美國失業率居高不下與貿易保護主義

　　現在美國金融市場基本恢複穩定、經濟止跌回升，但仍存在一係列不確定性，不能排除二次探底的可能性。目前美國失業率還在上升，10月份是10.2%。失shi業ye率lv是shi一yi個ge滯zhi後hou指zhi標biao，盡jin管guan經jing濟ji情qing況kuang會hui好hao轉zhuan，但dan失shi業ye情qing況kuang會hui繼ji續xu惡e化hua。目mu前qian美mei國guo的de高gao失shi業ye問wen題ti是shi幾ji十shi年nian來lai最zui嚴yan重zhong的de。從cong現xian在zai到dao明ming年nian的de相xiang當dang一yi段duan時shi間jian內nei
，失shi業ye仍reng將jiang是shi美mei國guo政zheng府fu的de頭tou號hao問wen題ti。明ming年nian是shi美mei國guo的de中zhong期qi選xuan舉ju年nian，而er在zai美mei國guo，“失業率上升+中期選舉=貿易保護主義”是一個屢試不爽的定律。美國貿易保護主義傾向的加強幾乎是不可避免的。

　　也許人們會問，高失業會維持多久？既然經濟已經複蘇，失業狀況應該會逐漸好轉，明年（或後年）貿mao易yi保bao護hu主zhu義yi壓ya力li是shi否fou也ye會hui減jian輕qing
？對dui此ci
，我wo以yi為wei可ke能neng性xing不bu大da。首shou先xian，美mei國guo失shi業ye率lv一yi旦dan因yin經jing濟ji衰shuai退tui而er上shang升sheng，這zhe種zhong上shang升sheng往wang往wang持chi續xu很hen長chang時shi間jian。例li如ru，1990年7月到1991年3月美國經濟經曆了8個月的衰退
，美國失業率從當年5月開始持續上升了27個月。本次衰退中，從2007年6月到2009年10月失業率已持續上升了29個月。盡管2009年第3季ji度du美mei國guo經jing濟ji已yi經jing實shi現xian正zheng增zeng長chang，但dan由you於yu本ben次ci衰shuai退tui比bi以yi往wang嚴yan重zhong得de多duo，因yin此ci美mei國guo失shi業ye率lv居ju高gao不bu下xia恐kong怕pa也ye會hui比bi以yi往wang長chang很hen多duo。美mei國guo一yi些xie機ji構gou的de預yu測ce是shi，在zai未wei來lai4個季度中，美國的失業率還將保持在10%以上。其次，美國目前的經濟回升基本上是擴張性財政政策的結果
，民間投資和消費需求十分疲軟。

　　一yi旦dan美mei國guo政zheng府fu減jian少shao財cai政zheng刺ci激ji力li度du，美mei國guo經jing濟ji就jiu會hui回hui落luo
，不bu能neng排pai除chu經jing濟ji二er次ci探tan底di的de可ke能neng性xing。這zhe種zhong情qing況kuang發fa生sheng
，對dui美mei國guo就jiu業ye的de影ying響xiang不bu言yan而er喻yu。最zui後hou，曆li史shi上shang美mei國guo經jing濟ji增zeng長chang與yu經jing常chang項xiang目mu逆ni差cha往wang往wang同tong向xiang變bian化hua（淨jing出chu口kou是shi經jing常chang項xiang目mu差cha額e最zui主zhu要yao的de組zu成cheng部bu分fen
，本ben文wen總zong體ti上shang將jiang經jing常chang項xiang目mu差cha額e與yu淨jing出chu口kou視shi為wei同tong一yi概gai念nian，比bi如ru貿mao易yi逆ni差cha和he經jing常chang賬zhang戶hu逆ni差cha就jiu可ke以yi互hu換huan，但dan這zhe僅jin僅jin是shi為wei了le討tao論lun方fang便bian——編者注）。ruguomeiguoshiyelvyinjingjizengchangtigaoerxiajiang

，namemeiguojingchangxiangmunichazekenengyinjinkouzengchangerehua。jingchangxiangmunichaehuayehuidaozhimaoyibaohuzhuyi，jinguancishimaoyibaohuzhuyizhichizhedeshenfenkenenghuifashenggaibian。

