家族式企業要做到經久不衰

，關鍵是要采用專業的管理模式
，並努力使家族能始終保持企業主的地位。

　　《麥肯錫季刊》，2010年3月
　　• Christian Caspar, Ana Karina Dias, and Heinz-Peter Elstrodt

　　家族式企業往往是一種被忽略的所有製形式。然而，家族式企業無所不在：從社區周圍的夫妻店，到數百萬支撐眾多經濟體的中小型企業
，再到寶馬、三星和沃爾瑪等家喻戶曉的巨頭，到處都能見到家族式企業的身影。在標普500指數所涉及的全部企業中，有1/3是家族式企業；在法國和德國的250家最大型企業中，有40%weijiazushiqiye。suoweijiazushiqiye，jiushiyigejiazuyongyouqiyededaduoshugufen，keyiyingxiangqiyedegezhongzhongdajuece，youqishidongshichangheshouxizhixingguandexuanju。

　　在(zai)完(wan)成(cheng)最(zui)初(chu)的(de)創(chuang)業(ye)並(bing)進(jin)入(ru)擴(kuo)張(zhang)階(jie)段(duan)後(hou)
，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)往(wang)往(wang)會(hui)在(zai)經(jing)營(ying)和(he)治(zhi)理(li)方(fang)麵(mian)遇(yu)到(dao)一(yi)些(xie)特(te)殊(shu)的(de)挑(tiao)戰(zhan)。比(bi)如(ru)
，接(jie)替(ti)創(chuang)始(shi)人(ren)的(de)一(yi)代(dai)代(dai)繼(ji)任(ren)者(zhe)可(ke)能(neng)並(bing)不(bu)善(shan)於(yu)經(jing)營(ying)，但(dan)仍(reng)然(ran)牢(lao)牢(lao)把(ba)持(chi)著(zhe)企(qi)業(ye)經(jing)營(ying)者(zhe)的(de)位(wei)子(zi)。隨(sui)著(zhe)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)一(yi)代(dai)代(dai)延(yan)續(xu)，家(jia)族(zu)中(zhong)股(gu)東(dong)的(de)數(shu)量(liang)將(jiang)成(cheng)倍(bei)增(zeng)加(jia)
，而(er)真(zhen)正(zheng)在(zai)企(qi)業(ye)中(zhong)效(xiao)力(li)的(de)卻(que)少(shao)之(zhi)又(you)少(shao)
，因(yin)此(ci)，不(bu)能(neng)理(li)所(suo)當(dang)然(ran)地(di)認(ren)為(wei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)始(shi)終(zhong)會(hui)致(zhi)力(li)於(yu)保(bao)持(chi)自(zi)己(ji)的(de)企(qi)業(ye)主(zhu)地(di)位(wei)。實(shi)際(ji)上(shang)

，在(zai)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)中(zhong)，家(jia)族(zu)的(de)企(qi)業(ye)主(zhu)地(di)位(wei)能(neng)夠(gou)延(yan)續(xu)三(san)代(dai)的(de)還(hai)不(bu)到(dao)30%。然ran而er


，麥mai肯ken錫xi最zui近jin的de一yi項xiang研yan究jiu表biao明ming，就jiu長chang期qi而er言yan，能neng夠gou延yan續xu三san代dai或huo三san代dai以yi上shang的de家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang比bi其qi他ta同tong類lei企qi業ye更geng具ju競jing爭zheng力li。這zhe些xie企qi業ye優you異yi表biao現xian背bei後hou的de原yuan因yin，不bu僅jin值zhi得de全quan球qiu不bu同tong規gui模mo和he處chu於yu不bu同tong發fa展zhan階jie段duan的de家jia族zu式shi企qi業ye關guan注zhu
，也ye值zhi得de其qi他ta所suo有you製zhi形xing式shi的de企qi業ye關guan注zhu。

　　要確保企業獲得成功以及家族的發展壯大
，家族式企業必須克服兩個相互交織的難題：yishishixianzhuoyuedejingyingyeji，ershinulishijiazushizhongbaochiqiyezhudediwei。weici，jiazushiqiyebixuzaiwugefangmianjunbiaoxianyouyi
，bingshizhewugefangmianxietiaoyizhi：在家族內部保持和諧的關係並了解家族應如何參與企業的經營
；建立一種既能夠為發展提供充足資本，又可使家族有效控製企業核心事務的所有權結構；對公司實施強有力的治理並建立動態的業務組合；對家族的財富進行專業管理；設立慈善基金
，使家族價值觀得到世代傳承（圖表1）。

