長久的麻煩

　　阿裏巴巴這39%的股份
，在雅虎手裏與在微軟手裏有什麼不同？

　　接近阿裏巴巴的一位人士表示，雅虎隻是個“過了氣”的互聯網霸主，而如今的大鱷微軟對阿裏巴巴更有價值，那麼
，是什麼動因讓馬雲有意拿回股份
？

　　據該人士認為，英文流暢的馬雲通過軟銀的孫正義認識楊致遠
，善言談更“善忽悠”的馬雲很快與楊致遠成為朋友。他們可以一起聊天、一起喝茶、一起打高爾夫，也可以一起談戰略、談未來。

　　2005年，楊致遠給馬雲10億美元和雅虎中國的控製權，換來阿裏巴巴39%的股份，這筆交易將兩個人拉得更近，楊致遠承諾不幹涉阿裏巴巴獨立發展，也一直恪守承諾。

　　“馬雲、楊致遠

、孫sun正zheng義yi三san個ge人ren很hen有you契qi合he性xing，一yi個ge懂dong中zhong國guo市shi場chang
，一yi個ge懂dong全quan球qiu互hu聯lian網wang並bing擁yong有you技ji術shu，一yi個ge對dui資zi本ben把ba握wo非fei常chang到dao位wei，他ta們men的de合he作zuo中zhong彼bi此ci都dou有you利li益yi

，而er且qie互hu相xiang尊zun重zhong。” 和君谘詢執行董事長劉紀恒認為這“三駕馬車”是一個理想組合。

　　但比爾·蓋茨跟馬雲就沒有那麼深的交情了。雖然馬雲跟蓋茨見過麵、說過話，但兩個人似乎並沒有深入探討未來的機會。

　　馬雲跟蓋茨最“親密”的接觸應該是2007年亞洲博鼇論壇期間，蓋茨公開表示：下一個比爾·蓋茨將會是亞洲的馬雲。當時，蓋茨和馬雲在博鏊某酒店秘密會談了半個小時
，隨後發布了雙方合作的戰略項目：SAAS(在線軟件)

，yejiushizaielibabaruanjianpingtaishangyunxingweiruandeqiyeguanliruanjian，yifangmianelibabaruanjianweielibabadexianyouzhongxiaoqiyekehutigongfuwuhezengzhi
，wanshanmayunkoukoushengshengbiaobangde“電子商務生態係”

，另一方麵微軟借機滲透中國的中小企業市場。

　　“控股權並不等於發言權。短期看，微軟雖然控股39%成為阿裏巴巴最大單一股東，但作為收購方，微軟隻能延續雅虎當年與阿裏巴巴簽訂的條款
，投票權隻有35%，即在4位董事會席位中占有一席，並不能控製阿裏巴巴；但dan長chang遠yuan看kan，蓋gai茨ci是shi不bu可ke能neng像xiang楊yang致zhi遠yuan一yi樣yang讓rang馬ma雲yun安an心xin的de角jiao色se。蓋gai茨ci對dui於yu互hu聯lian網wang的de遺yi憾han決jue定ding他ta對dui全quan麵mian轉zhuan型xing互hu聯lian網wang抱bao定ding決jue心xin，而er且qie蓋gai茨ci做zuo事shi堅jian決jue果guo斷duan
、霸氣十足，而楊致遠性格中缺乏魄力。

　　“微軟已經不是一個大企業，而是一個企業帝國
，它的企業視野、資本能量、文化能量相當大，進入阿裏的內部之後

，爭奪阿裏巴巴的陣地一點都不難。”劉紀恒的擔心是，由於39%的股權和35%的投票權是一個很高的界限，雖然目前的條款看起來影響不大，但深遠的影響可能會顛覆阿裏巴巴。

　　“按規定
，在關於股權結構的詳細條款中表述為‘多數投票權’。馬雲因為擁有兩個席位可能不會吃虧
，但馬雲擁有的也不是‘多數’，隻是一半。另外，如果投票是‘一致性原則’，即以後在重大問題需要表決一致通過時，馬雲想做的很多事情可能就需要經微軟同意後才可以了。” 劉紀恒說
，“39%的股票權對於阿巴巴來講，是一個很麻煩
、很危險的界限。達能與娃哈哈事件在收購的時候，看上去條款簽得很清楚，但事情演變到最後就雙方都解釋不清了。”

　　防守的底線

　　一位來自穀歌的相關人士認為，阿裏巴巴39%的(de)股(gu)權(quan)如(ru)果(guo)真(zhen)的(de)從(cong)雅(ya)虎(hu)手(shou)中(zhong)轉(zhuan)移(yi)到(dao)微(wei)軟(ruan)手(shou)中(zhong)
，阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)則(ze)有(you)可(ke)能(neng)回(hui)購(gou)全(quan)部(bu)或(huo)部(bu)分(fen)股(gu)份(fen)，或(huo)是(shi)引(yin)入(ru)新(xin)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)稀(xi)釋(shi)股(gu)份(fen)
，但(dan)這(zhe)裏(li)麵(mian)最(zui)為(wei)複(fu)雜(za)也(ye)最(zui)難(nan)談(tan)判(pan)的(de)一(yi)點(dian)就(jiu)是(shi)“價格”。