　　危機以來全球不平衡狀況的變化

　　2007年金融危機爆發以前，全球不平衡問題備受關注。2007nianweijizhihoudexiangdangyiduanshijiannei，quanqiubupinghengwentiyidulikailerenmendeshiye。xianzaisuizhemeiguojingjidehuisheng
，quanqiubupinghengwentibeizaicitichu，shenzhichengweigezhongguanfanghefeiguanfangguojihuiyideshouyaoyiti。zaijinhouxiangdangchangyiduanshijiannei，zhejiangshiyigebuduanjiuchanzhongguodewenti，duicizhongguobuyinghuibi。quanqiubupinghengwenti，yekeyishuoshimeiguochixudejingchangxiangmunichawenti。1980年代初以來，美國經常項目逆差越來越大，占GDP的比重越來越高。其經常項目逆差總額在2006年達到最高峰，為8035億美元，在GDP中占比超過6%。美國的淨外債在2006年達到2.7萬億美元，淨外債占GDP的比例達到了19%。

　　在1950年到1969年這20年間，美國絕大部分年份保持了經常項目順差（隻有三年逆差）
，是世界最大債權國。然而
，美國國際收支逆差（美國海外投資大於經常項目順差）的增加導致了外國持有美元對美國黃金儲備比例的增加，這進一步導致外國中央銀行和私人投資者對美元信心的崩潰。1971nianbuleidunsenlintixiyinmeiyuanweijierbengkui。jinnianlai，meiguodeguojishouzhizhuangkuangbidangnianyaochadeduo，qiemeiyuanzaoyishimeiyourenhezhichidexinyonghuobi
，danmeiyuanweijibingweifasheng

，qifeiguaishi
？danshuoguaiyebuguai

，qizhongdejibenyuanyinyouliangtiao，yishizhengzhishangdangjinshijiemeiyoudaigaolenayangde“搗亂分子”（1940年nian代dai，法fa國guo迫po於yu現xian實shi壓ya力li參can加jia了le布bu雷lei頓dun森sen林lin體ti係xi，承cheng認ren了le美mei元yuan的de國guo際ji貨huo幣bi地di位wei
，但dan法fa國guo總zong統tong戴dai高gao樂le此ci後hou多duo年nian一yi直zhi在zai反fan對dui這zhe一yi體ti係xi，並bing批pi評ping其qi中zhong的de“美元特權”——編者注）；二是經濟上中國、日本以及其他東亞國家和石油輸出國願意持有美元和美元資產（其含義等價於這些國家願意對美國保持經常項目順差
，或願意為美國的經常項目逆差融資）。有鑒於此，國際經濟學界出現了諸如“布雷頓森林體係2”（Bretton Woods 2

，以下簡稱BW2）這樣的“理論”，力圖說明全球不平衡的合理性，並預言這種不平衡可以至少再維持一
、二十年【“BW2理論”由杜裏（Michael Dooley）
、弗斯特蘭道（David Folkerts-Landau）和嘉保（Peter Garber）這三位美國經濟學家提出。根據這一理論
，中國為了解決本國的失業問題
，必須依靠出口市場、必須維持大量貿易順差。為此，中國必須保證人民幣對美元的穩定（盯住美元）。在這三位美國經濟學家看來
，中國（和其他發展中國家）解決就業問題的需要（其隱含的意思是中國對外國市場，特別是美國市場的依賴）使得以固定彙率為特征的布雷頓森林體係在事實上得到恢複，“BW2理論”也因此而得名——編者注】。

　　我不讚成BW2假說。關於“雙順差”的弊端，可以歸結為為“多恩布什問題”（Rudiger Dornbusch）、“威廉姆森問題”（John Williamson）和“克魯格曼問題”（Paul Krugman）。由於這些問題已經討論過Nci，meiyoubiyaozaizhongfu。xianshiqingkuangshi，yifangmian，weilebaochijingjizengchang
，zhongguodezhengceshiwendingchukou。lingyifangmian，youyuquanqiujingjiweijidechongji
，zhongguochukouehemaoyishunchadoudafuxiajiang。zhongguoguanfangguji2009年中國的貿易順差將隻有1900億美元。我現在的問題是，全球不平衡在未來一年中將對中國的貿易環境造成何種影響？

