2024年9月9日
，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥
、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》公開征求意見。根據征求意見稿
，水泥
、鋼鐵
、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。內外部催化下，我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳tan排pai放fang交jiao易yi將jiang有you效xiao驅qu動dong我wo國guo產chan業ye結jie構gou轉zhuan型xing升sheng級ji。往wang後hou看kan，我wo國guo碳tan市shi場chang或huo將jiang進jin一yi步bu擴kuo大da行xing業ye覆fu蓋gai麵mian積ji
，碳tan價jia或huo將jiang溫wen和he上shang漲zhang
，相xiang關guan行xing業ye能neng耗hao較jiao低di的de頭tou部bu企qi業ye相xiang對dui受shou益yi。

▍政策背景：“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”
，碳排放交易將有效驅動我國產業結構轉型升級。

congneibulaikan，woguobufenfangdichanxiangguanxingyeyuzhongxiayouzhizaoyecunzaiyidingdejiegouxingchannengguoshengwenti。duiyuchannengguoshengdeminqi
，ciqianzhengceqiangzhichuqingdemoshihuomianlinjiaodazuai
，zhengcezhongxinhuozhuanweitongguonenghaokongzhi、碳排放控製

、碳交易等機製推動製造業產能結構性優化。從外部來看，歐盟碳關稅已於2023年10月(yue)起(qi)正(zheng)式(shi)實(shi)施(shi)
，未(wei)來(lai)或(huo)逐(zhu)步(bu)擴(kuo)大(da)行(xing)業(ye)覆(fu)蓋(gai)範(fan)圍(wei)與(yu)征(zheng)收(shou)力(li)度(du)，對(dui)我(wo)國(guo)高(gao)耗(hao)能(neng)行(xing)業(ye)的(de)出(chu)口(kou)造(zao)成(cheng)一(yi)定(ding)衝(chong)擊(ji)。在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)下(xia)，第(di)二(er)十(shi)屆(jie)三(san)中(zhong)全(quan)會(hui)明(ming)確(que)要(yao)求(qiu)加(jia)快(kuai)經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)發(fa)展(zhan)全(quan)麵(mian)綠(lv)色(se)轉(zhuan)型(xing)，構(gou)建(jian)碳(tan)排(pai)放(fang)統(tong)計(ji)核(he)算(suan)體(ti)係(xi)，健(jian)全(quan)碳(tan)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)製(zhi)度(du)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”
，碳排放交易或將有效驅動我國產業結構轉型升級。根據生態環境部發布的《全國碳市場發展報告（2024）》，截至2024年7月，全國碳配額交易主體隻有2257家電廠，交易活躍程度不高，碳市場擴容提質勢在必行。

▍最新變化：2024年9月9日
，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥
、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”）公開征求意見。根據征求意見稿

，水泥、鋼鐵、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。

政策思路：“邊實施、邊完善”，排放配額將從免費分配機製逐步過渡至適度收緊機製。1）啟動實施（2024—2026年）：該階段以建立健全碳市場機製、推動企業熟悉市場規則為主要目標
，將采用碳排放強度控製的思路實施配額免費分配，企業所獲得的配額數量與產品產量（產出）掛鉤
，不設置配額總量上限
；2）深化完善（2027年—）：隨著碳排放數據質量全麵改善，數據準確性
、完整性全麵加強，碳市場將建立預期明確
、公開透明的配額逐步適度收緊機製
，發揮優化資源分配
、碳減排的作用。

