著名經濟學家Robert Shiller解釋和探究了經濟低迷的根本原因——以及各種可能的前景。

　　為金融創新而監管

　　我認為，政府必須采取這樣一種態度：它是創新——無論是科學創新還是金融創新——的(de)資(zi)助(zhu)者(zhe)。政(zheng)府(fu)在(zai)很(hen)多(duo)年(nian)以(yi)前(qian)就(jiu)已(yi)認(ren)識(shi)到(dao)了(le)這(zhe)一(yi)點(dian)，在(zai)二(er)戰(zhan)剛(gang)結(jie)束(shu)時(shi)，政(zheng)府(fu)就(jiu)創(chuang)建(jian)了(le)國(guo)家(jia)科(ke)學(xue)基(ji)金(jin)會(hui)
，並(bing)大(da)力(li)支(zhi)持(chi)科(ke)學(xue)創(chuang)新(xin)。我(wo)們(men)必(bi)須(xu)采(cai)取(qu)相(xiang)同(tong)的(de)態(tai)度(du)來(lai)對(dui)待(dai)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)。

　　但(dan)遺(yi)憾(han)的(de)是(shi)，對(dui)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)的(de)測(ce)量(liang)和(he)評(ping)估(gu)是(shi)困(kun)難(nan)的(de)
，因(yin)為(wei)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)承(cheng)諾(nuo)要(yao)實(shi)現(xian)的(de)很(hen)多(duo)結(jie)果(guo)都(dou)在(zai)未(wei)來(lai)若(ruo)幹(gan)年(nian)以(yi)後(hou)才(cai)會(hui)出(chu)現(xian)。而(er)且(qie)，人(ren)們(men)有(you)可(ke)能(neng)被(bei)某(mou)些(xie)使(shi)人(ren)信(xin)以(yi)為(wei)真(zhen)的(de)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)所(suo)誤(wu)導(dao)和(he)欺(qi)騙(pian)。此(ci)外(wai)，政(zheng)府(fu)也(ye)發(fa)現(xian)
，金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)很(hen)難(nan)監(jian)管(guan)。而(er)不(bu)幸(xing)的(de)是(shi)，這(zhe)種(zhong)監(jian)管(guan)是(shi)必(bi)不(bu)可(ke)少(shao)的(de)。

　　我wo認ren為wei，美mei國guo政zheng府fu實shi際ji上shang是shi全quan球qiu金jin融rong監jian管guan領ling域yu的de領ling頭tou羊yang
，盡jin管guan人ren們men都dou在zai說shuo這zhe次ci金jin融rong危wei機ji始shi於yu美mei國guo。我wo認ren為wei，良liang好hao的de金jin融rong監jian管guan也ye曾zeng發fa端duan於yu美mei國guo；美(mei)國(guo)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)委(wei)員(yuan)會(hui)有(you)很(hen)長(chang)的(de)金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)曆(li)史(shi)
，而(er)這(zhe)種(zhong)監(jian)管(guan)本(ben)質(zhi)上(shang)是(shi)支(zhi)持(chi)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)的(de)，但(dan)是(shi)，我(wo)們(men)現(xian)在(zai)必(bi)須(xu)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)強(qiang)監(jian)管(guan)。而(er)且(qie)我(wo)認(ren)為(wei)，我(wo)們(men)所(suo)需(xu)要(yao)的(de)新(xin)的(de)監(jian)管(guan)類(lei)型(xing)正(zheng)如(ru)[美國前財政部長亨利•保爾森]所稱，是基於目標的監管——我(wo)們(men)必(bi)須(xu)更(geng)廣(guang)泛(fan)地(di)思(si)考(kao)我(wo)們(men)的(de)目(mu)標(biao)所(suo)在(zai)


，以(yi)及(ji)我(wo)們(men)如(ru)何(he)鼓(gu)勵(li)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)去(qu)實(shi)現(xian)我(wo)們(men)的(de)目(mu)標(biao)。我(wo)們(men)必(bi)須(xu)從(cong)更(geng)少(shao)的(de)官(guan)僚(liao)主(zhu)義(yi)的(de)角(jiao)度(du)去(qu)思(si)考(kao)這(zhe)些(xie)問(wen)題(ti)。