　　持續的經常項目逆差導致淨外債對GDP的占比持續提高（經常項目逆差並不完全等於淨外債的增加）。淨外債占對GDP的(de)比(bi)重(zhong)越(yue)高(gao)
，債(zhai)務(wu)國(guo)還(hai)債(zhai)能(neng)力(li)越(yue)低(di)。美(mei)國(guo)朝(chao)野(ye)許(xu)多(duo)人(ren)擔(dan)心(xin)，終(zhong)究(jiu)會(hui)有(you)一(yi)天(tian)外(wai)國(guo)債(zhai)權(quan)人(ren)不(bu)願(yuan)再(zai)把(ba)錢(qian)借(jie)給(gei)美(mei)國(guo)。這(zhe)時(shi)資(zi)本(ben)停(ting)止(zhi)流(liu)入(ru)美(mei)國(guo)
，觸(chu)發(fa)美(mei)元(yuan)危(wei)機(ji)。事(shi)實(shi)上(shang)
，從(cong)2002年4月起美元即開始了所謂的戰略貶值
，盡管在危機期間美元曾一度升值，但到目前為止，美元（以美元指數-US dollar Index計）在這8年中已經貶值了40%。在2009年3月到11月的8個月中，美元貶值了25%。jinguanlixilvdengyinsuduimeiyuanhuilvhuifashengzhongyaoyingxiang，dancongchangqilaikan，meiguojingchangxiangmunichazeshidaozhimeiyuanbianzhidegenbenyuanyin。duiyumeiguolaishuo
，hanweimeiyuandeguojichubeihuobidiweishimeiguodegenbenliyisuozai，ershifounenggoujianshaojingchangxiangmunichacongerbaochimeiyuanwendingzeshiguanxidaomeiyuanbazhudiweidegenbenxingwenti。zheyejiushiweishenme“強勢美元符合美國的根本利益”這(zhe)句(ju)話(hua)經(jing)常(chang)被(bei)美(mei)國(guo)官(guan)員(yuan)掛(gua)在(zai)嘴(zui)邊(bian)的(de)原(yuan)因(yin)。在(zai)當(dang)前(qian)形(xing)勢(shi)下(xia)，美(mei)聯(lian)儲(chu)難(nan)以(yi)提(ti)高(gao)利(li)息(xi)率(lv)，為(wei)防(fang)止(zhi)美(mei)元(yuan)暴(bao)跌(die)，美(mei)國(guo)必(bi)須(xu)設(she)法(fa)改(gai)善(shan)國(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)平(ping)衡(heng)。應(ying)該(gai)看(kan)到(dao)2008年(nian)以(yi)來(lai)美(mei)國(guo)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)有(you)較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)減(jian)少(shao)，這(zhe)是(shi)危(wei)機(ji)導(dao)致(zhi)的(de)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)和(he)投(tou)資(zi)需(xu)求(qiu)減(jian)少(shao)所(suo)引(yin)發(fa)的(de)進(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)減(jian)少(shao)所(suo)致(zhi)。經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)的(de)減(jian)少(shao)有(you)助(zhu)於(yu)美(mei)元(yuan)的(de)穩(wen)定(ding)。而(er)今(jin)年(nian)3月以來美元的貶值，則是美元套利交易等因素在決定美元彙率中占據主導地位的結果。

　　美國經濟調整的方向：再平衡與保增長的衝突

　　那麼，在今後一段時間內（如未來一年）meiguojingchangxiangmunichadebianhuaqushidaodishishenmeyangde
？meiguoguojishouzhizaipinghengduizhongguojingjihuizaochengshenmeyingxiang？fenximeiguodejiegoutiaozhengqushiyouyigekuangjia，ji(I-S)+(G-T) ≡M-X，其中I、S、G、T、M和X分別代表私人投資、私人儲蓄
、政府開支、政府收入、進口和出口，這一恒等式表示私人投資減去私人儲蓄，加上政府開支減去政府收入（即政府財政赤字），恒等於淨出口。這裏要強調的是，我們經常把這個恒等式理解為一個因果關係：右邊發生了變化
，就從左邊解釋；或huo者zhe左zuo邊bian發fa生sheng了le變bian化hua

，就jiu從cong右you邊bian解jie釋shi。這zhe是shi不bu對dui的de，因yin為wei它ta隻zhi是shi一yi個ge恒heng等deng式shi