　　家族

　　有許多因素可導致家族式企業走向沒落

，比如家族內部發生利益衝突
、裙帶關係導致管理不善
，以及因權力繼承問題而引起內訌等。鑒於此
，有必要對家族成員作為股東、董事會成員和管理者的角色進行規範，這樣會有助於避免上述隱患。

　　延yan續xu很hen多duo代dai的de大da型xing家jia族zu式shi企qi業ye，都dou滲shen透tou著zhe一yi種zhong很hen強qiang烈lie的de使shi命ming感gan，以yi確que保bao其qi對dui企qi業ye的de所suo有you權quan。幾ji十shi年nian來lai，這zhe些xie企qi業ye逐zhu漸jian製zhi定ding出chu各ge種zhong口kou頭tou和he書shu麵mian協xie議yi，以yi解jie決jue企qi業ye中zhong的de重zhong大da問wen題ti，比bi如ru公gong司si董dong事shi會hui的de組zu成cheng與yu選xuan舉ju、需要全體或特定多數董事會成員達成一致才能確定的重大決策
、首席執行官的任命
、家jia族zu成cheng員yuan在zai企qi業ye中zhong任ren職zhi的de條tiao件jian，以yi及ji為wei企qi業ye和he財cai務wu戰zhan略lve劃hua定ding的de一yi些xie界jie限xian等deng等deng。對dui於yu這zhe些xie協xie議yi的de不bu斷duan完wan善shan與yu解jie讀du
，再zai加jia上shang依yi據ju它ta們men製zhi定ding的de治zhi理li決jue策ce，可ke能neng會hui衍yan生sheng出chu多duo種zhong不bu同tong類lei型xing的de家jia族zu議yi事shi機ji構gou。例li如ru，代dai表biao家jia族zu不bu同tong分fen支zhi和he世shi代dai的de家jia族zu理li事shi會hui可ke能neng會hui負fu責ze組zu織zhi更geng大da的de家jia族zu會hui議yi

，以yi便bian就jiu各ge種zhong重zhong大da問wen題ti進jin行xing協xie商shang。

　　jingjiubushuaidejiazushiqiyewangwangdoucaiyongjingyingguanlizhidu。zaizhefangmian
，bingbucunzaifangzhisihaijiezhundefaze，danshi，jutizhengcezaiyidingchengdushangqujueyujiazudeguimo、家族的價值觀、家族成員的教育水平
，以及企業所處的行業。例如，澳大利亞投資公司 ROI Group 由 Owens 家族掌管
，至今已曆四代，該公司鼓勵家族成員先到其他公司工作，待積累一定的相關經驗後，再回 ROI 謀mou求qiu高gao級ji管guan理li職zhi位wei。對dui家jia族zu成cheng員yuan的de任ren命ming均jun須xu經jing過guo董dong事shi會hui和he顧gu問wen委wei員yuan會hui批pi準zhun，其qi中zhong
，董dong事shi會hui代dai表biao家jia族zu，顧gu問wen委wei員yuan會hui則ze由you一yi批pi獨du立li的de企qi業ye顧gu問wen組zu成cheng，負fu責ze向xiang董dong事shi會hui提ti供gong戰zhan略lve指zhi導dao。

　　隨sui著zhe家jia族zu的de持chi續xu壯zhuang大da和he所suo有you權quan的de不bu斷duan細xi分fen，家jia族zu機ji構gou將jiang發fa揮hui重zhong要yao的de作zuo用yong