　　我不希望看到我們會扼殺金融創新，而這正是在當前經濟危機中可能誤入的歧途——我希望不要誤入歧途。歸根結底，我們一定不能忘記我們早已明白的道理：資本主義經濟是一種推崇企業家精神的經濟
，而企業家精神並不屬政府官僚的職權管轄範圍。

　　qiyebixujuyouyizhongchuangzaoxinghuimiedejingshen。womenderangrenmenquchangshigezhongshiwu。yigeqiyejiadeganxieshenmeshine
？tadequzhaoxuduobutongdetouziyinxinghuofengxiantouzigongsi，jieshaozijidechuangyi。daduoshurendounanyibianshichuzhongyaodexinchuangyi
，danyouxierenquenenghuiyanshizhu。zheyiguochengshiyizhongziyoushichangdeliucheng
，shijingjizengchangdeyizhongzhenshierzhongyaodeyuanquan，yinci
，zhengfubunengchashoujieguanzheyiliucheng。worenwei，womenyinggailaolaojizhuzheyidian。womenzhengchuzaiyiciweijizhizhong，dannaxierenweizibenzhuyiyizoudaoqiongtumoludezhuzhangbingbuzhengque。wobingburenweileisizheyangdeshiqinghuibianchengxianshi。

　　減少對各種模型的迷信

　　我認為，20世紀70年代是所謂“有效市場假說”的全盛時期。市場是有效的這種假說已經演變為一種既定事實。“有效的市場”意味著什麼？它意味著市場會充分融合和反映所有公開提供的信息，而且以最佳方式來做到這一點。

　　我(wo)認(ren)為(wei)，隨(sui)之(zhi)而(er)來(lai)的(de)問(wen)題(ti)是(shi)，市(shi)場(chang)的(de)極(ji)大(da)波(bo)動(dong)是(shi)無(wu)法(fa)用(yong)這(zhe)些(xie)術(shu)語(yu)來(lai)加(jia)以(yi)詮(quan)釋(shi)的(de)。股(gu)市(shi)瞬(shun)息(xi)萬(wan)變(bian)。通(tong)常(chang)
，單(dan)獨(du)一(yi)家(jia)公(gong)司(si)的(de)股(gu)價(jia)波(bo)動(dong)反(fan)映(ying)了(le)有(you)關(guan)這(zhe)家(jia)公(gong)司(si)的(de)一(yi)些(xie)新(xin)聞(wen)消(xiao)息(xi)。但(dan)是(shi)，很(hen)少(shao)有(you)關(guan)於(yu)整(zheng)個(ge)股(gu)市(shi)的(de)此(ci)類(lei)新(xin)聞(wen)消(xiao)息(xi)。因(yin)此(ci)，關(guan)於(yu)如(ru)何(he)預(yu)測(ce)整(zheng)個(ge)股(gu)市(shi)的(de)變(bian)化(hua)，就(jiu)顯(xian)得(de)更(geng)加(jia)撲(pu)朔(shuo)迷(mi)離(li)。所(suo)以(yi)
，我(wo)認(ren)為(wei)

，推(tui)動(dong)股(gu)市(shi)的(de)真(zhen)正(zheng)動(dong)力(li)是(shi)心(xin)理(li)因(yin)素(su)，而(er)且(qie)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)也(ye)越(yue)來(lai)越(yue)符(fu)合(he)這(zhe)一(yi)判(pan)斷(duan)。

　　問(wen)題(ti)在(zai)於(yu)，市(shi)場(chang)總(zong)是(shi)心(xin)理(li)與(yu)現(xian)實(shi)的(de)綜(zong)合(he)反(fan)映(ying)。因(yin)此(ci)