，不bu是shi因yin果guo關guan係xi式shi
，所suo以yi發fa生sheng變bian化hua的de原yuan因yin要yao具ju體ti問wen題ti具ju體ti分fen析xi。但dan就jiu美mei國guo的de現xian實shi情qing況kuang來lai看kan，用yong等deng式shi左zuo端duan解jie釋shi右you端duan還hai是shi比bi較jiao合he乎hu實shi際ji情qing況kuang的de（但這絕不意味著等式右端完全是被動的、隻能被左端決定）。

　　首先，我們分析(I-S)——私人投資與私人儲蓄的差額——在美國如何變化，這裏我們要先分析I和S分別如何變化。這些變量在目前和未來一兩年中、甚shen至zhi更geng長chang時shi間jian內nei的de變bian化hua

，對dui中zhong國guo經jing濟ji有you很hen大da意yi義yi。因yin為wei它ta們men的de變bian化hua與yu美mei國guo淨jing出chu口kou的de變bian化hua密mi切qie相xiang連lian，換huan言yan之zhi
，它ta們men的de變bian化hua與yu中zhong國guo的de外wai部bu環huan境jing聯lian係xi緊jin密mi。舉ju例li來lai說shuo
，如ru果guo美mei國guo的de淨jing出chu口kou從cong目mu前qian的de巨ju額e逆ni差cha縮suo減jian為wei零ling，那na麼me這zhe就jiu意yi味wei著zhe整zheng個ge世shi界jie沒mei法fa對dui美mei國guo保bao持chi貿mao易yi順shun差cha了le。

　　根據美國經濟分析局（BEA）的數據，2009年第3季度同去年同期比，美國國內私人投資需求急劇下降——I減少了。2009年第3季度

，同上年同期相比，美國私人投資減少了5640億美元以上。與此同時，即金融危機發生之後的18個月中，美國居民淨資產減少13萬億美元（現在應該有所回升），而美國2008年GDP估計數為14.4萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)。這(zhe)對(dui)於(yu)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)必(bi)然(ran)是(shi)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)衝(chong)擊(ji)。因(yin)為(wei)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)特(te)點(dian)就(jiu)是(shi)負(fu)債(zhai)率(lv)非(fei)常(chang)高(gao)，根(gen)據(ju)美(mei)國(guo)官(guan)方(fang)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，居(ju)民(min)負(fu)債(zhai)率(lv)最(zui)高(gao)達(da)133%，危機之後有所下降，但仍保持在高位。在負債率畸高、財cai富fu暴bao減jian的de情qing況kuang下xia，居ju民min必bi須xu對dui自zi己ji的de資zi產chan重zhong新xin進jin行xing配pei置zhi，唯wei一yi的de辦ban法fa就jiu是shi減jian少shao消xiao費fei，提ti高gao儲chu蓄xu率lv。所suo以yi危wei機ji發fa生sheng之zhi後hou
，美mei國guo的de私si人ren儲chu蓄xu率lv大da幅fu上shang升sheng，最zui新xin數shu字zi顯xian示shi，儲chu蓄xu率lv由you危wei機ji前qian的de接jie近jin零ling上shang升sheng至zhi6.9%，私人儲蓄相應增加了數千億美元。美國儲蓄率在第3季度有所下降，這個可能和“舊車換現金”等促進消費的政策有關

，但也可能是美國人亂消費的積習難改。

　　因為私人投資減少、私人儲蓄上升，恒等式左邊第一項（I-S）是減少的

，在政府刺激政策發揮效用之前
，這必然導致美國經常項目逆差減少。去年第4季度以來，美國經常賬戶逆差大幅縮減
，這個我們已經看到。

　　我們再來看（G-T）。奧巴馬政府上台以來

，采取了非常具有擴張性的財政政策，目前美國國債餘額為11.7萬億美元，前財政部長保爾森的救市計劃耗去了8000億美元，奧巴馬8250億美元的經濟刺激計劃後改為7870億美元，其中包括2860億元的減稅
，2009年美國政府財政赤字估計將達1.6萬美元。未來十年內美國政府累計的財政赤字預計將達9萬億美元，2010年美國國債占GDP的比例將達120%，這是非常可怕的數字。中國國債餘額占GDP的比例僅為20%