覆蓋範圍：水泥、鋼鐵、電解鋁行業將於2024年內納入全國碳市場，2025年底前完成首次履約工作

，涉及工業過程中的直接排放。從時間維度來看，2024年將作為水泥
、鋼鐵、電解鋁行業首個管控年度，2025年底前完成首次履約工作。從管控範圍來看，征求意見稿提出水泥
、鋼鐵、電解鋁行業中年度溫室氣體直接排放達到2.6萬wan噸dun二er氧yang化hua碳tan當dang量liang的de單dan位wei作zuo為wei重zhong點dian排pai放fang單dan位wei，納na入ru全quan國guo碳tan排pai放fang權quan交jiao易yi市shi場chang管guan理li，目mu前qian僅jin涉she及ji工gong業ye過guo程cheng中zhong的de直zhi接jie排pai放fang。整zheng體ti來lai看kan，根gen據ju工gong作zuo方fang案an的de編bian製zhi說shuo明ming，預yu計ji本ben次ci碳tan市shi場chang擴kuo容rong將jiang新xin增zeng約yue1500家重點排放單位，覆蓋排放量新增加約30億噸；擴容後，全國碳市場覆蓋的排放量將達到全國碳排放總量的60%。

數據質量：提(ti)高(gao)碳(tan)排(pai)放(fang)數(shu)據(ju)質(zhi)量(liang)將(jiang)成(cheng)為(wei)新(xin)階(jie)段(duan)碳(tan)市(shi)場(chang)建(jian)設(she)的(de)重(zhong)點(dian)。數(shu)據(ju)質(zhi)量(liang)問(wen)題(ti)是(shi)當(dang)前(qian)製(zhi)約(yue)我(wo)國(guo)碳(tan)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)，生(sheng)態(tai)環(huan)境(jing)部(bu)曾(zeng)點(dian)名(ming)批(pi)評(ping)多(duo)個(ge)碳(tan)數(shu)據(ju)造(zao)假(jia)的(de)典(dian)型(xing)案(an)例(li)。2024年2月，國務院發布《碳排放權交易管理暫行條例》
，從立法維度保障和提升碳市場的排放數據質量。本次征求意見稿中提出將通過強化執法、分類管理
、月度存證、聯審機製和創新核算方法等措施，確保碳排放數據真實可靠。

▍未來展望：我國碳市場或將進一步擴大行業覆蓋麵積
，碳價或將溫和上漲，相關行業能耗較低的頭部企業相對受益。

行業覆蓋方麵，生態環境部此前多次表示堅持“成熟一個、納入一個”的原則，我們認為建材、有色、石化
、化工、造紙和航空等重點高耗能行業均有望在“十四五”期間被納入全國碳交易市場。碳價方麵，當前我國碳排放配額價格（約90元/噸）較歐盟等成熟碳市場的碳價（約520元/噸）仍有較大差距，市場機製未能充分發揮作用。2024年6月，中國與歐盟簽署《關於加強碳排放權交易合作的諒解備忘錄》，提(ti)出(chu)加(jia)強(qiang)中(zhong)歐(ou)碳(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易(yi)領(ling)域(yu)合(he)作(zuo)，促(cu)進(jin)雙(shuang)方(fang)在(zai)核(he)算(suan)及(ji)標(biao)準(zhun)上(shang)的(de)雙(shuang)方(fang)互(hu)認(ren)。隨(sui)著(zhe)歐(ou)盟(meng)碳(tan)關(guan)稅(shui)等(deng)國(guo)際(ji)碳(tan)壁(bi)壘(lei)的(de)落(luo)地(di)
，預(yu)計(ji)我(wo)國(guo)碳(tan)價(jia)或(huo)將(jiang)溫(wen)和(he)上(shang)漲(zhang)，逐(zhu)步(bu)與(yu)國(guo)際(ji)接(jie)軌(gui)。企(qi)業(ye)影(ying)響(xiang)方(fang)麵(mian)，在(zai)碳(tan)市(shi)場(chang)擴(kuo)容(rong)與(yu)碳(tan)價(jia)提(ti)升(sheng)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，行(xing)業(ye)內(nei)企(qi)業(ye)的(de)能(neng)耗(hao)方(fang)差(cha)大(da)、技術較為先進、能耗較低的頭部企業相對受益。

▍風險因素：雙碳戰略推進不及預期
；經濟增長不及預期掣肘碳中和政策
；碳中和政策落地效果不及預期。