，現(xian)在(zai)有(you)許(xu)多(duo)企(qi)業(ye)家(jia)正(zheng)在(zai)徘(pai)徊(huai)觀(guan)望(wang)。他(ta)們(men)不(bu)想(xiang)采(cai)取(qu)冒(mao)險(xian)措(cuo)施(shi)去(qu)開(kai)展(zhan)一(yi)項(xiang)業(ye)務(wu)，因(yin)為(wei)難(nan)以(yi)辦(ban)到(dao)。他(ta)們(men)無(wu)法(fa)獲(huo)得(de)貸(dai)款(kuan)，這(zhe)就(jiu)是(shi)目(mu)前(qian)的(de)現(xian)實(shi)。但(dan)是(shi)
，這(zhe)種(zhong)現(xian)實(shi)是(shi)一(yi)些(xie)更(geng)具(ju)有(you)根(gen)本(ben)性(xing)的(de)決(jue)策(ce)的(de)產(chan)物(wu)，正(zheng)是(shi)人(ren)們(men)做(zuo)出(chu)的(de)這(zhe)些(xie)決(jue)策(ce)將(jiang)我(wo)們(men)帶(dai)到(dao)了(le)這(zhe)種(zhong)境(jing)地(di)。

　　因yin此ci，你ni常chang常chang會hui發fa現xian，作zuo為wei一yi個ge管guan理li者zhe，你ni自zi己ji也ye正zheng在zai做zuo出chu與yu此ci類lei似si的de各ge種zhong決jue策ce。我wo是shi說shuo，你ni別bie無wu選xuan擇ze，對dui嗎ma？但dan是shi，一yi個ge人ren在zai做zuo決jue策ce時shi，還hai是shi有you一yi定ding的de選xuan擇ze範fan圍wei的de。我wo認ren為wei，管guan理li者zhe去qu思si考kao推tui動dong決jue策ce的de真zhen正zheng原yuan因yin是shi非fei常chang重zhong要yao的de。它ta可ke以yi幫bang助zhu管guan理li者zhe了le解jie如ru何he製zhi定ding有you些xie反fan向xiang的de政zheng策ce和he投tou資zi策ce略lve。這zhe就jiu意yi味wei著zhe你ni必bi須xu了le解jie，阻zu礙ai你ni開kai展zhan業ye務wu的de因yin素su不bu僅jin是shi這zhe種zhong現xian實shi環huan境jing，還hai有you你ni自zi己ji的de情qing感gan成cheng分fen，這zhe些xie情qing感gan來lai源yuan於yu我wo們men與yu生sheng俱ju來lai的de羊yang群qun群qun體ti本ben能neng和he“別人關注什麼我就關注什麼”的天然習性。

　　我wo總zong感gan覺jiao

，管guan理li者zhe從cong某mou種zhong意yi義yi上shang講jiang得de是shi博bo學xue之zhi人ren。他ta們men必bi須xu廣guang泛fan閱yue讀du

，並bing將jiang各ge種zhong事shi件jian放fang到dao曆li史shi的de大da背bei景jing中zhong來lai考kao慮lv。我wo認ren為wei，即ji便bian是shi在zai這zhe種zhong“有效市場”deshiqi，jinrongmoxingrengranhuodelejudadefazhan，woxiang，womenduixianyoudejinrongmoxingguoyuxinren。ruguonizaiguanliyijiaqiye
，nijiubixuchengweiyigeyushuliangdajiaodaoderen。gezhonglianghuadexiangxishujuqueshizhiguanjinyao。

　　因此，你將不得不去尋找各種模型。但我認為，將我們帶入這次危機的部分原因——我曾說過，最初是一種自高自大——也(ye)是(shi)一(yi)種(zhong)對(dui)其(qi)他(ta)人(ren)的(de)權(quan)威(wei)說(shuo)法(fa)的(de)盲(mang)目(mu)接(jie)受(shou)，這(zhe)些(xie)權(quan)威(wei)說(shuo)法(fa)有(you)些(xie)是(shi)關(guan)於(yu)風(feng)險(xian)變(bian)量(liang)模(mo)型(xing)或(huo)計(ji)量(liang)經(jing)濟(ji)學(xue)模(mo)型(xing)，有(you)些(xie)是(shi)關(guan)於(yu)我(wo)們(men)與(yu)之(zhi)進(jin)行(xing)交(jiao)易(yi)的(de)各(ge)種(zhong)對(dui)手(shou)
，我(wo)們(men)傾(qing)向(xiang)於(yu)認(ren)為(wei)，這(zhe)些(xie)權(quan)威(wei)說(shuo)法(fa)比(bi)生(sheng)活(huo)本(ben)身(shen)更(geng)重(zhong)要(yao)。因(yin)此(ci)
，人(ren)們(men)總(zong)是(shi)認(ren)為(wei)太(tai)多(duo)的(de)事(shi)情(qing)都(dou)理(li)所(suo)當(dang)然(ran)。