，比美國好得多，但是中國政府領導仍然經常擔心財政狀況。日本的這一比例已達160%-180%，qicaizhengzhuangkuangbimeiguohaizaogao，danribenzhengfudecaizhengchizishikaoguoneizijinrongzi，zhehemeiguodeqingkuangbuyiyang。zaimeiguo，caizhengchizihejingchangxiangmunichazhijiandeguanxiyixiangshiyigehenyouzhengyidewenti。danshiruguocaizhengchizi(G-T)的增加超過了私人投資和私人儲蓄缺口(I-S)的減少, 那麼經常項目逆差的增加應該是難以避免的。

　　在2009年
，根據現有數據，（I-S），即私人投資與私人儲蓄的缺口，將比危機之初減少8千到1萬億美元；（G-T），即財政赤字
，將增加約1.6萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)。這(zhe)種(zhong)局(ju)麵(mian)意(yi)味(wei)著(zhe)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)，隨(sui)著(zhe)政(zheng)府(fu)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)發(fa)揮(hui)作(zuo)用(yong)
，而(er)私(si)人(ren)投(tou)資(zi)與(yu)私(si)人(ren)儲(chu)蓄(xu)缺(que)口(kou)的(de)減(jian)少(shao)可(ke)能(neng)不(bu)足(zu)以(yi)抵(di)消(xiao)政(zheng)府(fu)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)的(de)增(zeng)加(jia)，美(mei)國(guo)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)將(jiang)可(ke)能(neng)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)。假(jia)如(ru)真(zhen)的(de)出(chu)現(xian)這(zhe)種(zhong)狀(zhuang)況(kuang)，那(na)麼(me)短(duan)期(qi)內(nei)中(zhong)國(guo)對(dui)美(mei)國(guo)的(de)出(chu)口(kou)狀(zhuang)況(kuang)將(jiang)可(ke)能(neng)得(de)到(dao)一(yi)定(ding)恢(hui)複(fu)，不(bu)過(guo)這(zhe)要(yao)排(pai)除(chu)貿(mao)易(yi)保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)的(de)因(yin)素(su)。由(you)於(yu)美(mei)國(guo)是(shi)全(quan)球(qiu)最(zui)大(da)經(jing)濟(ji)體(ti)，而(er)且(qie)擁(yong)有(you)最(zui)龐(pang)大(da)的(de)消(xiao)費(fei)總(zong)量(liang)
，因(yin)此(ci)這(zhe)種(zhong)狀(zhuang)況(kuang)意(yi)味(wei)著(zhe)國(guo)際(ji)環(huan)境(jing)可(ke)能(neng)會(hui)再(zai)給(gei)中(zhong)國(guo)一(yi)個(ge)喘(chuan)息(xi)機(ji)會(hui)。但(dan)如(ru)果(guo)我(wo)們(men)認(ren)為(wei)短(duan)期(qi)內(nei)出(chu)口(kou)的(de)恢(hui)複(fu)意(yi)味(wei)著(zhe)中(zhong)國(guo)可(ke)以(yi)延(yan)續(xu)過(guo)去(qu)那(na)種(zhong)高(gao)度(du)依(yi)賴(lai)外(wai)需(xu)的(de)增(zeng)長(chang)模(mo)式(shi)，那(na)就(jiu)錯(cuo)了(le)。因(yin)為(wei)按(an)計(ji)劃(hua)，在(zai)危(wei)機(ji)最(zui)艱(jian)難(nan)的(de)階(jie)段(duan)度(du)過(guo)之(zhi)後(hou)
，美(mei)國(guo)會(hui)迅(xun)速(su)降(jiang)低(di)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)。2010年和2011年(nian)
，美(mei)國(guo)每(mei)年(nian)至(zhi)少(shao)會(hui)壓(ya)縮(suo)幾(ji)千(qian)億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)。如(ru)果(guo)到(dao)時(shi)候(hou)美(mei)國(guo)的(de)私(si)人(ren)投(tou)資(zi)和(he)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)不(bu)明(ming)顯(xian)增(zeng)加(jia)，那(na)麼(me)美(mei)國(guo)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)就(jiu)可(ke)能(neng)會(hui)減(jian)少(shao)。換(huan)言(yan)之(zhi)
，從(cong)長(chang)期(qi)來(lai)說(shuo)
，美(mei)國(guo)的(de)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)終(zhong)歸(gui)是(shi)要(yao)減(jian)少(shao)的(de)，這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)中(zhong)國(guo)對(dui)美(mei)很(hen)難(nan)繼(ji)續(xu)保(bao)持(chi)大(da)量(liang)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)順(shun)差(cha)。