　　“非常不容易操作，因為阿裏巴巴集團下麵有7個公司
，已上市的B2B業務是可以估價的，但其他的公司都無法估價。馬雲認為最值錢的淘寶和支付寶都是不賺錢的
，所以在估價的時候很難公平。”該人士認為，“這就要看馬雲更想要什麼。看他更在乎錢，還是更在乎控製權。”

　　此外，該人士提出
，還有一筆糊塗賬沒法算清，這筆糊塗賬也是因為“交情”。

　　“孫正義、楊致遠
、馬雲的私交甚好，而三個人的公司之間又存在錯綜複雜的關係：軟銀是美國雅虎最大單一股東，占有37%的股份
；軟銀是阿裏巴巴的第二大股東，占股份20%左右
；雅虎是阿裏巴巴第一大股東，占39%
；去年，馬雲被孫正義熱情地邀請進入軟銀集團董事會，成為軟銀董事會第四個獨立董事；在阿裏巴巴目前的四人董事會中就包括雅虎首席執行長楊致遠。”

　　阿e裏li巴ba巴ba的de股gu東dong肯ken定ding希xi望wang阿e裏li巴ba巴ba的de估gu價jia越yue高gao越yue好hao，但dan回hui購gou方fang是shi阿e裏li巴ba巴ba自zi己ji，估gu價jia高gao了le就jiu意yi味wei著zhe馬ma雲yun要yao自zi己ji掏tao更geng多duo的de腰yao包bao。作zuo為wei股gu東dong
，當dang然ran也ye不bu願yuan意yi花hua去qu太tai多duo的de現xian金jin。

　　“阿裏巴巴是楊致遠手裏重要的一張牌。雅虎收購阿裏巴巴的股份也不是想做VC(風險投資)，楊致遠更多的是出於戰略考慮。”奇虎公司董事長、前雅虎中國總裁周鴻 透露，楊致遠當年收購阿裏巴巴的時候，最看重的業務除了已經開始贏利B2B業務，還更看重現金交易量極大的“支付寶”。所以對阿裏巴巴的整體估價將是雅虎與微軟談判的重要籌碼。

　　“能用錢解決的問題就都不是問題。”阿裏巴巴的員工都知道馬雲的這句名言，但這並不代表馬雲不需要錢。

　　據雅虎最新財報顯示，對所投阿裏巴巴股份的估值為32億美元，合每股2.25美元。馬雲當然不願意“淘寶和支付寶”這兩隻“寶貝”隻值這個價錢。但由於“淘寶和支付寶”未上市，而且尚實行免費政策，也沒有財務數據可用來計算，價值沒有可參考的依據。估高或估低這兩隻“寶貝”

，對於馬雲來講都是兩難的選擇。

　　“馬雲手裏也有籌碼：雅虎中國——這也是馬雲可以保證阿裏巴巴安全的一張王牌。2005年雅虎收購阿裏巴巴股份的時候
，把雅虎中國作價4億美元一起送給了阿裏巴巴。憑著雅虎中國的控製權，馬雲是可以跟微軟坐下來“聊聊”的。

　　“阿裏巴巴在微軟-雅(ya)虎(hu)的(de)收(shou)購(gou)案(an)中(zhong)的(de)態(tai)度(du)非(fei)常(chang)關(guan)鍵(jian)。如(ru)果(guo)它(ta)支(zhi)持(chi)微(wei)軟(ruan)的(de)收(shou)購(gou)，那(na)麼(me)雅(ya)虎(hu)的(de)股(gu)東(dong)是(shi)扛(kang)不(bu)住(zhu)的(de)，微(wei)軟(ruan)與(yu)雅(ya)虎(hu)談(tan)起(qi)來(lai)更(geng)容(rong)易(yi)。如(ru)果(guo)它(ta)不(bu)支(zhi)持(chi)微(wei)軟(ruan)的(de)收(shou)購(gou)，那(na)麼(me)微(wei)軟(ruan)就(jiu)需(xu)要(yao)更(geng)大(da)的(de)耐(nai)心(xin)與(yu)阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)進(jin)行(xing)對(dui)話(hua)，談(tan)一(yi)個(ge)方(fang)案(an)出(chu)來(lai)。”呂伯望認為阿裏巴巴的態度會對雅虎的命運有很大的影響。

　　截止到記者發稿時, weiruanrengwujihuatigaobaojia，yahuzuijinjubandeluyanbingweijiqitouzirendexinxin，eryahugaoguandeyanshuoyeweinenggeichuyigetigaobaojiadeliyou。mayunzaicishitongyikoujing,宣揚阿裏巴巴對於雅虎的價值,可見是要幫楊致遠向微軟叫價了。

　　來源：中國經營報