企業能夠得到延續。”

　　治理和業務組合

　　zaizhidingmingquedeguizehezhidaofangzhenhou，jiazushiqiyebianjianlilelaiyifazhandezhizhu
，jiexialai，tamenjiukeyizhidingqiyezhanlvele。yanjiufaxian
，chenggongdejiazushiqiyewangwangjubeiyixialianggeyinsu：一是強有力的董事會
；二是將高瞻遠矚與穩健而充滿活力的投資組合相結合的戰略。

　　強有力的董事會

　　經jing久jiu不bu衰shuai的de大da型xing家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang都dou采cai用yong強qiang有you力li的de治zhi理li模mo式shi。這zhe些xie家jia族zu的de成cheng員yuan積ji極ji參can與yu公gong司si董dong事shi會hui的de工gong作zuo，孜zi孜zi不bu倦juan地di監jian督du企qi業ye績ji效xiao，同tong時shi汲ji取qu長chang期qi積ji澱dian下xia來lai的de深shen厚hou行xing業ye知zhi識shi
，有you效xiao避bi免mian了le委wei托tuo-代理問題。標普500的一項分析表明，平均而言
，家族式企業的董事會成員中
，有39%是內部董事（其中20%由家族成員擔任）
，這一數字在非家族式企業中僅為23%1。某一家族式企業的首席執行官表示：“家族是管理團隊中的一項真正資產，因為他們在業內已經打拚了幾十年之久。此外
，他們還能將所有權與經營權有效地分離開來。”

　　dangran
，jiazudezhishiyexuyaoshengrendewaiburenshiyiquanxindezhanlveshijiaolaijinxingbuchong。jishiyigejiazubachizhegongsidequanbugufen，gongsidongshihuizhongyewangwanghuibaohanhendabilidewaibudongshi。moujiazuzhidinglezheyangyixiangguize，jidongshihuizhongdebanshuxiweiyingyouwaibushouxizhixingguandanren，qiezhexiewaibudongshisuojingyingdeqiyeguimozhishaoyingshibenjiazusuojingyingqiyeguimode3倍。

　　在全體董事會成員（包括內部董事和外部董事）derenmingfangmian，butonggongsicaiyonglebutongdechengxu。youxiedongshihuixuanzexinchengyuanhou，xuyaoshouxianzhengdeneibujiazuweiyuanhuidetongyi，ranhou，zaijiaoyougudongdahuijinxingzhengshishenpi。zhengshishenpijizhiyingongsieryi
；對dui家jia族zu而er言yan，最zui重zhong要yao的de是shi了le解jie建jian立li強qiang有you力li的de董dong事shi會hui的de重zhong要yao性xing
，董dong事shi會hui不bu僅jin應ying深shen入ru參can與yu高gao層ceng管guan理li事shi務wu，還hai要yao對dui業ye務wu組zu合he進jin行xing積ji極ji管guan理li。許xu多duo董dong事shi會hui會hui議yi甚shen至zhi長chang達da數shu日ri，以yi詳xiang細xi討tao論lun公gong司si的de戰zhan略lve問wen題ti。

　　yufeijiazushiqiyeyiyang，jiazushiqiyeyemianlinzhezaidongshihuihezhongyaogaoguantuanduizhongxiyinheliuzhuyiliurencaidetiaozhan。zaicifangmian，jiazushiqiyeyouyigebulitiaojian
，yinweidanrengaoguandefeijiazuchengyuankenengdanxinjiazuchengyuantongguofeizhengshishouduanzuochuzhongdajuece，huozhecunzaixianzhiwaiburenyuanjinshengde“玻璃天花板”問題。然而，家族式企業往往重視關愛和忠誠，在某些人才看來，這些價值觀念是非家族式企業所無法提供的。[page_break]
　　以長遠的眼光看待業務組合

　　chenggongdejiazushiqiyetongchanghuizhuiqiuwendingdechangqifazhanyuyeji
，bimiangeijiazudecaifuyijijiazuduiqiyedekongzhiquandailaifengxian。zhezhongfangfatongchanghuishiqibimianshoudaoyiqiyedechangqiwenjianweidaijialaizhuizhuduanqiyejizuidahuadeyouhuo，zhexieyouhuozuijinshixuduoqiyeyibaitudi。jianlichangqidefazhanguihuabingchengdanjiaoweishidudefengxian
，yeyouliyuweihuzhaiquanrendeliyi，yinci，jiazushiqiyedecaiwugangganshuipinghezhaiwuchengbenwangwangdiyuqitatongleiqiye（圖表2）。　　