，它ta們men有you助zhu於yu培pei養yang家jia族zu價jia值zhi觀guan

，使shi一yi代dai代dai新xin人ren對dui自zi己ji企qi業ye為wei社she會hui所suo做zuo的de貢gong獻xian備bei感gan自zi豪hao，從cong而er讓rang始shi終zhong保bao持chi企qi業ye主zhu地di位wei這zhe一yi目mu標biao變bian得de意yi義yi深shen遠yuan。有you些xie家jia族zu機ji構gou隻zhi聘pin用yong少shao數shu幾ji名ming專zhuan業ye人ren員yuan，有you的de則ze多duo達da40人(ren)
，它(ta)們(men)可(ke)以(yi)將(jiang)家(jia)族(zu)中(zhong)誌(zhi)同(tong)道(dao)合(he)的(de)成(cheng)員(yuan)凝(ning)聚(ju)在(zai)一(yi)起(qi)，比(bi)如(ru)
，開(kai)展(zhan)社(she)會(hui)福(fu)利(li)工(gong)作(zuo)
，往(wang)往(wang)通(tong)過(guo)與(yu)家(jia)族(zu)關(guan)聯(lian)的(de)慈(ci)善(shan)機(ji)構(gou)進(jin)行(xing)。家(jia)族(zu)機(ji)構(gou)可(ke)幫(bang)助(zhu)組(zu)織(zhi)日(ri)常(chang)聚(ju)會(hui)
，使(shi)大(da)家(jia)族(zu)有(you)機(ji)會(hui)增(zeng)強(qiang)凝(ning)聚(ju)力(li)
，教(jiao)育(yu)年(nian)輕(qing)成(cheng)員(yuan)如(ru)何(he)成(cheng)為(wei)見(jian)多(duo)識(shi)廣(guang)、富有成效的股東
，以及就各種重要事務進行正式或非正式的投票表決。家族機構還可以向其成員提供投資、納稅甚至委托代辦服務，使整個家族的成員保持較高的滿意度。

　　所有權

　　ruhebaochijiazuduiqiyedekongzhihuoyingxiang

，tongshiyounengxishouxinxianzibenbingmanzujiazudezijinxuqiu
，shimeigejiazushiqiyedoubixuquanhengjiejuedeyigewenti，yinweitashiyinqiqianzaichongtudeyigezhongyaogenyuan，youqishidangquanlicongyidairenjiaojiedaoxiayidairenshouzhongshi，qingkuanghuigengjiayanzhong。jingjiubushuaideqiyewangwangjingxinshejitongchangnenggouchixufahuizuoyong15到20年的股東協議，並通過這些協議來規範所有權問題
，比如，股份在家族內外的交易條件等。

　　xuduojiazushiqiyedoushisirenkonggugongsi，kenengyouyidingshuliangdezigongsiyougongzhongchigu，dantongchangjiazukonggugongsiwanquankongzhizhenaxiegengweizhongyaodezigongsi。tongguojiangkongguquanzhangwozaisirenshouzhong

，jiazukeyibimiannaxiegengweiduoyuanhuadetouzijigouweizhuiqiugenggaoduanqihuibaoerchanshengdeliyichongtu。caiwuzhengcewangwangyibaochijiazudekongzhidiweiweimubiao。xuduojiazushiqiyezhifuxiangduijiaodideguxi，yinweilirunzaitouzijikeshixianqiyekuozhang，youwuxufaxingxinguhuoxinaguoduozhaiwu
，congerzaochengsuoyouquanxishitanbo。

　　shijishang，mouxiejiazujiujuedingdujuewaibutouzizhe
，bingtongguojiangdabufenlirunzaitouzidexingshilaicujinqiyefazhan，zhejixuyaolianghaodeyinglinengli

，youyaoqiuzhifuxiangduijiaodideguxi。lingwaiyixiejiazuzejuedingyinrusirenguben
，yibianweiqiyezhuzibingyinrugengjiagaoxiaodeqiyezhiliwenhua。liru，2000年，私募股權投資公司 Kohlberg Kravis Roberts 為歐洲專業照明市場領頭羊——奧地利 Zumtobel 公司進行了注資（KKR 於2006年退出）。這zhe類lei交jiao易yi可ke以yi增zeng加jia企qi業ye價jia值zhi，但dan負fu麵mian影ying響xiang是shi削xue弱ruo了le家jia族zu的de控kong製zhi權quan。還hai有you一yi些xie家jia族zu通tong過guo上shang市shi使shi一yi部bu分fen股gu票piao進jin入ru流liu通tong領ling域yu。股gu票piao上shang市shi還hai可ke以yi為wei希xi望wang放fang棄qi股gu東dong地di位wei的de成cheng員yuan以yi公gong平ping市shi價jia提ti供gong流liu動dong資zi金jin。

　　weibaochikongzhidiwei
，xuduojiazushiqiyedouxianzhigupiaojiaoyi。ruguojiazuzhongyougudongxiwangchushougufen，zebixujiangyouxianqushequantigonggeitamendexiongdijiemei，ranhoushibiaoqin。ciwai，kongguzhetongchanghuicongtuichudejiazuchengyuanshouzhongmaihuihouzhesuochidegufen。tongshi，jiazushiqiyewangwanghuizhidingchangqideguxifafangzhengce，bimianjiazuchuxianzibenjianchidexianxiang。