　　同中國一樣，美國政府也麵臨著保增長和調結構的矛盾。為了保增長，美國希望在後危機時期居民增加消費、企(qi)業(ye)增(zeng)加(jia)投(tou)資(zi)。但(dan)如(ru)前(qian)所(suo)述(shu)
，金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)沉(chen)重(zhong)打(da)擊(ji)了(le)居(ju)民(min)和(he)企(qi)業(ye)的(de)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表(biao)
，因(yin)此(ci)其(qi)很(hen)難(nan)承(cheng)擔(dan)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)任(ren)務(wu)。如(ru)果(guo)兩(liang)者(zhe)的(de)增(zeng)長(chang)不(bu)足(zu)以(yi)保(bao)證(zheng)解(jie)決(jue)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)和(he)就(jiu)業(ye)問(wen)題(ti)，政(zheng)府(fu)就(jiu)要(yao)增(zeng)加(jia)財(cai)政(zheng)開(kai)支(zhi)
，從(cong)而(er)增(zeng)加(jia)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)。但(dan)是(shi)，儲(chu)蓄(xu)投(tou)資(zi)缺(que)口(kou)和(he)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)的(de)增(zeng)加(jia)必(bi)然(ran)導(dao)致(zhi)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)的(de)增(zeng)加(jia)，而(er)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)逆(ni)差(cha)的(de)增(zeng)加(jia)將(jiang)導(dao)致(zhi)美(mei)元(yuan)貶(bian)值(zhi)。美(mei)國(guo)所(suo)麵(mian)對(dui)的(de)挑(tiao)戰(zhan)在(zai)於(yu)：jiyaobaozhengjingjizengchangyouyaojianshaojingchangxiangmuchizi。yongzhengfucaizhengchizilaidixiaoxiaofeihetouzidexiajiang，zhezhinengshixianzengchanghejiuyemubiao，erbunengshixianzaipinghengmubiao。name，shifoucunzaiyizhongkeyitongshishixianzengchanghejianshaojingchangxiangmunicha（其實質是維持美元的相對穩定）兩個目標的政策呢


？答案是肯定。

　　回過頭來看恒等式 (I-S)+(G-T) ≡M-X。我wo們men習xi慣guan上shang的de理li解jie是shi，如ru果guo投tou資zi大da於yu儲chu蓄xu的de缺que口kou和he政zheng府fu財cai政zheng赤chi字zi給gei定ding，經jing常chang項xiang目mu逆ni差cha就jiu給gei定ding了le。這zhe種zhong理li解jie實shi際ji上shang否fou定ding了le貿mao易yi政zheng策ce的de必bi要yao性xing。既ji然ran等deng式shi左zuo端duan給gei定ding，右you端duan自zi動dong等deng於yu左zuo端duan
，那na還hai要yao什shen麼me貿mao易yi政zheng策ce呢ne？顯xian然ran，這zhe種zhong理li解jie是shi錯cuo誤wu的de。事shi實shi上shang
，在zai美mei國guo當dang前qian形xing勢shi下xia，增zeng加jia出chu口kou減jian少shao進jin口kou、減少貿易逆差是同時實現增加就業和穩定美元兩大目標的最重要（如果不是唯一）途徑。

　　為說明這一點，我們可以把前麵的兩缺口恒等式變換為另一個等價的恒等式：I+C+G-GDP≡M-X【按照定義
，GDP≡I+C+G+X-M, 由此推導得出I +C+G-GDP≡M-X——編者注】。從這個新的恒等式可以看出：即便在I
、C
、G增加或不變的情況下，一國仍然可以通過某種方法使M（進口）減少
、X（出口）增加，即使貿易逆差（M-X）減少。在I、C
、G給定的情況下