　　注(zhu)重(zhong)長(chang)遠(yuan)發(fa)展(zhan)可(ke)能(neng)會(hui)使(shi)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)在(zai)經(jing)濟(ji)蓬(peng)勃(bo)發(fa)展(zhan)時(shi)不(bu)如(ru)其(qi)他(ta)企(qi)業(ye)那(na)樣(yang)盈(ying)利(li)
，但(dan)卻(que)增(zeng)大(da)了(le)它(ta)們(men)在(zai)危(wei)機(ji)時(shi)期(qi)的(de)生(sheng)存(cun)機(ji)率(lv)以(yi)及(ji)長(chang)期(qi)獲(huo)得(de)穩(wen)定(ding)回(hui)報(bao)的(de)機(ji)率(lv)。實(shi)際(ji)上(shang)
，盡(jin)管(guan)受(shou)家(jia)族(zu)影(ying)響(xiang)的(de)企(qi)業(ye)麵(mian)臨(lin)著(zhe)諸(zhu)多(duo)特(te)殊(shu)的(de)挑(tiao)戰(zhan)
，但(dan)從(cong)1997年到2009年之間，針對美國和西歐上市家族式企業計算的廣基指數所實現的股東整體回報率，比 MSCI 全球、標普500以及 MSCI 歐洲指數要高出2～3個百分點（圖表3）。duiyujiazuyingxiangshibushizhezhongyouyibiaoxiandezhuyaoqudongyinsu，womenhennantigongtongjishujulaijiayizhengming。danshi
，zhenduibutongdiyuhexingyedeyanjiusuodedaodejieguo
，quejingrendiyizhi，zhebiaomingjiazushiqiyedebiaoxianzhishaoyushichangjibenmianchiping，cifaxianyidedaoxueshuyanjiuchengguodezhengshi2。　　

　　這zhe種zhong注zhu重zhong長chang期qi發fa展zhan的de理li念nian意yi味wei著zhe，家jia族zu式shi企qi業ye會hui根gen據ju逐zhu漸jian壯zhuang大da的de實shi力li采cai取qu相xiang對dui保bao守shou的de組zu合he戰zhan略lve，同tong時shi圍wei繞rao核he心xin業ye務wu適shi度du實shi現xian業ye務wu的de多duo元yuan化hua
，並bing且qie往wang往wang會hui自zi然ran而er然ran地di傾qing向xiang於yu有you機ji增zeng長chang模mo式shi。我wo們men對dui2005年到2009年末美國和西歐價值超過5億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)並(bing)購(gou)交(jiao)易(yi)進(jin)行(xing)了(le)分(fen)析(xi)，結(jie)果(guo)發(fa)現(xian)，受(shou)家(jia)族(zu)影(ying)響(xiang)的(de)企(qi)業(ye)在(zai)進(jin)行(xing)並(bing)購(gou)交(jiao)易(yi)時(shi)往(wang)往(wang)都(dou)十(shi)分(fen)慎(shen)重(zhong)，與(yu)非(fei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)相(xiang)比(bi)，前(qian)者(zhe)進(jin)行(xing)的(de)並(bing)購(gou)交(jiao)易(yi)規(gui)模(mo)較(jiao)小(xiao)，但(dan)創(chuang)造(zao)的(de)價(jia)值(zhi)更(geng)高(gao)。平(ping)均(jun)而(er)言(yan)，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)的(de)交(jiao)易(yi)規(gui)模(mo)要(yao)小(xiao)15%，但如果以公布交易後的市值衡量，這些交易所增加的總價值為10.5個百分點
，而非家族式企業的這一數字僅為6.3個百分點3。