　　由於退出受到限製，而且股息又相對較低
，一些家族式企業通過“代際流動性舉措”來滿足家族的資金需求。具體來說
，可采取兩種形式：一是出售控股公司旗下的上市企業
；二是將家族持有的股份出售給員工或公司自己。所得到的收入將分配給家族。在談到自己的公司時
，一位董事長這樣說：“每一代都會有一次重大的流動性舉措
，以便企業能夠得到延續。”

　　治理和業務組合

　　zaizhidingmingquedeguizehezhidaofangzhenhou
，jiazushiqiyebianjianlilelaiyifazhandezhizhu

，jiexialai，tamenjiukeyizhidingqiyezhanlvele。yanjiufaxian，chenggongdejiazushiqiyewangwangjubeiyixialianggeyinsu：一是強有力的董事會；二是將高瞻遠矚與穩健而充滿活力的投資組合相結合的戰略。

　　強有力的董事會

　　經jing久jiu不bu衰shuai的de大da型xing家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang都dou采cai用yong強qiang有you力li的de治zhi理li模mo式shi。這zhe些xie家jia族zu的de成cheng員yuan積ji極ji參can與yu公gong司si董dong事shi會hui的de工gong作zuo，孜zi孜zi不bu倦juan地di監jian督du企qi業ye績ji效xiao，同tong時shi汲ji取qu長chang期qi積ji澱dian下xia來lai的de深shen厚hou行xing業ye知zhi識shi

，有you效xiao避bi免mian了le委wei托tuo-代理問題。標普500的一項分析表明
，平均而言，家族式企業的董事會成員中，有39%是內部董事（其中20%由家族成員擔任）
，這一數字在非家族式企業中僅為23%1。某一家族式企業的首席執行官表示：“家族是管理團隊中的一項真正資產，因為他們在業內已經打拚了幾十年之久。此外，他們還能將所有權與經營權有效地分離開來。”

　　當(dang)然(ran)
，家(jia)族(zu)的(de)知(zhi)識(shi)也(ye)需(xu)要(yao)勝(sheng)任(ren)的(de)外(wai)部(bu)人(ren)士(shi)以(yi)全(quan)新(xin)的(de)戰(zhan)略(lve)視(shi)角(jiao)來(lai)進(jin)行(xing)補(bu)充(chong)。即(ji)使(shi)一(yi)個(ge)家(jia)族(zu)把(ba)持(chi)著(zhe)公(gong)司(si)的(de)全(quan)部(bu)股(gu)份(fen)，公(gong)司(si)董(dong)事(shi)會(hui)中(zhong)也(ye)往(wang)往(wang)會(hui)包(bao)含(han)很(hen)大(da)比(bi)例(li)的(de)外(wai)部(bu)董(dong)事(shi)。某(mou)家(jia)族(zu)製(zhi)定(ding)了(le)這(zhe)樣(yang)一(yi)項(xiang)規(gui)則(ze)，即(ji)董(dong)事(shi)會(hui)中(zhong)的(de)半(ban)數(shu)席(xi)位(wei)應(ying)由(you)外(wai)部(bu)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官(guan)擔(dan)任(ren)，且(qie)這(zhe)些(xie)外(wai)部(bu)董(dong)事(shi)所(suo)經(jing)營(ying)的(de)企(qi)業(ye)規(gui)模(mo)至(zhi)少(shao)應(ying)是(shi)本(ben)家(jia)族(zu)所(suo)經(jing)營(ying)企(qi)業(ye)規(gui)模(mo)的(de)3倍。