　　重新設計金融製度

　　我希望，我們的金融製度能夠實現民主化
，從而更好地為人民服務。當然
，我們有醫療保險製度——但目前卻有超過4000萬(wan)美(mei)國(guo)人(ren)被(bei)遺(yi)漏(lou)在(zai)外(wai)。醫(yi)療(liao)保(bao)險(xian)是(shi)一(yi)種(zhong)基(ji)本(ben)的(de)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)製(zhi)度(du)
，但(dan)它(ta)運(yun)行(xing)得(de)不(bu)夠(gou)好(hao)。因(yin)此(ci)，我(wo)們(men)需(xu)要(yao)去(qu)做(zuo)的(de)一(yi)件(jian)事(shi)就(jiu)是(shi)擴(kuo)大(da)醫(yi)療(liao)保(bao)險(xian)的(de)覆(fu)蓋(gai)範(fan)圍(wei)。

　　舉(ju)例(li)來(lai)說(shuo)，另(ling)一(yi)件(jian)事(shi)是(shi)關(guan)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)的(de)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)。在(zai)這(zhe)一(yi)領(ling)域(yu)，我(wo)們(men)深(shen)陷(xian)困(kun)境(jing)

，因(yin)為(wei)專(zhuan)家(jia)和(he)國(guo)家(jia)領(ling)導(dao)人(ren)慫(song)恿(yong)人(ren)們(men)拿(na)出(chu)他(ta)們(men)的(de)畢(bi)生(sheng)積(ji)蓄(xu)
，以(yi)一(yi)種(zhong)杠(gang)杆(gan)化(hua)方(fang)式(shi)
，進(jin)行(xing)充(chong)滿(man)風(feng)險(xian)的(de)單(dan)一(yi)投(tou)資(zi)活(huo)動(dong)——在城市裏買房。他們可以借貸80％、90％甚至更高比例的錢來買房。他們以一種瘋狂的方式，傾畢生積蓄，孤注一擲。這不應該是新的正常狀態；所以
，我們必須重新設計自己的抵押貸款製度。

　　我們有超過1200萬人財務狀況不良——yejiushishuo，tamenfangwuzichandejingzhiweifuzhi。yibanlaishuo，zhexierenchulezhufangyijingyiwusuoyou
，yinci，tamenzhinengbeisaodichumen。ruguowomendejinrongtizhijianquan
，zenmekenengchuxianyanxiazhezhongjiongjing
？youxierenzenghuaiyi，womenhuichuxianzheyangdeshiqing。wozengjinggaojiezhexieren
，fangjiazhihuibuduanshangzhangdepanduantongchangsihudoushijiyuzheyanghuonayangdejiashe。xianzai

，womengangdongde
，fangjiabingbuhuizhizhangbudie。

　　以yi前qian

，我wo們men的de體ti係xi不bu健jian全quan
，那na是shi常chang態tai。我wo們men曾zeng經jing以yi為wei

，發fa放fang常chang規gui抵di押ya貸dai款kuan代dai表biao了le某mou種zhong開kai明ming啟qi蒙meng
，而er它ta曾zeng是shi一yi個ge群qun體ti的de事shi。人ren們men一yi直zhi理li所suo當dang然ran地di認ren為wei
，我wo們men現xian行xing製zhi度du是shi健jian全quan的de。其qi實shi，它ta並bing不bu健jian全quan。所suo以yi，必bi須xu對dui它ta進jin行xing整zheng治zhi。我wo真zhen心xin希xi望wang，我wo們men現xian在zai正zheng在zai經jing曆li的de這zhe次ci金jin融rong危wei機ji將jiang會hui引yin起qi人ren們men對dui機ji製zhi的de深shen刻ke反fan思si，這zhe種zhong反fan思si會hui使shi我wo們men的de經jing濟ji更geng健jian康kang地di運yun行xing。