　　盡(jin)管(guan)如(ru)此(ci)，過(guo)度(du)謹(jin)慎(shen)也(ye)會(hui)帶(dai)來(lai)危(wei)險(xian)。家(jia)族(zu)所(suo)有(you)者(zhe)的(de)財(cai)富(fu)中(zhong)往(wang)往(wang)有(you)很(hen)大(da)一(yi)部(bu)分(fen)與(yu)企(qi)業(ye)有(you)關(guan)，如(ru)何(he)避(bi)免(mian)因(yin)過(guo)度(du)厭(yan)惡(e)風(feng)險(xian)的(de)傾(qing)向(xiang)而(er)影(ying)響(xiang)到(dao)企(qi)業(ye)的(de)決(jue)策(ce)，已(yi)成(cheng)為(wei)他(ta)們(men)麵(mian)臨(lin)的(de)一(yi)個(ge)挑(tiao)戰(zhan)。比(bi)如(ru)，過(guo)度(du)厭(yan)惡(e)風(feng)險(xian)可(ke)能(neng)會(hui)使(shi)企(qi)業(ye)喪(sang)失(shi)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，這(zhe)就(jiu)難(nan)以(yi)保(bao)持(chi)和(he)打(da)造(zao)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)以(yi)及(ji)實(shi)現(xian)家(jia)族(zu)財(cai)富(fu)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)。多(duo)元(yuan)化(hua)不(bu)僅(jin)對(dui)於(yu)整(zheng)個(ge)企(qi)業(ye)的(de)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)具(ju)有(you)重(zhong)要(yao)意(yi)義(yi)
，而(er)且(qie)有(you)利(li)於(yu)保(bao)持(chi)家(jia)族(zu)對(dui)企(qi)業(ye)的(de)控(kong)製(zhi)
，因(yin)為(wei)在(zai)實(shi)現(xian)多(duo)元(yuan)化(hua)後(hou)，家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)無(wu)須(xu)將(jiang)資(zi)金(jin)拿(na)出(chu)企(qi)業(ye)自(zi)行(xing)經(jing)營(ying)即(ji)可(ke)實(shi)現(xian)自(zi)己(ji)資(zi)產(chan)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)。

　　大da多duo數shu成cheng功gong的de大da型xing家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang都dou經jing營ying著zhe多duo種zhong業ye務wu，並bing且qie會hui不bu時shi地di對dui業ye務wu組zu合he進jin行xing更geng新xin，其qi原yuan因yin即ji在zai於yu此ci。盡jin管guan有you些xie家jia族zu式shi企qi業ye建jian立li了le許xu多duo互hu不bu相xiang關guan的de業ye務wu，但dan大da多duo數shu隻zhi重zhong點dian關guan注zhu2～4個主要行業。一般而言
，家族式企業都努力打造這樣一種組合：既ji有you能neng夠gou帶dai來lai穩wen定ding現xian金jin流liu的de公gong司si，又you有you承cheng擔dan較jiao大da風feng險xian但dan能neng夠gou帶dai來lai更geng高gao回hui報bao的de公gong司si。除chu了le一yi係xi列lie核he心xin企qi業ye之zhi外wai
，許xu多duo家jia族zu式shi企qi業ye還hai會hui建jian立li一yi些xie風feng險xian投tou資zi和he私si人ren投tou資zi企qi業ye來lai予yu以yi補bu充chong，並bing投tou入ru10%到20%的股份。這樣做的目的是不斷更新業務組合，使家族控股公司可以逐漸從成熟行業擴展到新興行業，從而保持良好的投資組合。

　　注釋：

　　1Ronald C. Anderson 和 David M. Reeb 合著的“創業家族所有製與公司業績：來自標普500的證據”(Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500)，《金融雜誌》(The Journal of Finance)
，2003年，第58卷，第3期，第1301～1327頁。

　　2請參閱 Ronald C. Anderson 和 David M. Reeb 合著的《創業家族所有製與公司業績：來自標普500的證據》(Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500)，《金融雜誌》(The Journal of Finance)，2003年
，第58卷，第3期
，第1301～1327頁；另請參閱 Roberto Barontini 和 Lorenzo Caprio 合著的《家族控製對企業價值與業績的影響：來自歐洲大陸的證據》(The effect of family control on firm value and performance: Evidence from continental Europe)，歐洲金融學會 (EFA) 莫斯科會議論文，2005年。