　　在全體董事會成員（包括內部董事和外部董事）的de任ren命ming方fang麵mian，不bu同tong公gong司si采cai用yong了le不bu同tong的de程cheng序xu。有you些xie董dong事shi會hui選xuan擇ze新xin成cheng員yuan後hou，需xu要yao首shou先xian征zheng得de內nei部bu家jia族zu委wei員yuan會hui的de同tong意yi，然ran後hou，再zai交jiao由you股gu東dong大da會hui進jin行xing正zheng式shi審shen批pi。正zheng式shi審shen批pi機ji製zhi因yin公gong司si而er異yi；對(dui)家(jia)族(zu)而(er)言(yan)
，最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)了(le)解(jie)建(jian)立(li)強(qiang)有(you)力(li)的(de)董(dong)事(shi)會(hui)的(de)重(zhong)要(yao)性(xing)，董(dong)事(shi)會(hui)不(bu)僅(jin)應(ying)深(shen)入(ru)參(can)與(yu)高(gao)層(ceng)管(guan)理(li)事(shi)務(wu)，還(hai)要(yao)對(dui)業(ye)務(wu)組(zu)合(he)進(jin)行(xing)積(ji)極(ji)管(guan)理(li)。許(xu)多(duo)董(dong)事(shi)會(hui)會(hui)議(yi)甚(shen)至(zhi)長(chang)達(da)數(shu)日(ri)
，以(yi)詳(xiang)細(xi)討(tao)論(lun)公(gong)司(si)的(de)戰(zhan)略(lve)問(wen)題(ti)。

　　yufeijiazushiqiyeyiyang

，jiazushiqiyeyemianlinzhezaidongshihuihezhongyaogaoguantuanduizhongxiyinheliuzhuyiliurencaidetiaozhan。zaicifangmian，jiazushiqiyeyouyigebulitiaojian，yinweidanrengaoguandefeijiazuchengyuankenengdanxinjiazuchengyuantongguofeizhengshishouduanzuochuzhongdajuece，huozhecunzaixianzhiwaiburenyuanjinshengde“玻璃天花板”問題。然而，家族式企業往往重視關愛和忠誠，在某些人才看來，這些價值觀念是非家族式企業所無法提供的。[page_break]
　　以長遠的眼光看待業務組合

　　成cheng功gong的de家jia族zu式shi企qi業ye通tong常chang會hui追zhui求qiu穩wen定ding的de長chang期qi發fa展zhan與yu業ye績ji，避bi免mian給gei家jia族zu的de財cai富fu以yi及ji家jia族zu對dui企qi業ye的de控kong製zhi權quan帶dai來lai風feng險xian。這zhe種zhong方fang法fa通tong常chang會hui使shi其qi避bi免mian受shou到dao以yi企qi業ye的de長chang期qi穩wen健jian為wei代dai價jia來lai追zhui逐zhu短duan期qi業ye績ji最zui大da化hua的de誘you惑huo，這zhe些xie誘you惑huo最zui近jin使shi許xu多duo企qi業ye一yi敗bai塗tu地di。建jian立li長chang期qi的de發fa展zhan規gui劃hua並bing承cheng擔dan較jiao為wei適shi度du的de風feng險xian

，也ye有you利li於yu維wei護hu債zhai權quan人ren的de利li益yi，因yin此ci

，家jia族zu式shi企qi業ye的de財cai務wu杠gang杆gan水shui平ping和he債zhai務wu成cheng本ben往wang往wang低di於yu其qi他ta同tong類lei企qi業ye（圖表2）。　　

　　注zhu重zhong長chang遠yuan發fa展zhan可ke能neng會hui使shi家jia族zu式shi企qi業ye在zai經jing濟ji蓬peng勃bo發fa展zhan時shi不bu如ru其qi他ta企qi業ye那na樣yang盈ying利li
，但dan卻que增zeng大da了le它ta們men在zai危wei機ji時shi期qi的de生sheng存cun機ji率lv以yi及ji長chang期qi獲huo得de穩wen定ding回hui報bao的de機ji率lv。實shi際ji上shang
，盡jin管guan受shou家jia族zu影ying響xiang的de企qi業ye麵mian臨lin著zhe諸zhu多duo特te殊shu的de挑tiao戰zhan，但dan從cong1997年到2009年之間
，針對美國和西歐上市家族式企業計算的廣基指數所實現的股東整體回報率
，比 MSCI 全球