　　我想提及的另一件事是
，過去20年來，貧富懸殊的問題正變得越來越嚴重。這種發展趨勢令人擔憂，我真心希望，這次危機可以促使我們開始著手解決這一問題。

　　我認為，整治我們的抵押貸款機構是應對這次金融危機的方法之一。我們采取的任何有助於降低個人承擔的風險——如醫療保險風險、住房風險，或任何其他影響人民生活的風險——的de措cuo施shi也ye將jiang同tong樣yang有you助zhu於yu縮suo小xiao貧pin富fu懸xuan殊shu差cha別bie。如ru果guo我wo們men采cai取qu的de風feng險xian管guan理li措cuo施shi確que實shi有you效xiao，那na麼me，這zhe些xie措cuo施shi也ye並bing不bu會hui減jian小xiao對dui勤qin勞lao致zhi富fu或huo企qi業ye家jia精jing神shen的de激ji勵li作zuo用yong。因yin此ci，我wo認ren為wei，我wo們men必bi須xu著zhe手shou從cong根gen本ben上shang對dui金jin融rong體ti係xi進jin行xing重zhong新xin設she計ji。

　　經濟好轉的時間表

　　worenweiyouzheyangyizhongqingxiang，dangwomenzaiguanchagushirifuyirideqifubodongshi
，zongxiangfaxianmouxiebiaozhizhejingjikaishihaozhuandexinwenxiaoxi
，bingduicileixiaoxizuochuguodufanying。woxiang
，zhezhongguodufanyinghuizaochengjuliededuanqibodong，erwomenxianzaideduanqidongdangshuipingyijinghengao。zuijin
，womendejuliebodongshuipingyijingdadaole“大蕭條”時shi期qi的de水shui平ping
，這zhe反fan映ying了le人ren們men將jiang極ji大da的de注zhu意yi力li放fang在zai當dang前qian股gu市shi上shang。因yin此ci，對dui於yu何he時shi觸chu底di的de問wen題ti
，我wo不bu知zhi道dao該gai說shuo些xie什shen麼me，我wo隻zhi能neng說shuo
，這zhe是shi一yi個ge將jiang會hui持chi續xu數shu年nian的de演yan變bian過guo程cheng。而er且qie
，我wo們men目mu前qian經jing曆li的de信xin心xin的de喪sang失shi是shi一yi個ge嚴yan重zhong的de問wen題ti。

　　wobingbuxiangshuo
，worenweijingjibuhuihenkuaihuinuan。danworenwei
，womenzhongyouxuduorenduicibaoyouguogaodeqiwang

，tamenxiwangjingjikenengzaimingtianhuohoutianjiuhuihaozhuan。shichangdejuliebodongjiushizhengming。yinci
，worenwei，zaijinhoudewunianzhong，gushihefangshihenkenengyumuqiandeshuipingbuhuiyoutaidabianhua。

　　這並不是一種預測

；danshi，ruguoshichangchangqitingliuzaixianzaideshuiping
，wosihaobuhuigandaoyiwai。yinci，huoxuwomenbuyinggaiduishichangheshihuinuandewentifanyingguoduheyouxinchongchong。woxiang
，wokeyigaosudajiadejibentouzijianyishi，huoxububiguofenguanzhushichangheshihuinuan，ershiquguanzhuruhezhengquediyucefengxian，ruheguibifengxian
，congershizijibuhuiguodubaoluyurenheyizhongfengxianzhizhong——你可以適當進行多樣化投資，你還可以針對一些與你的投資同步出現的特定風險進行對衝操作。 

　　注釋：

　　1Robert J. Shiller所著的《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）

，普林斯頓，新澤西州：普林斯頓大學出版社，2000年
；以及Robert J. Shiller和George A. Akerlof合著的“Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism”，普林斯頓
，新澤西州：普林斯頓大學出版社
，2009年。

　　來源：麥肯季刊