　　3樣本包括家族式企業進行的78項交易以及非家族式企業進行的494項交易。收購者（包括上述兩種類型的公司）均為美國標普500、德國 HDAX 或法國 SBF 120（Société des Bourses Françaises 120 指數）股票指數的成分股公司。通過交易增加的價值指交易公布前兩天到公布後兩天的市值變動額（扣除市場波動因素）。該分析囊括了從2005年到2009年末價值超過5億美元的所有交易，其中收購者持有的股份比例從0到100%不等。

　　財富管理

　　除了核心控股外
，家族還需要具備強大的財富管理能力，這通常包括投資於流動資產
、半流動資產（例如對衝基金或私募基金投資）以及其他公司的股票。成功的財富管理既要能夠分散風險，又要通過各種流動性舉措為家族提供資金來源，從而幫助企業保持協調、穩健。

　　企業能否成功並無必然規律。金融危機期間，世界上許多富有的家族都遭受了巨大損失，盡管損失程度因地區而異，但從2008年第二季度到2009年第一季度，這些家族平均損失了30%～60%的財富。而一家歐洲家族式投資公司主要投向貨幣市場和收入型房地產市場
，結果損失還不到5%。再舉一個極端的例子
，同一國家的另一個家族式投資公司將80%的資產投向房地產開發和對衝基金
，二者的杠杆比率為均在50%～70%之間，結果，這些類別的資產價值在危機最嚴重時期損失了30%～50%。

　　上述不同結果突顯出這樣一個事實：啟用專業機構
，采用強大、tongyiqieyangedefengxianguanlijizhilaijianguanjiazushiqiyechuangzaodecaifushishifenbiyaode。duiyujudadecaifu，zuijiajiejuefanganshijianliweidanyijiazufuwudecaifuguanlijigou，tajikeyishidulideshiti，yekeyilishuyuweijiazutigonggezhongfuwudejiazujigou（如前文所述）。當多家彼此沒有關係的家族規模均太小，無法以一個家族之力承擔全部成本時，可以選擇設立同時為多個家族服務的財富管理機構。

　　通過與家族財富管理機構合作，我們發現了提高成功機率的五個關鍵要素：高度的專業水平並有製度化的流程和程序；嚴格的投資和撤資標準
；嚴格的績效管理；強有力的風險管理文化和綜合的風險評測與監控


；以及體貼周到的人才管理。

　　基金會

　　cishanhuodongshibaochijiazuzhiliyuqiyejingyingdeyigezhongyaoyinsu
，zhexianghuodongkeyiweibuzaiqiyezhonggongzuodejiazuchengyuantigongyouyiyidegongzuo，bingcujinjiazujiazhiguandeshidaichuancheng。tongguolvxingshehuizerendefangshifenxiangcaifu，haiyouliyutigaoqiyedeshengyu。youjiazushiqiyeshelidejijinhuizaiquanqiudecishanjuankuanzhongzhanyoufeichangdadebili。yimeiguoeryan，zaipaimingqian20家基金會中
，有13家是家族式企業設立的
，例如，比爾和梅林達•蓋茨基金會。