、標普500以及 MSCI 歐洲指數要高出2～3個百分點（圖表3）。duiyujiazuyingxiangshibushizhezhongyouyibiaoxiandezhuyaoqudongyinsu，womenhennantigongtongjishujulaijiayizhengming。danshi，zhenduibutongdiyuhexingyedeyanjiusuodedaodejieguo，quejingrendiyizhi，zhebiaomingjiazushiqiyedebiaoxianzhishaoyushichangjibenmianchiping
，cifaxianyidedaoxueshuyanjiuchengguodezhengshi2。　　

　　zhezhongzhuzhongchangqifazhandelinianyiweizhe，jiazushiqiyehuigenjuzhujianzhuangdadeshilicaiquxiangduibaoshoudezuhezhanlve
，tongshiweiraohexinyewushidushixianyewudeduoyuanhua，bingqiewangwanghuiziranerrandiqingxiangyuyoujizengchangmoshi。womendui2005年到2009年末美國和西歐價值超過5億yi美mei元yuan的de並bing購gou交jiao易yi進jin行xing了le分fen析xi
，結jie果guo發fa現xian，受shou家jia族zu影ying響xiang的de企qi業ye在zai進jin行xing並bing購gou交jiao易yi時shi往wang往wang都dou十shi分fen慎shen重zhong
，與yu非fei家jia族zu式shi企qi業ye相xiang比bi，前qian者zhe進jin行xing的de並bing購gou交jiao易yi規gui模mo較jiao小xiao，但dan創chuang造zao的de價jia值zhi更geng高gao。平ping均jun而er言yan
，家jia族zu式shi企qi業ye的de交jiao易yi規gui模mo要yao小xiao15%
，但如果以公布交易後的市值衡量，這些交易所增加的總價值為10.5個百分點，而非家族式企業的這一數字僅為6.3個百分點3。

　　盡(jin)管(guan)如(ru)此(ci)，過(guo)度(du)謹(jin)慎(shen)也(ye)會(hui)帶(dai)來(lai)危(wei)險(xian)。家(jia)族(zu)所(suo)有(you)者(zhe)的(de)財(cai)富(fu)中(zhong)往(wang)往(wang)有(you)很(hen)大(da)一(yi)部(bu)分(fen)與(yu)企(qi)業(ye)有(you)關(guan)，如(ru)何(he)避(bi)免(mian)因(yin)過(guo)度(du)厭(yan)惡(e)風(feng)險(xian)的(de)傾(qing)向(xiang)而(er)影(ying)響(xiang)到(dao)企(qi)業(ye)的(de)決(jue)策(ce)
，已(yi)成(cheng)為(wei)他(ta)們(men)麵(mian)臨(lin)的(de)一(yi)個(ge)挑(tiao)戰(zhan)。比(bi)如(ru)
，過(guo)度(du)厭(yan)惡(e)風(feng)險(xian)可(ke)能(neng)會(hui)使(shi)企(qi)業(ye)喪(sang)失(shi)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，這(zhe)就(jiu)難(nan)以(yi)保(bao)持(chi)和(he)打(da)造(zao)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)以(yi)及(ji)實(shi)現(xian)家(jia)族(zu)財(cai)富(fu)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)。多(duo)元(yuan)化(hua)不(bu)僅(jin)對(dui)於(yu)整(zheng)個(ge)企(qi)業(ye)的(de)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)具(ju)有(you)重(zhong)要(yao)意(yi)義(yi)
，而(er)且(qie)有(you)利(li)於(yu)保(bao)持(chi)家(jia)族(zu)對(dui)企(qi)業(ye)的(de)控(kong)製(zhi)，因(yin)為(wei)在(zai)實(shi)現(xian)多(duo)元(yuan)化(hua)後(hou)，家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)無(wu)須(xu)將(jiang)資(zi)金(jin)拿(na)出(chu)企(qi)業(ye)自(zi)行(xing)經(jing)營(ying)即(ji)可(ke)實(shi)現(xian)自(zi)己(ji)資(zi)產(chan)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)。

　　daduoshuchenggongdedaxingjiazushiqiyewangwangdoujingyingzheduozhongyewu，bingqiehuibushididuiyewuzuhejinxinggengxin，qiyuanyinjizaiyuci。jinguanyouxiejiazushiqiyejianlilexuduohubuxiangguandeyewu，dandaduoshuzhizhongdianguanzhu2～4個主要行業。一般而言，家族式企業都努力打造這樣一種組合：既ji有you能neng夠gou帶dai來lai穩wen定ding現xian金jin流liu的de公gong司si
，又you有you承cheng擔dan較jiao大da風feng險xian但dan能neng夠gou帶dai來lai更geng高gao回hui報bao的de公gong司si。除chu了le一yi係xi列lie核he心xin企qi業ye之zhi外wai，許xu多duo家jia族zu式shi企qi業ye還hai會hui建jian立li一yi些xie風feng險xian投tou資zi和he私si人ren投tou資zi企qi業ye來lai予yu以yi補bu充chong，並bing投tou入ru10%到20%的股份。這樣做的目的是不斷更新業務組合，使家族控股公司可以逐漸從成熟行業擴展到新興行業，從而保持良好的投資組合。

