興業證券近期研報指出，當前A股製造業龍頭在全球視角下已處於較低水平，其中電力設備與新能源、TMT

、家用家裝估值優勢顯著。

此外
，以數字經濟、AI、高端製造為代表的新動能方向近期產業催化不斷，有望逐步映射到股市的投資機會中
，新的產業趨勢亦將成為重要的投資主線。

電力設備與新能源等估值優勢顯著

當前A股製造業龍頭的估值水平如何？與全球製造業龍頭相比是否顯著便宜？哪些細分領域被明顯低估？

興業證券日前發布的《全球龍頭估值比較：製造業篇》研報指出，對比全球製造業龍頭估值水平，可以發現在經過過去三年的估值壓縮後
，當前A股製造業龍頭在全球視角下已處於較低水平。從所劃分的大類行業來看，電力設備與新能源、TMT
、家用家裝估值優勢顯著，汽車、輕工製造行業與海外整體估值水平接近。

從PE-G角度看
，GICS子行業中估值有優勢的行業包括，電氣部件與設備
、重型電氣設備

、建築機械與重型卡車、輪胎與橡膠
、商業印刷、紙製品、消費電子產品、電子元件、電子設備與儀器、通信設備、家用電器
、家庭裝飾品
、建築產品、環境與設施服務。

從PB-ROE角度看
，GICS子行業中估值有優勢的行業包括，電氣部件與設備、重型電氣設備、家用電器
、家庭裝飾品
、環境與設施服務。

十大產業趨勢有望成為投資主線

在另一篇題為《2024年值得關注的十大產業趨勢》的研報中，興業證券指出

，當前國內經濟正從傳統動能驅動轉向新動能驅動，新動能是未來增長空間最為廣闊的領域。以數字經濟、AI、高端製造為代表的新動能方向近期產業催化不斷，有望逐步映射到股市的投資機會中。

研報篩選出2024年產業發展迎來重要變革
、有望成為重要投資主線的十大產業趨勢：

算力：海外頭部加速“內卷”，國產廠商正在崛起。隨著我國AI下遊需求的爆發和海外芯片流入日益收緊

，國產AI芯片算力有望持續迭代
，量價未來可期，是值得關注的長期大趨勢。

大模型：全球生態優化完善，國產大模型加速迭代。未來重點關注：通用模型領域行業龍頭的優勢將隨時間不斷擴大，強大的技術、資金
、人(ren)才(cai)和(he)應(ying)用(yong)使(shi)大(da)型(xing)企(qi)業(ye)有(you)望(wang)占(zhan)主(zhu)導(dao)地(di)位(wei)。中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)麵(mian)臨(lin)挑(tiao)戰(zhan)和(he)機(ji)遇(yu)
，可(ke)以(yi)依(yi)靠(kao)在(zai)特(te)定(ding)細(xi)分(fen)市(shi)場(chang)和(he)數(shu)據(ju)處(chu)理(li)方(fang)麵(mian)的(de)優(you)勢(shi)成(cheng)為(wei)垂(chui)直(zhi)領(ling)域(yu)的(de)關(guan)鍵(jian)參(can)與(yu)者(zhe)。

消費電子：硬軟件加成下
，AI引領消費電子新浪潮。建議重點關注：AIPC：搭載AI驅動顯卡和AIGC應用的個人電腦產品
，聯想
、惠普等傳統巨頭將迅速導入該賽道
，關注國內PC產業鏈機會；AIXR：與AIGC可深度耦合的可穿戴終端
，蘋果有望引領產業鏈快速發展，國內XR設備生產產業鏈有望受益；AI手機：搭載本地AI大模型的移動設備，華為
、穀歌
、VIVO等已在大模型有所突破的廠商有望拔得頭籌。

數據要素：加快體係化構建
，推動數據與產業融合發展。建議重點關注：數據供給：數據供應商、數據服務商；數據流通：數據交易所參股企業
；數據需求：數字化轉型服務商、數據應用方。

智能駕駛：步入新階段，高級別智能駕駛加速落地。未來重點關注：高級別智能駕駛技術有望持續實現重大突破
，特別是在座艙、感知、決策和控製係統方麵；商業應用加速：更(geng)多(duo)國(guo)內(nei)整(zheng)車(che)廠(chang)有(you)望(wang)推(tui)出(chu)具(ju)備(bei)高(gao)級(ji)別(bie)智(zhi)能(neng)駕(jia)駛(shi)功(gong)能(neng)的(de)新(xin)車(che)型(xing)，同(tong)時(shi)出(chu)行(xing)服(fu)務(wu)提(ti)供(gong)商(shang)可(ke)能(neng)會(hui)開(kai)始(shi)大(da)規(gui)模(mo)部(bu)署(shu)自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)出(chu)租(zu)車(che)或(huo)無(wu)人(ren)配(pei)送(song)車(che)輛(liang)；車聯網：重點關注路側核心設備、通信終端及設備、信息安全等環節。

人形機器人：商業化井噴正當時，產業化加速落地。展望未來，智能機器人有望在2024年實現小規模量產
，2025年有望大幅放量，帶動全產業鏈受益。重點關注產業鏈價值量較大的零部件環節，例如電機、滾珠絲杠、減速器、傳感器等。

低軌衛星通信：從0到1，低軌衛星網絡全麵鋪開。預計2027年市場空間超7000億元，未來重點關注衛星發射產業鏈、可複用火箭研發進展情況、以及衛星互聯網未來發展趨勢等。

低空經濟：eVTOL有望成為新“爆點”。eVTOL處於0到1早期，預計2030年前CAGR達18.3%
，有望成為低空經濟新爆點，未來重點關注量產交付和適航認證情況。

MR：Vision Pro開啟新時代，安卓平台奇點將至。預計2023-2029年CAGR為41.2%
，未來重點關注MR新產品發布情況和爆款應用、內容推出情況，滲透率提升後國內XR製造產業鏈有望受益。

氫能：政策引領，風光氫一體化項目不斷落地。預計2060年我國氫氣的年需求量將增至1.3億噸左右
，未來重點關注製氫技術、儲運技術和燃料電池的關鍵技術突破。