　　單(dan)靠(kao)金(jin)錢(qian)並(bing)不(bu)能(neng)保(bao)證(zheng)帶(dai)來(lai)大(da)的(de)社(she)會(hui)影(ying)響(xiang)。除(chu)了(le)任(ren)何(he)一(yi)項(xiang)慈(ci)善(shan)活(huo)動(dong)都(dou)要(yao)麵(mian)臨(lin)的(de)財(cai)務(wu)和(he)運(yun)營(ying)問(wen)題(ti)外(wai)，家(jia)族(zu)還(hai)必(bi)須(xu)克(ke)服(fu)另(ling)一(yi)個(ge)重(zhong)大(da)挑(tiao)戰(zhan)
，即(ji)在(zai)不(bu)同(tong)世(shi)代(dai)之(zhi)間(jian)保(bao)持(chi)慈(ci)善(shan)活(huo)動(dong)方(fang)向(xiang)的(de)共(gong)識(shi)和(he)一(yi)致(zhi)性(xing)。為(wei)此(ci)，一(yi)些(xie)家(jia)族(zu)基(ji)金(jin)會(hui)建(jian)立(li)了(le)一(yi)種(zhong)可(ke)自(zi)由(you)支(zhi)配(pei)的(de)支(zhi)出(chu)預(yu)算(suan)，使(shi)家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)可(ke)以(yi)資(zi)助(zhu)他(ta)們(men)感(gan)興(xing)趣(qu)的(de)項(xiang)目(mu)。還(hai)有(you)一(yi)些(xie)基(ji)金(jin)會(hui)為(wei)家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)提(ti)供(gong)各(ge)種(zhong)機(ji)會(hui)
，使(shi)其(qi)可(ke)以(yi)進(jin)入(ru)董(dong)事(shi)會(hui)或(huo)基(ji)金(jin)會(hui)任(ren)職(zhi)
，或(huo)者(zhe)通(tong)過(guo)現(xian)場(chang)訪(fang)問(wen)和(he)誌(zhi)願(yuan)計(ji)劃(hua)直(zhi)接(jie)參(can)與(yu)慈(ci)善(shan)項(xiang)目(mu)。後(hou)一(yi)種(zhong)方(fang)式(shi)對(dui)於(yu)促(cu)使(shi)下(xia)一(yi)代(dai)及(ji)早(zao)參(can)與(yu)到(dao)慈(ci)善(shan)活(huo)動(dong)中(zhong)來(lai)非(fei)常(chang)有(you)效(xiao)。

　　對於如何以最佳方式運用資金

，家族基金會還麵臨著組織和運營方麵的選擇。有人得出結論，認為在當今複雜的環境下，合夥製（例如，非營利或非政府組織往往采取這種組織形式）有(you)助(zhu)於(yu)家(jia)族(zu)實(shi)現(xian)自(zi)己(ji)的(de)社(she)會(hui)目(mu)標(biao)。這(zhe)些(xie)基(ji)金(jin)會(hui)一(yi)般(ban)建(jian)立(li)在(zai)其(qi)他(ta)組(zu)織(zhi)的(de)經(jing)驗(yan)以(yi)及(ji)當(dang)地(di)慈(ci)善(shan)機(ji)構(gou)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)
，尤(you)其(qi)是(shi)在(zai)不(bu)熟(shu)悉(xi)的(de)地(di)區(qu)開(kai)展(zhan)項(xiang)目(mu)時(shi)，更(geng)會(hui)采(cai)取(qu)這(zhe)種(zhong)方(fang)式(shi)。

　　weiquebaohuodegaojixiaobingbuduanjinxinggaijin，jiazujijinhuibixujiangreqingyuzhuanyejingshenheyangedeyingxiangpinggujieheqilai。jinguanpinggugongzuoshifenkunnan
，dantaduiyubuduangaijinheyouxiaofenpeiziyuanjuyouzhongyaoyiyi。genjuwomendejingyan
，jiazujijinhuiyingjiangzhongdianfangzaijiankonghepinggugongzuoshang
，yibiantongguobuduanxuexilaigaishanjuece。ciwai，jiazujijinhuihaibixuyitouzizhedeyanguanglaikandaiyunyingwenti
，jizuidaxiandudijiangdiyunyingchengben，bingzaizhanlvezhiding、規劃、評估以及高素質員工聘用方麵進行謹慎的投資。

　　幾乎所有企業都是從家族式企業起步的，但隻有成功駕馭這種所有製形式的內在挑戰的家族式企業才能世代延續、經久不衰。家族式企業要獲得成功，需要完成大量複雜、廣泛且無止境的工作。然而，證據表明
，這種努力不論對於家族
、企業、還是整個社會
，都是十分值得的。

　　作者簡介：
　　Christian Caspar是麥肯錫蘇黎世分公司資深董事；Ana Karina Dias是麥肯錫聖保羅分公司副董事；Heinz-Peter Elstrodt是麥肯錫聖保羅分公司資深董事。
　　作者謹向對本文做出貢獻的麥肯錫聖保羅分公司前職員 Andres Maldonado 致謝。

　　本文譯自： “The five attributes of enduring family businesses”