　　注釋：

　　1Ronald C. Anderson 和 David M. Reeb 合著的“創業家族所有製與公司業績：來自標普500的證據”(Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500)，《金融雜誌》(The Journal of Finance)，2003年，第58卷，第3期
，第1301～1327頁。

　　2請參閱 Ronald C. Anderson 和 David M. Reeb 合著的《創業家族所有製與公司業績：來自標普500的證據》(Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500)，《金融雜誌》(The Journal of Finance)，2003年
，第58卷，第3期，第1301～1327頁
；另請參閱 Roberto Barontini 和 Lorenzo Caprio 合著的《家族控製對企業價值與業績的影響：來自歐洲大陸的證據》(The effect of family control on firm value and performance: Evidence from continental Europe)，歐洲金融學會 (EFA) 莫斯科會議論文，2005年。

　　3樣本包括家族式企業進行的78項交易以及非家族式企業進行的494項交易。收購者（包括上述兩種類型的公司）均為美國標普500
、德國 HDAX 或法國 SBF 120（Société des Bourses Françaises 120 指數）股票指數的成分股公司。通過交易增加的價值指交易公布前兩天到公布後兩天的市值變動額（扣除市場波動因素）。該分析囊括了從2005年到2009年末價值超過5億美元的所有交易，其中收購者持有的股份比例從0到100%不等。

　　財富管理

　　除了核心控股外，家族還需要具備強大的財富管理能力，這通常包括投資於流動資產、半流動資產（例如對衝基金或私募基金投資）以及其他公司的股票。成功的財富管理既要能夠分散風險
，又要通過各種流動性舉措為家族提供資金來源，從而幫助企業保持協調、穩健。

　　企業能否成功並無必然規律。金融危機期間
，世界上許多富有的家族都遭受了巨大損失
，盡管損失程度因地區而異
，但從2008年第二季度到2009年第一季度，這些家族平均損失了30%～60%的財富。而一家歐洲家族式投資公司主要投向貨幣市場和收入型房地產市場
，結果損失還不到5%。再舉一個極端的例子
，同一國家的另一個家族式投資公司將80%的資產投向房地產開發和對衝基金，二者的杠杆比率為均在50%～70%之間，結果，這些類別的資產價值在危機最嚴重時期損失了30%～50%。

　　上述不同結果突顯出這樣一個事實：啟用專業機構

，采用強大
、tongyiqieyangedefengxianguanlijizhilaijianguanjiazushiqiyechuangzaodecaifushishifenbiyaode。duiyujudadecaifu，zuijiajiejuefanganshijianliweidanyijiazufuwudecaifuguanlijigou
，tajikeyishidulideshiti
，yekeyilishuyuweijiazutigonggezhongfuwudejiazujigou（如前文所述）。當多家彼此沒有關係的家族規模均太小，無法以一個家族之力承擔全部成本時
，可以選擇設立同時為多個家族服務的財富管理機構。

　　通過與家族財富管理機構合作，我們發現了提高成功機率的五個關鍵要素：高度的專業水平並有製度化的流程和程序；嚴格的投資和撤資標準
；嚴格的績效管理；強有力的風險管理文化和綜合的風險評測與監控；以及體貼周到的人才管理。

　　基金會

　　慈(ci)善(shan)活(huo)動(dong)是(shi)保(bao)持(chi)家(jia)族(zu)致(zhi)力(li)於(yu)企(qi)業(ye)經(jing)營(ying)的(de)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)因(yin)素(su)，這(zhe)項(xiang)活(huo)動(dong)可(ke)以(yi)為(wei)不(bu)在(zai)企(qi)業(ye)中(zhong)工(gong)作(zuo)的(de)家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)提(ti)供(gong)有(you)意(yi)義(yi)的(de)工(gong)作(zuo)，並(bing)促(cu)進(jin)家(jia)族(zu)價(jia)值(zhi)觀(guan)的(de)世(shi)代(dai)傳(chuan)承(cheng)。通(tong)過(guo)履(lv)行(xing)社(she)會(hui)責(ze)任(ren)的(de)方(fang)式(shi)分(fen)享(xiang)財(cai)富(fu)，還(hai)有(you)利(li)於(yu)提(ti)高(gao)企(qi)業(ye)的(de)聲(sheng)譽(yu)。由(you)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)設(she)立(li)的(de)基(ji)金(jin)會(hui)在(zai)全(quan)球(qiu)的(de)慈(ci)善(shan)捐(juan)款(kuan)中(zhong)占(zhan)有(you)非(fei)常(chang)大(da)的(de)比(bi)例(li)。以(yi)美(mei)國(guo)而(er)言(yan)，在(zai)排(pai)名(ming)前(qian)20家基金會中，有13家是家族式企業設立的
，例如，比爾和梅林達•蓋茨基金會。