，M-X減少意味著GDP的增加，而GDP的增加又意味著儲蓄的增加。值得注意的是

，在這種情況下儲蓄的增加不是靠消費的減少而是靠GDP增加實現的。要想實現經濟再平衡這一目的，除非有什麼新技術革新、革ge命ming出chu現xian
，否fou則ze美mei國guo就jiu必bi須xu讓rang美mei元yuan貶bian值zhi，以yi促cu進jin出chu口kou，減jian少shao進jin口kou。我wo們men在zai前qian麵mian說shuo過guo，穩wen定ding美mei元yuan是shi美mei國guo政zheng府fu的de兩liang大da目mu標biao之zhi一yi。而er事shi物wu的de辯bian證zheng法fa在zai於yu
，隻zhi有you讓rang美mei元yuan有you序xu貶bian值zhi，進jin而er減jian少shao經jing常chang項xiang目mu逆ni差cha

，美mei元yuan才cai能neng最zui終zhong穩wen定ding下xia來lai。但dan在zai目mu前qian條tiao件jian下xia（危機剛過，人心惶惶），對美元采取“善意忽視”的方針是要冒很大風險的。搞不好美元會急速崩潰，並把美國拖入一場空前的新危機。

　　考(kao)慮(lv)到(dao)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)，對(dui)於(yu)美(mei)國(guo)來(lai)說(shuo)
，為(wei)了(le)減(jian)少(shao)貿(mao)易(yi)逆(ni)差(cha)，防(fang)止(zhi)美(mei)元(yuan)危(wei)機(ji)的(de)出(chu)現(xian)，比(bi)較(jiao)安(an)全(quan)的(de)一(yi)個(ge)選(xuan)擇(ze)是(shi)實(shi)行(xing)貿(mao)易(yi)保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)。通(tong)過(guo)貿(mao)易(yi)保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)促(cu)進(jin)出(chu)口(kou)、限xian製zhi進jin口kou，來lai減jian少shao經jing常chang項xiang目mu逆ni差cha。而er經jing常chang項xiang目mu逆ni差cha的de減jian少shao在zai減jian輕qing美mei元yuan貶bian值zhi壓ya力li的de同tong時shi，為wei恢hui複fu經jing濟ji增zeng長chang提ti供gong了le動dong力li。從cong長chang期qi來lai講jiang，實shi行xing貿mao易yi保bao護hu主zhu義yi同tong容rong忍ren美mei元yuan大da幅fu貶bian值zhi一yi樣yang不bu利li於yu美mei國guo的de長chang遠yuan利li益yi，但dan對dui於yu視shi野ye不bu超chao過guo四si年nian的de政zheng治zhi家jia來lai說shuo

，實shi行xing或huo容rong忍ren貿mao易yi保bao護hu主zhu義yi的de誘you惑huo是shi難nan以yi抗kang拒ju的de，但dan願yuan奧ao巴ba馬ma政zheng府fu能neng夠gou抗kang拒ju這zhe種zhong誘you惑huo。

　　通過以上的分析，我們可以看出，中期選舉期間失業率上升產生的政治壓力
、實現經濟增長和保持美元穩定兩大政策目標的衝突，很可能誘使美國政府采取更多貿易保護主義政策。因此，2010年很可能成為中美貿易摩擦年。

　　中zhong國guo目mu前qian也ye麵mian臨lin著zhe保bao增zeng長chang和he調tiao結jie構gou的de矛mao盾dun。中zhong國guo的de許xu多duo問wen題ti是shi美mei國guo問wen題ti的de鏡jing像xiang反fan映ying。關guan於yu中zhong國guo經jing常chang項xiang目mu盈ying餘yu是shi儲chu蓄xu大da於yu投tou資zi的de結jie果guo
，因yin而er貿mao易yi政zheng策ce（含彙率政策）無用的說法
，不但違背事實（出口退稅
、人民幣盯住美元都是促進出口的政策），erqiezaililunshangyewanquanzhanbuzhujiao。benwenbudasuanjinyibutaolunzhongguodemaoyizhengce。womenzhishixiwangzaiciqiangtiao，jinguanzaiweilaiyiduanshijiannei，youyumeiguozhengfujidukuozhangxingdecaizhengzhengce，meiguodejingchangxiangmunichakenenghuizaicizengjia。dancongjiaochangqideshijianlaikan，qijingchangxiangmunichazuizhonghuijianshao
，zhongmeizhijianmaoyichongtudejihuashinanyibimiande。yinerwomenbunengjixiwangyuwaibuhuanjingde“好轉”
，而必須要抓緊時間進行經濟結構調整，減少對外需的依賴。隻有這樣，中國經濟才能永遠立於不敗之地。