　　dankaojinqianbingbunengbaozhengdailaidadeshehuiyingxiang。chulerenheyixiangcishanhuodongdouyaomianlindecaiwuheyunyingwentiwai，jiazuhaibixukefulingyigezhongdatiaozhan，jizaibutongshidaizhijianbaochicishanhuodongfangxiangdegongshiheyizhixing。weici，yixiejiazujijinhuijianlileyizhongkeziyouzhipeidezhichuyusuan，shijiazuchengyuankeyizizhutamenganxingqudexiangmu。haiyouyixiejijinhuiweijiazuchengyuantigonggezhongjihui
，shiqikeyijinrudongshihuihuojijinhuirenzhi，huozhetongguoxianchangfangwenhezhiyuanjihuazhijiecanyucishanxiangmu。houyizhongfangshiduiyucushixiayidaijizaocanyudaocishanhuodongzhonglaifeichangyouxiao。

　　對於如何以最佳方式運用資金，家族基金會還麵臨著組織和運營方麵的選擇。有人得出結論，認為在當今複雜的環境下，合夥製（例如

，非營利或非政府組織往往采取這種組織形式）有you助zhu於yu家jia族zu實shi現xian自zi己ji的de社she會hui目mu標biao。這zhe些xie基ji金jin會hui一yi般ban建jian立li在zai其qi他ta組zu織zhi的de經jing驗yan以yi及ji當dang地di慈ci善shan機ji構gou的de基ji礎chu上shang

，尤you其qi是shi在zai不bu熟shu悉xi的de地di區qu開kai展zhan項xiang目mu時shi，更geng會hui采cai取qu這zhe種zhong方fang式shi。

　　為wei確que保bao獲huo得de高gao績ji效xiao並bing不bu斷duan進jin行xing改gai進jin，家jia族zu基ji金jin會hui必bi須xu將jiang熱re情qing與yu專zhuan業ye精jing神shen和he嚴yan格ge的de影ying響xiang評ping估gu結jie合he起qi來lai。盡jin管guan評ping估gu工gong作zuo十shi分fen困kun難nan，但dan它ta對dui於yu不bu斷duan改gai進jin和he有you效xiao分fen配pei資zi源yuan具ju有you重zhong要yao意yi義yi。根gen據ju我wo們men的de經jing驗yan
，家jia族zu基ji金jin會hui應ying將jiang重zhong點dian放fang在zai監jian控kong和he評ping估gu工gong作zuo上shang
，以yi便bian通tong過guo不bu斷duan學xue習xi來lai改gai善shan決jue策ce。此ci外wai，家jia族zu基ji金jin會hui還hai必bi須xu以yi投tou資zi者zhe的de眼yan光guang來lai看kan待dai運yun營ying問wen題ti
，即ji最zui大da限xian度du地di降jiang低di運yun營ying成cheng本ben，並bing在zai戰zhan略lve製zhi定ding、規劃
、評估以及高素質員工聘用方麵進行謹慎的投資。

　　幾乎所有企業都是從家族式企業起步的，但隻有成功駕馭這種所有製形式的內在挑戰的家族式企業才能世代延續
、經久不衰。家族式企業要獲得成功，需要完成大量複雜、廣泛且無止境的工作。然而，證據表明
，這種努力不論對於家族

、企業、還是整個社會，都是十分值得的。

　　作者簡介：
　　Christian Caspar是麥肯錫蘇黎世分公司資深董事
；Ana Karina Dias是麥肯錫聖保羅分公司副董事；Heinz-Peter Elstrodt是麥肯錫聖保羅分公司資深董事。
　　作者謹向對本文做出貢獻的麥肯錫聖保羅分公司前職員 Andres Maldonado 致謝。

　　本文譯自： “The five attributes of enduring family businesses”